昨(zuó)夜今(jīn)晨，全球投资界“春晚”——伯(bó)克希尔年(nián)度股东大会召开。

　　昨晚10点15分(fēn)开(kāi)始，今年(nián)8月30日将满93岁的巴菲特和老(lǎo)搭档、已经(jīng)99岁的芒格出席(xí)伯克希尔哈(hā)撒韦年度股东大会的问(wèn)答环(huán)节。

　　本次大会召开时(shí)的宏观背(bèi)景颇不平静：美国银(yín)行业动荡不(bù)安，债务上限谈判僵(jiāng)持，经济徘徊于衰退的危险边缘，地缘政治冲突(tū)持续升温(wēn)，人工智能正带来重大的机遇和风险，怀(huái)着(zhe)“朝圣”心态而来的投资者们(men)热(rè)切盼望聆听“奥(ào)马哈先(xiān)知”对大变革(gé)时代的点(diǎn)评和投资智(zhì)慧。

　　大(dà)会召开前(qián)，伯克希尔哈撒韦发布一(yī)季度财报显示，第一(yī)季度净(jìng)利(lì)润(rùn)355.04亿美元，去(qù)年同期为55.8亿(yì)美(měi)元(yuán)；第(dì)一季度营收853.93亿(yì)美(měi)元，去年同期为708.1亿(yì)美元；第一(yī)季度投资和衍生品(pǐn)收益为347.58亿美元，去年同期为(wèi)亏(kuī)损19.78亿美(měi)元(yuán)。

　　先来看(kàn)看巴菲特、芒格的(de)重要观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的硅谷银行“将带来灾难性(xìng)后(hòu)果”

　　巴菲特表(biǎo)示，在硅谷(gǔ)银行倒闭后，监管机构必须做出赔偿所有储户的(de)决定，因为不这样做可能(néng)会(huì)损(sǔn)害全球金(jīn)融(róng)体系。

　　“这将是灾难(nán)性(xìng)的，”巴菲特在(zài)回答一个问(wèn)题时说，如果储户得不(bù)到(dào)补(bǔ)偿，它给美(měi)国经济带来的后(hòu)果无法想(xiǎng)象。

　　2.美国和(hé)中(zhōng)国(guó)发生冲突很愚蠢

　　巴菲(fēi)特和芒格都认为，中美关系紧(jǐn)张(zhāng)对两国会(huì)造成不必要的伤(shāng)害。芒格说：“美国和中(zhōng)国发生(shēng)冲突是很愚蠢(chǔn)的。我(wǒ)们应该做的(de)就是和中(zhōng)国和睦相处。美国(guó)应该与中国大量开展自由(yóu)贸易。”巴菲(fēi)特说，中美会(huì)有(yǒu)竞争，但一直都需(xū)要判断(duàn)，如果没有(yǒu)对方回应，事情(qíng)能有(yǒu)多大进步。两国都会有竞争力(lì)，都(dōu)可以(yǐ)繁荣(róng)发展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过(guò)去(qù)几(jǐ)个月的波动(dòng)可能是二战以来最厉(lì)害(hài)的一次

　　巴菲特表示，我们大部分的事(shì)业，在今年报告(gào)的营(yíng)收都会比去年较低，这都是因为过去(qù)6个(gè)月经济的不景气造成的。

　　巴菲特称，过去的这几个(gè)月公司(sī)都经历了很多的波(bō)动(dòng)，这可能(néng)是二战以来最(zuì)厉害的一次，二战的(de)时候我们没有(yǒu)办法获得商品、货物(wù)，但是(shì)这(zhè)一(yī)次(cì)的波(bō)动来自于另外一(yī)个地方(fāng)，他们可(kě)能在过去的6个月中出现了存货过多的情况，这不(bù)是说好像失业率(lǜ)、就业率的情况造成的，但是(shì)现在的经济环境(jìng)在这六(liù)个月已经非常(cháng)不一样(yàng)了，而(ér)我们很(hěn)多的经(jīng)理(lǐ)人对于这种情况感觉到比较惊讶(yà)，存货怎么会(huì)一(yī)下子(zi)那么多卖不出去。现在我们才慢慢地让销售情况有(yǒu)所恢复。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴菲特第一季度净卖(mài)出104亿美元股票(piào)

　　巴菲特说，他(tā)在第一(yī)季度(dù)是股票的净(jìng)卖家。财(cái)报(bào)显示，伯克希尔(ěr)出售了价值(zhí)132亿美元的股票，仅买入了28亿美元。净卖出104亿(yì)美元股票。

