在投资日经225ETF的(de)“基金吧”里，基金的大涨大跌(diē)走势，激起了基民的热烈讨论(lùn)，“这个(gè)日经正经不？”“还哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季(hái)要有(yǒu)个跌停板才和(hé)净(jìng)值(zhí)一样”“这基涨跌(diē)这么(me)大，吓人”……到(dào)底发生了什么？

　　5月23日，华夏、易方达基(jī)金两(liǎng)大公募巨(jù)头纷纷公告，对(duì)公(gōng)司旗下高溢价(jià)日经225ETF提示风险，目前折溢价率已经(jīng)大幅回落。与此同时，科创50、创业板指继续受到资金的青睐(lài)，今年以来创业板(bǎn)ETF净买(mǎi)入资金已达(dá)165亿元(yuán)，而沪深300、上(shàng)证50ETF等(děng)净(jìng)流出居前，热门(mén)板块传媒、基(jī)建ETF受(shòu)到(dào)资金“落袋为安”，但(dàn)部分机构(gòu)看好传(chuán)媒、顺周期板块的长期(qī)配(pèi)置价值。

　　提(tí)示高溢价风险

　　日经ETF溢价已有所回落(luò)

　　5月23日，华夏、易方达基金(jīn)两大公募巨头纷纷公(gōng)告，两家公募旗下的“野村日经(jīng)225ETF（QDII）”、“日兴资管日经225ETF（QDII）” 二级市场交易价(jià)格波动较(jiào)大(dà)。截至5年22日(rì)，两只(zhǐ)产品的溢价率分(fēn)别(bié)为5.5％、9.12％，并特(tè)此提示投资者(zhě)关注二(èr)级(jí)市场(chǎng)交易(yì)价(jià)格(gé)溢价风险，如果盲目投资，可能遭(zāo)受重大损失。

　　从(cóng)两只产品(pǐn)的表现看，今年两(liǎng)只ETF近日走势(shì)凶悍，今年以来(lái)涨幅都超(chāo)过了16％。截至5月23日下午1点开盘，两只产品溢(yì)价率都回落到4％以内，投资者的追捧热情在风(fēng)险(xiǎn)提(tí)示后有(yǒu)所降(jiàng)温，正在(zài)回归理性。

　　而从(cóng)资金流向看，由于两(liǎng)只产品规模仅有1个亿左右(yòu)，流通盘偏小，昨日净流入资(zī)金都不到2千(qiān)万(wàn)体量。

　　从全(quán)市(shì)场(chǎng)看，目(mù)前跟踪日(rì)经(jīng)指(zhǐ)数(shù)的产品共有4只，总(zǒng)规模5.4亿元(yuán)，今年以来资金净(jìng)流(liú)入2.42亿元，涨幅最(zuì)高的产品已经达到(dào)27％，体现了很好的赚(zhuàn)钱效应(yīng)。

　　目前，四只(zhǐ)产品跟踪的指数都是日经225指数收益率（经汇率调整后），从该指数(shù)表现(xiàn)看(kàn)，今年也大(dà)涨(zhǎng)18％，指(zhǐ)数涨幅在亚(yà)太市场高居(jū)前列。

　　一(yī)位股票ETF基金经理告(gào)诉记者，日(rì)经ETF跟踪的指数近期涨势(shì)较大(dà)，涨幅(fú)犀利，叠加产品(pǐn)流通盘不够大，短期内受到(dào)资金的净买(mǎi)入，产生了供不应求的情况，就会推高(gāo)二级(jí)市场价格，让(ràng)价格走在指数涨幅的前面，这(zhè)个情况就会产生基(jī)金(jīn)产品(pǐn)的高溢(yì)价。

　　“日经ETF的底层资产是跟踪日经225指数(shù)表现的，如果短期出现(xiàn)高(gāo)溢价，也就意味(wèi)着当前的(de)价格超出了指数的涨幅，未来(lái)会回归到指数正常走势和涨(zhǎng)跌幅的状态，也就(jiù)是(shì)会逐渐消除溢价。而高溢价回归的过程，就会产生二级市场价格的(de)下跌，因(yīn)此，建议投(tóu)资(zī)者不要(yào)盲(máng)目买入高溢价品(pǐn)种，避免下跌风险。”该基(jī)金经理称。

