自2022年底以来(lái)，A股市(shì)场一改颓势(shì)，展(zhǎn)现出(chū)积极回暖(nuǎn)的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主(zhǔ)题(tí)层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市(shì)场(chǎng)关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一(yī)季报的披露，将明星基金经(jīng)理(lǐ)们近期投资(zī)动向逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城(chéng)等基金(jīn)披露(lù)旗下基金的2023年一(yī)季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春(chūn)等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经(jīng)理对(duì)后市的基本(běn)看法。多(duō)数明(míng)星基金经理在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦(yàn)春表示(shì)对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期(qī)行(xíng)业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会(huì)。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场(chǎng)权(quán)重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实(shí)基本面验证，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配度(dù)。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，陈皓在一季(jì)报也(yě)用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门(mén)的AI板块的看法。他(tā)认(rèn)可AI（人工智能(néng)）很(hěn)可能是一(yī)次全新的(de)技术(shù)革命，但直言客观上当下的(de)研究认知还不(bù)具(jù)备对相(xiāng)关(guān)标的的定价能(néng)力(lì)，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，等(děng)待胜率和(hé)赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基(jī)金(jīn)经理，他是国内首位千亿级主动权益基(jī)金经(jīng)理，手握(wò)巨资(zī)让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较(jiào)去(qù)年(nián)底(dǐ)，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今(jīn)年一季度仓(cāng)位基(jī)本都(dōu)维持高仓(cāng)位运作，多只基(jī)金一季度末(mò)仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中(zhōng)规(guī)模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末(mò)的股(gǔ)票(piào)市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一季度(dù)末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整(zhěng)。

　　同样，张坤(kūn)管理(lǐ)的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度(dù)末的仓位在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易(yì)方达优质企业三年持有(yǒu)一季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定水(shuǐ)平的(de)港(gǎng)股仓位，一(yī)季度末所(suǒ)管理(lǐ)的(de)4只基金基本维持(chí)和去年底(dǐ)的差(chà)不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对(duì)来说，调整幅(fú)度较大的是易(yì)方达亚(yà)洲精选，一季度(dù)末该基金持(chí)有(yǒu)港股和(hé)美(měi)股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季度(dù)配(pèi)置(zhì)港(gǎng)股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一(yī)季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了金融(róng)等行业的配置(zhì)，另外，在区域分布上配(pèi)置的更加均(jūn)衡(héng)。个股方面，仍然(rán)持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季(jì)度(dù)增配(pèi)消费、降(jiàng)低(dī)金融

　　加(jiā)仓贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及(jí)，投资者(zhě)需要时刻保持一种克制(zhì)而理(lǐ)性的心理状态，不需要大量的(de)行(xíng)动，而是极大的(de)耐心，坚持(chí)投资原(yuán)则，等到机(jī)会时全(quán)力(lì)出击。他(tā)一直保(bǎo)持着偏低换(huàn)手(shǒu)率，一季报的(de)重仓股也基(jī)本保(bǎo)持稳定，只是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次成为该基金的(de)第(dì)一大重仓股，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三大重仓股，而在去年(nián)末，该基(jī)金前(qián)三大重仓股依次是腾(téng)讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也在季报中写(xiě)道，一季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳(wěn)定，对结(jié)构(gòu)进行了调(diào)整，增加(jiā)了消费(fèi)等行(xíng)业的配(pèi)置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港股市(shì)场(chǎng)的大反弹(dàn)，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了跟(gēn)腾讯控股(gǔ)和(hé)香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去年底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而药明生(shēng)物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方(fāng)达优质企业(yè)三年持有的头号重(zhòng)仓股为贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲精选和易(yì)方(fāng)达优质精选的头号重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底这四(sì)只(zhǐ)基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质(zhì)精选的第一(yī)大重仓股，但(dàn)相较去年(nián)底(dǐ)已(yǐ)经进行了减持，同样减持的还有港交(jiāo)所，这只个(gè)股已经推出了(le)前十大(dà)重仓股之(zhī)列。而美(měi)团新进(jìn)其前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权益基(jī)金管理规模超(chāo)过千亿的基金经(jīng)理(lǐ)，但近两(liǎng)年(nián)A股市场震荡，所管(guǎn)理规(guī)模(mó)所缩水。一季度末他所管理规模基本和去(qù)年底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤(kūn)管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度(dù)末减少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易(yì)方达蓝(lán)筹精选、易方达优质精选、易方达(dá)优势企业三年、易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选股票(piào)的(de)规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选在今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居(jū)基金行业“巨(jù)无(wú)霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤(kūn)每次在季(jì)报中都会清晰写道自己的投资思路，这一次也不例(lì)外，值得(dé)投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本面(miàn)价值投资很吸引人的(de)一点是，投资者可以用很长一段时(shí)间来(lái)充分(fēn)观察公司(sī)的发(fā)展，等到它们用事实证(zhèng)明自己的成功(gōng)和巨大的(de)成长潜(qián)力之(zhī)后(hòu)，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值(zhí)投(tóu)资的优势之一在(zài)于(yú)可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现(xiàn)在对基本面分(fēn)析(xī)方法的理解和对具(jù)体行(xíng)业和企业的洞察，所有这些都(dōu)使投资者未来更(gèng)可能做(zuò)出(chū)对具体投(tóu)资标的内(nèi)在价(jià)值(zhí)的准确(què)判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投资，积累(lèi)的重要性(xìng)可能并不显著(zhù)。但(dàn)如果(guǒ)将投(tóu)资(zī)贯穿一生，并将长期复合回报作为终级目标，可积累性(xìng)就(jiù)是这一目标的(de)最重要保障，选择一条可积(jī)累的 “很长的坡(pō)”并在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的(de)。我们(men)会参考(kǎo)全(quán)球产业升级的经验，持续(xù)做深入的研究积累，争(zhēng)取构建一个全面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞(jìng)争力并跨行业选出好的公司(sī)。识别出好公司是(shì)如此重(zhòng)要(yào)，因为好公(gōng)司不是好股票的唯一情形(xíng)就是估(gū)值过高，在其他情形(xíng)下(xià)，好公(gōng)司都会(huì)给投资者(zhě)带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的(de)定期报告并对财务数据进行系统整理和分析，是理(lǐ)解企业基本面的核心手段(duàn)之一。在定(dìng)期(qī)报告中，企业(yè)的所有经营活(huó)动都会反映在财务数据中，定量的数据可(kě)以用来检验并修正(zhèng)调研中对企业形成的定性感(gǎn)知(zhī)。如果能(néng)对一(yī)家公司过去和当前的财务状况了如指掌，就更(gèng)有可能正确(què)评判(pàn)这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯(sī)曾(céng)说过，你(nǐ)要阅读一(yī)切。如果你对一(yī)家(jiā)公(gōng)司感兴趣(qù)，那就看看(kàn)它(tā)的(de)年(nián)报，你就会超过(guò)华尔街98％的(de)人。如(rú)果你阅读了年(nián)报(bào)中的湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少附(fù)注，你就会(huì)超过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短(duǎn)期的经营(yíng)业绩和股价的(de)震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它们(men)成功的(de)模式往往没(méi)有变(biàn)化，通过深入的研究并(bìng)抓住这些(xiē)关键的因素(sù)，是能够一(yī)路坚持下来的重要因(yīn)素，也(yě)通常意味着长期(qī)可观的(de)收益(yì)。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点持仓光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三的(de)基金经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇(pǒ)受关(guān)注(zhù)。