　　这些数据突显出，巴(bā)菲特和(hé)他的长(zhǎng)期得(dé)力助手查理·芒格认为，当期(qī)的估值没有吸(xī)引力(lì)。自今年年初以来，该公司的现金储(chǔ)备增加了(le)20亿美元(yuán)，达到1306亿美元，为2021年底以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　芒格上个月表示，随着美联储加息和经济放缓，投资者应该降低(dī)对股市(shì)回报的预期。

　　巴菲(fēi)特(tè)对自(zì)己的企(qǐ)业做出了悲(bēi)观(guān)的(de)预测：好日子可能已经结束(shù)。这位亿万富(fù)翁投(tóu)资者预计，随(suí)着经济低迷(mí)放(fàng)缓(huǎn)，伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)公司大部分业务(wù)的收益今(jīn)年将下降。因为在过去6个月左右(yòu)的时间里(lǐ)，美国经济的(de)“令人难以置(zhì)信的增(zēng)长时(shí)期(qī)”已经接近尾声。伯(bó)克希(xī)尔经常(cháng)被(bèi)视为经济健康(kāng)状况的代表，因为其业务(wù)范围广(guǎng)泛，从(cóng)铁路到电力公用(yòng)事业和(hé)零售。巴菲(fēi)特(tè)曾表示，伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦公司的(de)成(chéng)功(gōng)归功于过(guò)去几十年美国(guó)经(jīng)济的惊(jīng)人增长(zhǎng)。1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗p>

　　5.巴菲特强调：接班人是(shì)阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝(bèi)尔一定会(huì)继承我的(de)工(gōng)作，但(dàn)他(tā)还(hái)会与贾恩一起协商(shāng)，做最后的决策。公司传承(chéng)在执行上(shàng)并(bìng)不(bù)是(shì)这(zhè)么简(jiǎn)单(dān)，管理伯克希尔可能(néng)不仅需要现在(zài)的这(zhè)五(wǔ)个下一代领导人，而是(shì)更多有能力的人。如(rú)果他们不能处理得当的话，他就不会将伯克(kè)希尔(ěr)交给他们(men)。他还补充，每一个公(gōng)司的情(qíng)况(kuàng)都不一样。

　　芒格则表示，现在(zài)伯克希尔内部都很(hěn)支(zhī)持阿贝尔等高层。

　　6.美(měi)联储(chǔ)不能疯狂印钱

　　有投资者提问：美联储现有的(de)资产负债(zhài)表规模是否(fǒu)令你(nǐ)担忧？

　　巴菲特表称(chēng)他不担心美联储，支(zhī)持美联储压低通胀率的使命，他(tā)也不(bù)担(dān)心美(měi)联储(chǔ)的资产负债表，尽(jǐn)管打(dǎ)趣称(chēng)“那是一(yī)个很(hěn)大的数字，而(ér)我喜欢看这(zhè)些大数字(zì)”。

　　巴菲特称，看到美联储资产负债表从8000亿美元增至(zhì)2.2万亿美元(yuán)，就让他想到一(yī)句话“现金永远(yuǎn)不是(shì)垃圾”。但是他反对疯(fēng)狂(kuáng)印钱令(lìng)通胀暴涨(zhǎng)，就像二战刚结束时美国所经历的那样。对(duì)此芒格也持相(xiāng)同观点，称如果靠不断印(yìn)钱来解决短期问题将会(huì)有负面的后果。

　　7.为何(hé)大幅(fú)持仓石油股？

　　巴(bā)菲特(tè)表示，美(měi)国(guó)没有(yǒu)其他地(dì)方(fāng)可以像二叠纪盆(pén)地（permian）一样有这么(me)多(duō)石(shí)油储备。不过(guò)页岩油井的(de)衰败(bài)也很快，开井第(dì)一天可能产量1.2万(wàn)至1.5万(wàn)桶/日(rì)，也许一(yī)年(nián)或者一年(nián)半就枯竭了。

　　“我(wǒ)非常(cháng)喜欢西(xī)方石油的(de)管理层(céng)，对他们也很熟悉。西方石油做了很(hěn)多(duō)好的事情，建了很多新井还能盈利(lì)。伯(bó)克希尔(ěr)并不会购买西方石(shí)油的(de)控股权，管理层(céng)已经(jīng)很棒了。未来不确定(dìng)是否会(huì)继续购(gòu)买更多石油公(gōng)司(sī)的股票，但对现在持股量很满意。”巴菲特(tè)说。

　　8.没有(yǒu)货币能取代美元的储备货币地位

　　有(yǒu)投(tóu)资者提问：美国大批发(fā)债，美联储让债(zhài)务货币化(huà)，中(zhōng)国巴西沙特等都在与美元脱钩，在这种(zhǒng)环境下，美(měi)元(yuán)的货(huò)币(bì)储备地位(wèi)何时会受威(wēi)胁？

