钠电池产能(néng)规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)拟撬动(dòng)54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺科技是真跨界还是奢望(wàng)，飙(biāo)涨后又(yòu)腰斩的股(gǔ)价似乎已经(jīng)给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘(pán)生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的题材(cái)搭配公司释放钠电(diàn)池项目(mù)进展的“积极主(zhǔ)动”，在2022年(nián)刺激着传(chuán)艺科技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚(shèn)至(zhì)期间还(hái)祭出“七连板”和“五连板”妖股(gǔ)走(zǒu)势(shì)。然(rán)去年(nián)末以来(lái)，抛“利好消息”催涨股价的套路完(wán)全(quán)失灵(líng)，股(gǔ)价又(yòu)在4个多月时间(jiān)极速(sù)腰斩。即便是(shì)3月末扔出(chū)30亿元定增预(yù)案投建(jiàn)年产(chǎn)5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科技也(yě)只收获了短暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股价过山车式的涨跌折射的是市场(chǎng)对传(chuán)艺科(kē)技高调(diào)跨界钠(nà)电赛道故(gù)事(shì)的怀疑(yí)：从宣布跨(kuà)界(jiè)到现在，时间不(bù)过10多月，规划产能(néng)已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿元的传(chuán)艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头(tóu)环伺(cì)、落地产(chǎn)能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的(de)赛道上，夸下海口的产能又该如何消化？过往投(tóu)资计划频(pín)频“跳票”、实际(jì)效益与预(yù)期天差(chà)地(dì)别等“黑(hēi)历史”在前，“大跃进”的新项目如(rú)何让人信(xìn)服(fú)？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过山(shān)车”

　　早(zǎo)在20世(shì)纪70年(nián)代(dài)，钠离子(zi)电(diàn)池便与锂离子电(diàn)池同时期萌芽(yá)，但由于钠电(diàn)负(fù)极嵌钠能力(lì)较弱、钠(nà)电池能量密(mì)度较低，导致其研发(fā)进度(dù)大大落后(hòu)于了(le)锂电(diàn)池(chí)。直到2020年后，随着钠电关键技(jì)术完成突破以(yǐ)及锂价不断飙升，钠电才(cái)作(zuò)为锂电(diàn)“备胎”之(zhī)一重回人们(men)重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德(dé)时代(dài)推出第一代钠离子电池(chí)，掀起钠(nà)电风(fēng)潮，并将风口(kǒu)带到了A股市场(chǎng)。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如日(rì)中天之际，传艺科技于去年6月22日晚间(jiān)高(gāo)调宣(xuān)布入局。彼时(shí)的公告显示(shì)，公司拟投(tóu)资(zī)3000万元通(tōng)过全资(zī)子(zi)公司江苏智(zhì)纬电子科(kē)技有限公(gōng)司（以下简称“智(zhì)纬电子(zi)”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自然(rán)人(rén)杨磊和杨崇义(yì)合(hé)作设立控(kòng)股孙公司江苏传艺钠电科技有限公司（公司持股(gǔ)75％，以(yǐ)下(xià)简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺(yì)科技(jì)旋(xuán)即(jí)涨(zhǎng)停，当日盘后(hòu)公司迫不及待召开电(diàn)话会议，向合计64名(míng)分析师和个人投资者(zhě)披露(lù)跨界钠电的(de)各(gè)种细节。根据规(guī)划，传艺科(kē)技钠电池(chí)项(xiàng)目中(zhōng)试线2022年(nián)投产，一期2GWh的产能(néng)2023年投产(chǎn)，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加(jiā)上6月23日的涨停，传艺(yì)科技宣布跨界后一口气(qì)收出7个涨(zhǎng)停板，市(shì)值快(kuài)速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电(diàn)消(xiāo)息催涨股价的(de)前车在前，传(chuán)艺科技开(kāi)始有意(yì)无意(yì)地“主动”披露钠电(diàn)项目(mù)进(jìn)展(zhǎn)，而(ér)公司股价也往往(wǎng)在(zài)公告(gào)披露后录得(dé)大幅上涨。去年(nián)12月5日盘中，公司股价一度(dù)摸高至(zhì)54.44元(yuán)/股，相较于跨界(jiè)钠电池前(qián)10元/股左右的温(wēn)吞(tūn)股(gǔ)价，不到半年的时间已(yǐ)翻了逾5倍(bèi)。

　　但此(cǐ)后(hòu)，公(gōng)司股价开始掉头向下(xià)，无(wú)论其如何发(fā)布(bù)“利好(hǎo)”消息，股价也再(zài)难掀大风(fēng)浪，反而(ér)随着时间(jiān)的推移，迅(xùn)速回落(luò)。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点(diǎn)腰斩。

