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　　美(měi)联储布拉德：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表示(shì)，决(jué)策者可能不得不进一(yī)步提高利(lì)率以给通(tōng)胀降(jiàng)温，但(dàn)他补充(chōng)称，自己将观望一定时间，看(kàn)看(kàn)经济数据表现(xiàn)再决定6月应该采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上升(shēng)，但(dàn)目前还不(bù)清楚通胀(zhàng)是否处于通往(wǎng)2％的(de)道路(lù)上。” 布拉德(dé)表示，需(xū)要看到“通(tōng)胀实质性下降(jiàng)”才能确信没(méi)有必要加息(xī)。

　　布拉德(dé)还表示，他(tā)认为(wèi)美联储仍然可以(yǐ)实(shí)现软(ruǎn)着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮(bāng)助通(tōng)胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入(rù)衰(shuāi)退，但这不是基(jī)线(xiàn)情景。我认为基(jī)线情境是(shì)经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰派(pài)官员(yuán)的代表人物(wù)，素(sù)有“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今年(nián)在联邦公(gōng)开市(shì)场委(wěi)员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互联(lián)互通合(hé)作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表(biǎo)示(shì)，香港与(yǔ)内地(dì)利(lì)率互(hù)换(huàn)市场(chǎng)互(hù)联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备(bèi)工(gōng)作进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及(jí)其他国家和地区的境外投资者经(jīng)由香港(gǎng)与内(nèi)地基础(chǔ)设施机构之间在交易(yì)、清算、结算(suàn)等方面(miàn)互联互通的机制安排，参与内地银行间金(jīn)融衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初期可(kě)交易(yì)品种为利(lì)率互(hù)换产品，报价、交易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的(de)境内投(tóu)资者需(xū)与(yǔ)外汇交易中心签(qiān)署(shǔ)报价商协议(yì)，并为上海清(qīng)算所利率互换集中清算(suàn)业务的清(qīng)算会员或(huò)该类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外(wài)投资者为符合人民(mín)银行(xíng)要求并完成内地银行间(jiān)债券市(shì)场(chǎng)准入备(bèi)案的(de)境外机构投资者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北(běi)向互换通(tōng)”交易(yì)权(quán)限(xiàn)。拟申请开通“北(běi)向互换(huàn)通”交(jiāo)易权(quán)限的境外投(tóu)资者需同时申(shēn)请成为场外结算公(gōng)司(sī)的清算(suàn)会员或该类(lèi)会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　初(chū)期全市(shì)场每(měi)日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算(suàn)限额(é)为40亿元人民(mín)币(bì)，后续可(kě)根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘(pán)中一(yī)度(dù)上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司(sī)（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发布关于(yú)实施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后(hòu)一(yī)个交易日为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技(jì)术(shù)原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证(zhèng)券交(jiāo)易所债(zhài)券交(jiāo)易规则》第一百三(sān)十条等(děng)相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹(pǐ)配(pèi)成交取(qǔ)消(xiāo)，交(jiāo)易(yì)无效，不(bù)进(jìn)行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事(shì)件的(de)发(fā)生，上(shàng)交所深(shēn)表歉意，并将妥善处(chù)置后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，市场情(qíng)绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银(yín)行业危(wēi)机的继续(xù)发(fā)酵，国(guó)际原油价(jià)格大(dà)幅下挫，外(wài)围市场(chǎng)环(huán)境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息(xī)周(zhōu)期(qī)的第(dì)十次加息(xī)，也可能(néng)是本轮(lún)紧缩周期的(教师一年的工作日有多少天，一年有多少周de)终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步(bù)伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价格(gé)在假(jiǎ)期开盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮(lún)上涨(zhǎng)过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因(yīn)5—6月大(dà)豆(dòu)到(dào)港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析(xī)师侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面的改善(shàn)推(tuī)动的。她(tā)表示，一(yī)方面源于餐饮端(duān)的利多(duō)预期(qī)。油(yóu)脂(zhī)相关上(shàng)市企业一季度业绩大(dà)增，多因为销量上(shàng)涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游(yóu)出行(xíng)火(huǒ)爆，交通运输(shū)部(bù)数据显示，假(jiǎ)期(qī)前三天日均发送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这(zhè)意味着(zhe)油脂餐(cān)饮端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期(qī)后(hòu)，现(xiàn)货(huò)普遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端(duān)将持续(xù)成为(wèi)支撑油脂(zhī)需求的(de)重要力量(liàng)。另一方面(miàn)，国内(nèi)大豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月(yuè)上(shàng)旬仍出现不同程度的停机(jī)计划，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼(ní)国内(nèi)消费(fèi)180万吨(dūn)，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构(gòu)预期(qī)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月(yuè)产量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环(huán)比下(xià)降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算(suàn)4月库存环(huán)比减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市(shì)场(chǎng)情绪略显悲观。