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理的广发双擎升级为例，一季度(dù)末该基金(jīn)保持较(jiào)高仓(cāng)位运(yùn)作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本(běn)是(shì)高仓(cāng)位应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在一季(jì)度持仓结(jié)构并没有进(jìn)行大(dà)幅度(dù)调(diào)整。数据显示，广发双擎升级一季度末前(qián)五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重(zhòng)仓股均(jūn)出现(xiàn)在该(gāi)基金去年四(sì)季度末的前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘格菘在(zài)季(jì)报中写(xiě)道，2023年一季(jì)度，表(biǎo)现较好的行业为新科技技术演(yǎn)绎预测中的相(xiāng)关(guān)行业，例(lì)如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济(jì)衰退的初始预期、国际关系不确(què)定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应(yīng)用展(zhǎn)望，资金(jīn)分流可能(néng)是高(gāo)端制(zhì)造业相对表现(xiàn)不(bù)理想的(de)原因(yīn)之(zhī)一(yī)。

　　广发双擎(qíng)升级(jí)基金(jīn)的(de)持仓(cāng)结构并没(méi)有进行大幅度(dù)的调整，依然(rán)围(wéi)绕(rào)已经建(jiàn)立全球(qiú)比较优(yōu)势的高端制造(zào)产业链布局。从重仓(cāng)持股来(lái)看，该基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能源新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)比亚迪退出了前十大(dà)重仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘(liú)格菘对市场2023年二季度(dù)的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基(jī)本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车方向保(bǎo)持(chí)相对乐(lè)观，投资(zī)中相(xiāng)信基本面优(yōu)秀和增量价(jià)值(zhí)积累的公司。经过调(diào)整，行业估(gū)值水平(píng)已在历史低位，产业链的变化在市场定价中未被充分(fēn)认知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特(tè)点来说，当前市场的参(cān)与资金方呈现复杂(zá)多样(yàng)的趋势(shì)，收益预期的时(shí)间维(wéi)度预(yù)期也呈现分(fēn)化，因(yīn)此短期(qī)内市场(chǎng)在主题逻辑(jí)的(de)演绎幅(fú)度、转换(huàn)速度都会可(kě)预见(jiàn)地加(jiā)大。这对于(yú)投资人而言，在新信息(xī)的处理上提高了难度，短(duǎn)期内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会(huì)比较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重要(yào)的选择也就是三(sān)、五次

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为知名的均衡(héng)性投资选手，陈皓(hào)一季度如何调整(zhěng)投资组合，如何展望(wàng)未来市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓(hào)在其管理的易方达新经济基金中回顾(gù)一季(jì)度(dù)市场行情时表示(shì)，一季(jì)度(dù)中国经济整体温(wēn)和复苏，由于(yú)刚刚经历疫(yì)情(qíng)，居民消费(fèi)和企业投资的信(xìn)心恢复会有一个过程，因此(cǐ)短期(qī)持(chí)续加杠(gāng)杆的动力不强，复(fù)苏力度相比(bǐ)市场(chǎng)乐观预期(qī)仍有一定差(chà)距。海(hǎi)外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧美(měi) 金(jīn)融(róng)风波暂时平息，但也(yě)让(ràng)投资者担心这是(shì)否只(zhǐ)是当下复杂环境(jìng)下各(gè)种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一(yī)步增(zēng)强(qiáng)了未来通(tōng)胀的韧性，也(yě)让美(měi)联储在货币政策调整决策(cè)时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到无处安放的流(liú)动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生(shēng)成）”和部分国企相关板块获得了边(biān)际(jì)资金的巨量涌入，机构(gòu)短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进(jìn)一步(bù)加剧(jù)了市(shì)场结(jié)构(gòu)的分化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石(shí)油石化等板(bǎn)块表现突出(chū)，而新能源(yuán)、金融(róng)地产等行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季(jì)度投(tóu)资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到(dào)基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不(bù)多，主要包括行(xíng)业上用医药替(tì)代(dài)了(le)部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上(shàng)则逆向增(zēng)持了一(yī)些由于(yú)短期(qī)基(jī)本面一般(bān)或者机构调仓导致(zhì)股价下跌(diē)，但长期(qī)市值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度位列(liè)前(qián)五大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在(zài)今年一季度退出该(gāi)基(jī)金前十大重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