　　值得一(yī)提(tí)的是，由于(yú)在2022年6月23日盘(pán)后，公司迫切召开电话会并在(zài)《投资者关系活(huó)动(dòng)记录表(biǎo)》中(zhōng)对外发布钠(nà)电池业务(wù)未来规划、技术水平(píng)等(děng)涉及公司经营的重(zhòng)大信息，但直至2022年7月9日才正式通过(guò)《关于对深(shēn)圳证券交易所(suǒ)关注函(hán)回(huí)复的公告》补充(chōng)披(pī)露相关事(shì)项(xiàng)，传艺科技(jì)及公司董(dǒng)事长兼(jiān)总经理邹伟民、时(shí)任(rèn)董秘许小丽还(hái)遭(zāo)深交(jiāo)所通报批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传艺(yì)科(kē)技股价“过山车”式(shì)上下，背后纵有游资推(tuī)波助澜，但归根结底还是(shì)其资金有限与钠电产能规划(huà)“大跃(yuè)进”不匹配无(wú)法让市场(chǎng)信服造成的。

　　根(gēn)据公司定增预案(àn)，钠电(diàn)池二期(qī)5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司产能将达到(dào)10GWh。而根(gēn)据公司此前对交易所回复函和2023年(nián)度定增(zēng)预(yù)案，公司规(guī)划的(de)10GWh钠(nà)电(diàn)池项目的投(tóu)资成(chéng)本约54亿元。其(qí)中，土地购置及厂房(fáng)成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需(xū)投入的装修及设备成本约50亿(yì)元。

　　实际上，传艺科技(jì)规划的钠电产能远不止(zhǐ)这(zhè)公告(gào)出来(lái)的10GWh。据传艺钠电(diàn)官(guān)微消息(xī)，公司董事长邹(zōu)伟民(mín)4月16日在(zài)公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司(sī)决定(dìng)，发挥(huī)资金优势(shì)，投资50亿元，新征410亩土地，用(yòng)30个月的时间(jiān)，新(xīn)上钠离子(zi)电池全供应链项目，逐步形成年产3万吨(dūn)正(zhèng)极材料(liào)、4万吨负(fù)极(jí)材(cái)料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万吨电解(jiě)液的生产(chǎn)能(néng)力；2022年10底，中试线已经竣工(gōng)投(tóu)产(chǎn)；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试(shì)产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民(mín)公开演讲时提到(dào)的钠电产能(néng)规(guī)划，来源：传艺钠电官(guān)微

　　若按邹伟民的说(shuō)法，传艺(yì)科技在上述的54亿元资(zī)金外，还(hái)需要(yào)更多资金，仅另外(wài)8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元的(de)投入。

　　但(dàn)现实是，传艺科技主营式微，年赚1亿(yì)元的盈利水平显然(rán)难以撬动动辄(zhé)几十亿的项目。

　　传艺(yì)科(kē)技主营输入类(lèi)设备和(hé)印制电路板（PCB）两大(dà)类消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子零组件，具体包(bāo)括笔记本(běn)/台式机电脑键(jiàn)盘(pán)、触控模组和鼠标等输(shū)入(rù)类设备及(jí)通(tōng)讯用板、消费(fèi)电子、计(jì)算机用板等(děng) PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上(shàng)市(shì)以(yǐ)来(蒙古女人为什么不能碰lái)公司经营(yíng)规模不断扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿(yì)元起步，逐年递增(zēng)，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了(le)近(jìn)3倍(bèi)。但盈(yíng)利并未同步(bù)，上(shàng)市当年公(gōng)司(sī)归母(mǔ)净利(lì)润就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后(hòu)随着行业式微，公(gōng)司(sī)盈(yíng)利水(shuǐ)平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相(xiāng)较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利就已经达到了9000万元，净利(lì)润增长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来(lái)源(yuán)：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶(píng)颈(jǐng)，账上的资金也并不宽裕。2022年(nián)，公司经营活动产生的(de)现金(jīn)流量净额4.46亿元；截至去年末，公(gōng)司(sī)货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短(duǎn)期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两(liǎng)年半内要拿出54亿元乃至(zhì)94亿元(yuán)以上的(de)资金投资钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中(zhōng)，传艺科技(jì)曾(céng)详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司可用(yòng)于(yú)钠离子电池(chí)项目的(de)自有资金仅1.61亿元，银行(xíng)授(shòu)信(xìn)未使用额度10.27亿元，足见其(qí)在投资钠(nà)电项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技(jì)给深交所的回函