　　巴(bā)菲特(tè)认(rèn)为，没(méi)有(yǒu)取代美元储(chǔ)备(bèi)货币地(dì)位(wèi)的候(hòu)选币(bì)种。

　　巴菲特说，没有人比美(měi)联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔更了解形(xíng)势，但他(tā)无法控制财政政策。谁(shuí)都不(bù)知道，一种(zhǒng)纸币能坚(jiān)持用(yòng)多久(jiǔ)才(cái)会失控，尤其(qí)是(shì)在这种(zhǒng)货币是全球储备(bèi)货币的时候(hòu)。

　　巴(bā)菲(fēi)特认为(wèi)，美国要大(dà)举(jǔ)印钞很(hěn)容(róng)易，但应该非(fēi)常小(xiǎo)心。如(rú)果货(huò)币太多，一(yī)旦把通(tōng)胀的精灵从瓶子里放出来，就(jiù)很难(nán)恢复(fù)，人们会对(duì)货(huò)币失去信任。

　　巴(bā)菲特称，无法预测会有什么结果，反正不会是好结(jié)果。现在（大(dà)量发债）是一(yī)个非常政(zhèng)治化(huà)的决策。

　　芒格说(shuō)，在某(mǒu)些时(shí)候，通过印钞(chāo)赢(yíng)得(dé)选票会适得其反(fǎn)。芒格在提到日本的货(huò)币(bì)政策(cè)和财政政策时说，日本用日元(yuán)做了些奇怪的事。对(duì)于日本实施的经(jīng)济政(zhèng)策，日本(běn)人应该接受并作出应(yīng)对。巴(bā)菲特(tè)补充说，如果日元是储备货币，那些事不可能发生。巴菲特(tè)说(shuō)，他佩服日本(běn)，日(rì)本有一个更有凝聚力的社会，但美国不(bù)应该效仿日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价持续低迷，国家研究(jiū)启动第二批中央(yāng)冻猪肉收储

　　今年以来(lái)，在(zài)供大于需(xū)的市(shì)场格局下，我国生(shēng)猪价格(gé)整体偏弱运行(xíng)，期(qī)间最高仅涨至16元/公(gōng)斤，最低跌至(zhì)14元(yuán)/公斤以下(xià)。

　　回顾今年春节过后的猪价走势，记者查询上甲(jiǎ)数据梳理发(fā)现(xiàn)，2月中旬至3月初期间(jiān)，生猪价格曾出(chū)现一波(bō)企稳反弹，但在涨至16元/公斤后再次振荡下(xià)跌(diē)，直至4月17日跌至今年低点13.9元/公斤(jīn)后，才(cái)再度出现小幅反弹(dàn)至4与25日的15.12元(yuán)/公(gōng)斤，随(suí)后在五(wǔ)一假(jiǎ)期前又略有回(huí)落(luò)。

　　在近(jìn)期生猪(zhū)价格(gé)低位运行的情(qíng)况下，国家发改委于5月5日下(xià)午(wǔ)发布最新研(yán)究收储的公告称，据国(guó)家发(fā)展改革(gé)委(wěi)监测，4月(yuè)24日(rì)—4月28日当周，全(quán)国平均猪粮比价为(wèi)5.21：1，处于过度下跌二级预警区间(jiān)。根据(jù)《完善政府猪肉储备调(diào)节机制 做(zuò)好(hǎo)猪(zhū)肉市(shì)场保供稳(wěn)价工作(zuò)预案(àn)》规定(dìng)，国家发改委会同有(yǒu)关部(bù)门研究适时启动(dòng)年内第二批(pī)中央冻猪(zhū)肉(ròu)储备收储工作，推动(dòng)生猪价格(gé)尽(jǐn)快回归(guī)合理区间。

　　在(zài)国家发改委(wěi)发声后(hòu)，生猪(zhū)期货市(shì)场预期走强(qiáng)，应声上涨。截(jié)至5月5日下午收盘，生(shēng)猪(zhū)期货主(zhǔ)力合(hé)约2307报收(shōu)16165元/吨，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从(cóng)进入4月(yuè)后来看(kàn)，生猪现(xiàn)货市场整体延续振荡下跌走(zǒu)势，价格无(wú)太大起色。徽商期(qī)货生猪分析师(shī)尉秀接受期(qī)货日报(bào)记(jì)者采(cǎi)访时表示，4月来生猪(zhū)现货(huò)价格呈先(xiān)跌后涨再(zài)跌的振荡走势(shì)。