信软件(jiàn)取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓(cāng)股(gǔ)的贵州(zhōu)茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上一个季度，陈皓(hào)在一季度(dù)减持(chí)了6.8万股贵州(zhōu)茅台(tái)，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从(cóng)上一季度的第二大(dà)重仓股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他(tā)前(qián)十大(dà)重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只(zhǐ)个股一季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国(guó)微、宁德(dé)时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报也用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题我们也进行了(le)积极的研究，方向上非常认同(tóng)其很可能(néng)是一次全新的(de)技术革命，将(jiāng)极大提升全社会的生产效率，但(dàn)客观上我们当(dāng)下的研(yán)究(jiū)认(rèn)知还不具备对(duì)相(xiāng)关(guān)标(biāo)的的定价(jià)能(néng)力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，也(yě)不太符合我们(men)“以相(xiāng)对(duì)合理的价格买(mǎi)入预期(qī)收益率更高的资产”这(zhè)一投(tóu)资理念，因此会选择暂(zàn)时(shí)“以静制动”，继(jì)续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研究(jiū)以及再(zài)定(dìng)价，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的(de)投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了自(zì)己最(zuì)新的(de)投资感悟(wù)，他(tā)表示，相比资本市场(chǎng)即期(qī)涨(zhǎng)跌(diē)带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入研究获(huò)得超额(é)认(rèn)知(zhī)、并最终(zhōng)映(yìng)射到投资上来获(huò)得内(nèi)啡肽。投资和人生一(yī)样(yàng)，每天都可以(yǐ)做(zuò)选择，但终其(qí)一生最重要的(de)其实也就是那三、五次，我们(men)平时的不断学习(xí)、反思、进化，努力(lì)追(zhuī)寻(xún)的(de)正是在每一次关键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些(xiē)积极(jí)因(yīn)素正在酝酿或发(fā)酵，我(wǒ)们重启了(le)与世(shì)界的(de)链接，中国在(zài)中东、南美(měi)等(děng)新兴市场获得(dé)了更(gèng)多实质性(xìng)认(rèn)同的声(shēng)音和举(jǔ)动(dòng)；国内主要城市(shì)的一二手(shǒu)房销(xiāo)售持续(xù)恢(huī)复，部(bù)分行(xíng)业已经进入库存周期的尾段(duàn)，我们可能真的只需要一点点信心，就(jiù)能扭转困(kùn)局，将经济带入正(zhèng)循(xún)环。一如当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力(lì)于在(zài)优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少(shǎo)醒一季(jì)度持(chí)仓基本保持(chí)稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗(liáo)、银(yín)行、券商、新能(néng)源等板(bǎn)块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前(qián)十大重(zhòng)仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富国天惠基(jī)金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医学新(xīn)进前三(sān)大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是(shì)自(zì)2021年以(yǐ)来，金域医学(xué)首(shǒu)次进入富国天(tiān)惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医(yī)学是(shì)一(yī)家以第三方医学检验及病理诊断业务(wù)为核心(xīn)的高(gāo)科技服务(wù)企业，通过不断积累的(de)“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本和(hé)大数据(jù)”等资源优势，为全国各级(jí)医疗机(jī)构(gòu)提(tí)供领(lǐng)先的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技(jì)也(yě)在一季度新进富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命科学业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明(míng)康(kāng)德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一季度(dù)退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一季(jì)报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满(mǎn)各(gè)种(zhǒng)艰难(nán)挑战的2022年后(hòu)，一季度实(shí)体经济进入了复苏的(de)阶(jiē)段。各项宏观(guān)经济指标在3月份有了明显改善(shàn)。货(huò)币政策保持宽(kuān)松，前几(jǐ)年(nián)实施的(de)一(yī)些收缩(suō)性(xìng)行(xíng)业监管政策放松管制的迹象确认。投(tóu)资者的(de)风(fēng)险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力(lì)度还(hái)不是很强，但我们应该(gāi)看到是(shì)积极的因素正在(zài)发挥作用持续的进程中。