　　很(hěn)明显，一(yī)开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就(jiù)是准备靠银(yín)行贷款解决(jué)。后(hòu)一期产能增加到(dào)4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元(yuán)左右，同(tóng)样仰仗银行贷款。今年3月(yuè)30日公司公告称，传艺科技(jì)及子公司拟向工商银行、农业银行等(děng)组成的联合(hé)银团申(shēn)请(qǐng)不超过(guò)20亿元的(de)项目(mù)贷款，用于公司钠电(diàn)池项(xiàng)目。根据最新的(de)调(diào)研记(jì)录，“截至(zhì)目前，牵头银(yín)行已审(shěn)批通过，参团银行处(chù)于正常的审(shěn)批流(liú)程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋定增。今(jīn)年3月30日(rì)，公司披露《2023年(nián)度向(xiàng)特(tè)定对(duì)象发行股票预案》，拟募资不超过(guò)30亿(yì)元，其(qí)中的24亿元拟投入(rù)钠电池制造二期(qī)项目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元(yuán)，除了定增(zēng)的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而(ér)为补这部分缺口(kǒu)，传艺科技甚至将2020年(nián)定增募投资金(jīn)中的1.75亿(yì)元变更用(yòng)于该项目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底不厚，传艺(yì)科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上述邹伟民公开(kāi)演讲时(shí)提到的另外(wài)8GWh的(de)项(xiàng)目(mù)资(zī)金来源，钛(tài)媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍(réng)未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还有优势吗？

　　“今(jīn)年销售(shòu)不低于10亿元，整个(gè)钠(nà)电池全供应链项目计划到2024年末全(quán)部竣工(gōng)投(tóu)产(chǎn)，达产达效后，可实现(xiàn)年销(xiāo)售250亿元。”若传艺科技的钠电(diàn)项目真如邹(zōu)伟民(mín)在近日的演讲中所(suǒ)言(yán)照进(jìn)现实，几年后公(gōng)司营收将(jiāng)在当(dāng)前基础上翻十几倍。但(dàn)近来(lái)腰斩的股(gǔ)价显示，市场对这个故事(shì)并不再买(mǎi)账(zhàng)，除了(le)资(zī)金实(shí)力有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司外(wài)，核心还在(zài)其大(dà)干(gàn)快上后产能(néng)如何消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电(diàn)池(chí)商业化元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿(yì)纬(wěi)锂能、雅迪(dí)等诸(zhū)多巨头在(zài)内，已纷纷发产(chǎn)品、量(liàng)产并大建产能，竞争者初露威胁，赛(s蒙古女人为什么不能碰ài)道已然(rán)开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披(pī)露的参数(shù)和性能来看，传(chuán)艺钠电的(de)钠电池与巨头们不(bù)相上下，但宁德时代落地奇瑞车型(xíng)、华语新(xīn)能源配套(tào)雅迪蒙古女人为什么不能碰(dí)极钠S9等表明，大(dà)佬们(men)已(yǐ)经(jīng)走在前面，率先在两轮电动车和(hé)低速电(diàn)动车领域实现装车应用。而传艺(yì)科技(jì)除(chú)了(le)在岁末年(nián)初(chū)公告与中(zhōng)祥航业、江(jiāng)苏新能源、德博(bó)新能(néng)源签订项目合作或(huò)战略合作协议外，并未官宣重点客户。

　　每每有(yǒu)投资者问及客户情况(kuàng)时，公司都以“目前订(dìng)单下游运用覆盖储能、低速电动车(chē)及电动工具等多个领域”“公司钠离子(zi)电池送(sòng)样(yàng)后客户的反馈普遍较为良好，并已与多名客(kè)户签订了销售订单”“公(gōng)司已与多家知名两轮电动车品牌(pái)开展送样和合作(zuò)意(yì)向洽(qià)谈等工作”等进(jìn)行(xíng)回复。至于具体的客户名称和订(dìng)单金额，一直语焉(yān)不(bù)详。

　　且2023年，钠电池(chí)产(chǎn)能落地正(zhèng)数倍级增长。上海(hǎi)钢联新(xīn)能源(yuán)事业(yè)部(bù)钠电池(chí)分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落(luò)地产能有3GWh左(zuǒ)右，预(yù)计2023年落(luò)地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布(bù)数(shù)据则称，到2023年(nián)底，预计钠电(diàn)池(chí)产(chǎn)能将增加至21GWh。无论是(shì)哪种(zhǒng)预测，今年钠电(diàn)池落地产能大幅增加已可预见。