　　而从日本股市(shì)表(biǎo)现看(kàn)，今年年初以来日(rì)本(běn)股市持续(xù)上涨(zhǎng)，日经225指数超越30000点(diǎn)大(dà)关(guān)，达到1990年(nián)泡沫经济(jì)破裂以来的最高点。

　　中信建投(tóu)证券认为，近期日本股市(shì)上涨受多重因素驱(qū)动(dòng)：一(yī)是随着美联储加息预期下降和日(rì)央行(xíng)紧缩预期(qī)上升，吸引国际(jì)资本回流日本市(shì)场(chǎng)；二是(shì)随着疫(yì)后经济(jì)活(huó)动复(fù)苏和(hé)去年日元持续贬值，东京(jīng)交易(yì)所上(shàng)市公司多(duō)表现良好；三是今年(nián)东京交(jiāo)易所提出(chū)将改革公司治(zhì)理监督机制。在这(zhè)一改革下，预计(jì)部(bù)分低估(gū)值企业可能(néng)采取股票(piào)回购等(děng)方式(shì)提振股价，截至(zhì)本周(zhōu)，已有价值3900万亿日元的股票被(bèi)宣(xuān)布回购；四是近期部分利好消息带动市场情绪。包括G7峰(fēng)会(huì)在日召(zhào)开、巴(bā)菲特赴日考察并表示大举投(tóu)资日本股市等，推动(dòng)市场(chǎng)对日本股市的整体情绪提振。

　　也有基金经理(lǐ)提示短期过快上涨带来的投资(zī)风险，并(bìng)提(tí)示投资者，海(hǎi)外投资可能会涉及相(xiāng)关的汇率(lǜ)风险(xiǎn)，对相关(guān)市场熟悉程度不(bù)高等问题，建议投资者在(zài)自己能(néng)力(lì)圈内投资(zī)，避免盲目(mù)追高带来的(de)风险。

　　科(kē)创50、创业板指继续受青睐

　　创业板(bǎn)ETF净流(liú)入(rù)资金(jīn)已达165亿

　　除了关注市场热点(diǎn)ETF外，再来看下ETF市场最新风向。

　　Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月22日收盘，全市场728只股票(piào)ETF总规(guī)模1.39万(wàn)亿元(yuán)，比去年末(mò)规模新增1293亿(yì)元，规模增幅10％。在本周震(zhèn)荡市(shì)场(chǎng)中(zhōng)，昨日净申购份额(é)13.23亿(yì)份，按照区间成交均价测算(suàn)，净(jìng)流(liú)入(rù)资(zī)金微增3.89亿(yì)元。

　　从(cóng)资(zī)金净流入方向(xiàng)来看，资金净流入(rù)宽基ETF中，科(kē)创50ETF、创(chuàng)业板ETF昨日净(jìng)流(liú)入都是(shì)3.39亿元，位居行(xíng)业前列。另外，易方(fāng)达(dá)科(kē)创50ETF、中证1000ETF、恒生ETF也(yě)都有1亿元(yuán)以上资(zī)金的(de)净流入。

　　行业和主题产品中(zhōng)，半导体(tǐ)、游戏、证(zhèng)券ETF等净流入资金居前，都超(chāo)过了2亿元资金体量。另(lìng)外(wài)，触底反弹的医药ETF、高位回调的(de)传媒ETF，也同样吸引资金关注，净流入资金相对居前。

　　拉长时(shí)间看，今年(nián)以(yǐ)来净(jìng)流入资金最多的是易方达创业板ETF，今年净流入资金165亿(yì)元，位居行业首位。另外，创业板(bǎn)50ETF、科创50ETF分别(bié)净流入70亿(yì)元(yuán)、67亿元，都(dōu)位居行业前列(liè)。

　　而今年(nián)景气度回(huí)升的半导体、酒ETF，具备(bèi)估值吸引力的医疗(liáo)、恒生互联网等，也都受到(dào)资金的追(zhuī)逐(zhú)，净流入资金都在50亿元体(tǐ)量及以上。

　　谈(tán)及(jí)创业板相关指数的“越(yuè)跌越买”，华安(ān)基金指数与量化投资部表示，随着前期创(chuàng)业(yè)板50指数的(de)回调，当前估(gū)值已来到30倍的历史低位区间(jiān)，且一季报显示(shì)成(chéng)分(fēn)股净(jìng)利润同(tóng)比增长52.69％，基本(běn)面向好趋势明显，持续关注板哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季(bǎn)块趋(qū)势反转机会(huì)。

　　该机构分析，在政策(cè)层面，4月底(dǐ)的政治局会议提出“要夯实科技自立自强根基(jī)，培育壮大新动(dòng)能(néng)。要巩固和扩(kuò)大新能源(yuán)汽车发展优势，加(jiā)快推进充(chōng)电桩、储(chǔ)能等设施建(jiàn)设和配套(tào)电网(wǎng)改(gǎi)造。要重视通(tōng)用人工智能发(fā)展，营(yíng)造创新生态(tài)，重视防范风险”，这宣示(shì)着国(guó)内(nèi)经济发展动能要加(jiā)快(kuài)转变，新能源及人工智能将(jiāng)是经(jīng)济转型的两大动能(néng)，汇聚战(zhàn)略(lüè)性新兴产业的创业板持续受益于政策红(hóng)利，该(gāi)机构(gòu)建议关(guān)注创业板50指数的(de)投资机会。

　　沪深300、上证50ETF等(děng)净流(liú)出居前

　　传媒(méi)、基(jī)建“落袋为安(ān)”

　　而从(cóng)资金净(jìng)流(liú)出方向看(kàn)，表现(xiàn)相对强势的上证50ETF遭遇资金净卖出(chū)，当日基(jī)金份(fèn)额流失4亿份，资金(jīn)净流出(chū)超过11亿元。另外(wài)，南方(fāng)中证1000ETF、华泰(tài)柏瑞沪(hù)深(shēn)300ETF等宽基指数，也(yě)分别有超过1个(gè)亿的资金(jīn)净流出。

　　行业(yè)和主题ETF中，芯片、煤炭、中药ETF等近期出现阶(jiē)段性(xìng)行(xíng)情的板块，遭遇资金的(de)卖(mài)出(chū)，天弘银行ETF、恒(héng)生科技(jì)ETF等多只(zhǐ)产品净流出(chū)资(zī)金(jīn)也(yě)有1个亿以上。

　　拉长(zhǎng)时间期限，今年以来宽基ETF中，中证(zhèng)500ETF、沪深(shēn)300ETF等都出现百亿体量的(de)资(zī)金净(jìng)流出。上证50ETF也有(yǒu)57亿(yì)元资金净流出。

　　而行业和(hé)主题ETF中(zhōng)，今年(nián)涨幅(fú)超40％的(de)传(chuán)媒(méi)ETF净流出资金24亿元(yuán)，位居行业首位(wèi)。5G、证券ETF、基建50ETF等也出(chū)现越涨越卖，整体资(zī)金(jīn)净(jìng)流出位居前(qián)列。

　　虽然(rán)部(bù)分热门主题行(xíng)业的资金出现流出，但部分机构仍建议(yì)从中长(zhǎng)期(qī)角度，观察各类板块的投(tóu)资机会和行情(qíng)演绎。

　　中(zhōng)欧基(jī)金(jīn)表示，预计复苏(sū)仍是(shì)中(zhōng)国经济中(zhōng)长期(qī)的趋势，但市(shì)场展现(xiàn)出更(gèng)多结构性机会(huì)，当前市(shì)场对题材的追捧热度(dù)仍持续偏高。“传媒板块近期(qī)跌幅居前(qián)，主(zhǔ)因(yīn)前期涨幅(fú)较大(dà)，炒作有(yǒu)逐步退潮趋势。”

　　短(duǎn)期内(nèi)，中欧基金建议继(jì)续关注资金合力(lì)最强(qiáng)的人工(gōng)智能与央企相关品种，中(zhōng)期(qī)在市场炒作热度(dù)回落、且(qiě)经济复(fù)苏趋势确(què)立后关注“顺周期”板块(kuài)的整(zhěng)体机会(huì)，尤(yóu)其(qí)是大众消费等领域；而长期来看(kàn)，可以积极关(guān)注数字(zì)化对生产力的提升，重点关(guān)注计算机(jī)、互联网和传媒等行业。

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