更要重(zhòng)视(shì)的是(shì)市场的整体估值依然处于长周期中(zhōng)很(hěn)有吸(xī)引力的(de)位(wèi)置，当下权益(yì)市场处(chù)在较好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更长的(de)时间维度(dù)，我们(men)相信现(xiàn)在所面临的重(zhòng)重困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当前选择承(chéng)受(shòu)市(shì)场波动对应(yīng)的预期回报水平的是相当合适的(de)。未来我(wǒ)们依(yī)然会(huì)致(zhì)力于在优质(zhì)股票(piào)里寻找(zhǎo)价(jià)值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他(tā)在多次季报(bào)披露时反复强调，我们并不具备精(jīng)确预测(cè)市场短(duǎn)期趋势的可(kě)靠能(néng)力，而把精(jīng)力集中在(zài)耐(nài)心收(shōu)集(jí)具有远大前景的优秀公司，等(děng)待公司自身创造价值的实现和市(shì)场(chǎng)情绪在未(wèi)来某个(gè)时(shí)点的周(zhōu)期(qī)性回归。个股选择层面，本基金偏好(hǎo)投(tóu)资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治(zhì)理结构(gòu)完(wán)善、管(guǎn)理层优秀(xiù)的企(qǐ)业。我们认(rèn)为此类企业(yè)，有更大(dà)的概率能在未来(lái)为投(tóu)资者创造价值(zhí)。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资本市场收益是成长型基金获取回(huí)报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业(yè)内知名的主投大消费板块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他又是如何看待(dài)未来市场(chǎng)，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披(pī)露的2023年一(yī)季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位和(hé)行业板块变化不大(dà)。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写道，一(yī)季(jì)度组(zǔ)合(hé)仓位和行业配置没(méi)有大的(de)变化，仍然坚持自下(xià)而上精选个股而非(fēi)择时(shí)的(de)投资风格(gé)，保持合同(tóng)约定较高仓位湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少(wèi)运作(zuò)。

　　从景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益季报来看(kàn)，前(qián)三大(dà)重仓股仍(réng)为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古(gǔ)井贡(gòng)酒(jiǔ)、山(shān)西(xī)汾酒(jiǔ)也继续(xù)在其前十大(dà)重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度(dù)上(shàng)看，刘彦春(chūn)对中国(guó)中免(miǎn)加仓力度最(zuì)大，一(yī)季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的集团新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而晨光股(gǔ)份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通(tōng)胀预期变化对国内资本(běn)市(shì)场造成较大扰(rǎo)动(dòng)。美国失业率(lǜ)水平再(zài)创新(xīn)低，意味着(zhe)高利率环(huán)境大概率持(chí)续(xù)更(gèng)长(zhǎng)时间。气球(qiú)事件导致(zhì)中美关系(xì)再度紧张。国内强刺(cì)激(jī)预期(qī)落空，叠(dié)加(jiā)海外风(fēng)险事件，股票市场(chǎng)开始偏(piān)离(lí)复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是(shì)今年(nián)主要宏观背(bèi)景。经济运行正常化需要一个过程，特别是居(jū)民(mín)和中小企业，需(xū)要时(shí)间修复资(zī)产(chǎn)负债表、修复信心(xīn)。随着经济逐步正(zhèng)常化(huà)，居(jū)民消费信心(xīn)回升、超(chāo)额储(chǔ)蓄下降是(shì)必然事件(jiàn)，消费今年(nián)大概(gài)率(lǜ)超(chāo)预期回升。就近期公布(bù)的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速(sù)有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出(chū)加息过快带来的金融(róng)风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速(sù)度和幅(fú)度向下修正。紧缩带来的金融(róng)风险更多是流动性问题，底层资产问题(tí)不大，海外央(yāng)行及时救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出(chū)现金融危机的风(fēng)险不大(dà)。欧美等发达(dá)国家通胀和金(jīn)融风险并存，处理难度较大，这也意味着(zhe)全球无风险收益(yì)率在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也在加大(dà)。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的路上。除了继续关注整个经济(jì)体(tǐ)发展状况(kuàng)之外(wài)，我们可以将目光更多放在微观企业(yè)层(céng)面。可以看到很多公(gōng)司在(zài)过去几年始终做正确的事，经营效(xiào)率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关(guān)注(zhù)宏观数据(jù)，多看看微观企业(yè)变化可以让(ràng)内心更加平静。我们对全年股票市场有信(xìn)心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持(chí)合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投(tóu)资机会。期待为持有人创(chuàng)造良好收益。

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