　　“具体来看1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗，4月初(chū)至中旬，因需求缺(quē)乏(fá)明显利好(hǎo)，叠加散户(hù)逢高(gāo)出栏心态增强(qiáng)，利空(kōng)生猪价格，猪价(jià)振荡回(huí)落并(bìng)在4月(yuè)17日逼近春节后低点（1月31日13.95元/公斤(jīn)）；随后(hòu)进入4月中下旬后，在相对较低的猪(zhū)价下(xià)，市场心态开始转(zhuǎn)变，养殖端低价(jià)惜售情(qíng)绪强、二育询(xún)盘(pán)增加，支撑价格止跌反弹(dàn)，同时冻(dòng)品猪(zhū)肉价格的相对(duì)优(yōu)势也刺激(jī)贸易商从进口肉采购(gòu)转向对(duì)国(guó)内冻品猪肉采(cǎi)购，支撑屠宰企业(yè)分割入库意(yì)愿(yuàn)加(jiā)大，再叠(dié)加月底逢五一假(jiǎ)期备货，猪肉(ròu)终端需求有(yǒu)所好转，猪价升(shēng)至4月25日的15.12元/公斤；而(ér)此后，较高的成本(běn)导(dǎo)致生(shēng)猪二育入场转为谨(jǐn)慎，屠企分割比例也有开收敛，叠(dié)加月末部分集(jí)团企(qǐ)业有提前出(chū)栏迹象，在缝节必跌(diē)的(de)‘魔(mó)咒’下(xià)，月末价格再次回(huí)落，截(jié)至4月28日猪(zhū)价跌至14.54元/公斤(jīn)。”尉(wèi)秀说。

　　而五一(yī)小(xiǎo)长假期间，虽有节假日提振(zhèn)，但(dàn)生(shēng)猪现货(huò)价(jià)格平均(jūn)也仅有0.2元/公斤的涨幅，延(yán)续(xù)偏弱态势。申银万国期货农(nóng)产品高级分析(xī)师徐盛(shèng)告诉记者，目前(qián)生猪处于需求淡季，同时五一节(jié)前各养殖类(lèi)上市公司公布一季(jì)报显(xiǎn)示其经营数(shù)据纷纷亏损，若猪价长期维持低迷，养殖企业超预期去产能将对行业的发展不利，容(róng)易导致猪价的大起大落。在这个节点，国家发改委宣布收(shōu)储，可以看出(chū)国家(jiā)对生猪养殖行业健康发(fā)展的重视与呵(hē)护，有助于提振市场(chǎng)信心。

　　“在猪(zhū)肉收储信号释(shì)放下，本周五生(shēng)猪期货盘(pán)面(miàn)随即(jí)作(zuò)出反应(yīng)走(zǒu)多(duō)。从收储本身看(kàn)，不会带(dài)来实质性生猪需求的增长。不过，倘若收(shōu)储(chǔ)调控长期密集执行，叠加(jiā)二育(yù)等(děng)利多因素共振，或会给(gěi)市场带(dài)来比较明显的利多影响。”尉秀说。

　　生猪价格磨底何(hé)时结束？

　　五一节假日过后，尉秀(xiù)告诉记(jì)者，因(yīn)生猪终端需求(qiú)缺乏实(shí)质(zhì)性利好，短期内猪价或延(yán)续低位区间振荡走势。

　　具体从生猪需求(qiú)端看，尉秀表(biǎo)示，参考(kǎo)2020年至2022年的屠宰数据，每年5月宰量均有不同(tóng)程度的提升(shēng)，但也非猪肉季节性消费旺季(jì)。

　　从供给端(duān)看(kàn)，据国家统计(jì)局最新数据，截至今年(nián)一季度，全国生猪出栏1.99亿头，同比增长(zhǎng)1.7％，出栏量处于(yú)近五年同期高位水平(píng)；生(shēng)猪存(cún)栏4.31亿头，同比增长(zhǎng)2.0％，环比下跌(diē)4.78％。尉秀(xiù)告诉记者，虽然今(jīn)年一季度生猪存栏环(huán)比出(chū)现下跌，但同比依旧增(zēng)长(zhǎng)，并处于近9年同期相对高(gāo)位。