但在(zài)价格持续(xù)下(xià)跌后，利空落地效应以及(jí)机构对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预估(gū)超预期下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快(kuài)速(sù)反弹，而库存预估下降的(de)原(yuán)因(yīn)来(lái)自于马来西亚国内消费(fèi)需求(qiú)的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂(zhī)价(jià)格(gé)上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空(kōng)因(yīn)素逐(zhú)步弱化也(yě)对盘面带来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面，谁将(jiāng)起到主导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周五公布(bù)的一(yī)项调查显(xiǎn)示，全(quán)球第二大棕榈油生产国(guó)——马(mǎ)来(lái)西(xī)亚截至4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来(lái)最低(dī)水(shuǐ)平，因产量持(chí)平且马来西亚国内(nèi)使用量(liàng)增加。受访的九位(wèi)分析师和(hé)贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三个月(yuè)减少并(bìng)触(chù)及2022年5月(yuè)以来最(zuì)低(dī)水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈油库存也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个(gè)半月(yuè)的最低水平。中国粮油(yóu)商务(wù)网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及(jí)以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和国内棕(zōng)榈油库(kù)存都在(zài)下降，但原因各(gè)有不同。马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存下(xià)降的主要原(yuán)因(yīn)来(lái)自于产量(liàng)的季节(jié)性减产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库存大(dà)幅(fú)下降，主要是受到(dào)年初国内疫情防控措(cuò)施优化调整带来(lái)的(de)餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位(wèi)运行导致棕榈(lǘ)油替代(dài)性能(néng)大大(dà)增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油(yóu)库存下(xià)降(jiàng)，但由于印尼(ní)5月出口政策出现(xiàn)调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马来西(xī)亚(yà)棕榈油5月出口数(shù)据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽然(rán)库(kù)存都不(bù)同程度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消费(fèi)和进(jìn)口积极(jí)性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每(měi)年的(de)1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量(liàng)处于年内(nèi)低位，无法满足(zú)当月需(xū)求。今年教师一年的工作日有多少天，一年有多少周4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是(shì)去库(kù)的主要原因(yīn)。后期随(suí)着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重推动(dòng)的结果。随着产地挺价(jià)，进口利(lì)润差(chà)，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限(xiàn)制减少，棕榈油(yóu)表观消(xiāo)费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口增(zēng)加，也就是说进口利润打开，产地(dì)让(ràng)利(lì)，这至少需要产地库存压力明显恢(huī)复才有(yǒu)可能。因此，未来(lái)产地的累库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前(qián)的市场情况(kuàng)来看，短期内(nèi)缺(quē)乏明显利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续(xù)性。不过，从更长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的(de)预期下，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐步进入(rù)中期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续需要密切(qiè)关注厄(è)尔(ěr)尼诺(nuò)气候(hòu)的发生和(hé)持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观层面(miàn)对(duì)于大(dà)宗(zōng)商品的(de)影(y教师一年的工作日有多少天，一年有多少周ǐng)响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随(suí)着美联储会议的(de)结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业(yè)的任何可能的风(fēng)险蔓(màn)延，对此(cǐ)仍(réng)需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多(duō)空交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续(xù)存在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使(shǐ)得油脂整体的行(xíng)情难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低(dī)的(de)油粕比(bǐ)和当前年度(dù)南美大(dà)豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情况下(xià)，油脂(zhī)似乎难(nán)以表现(xiàn)出独立走势(shì)，单边(biān)行情(qíng)仍将比(bǐ)较(jiào)多地被宏观因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看(kàn)来(lái)，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因(yīn)此对大宗商品市场的利空(kōng)影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费(fèi)占比不低，比如棕(zōng)榈油(yóu)工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业(yè)消费(fèi)和(hé)食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一(yī)段时(shí)期内是固定的，不会因为原油(yóu)及宏(hóng)观市场的(de)波(bō)动(dòng)，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅(fú)波(bō)动(dòng)，加(jiā)上油(yóu)脂食(shí)用作(zuò)为消(xiāo)费(fèi)必需(xū)品，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价(jià)格波动(dòng)仍然(rán)将(jiāng)起到主导作用。

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