当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下(xià)美国政府的债务上限僵局(jú)正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议(yì)后表示，这次会(huì)见并未就解决债务(wù)上限问题达成(chéng)任何有(yǒu)益意(yì)见，自己和(hé)国(guó)会其他几位(wèi)党(dǎng)团领袖将于12日再(zài)次与总统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登在白宫与国会(huì)众(zhòng)议院议长、共和(hé)党人(rén)麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上(shàng)限问(wèn)题长达三个月的僵(jiāng)局，避(bì)免在(zài)5月底之(zhī)前(qián)发生严(yán)重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参议(yì)院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民主党人(rén)查克·舒默、参议(yì)院共和党(dǎng)领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议的可能(néng)性不(bù)大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前一(yī)日，麦(mài)康奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他(tā)不会在债务(wù)上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务(wù)总额超过(guò)债务上(shàng)限。美国(guó)财政(zhèng)部次日启动非常规举(jǔ)措维持政(zhèng)府运营(yíng)，避免出现债务(wù)违约。然(rán)而，使(shǐ)用(yòng)非常规(guī)措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继(jì)续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财政(zhèng)部(bù)长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债务违约可能期限的(de)警告，称财(cái)政(zhèng)部(bù)的最(zuì)佳估(gū)计是，若国会未能(néng)提高债务上限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部(bù)将(jiāng)无法继续履行政府的(de)所有(yǒu)义(yì)务，最(zuì)早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务(wù)上限问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优(yōu)势(shì)得到(dào)通过(guò)。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时(shí)限(xiàn)之前(qián)同意(yì)把(bǎ)债务(wù)上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停(tíng)时限(xiàn)作(zuò)废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未来十(shí)年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很(hěn)快(kuài)表示，这(zhè)一将削减支出和(hé)提高债(zhài)务(wù)上(shàng)限捆绑的议案没机会(huì)成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国会(huì)不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领(lǐng)导(dǎo)层(céng)施压，要求其尽快解决(jué)已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及(jí)时(shí)排查(chá)隐患，没有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没(méi)有意识到银(yín)行过(guò)快扩张所带来的(de)风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银(yín)行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措(cuò)施去(qù)尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银(yín)行也位于加州旧金山(shān)。此外，近期(qī)同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西(xī)太平洋(yáng)合众银(yín)行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发(fā)布的(de)报告(gào)，在对硅谷银行的监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承(chéng)担主要(yào)监(jiān)督责(zé)任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未(wèi)来将对资产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且未纳入(rù)保险的存(cún)款规模很高的银(yín)行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险的存款规模(mó)较高(gāo)是促(cù)成银行挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险(xiǎn)存款一(yī)定意(yì)味着风险增加，因(yīn)为(wèi)拥有大量存款的账户往(wǎng)往是由企业客(kè)户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银(yín)行。该(gāi)报告(gào)还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考虑如(rú)何管(guǎn)理社交媒体和实时(shí)提款(kuǎn)带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美国纳(nà)税人带(dài)来最大价值并保护(hù)美国经济和安全利益的(de)方式回补SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的授权并进行必要的维护——这(zhè)些(xiē)也是对该储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了(le)直接(jiē)采购外，其补充SPR的(de)方式还包括(kuò)要(yào)求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不(bù)必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取消(xiāo)了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和(hé)本月初(chū)，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一度短(duǎn)暂符合(hé)美国政府制定(dìng)的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来(lái)多数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前(qián)低(dī)支撑后，国(guó)内三大油(yóu)脂期货(huò)价格(gé)随即反(fǎn)转走高，增仓上行(xíng)。三个交(jiāo)易(yì)日(rì)，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力(lì)合(hé)约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油(yóu)主力合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂价格集体(tǐ)回(huí)落，豆油率先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从板块(kuài)内(nèi)强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报(bào)记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨品(pǐn)种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐(lè)观，确认了(le)油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来日语jtest报名入口，日语jtest报名费补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加、检验频度增加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供应压(yā)力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随后咨询机构数(shù)据显示(shì)大豆(dòu)压榨保持(chí)较(jiào)高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不(bù)佳及后期大豆高(gāo)到港带来的(de)累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不(bù)温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体受(shòu)到需求难以消化(huà)供给的(de)压制，前(qián)期表现弱势(shì)但(dàn)在加拿大题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国内持(chí)续去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油(yóu)脂上涨的(de)领头羊。”中信建(jiàn)投期货(huò)分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反(fǎn)应了前期超跌后(hòu)的市(shì)场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机(jī)构(gòu)公布的数据显示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格(gé)优势(shì)相比豆油(yóu)及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨，环比几乎(hū)持(chí)平。出口预(yù)估120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到(dào)周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的(de)4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存(cún)水(shuǐ)平，库存环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏低主要在(zài)于当(dāng)月假期较(jiào)多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植(zhí)园的(de)印(yìn)尼工人要(yào)返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通常开斋节(jié)当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国(guó)际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自(zì)的国内外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修(xiū)复(fù)也是(shì)此轮(lún)油(yóu)脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退(tuì)及风险事件的日语jtest报名入口，日语jtest报名费担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，上周五晚间(jiān)公(gōng)布的美国非农就业等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦(dūn)促(cù)国会提高(gāo)联邦债务上限。这(zhè)些消(xiāo)息，从边(biān)际上缓(huǎn)解了因美国银(yín)行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据(jù)带来的美国经济(jì)低(dī)迷及(jí)衰(shuāi)退担(dān)忧，国际(jì)原油随(suí)之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为(wèi)，综合(hé)宏观(guān)环境（欧美经济衰退预(yù)期、美(měi)国银行业危(wēi)机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上市等因素(sù)，油脂本轮可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基本面的压(yā)制依然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮(lún)反弹的(de)持续性(xìng)并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们(men)预期油脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮(lún)超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡(dàn)季，市(shì)场对(duì)于需(xū)求不宜过(guò)分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周(zhōu)期，在业(yè)内人士看来，进(jìn)入增库(kù)周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节(jié)性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的(de)时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的基(jī)础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产期，3月马来西(xī)亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱(luàn)，过去几个月马(mǎ)棕产量表(biǎo)现不佳导致了(le)棕榈(lǘ)油的(de)连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超于正常季节(jié)性的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高(gāo)，这预计将(jiāng)为马来西亚(yà)带来显著(zhù)的累(lèi)库压力，不利于产(chǎn)地报(bào)价及(jí)棕榈(lǘ)油(yóu)期价(jià)的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内未(wèi)来两个(gè)月油脂市场累库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但不(bù)会(huì)消(xiāo)化供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直接进口月(yuè)均30多万(wàn)吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国(guó)内菜油(yóu)库(kù)存从年初以来(lái)早就已(yǐ)经进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋(qū)势也(yě)已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累库(kù)。后期从库存季节性(xìng)角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后(hòu)开(kāi)启累(lèi)库，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本(běn)端原料(liào)的供需(xū)及(jí)价(jià)格的变化(huà)对(duì)油脂(zhī)行(xíng)情的(de)影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国际菜油葵油价格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得关注(zhù)的是(shì)，宏观风(fēng)险并没(méi)有完全消(xiāo)散(sàn)，全球(qiú)经济(jì)预期、美高利(lì)息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未释(shì)放完全，市场随(suí)时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善的(de)背景下，油脂(zhī)并不具备持(chí)续性反弹(dàn)的基(jī)础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计(jì)放缓。”石(shí)丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏(fá)力都是空(kōng)单(dān)入场机会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首选豆油(yóu)。待供需报告发(fā)布后可(kě)择(zé)机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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