　　此外(wài)从生猪产能变化来看，尉秀表示，据农业部监测，2023开年以来，国(guó)内(nèi)能繁(fán)母猪(zhū)存栏已连续(xù)三(sān)个月下(xià)降，但下降幅度相当有限，累计下降(jiàng)1.97％。其中3月全国能繁母猪(zhū)存栏(lán)量为4305万头，环(huán)比下跌0.87％，较(jiào)2022年同期增加2.90％，依(yī)然高于4100万头的正常产能调控目标（约为105.00％）。此外据(jù)第三方(fāng)机构数据，国(guó)内能(néng)繁母猪存栏自2022年11月开(kāi)始下滑(huá)，已经连(lián)续5个月下滑，累计下降(jiàng)幅度为5.33％。其中，3月环比下(xià)降1.95％，较(jiào)2022年同期增加2.96％。“从不同口径的统计数据可以看出，生猪产能有继续回(huí)调走势(shì)，但截至(zhì)3月降(jiàng)幅均有限。综合来(lái)看，当下产(chǎn)能基础依旧稳固，生猪供应(yīng)充盈，并没有(yǒu)出现能够驱动周(zhōu)期上行趋势的力量。”

　　展(zhǎn)望5月猪价(jià)，在尉秀(xiù)看来，伴(bàn)随着猪价再次阶段性走低，二育补栏或会再(zài)次进场(chǎng)，带动猪价走(zǒu)高(gāo)；但(dàn)今年二次育肥(féi)进出场节奏切换加快，需(xū)关注进出场节奏(zòu)对猪价的带动。此(cǐ)外受(shòu)冬季猪(zhū)病等影(yǐng)响，今年2-3月有比较明显(xiǎn)的小(xiǎo)体(tǐ)重猪急抛，出栏量的提前透支将在6月前(qián)后显现，对期(qī)货LH2307盘面的利多影响或许在5月份有体现。总的(de)来看(kàn)，5月猪(zhū)价(jià)价格重心或高于4月，建(jiàn)议继(jì)续重(zhòng)点关注二次育肥、冻(dòng)品入(rù)库及收储带(dài)来的情绪面影响。

　　方正中(zhōng)期(qī)饲(sì)料养殖板块研(yán)究员宋从志认为，短(duǎn)期来看，当(dāng)前生猪整体屠宰量仍维持高位，并高于去年同期(qī)水(shuǐ)平，出栏体重(zhòng)虽(suī)有连续回落，但(dàn)绝对体重仍在120kg以(yǐ)上，反映上游大猪(zhū)仍在释放之中，二育增加(jiā)导致(zhì)大(dà)猪仍有(yǒu)阶(jiē)段性出(chū)栏压(yā)力。尤其去(qù)年(nián)6月份以来能繁(fán)母猪环比增加带来(lái)的生猪(zhū)出栏在5月(yuè)份可能继续保持惯性(xìng)增(zēng)涨。但今(jīn)年二季度开(kāi)始生(shēng)猪市场将逐步过度至(zhì)季节(jié)性旺季(jì)，因(yīn)此生猪近端现货价(jià)格大概率(lǜ)已在(zài)慢慢(màn)接(jiē)近底部。

　　中长期来看，尉秀表示，下(xià)半年是生猪需求(qiú)的(de)旺季，叠加(jiā)能繁母(mǔ)猪的调减在下(xià)半年会有一定程度(dù)的体(tǐ)现，价(jià)格重心(xīn)或高于上半年，2023年全年猪价的高点有望(wàng)在下半年(nián)形(xíng)成。

　　“我们认为(wèi)，上(shàng)半年生猪(zhū)供应压力最大的时间点有望逐步(bù)过(guò)去，叠加经济复苏、非(fēi)瘟带来(lái)仔猪存栏的损失(shī)以(yǐ)及(jí)猪肉收储(chǔ)，消费端恢复后(hòu)下方现货(huò)价格(gé)空间有限并(bìng)有望反弹。但考虑到2022下(xià)半年生猪(zhū)养殖(zhí)利润偏高(gāo)，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体(tǐ)供应有望逐步增加(jiā)，全年猪价重心仍将(jiāng)低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。”徐盛建议，长期投(tóu)资者可以在养(yǎng)猪成(chéng)本一(yī)带(dài)逐步择机(jī)入场买入生(shēng)猪2307合约(yuē)，另外等反(fǎn)弹后(hòu)逢(féng)高空2309合约。

　　宋从志表示，当前(qián)生猪(zhū)期(qī)货(huò)2305合(hé)约期(qī)现已在逐(zhú)步回归，2307及(jí)2309合约对(duì)2305旺季升(shēng)水扩大，由于(yú)生(shēng)猪期(qī)价(jià)目(mù)前整体估值不高，后(hòu)续在(zài)收储加持下，期(qī)价存在继续往上修(xiū)复的(de)空间。建议投资(zī)者在(zài)交易上可从单边转为观望，边际上警惕饲料养殖板块集体估(gū)值(zhí)下移带来的系统性风险(xiǎn)。

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