　　“参(cān)考锂电池(chí)行业产能利用率，钠电池落地(dì)的产能(néng)中(zhōng)可(kě)以(yǐ)实现(xiàn)装(zhuāng)机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模(mó)接近40GWh。前期用(yòng)于两轮车(chē)的钠电池不到(dào)5％，后(hòu)面成本降下来才会(huì)有(yǒu)较大比例的(de)替代。”汪奇认为，今(jīn)年钠电池只会小批量(liàng)应用(yòng)到多元化场景。

　　然传艺科技却(què)十分自(zì)信，其在调(diào)研(yán)记录中预(yù)测，预(yù)计2023年公(gōng)司实际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年钠电池市场的绝大部(bù)分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关(guān)系活动记(jì)录表

　　需要注意的是(shì)，沉寂多(duō)年的钠电池是在(zài)此前锂价飙涨(zhǎng)的背景(jǐng)下作为“替代”而被(bèi)推到台前的，去年底以来，碳酸(suān)锂价格持续下行，4月(yuè)20日电(diàn)碳价格均价已(yǐ)经跌至18万元(yuán)/吨。一(yī)时间，锂价持续下跌会否影响钠电池商业化进(jìn)程的讨论甚嚣(xiāo)尘(chén)上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明高近日就表示：“钠电池能够起到对锂电池的平衡作用(yòng)，平衡锂(lǐ)价，保(bǎo)证(zhèng)锂(lǐ)资(zī)源的供应安全，不太可(kě)能成(chéng)为主流(liú)。锂(lǐ)价(jià)一(yī)便宜(yí)，就(jiù)会让钠离子的发展陷(xiàn)入被动(dòng)。”但他(tā)也(yě)强调，“钠离(lí)子技术一定(dìng)要发(fā)展，因为(wèi)它是锂离子电池(chí)的一个有益的补(bǔ)充(chōng)。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电建设成本接近，目前三元钠电量(liàng)产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左(zuǒ)右。其进一(yī)步向钛(tài)媒(méi)体APP分析，“钠离子电池(chí)性(xìng)能比较接(jiē)近磷(lín)酸铁锂电池，高(gāo)能(néng)量密度的(de)也接(jiē)近三元523电池。目前电碳(tàn)价格下(xià)跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本大幅(fú)下降40％以上，所(suǒ)以目前已经和钠电池成本基本相当；而由于锂原料(liào)价格(gé)大(dà)幅下降(jiàng)，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂(lǐ)等电池成本已经优于钠(nà)电池。今年(nián)碳酸锂价(jià)格在20万以下时，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当(dāng)然(rán)，市场普(pǔ)遍(biàn)认为钠电池还有降本的(de)空间。兴储世纪总(zǒng)裁助理刘(liú)继(jì)茂(mào)就告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“待(dài)产业链完善后，规模(mó)量产后钠(nà)离子电池(chí)正、负极材料(liào)价格可降至(zhì)5万(wàn)元/吨甚至以下，钠离(lí)子电池的理论BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能，但只(zhǐ)要碳(tàn)酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电池的成(chéng)本优势就依然存(cún)在，并且随着(zhe)技术(shù)不断发展(zhǎn)、产业(yè)不断成(chéng)熟(shú)，钠离子(zi)电池的降(jiàng)本空间有(yǒu)望(wàng)进一步打开，该(gāi)成本临界(jiè)点仍有进一步下探的可(kě)能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电产(chǎn)业(yè)规模化完成后(hòu)，能和锂离(lí)子电池的成本(běn)拉(lā)开差距，接近铅酸电池的成本。但(dàn)能量密度的(de)限制，使得碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价格(gé)在15万以上时，成熟(shú)后的钠离子电(diàn)池有一定优(yōu)势；碳酸锂价格(gé)在10万(wàn)左右及以下时，钠离子(zi)电池在(zài)动力领(lǐng)域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传(chuán)艺科技在内(nèi)，诸多(duō)入局(jú)钠电(diàn)池的企业都言锂价(jià)下跌无碍钠电池商业化进程(chéng)。但(dàn)随着锂价持续(xù)下降，钠(nà)电池(chí)利润率下(xià)降或也是必然的(de)。

　　以(yǐ)传艺科(kē)技为(wèi)例，其在(zài)1月9日的调研记录中(zhōng)曾表示，公司钠(nà)电(diàn)池定价主(zhǔ)要(yào)根据(jù)碳(tàn)酸锂(lǐ)的(de)价(jià)格，一般(bān)给到(dào)客户(hù)的价格比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳酸锂价(jià)格波动而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化(huà)之外，市场还担(dān)忧(yōu)传艺(yì)科技(jì)项目投(tóu)资的定(dìng)力。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠电领域雄(xióng)心勃勃(bó)，然而钛媒体APP梳理其过往投(tóu)资履历发现，传艺科技在(zài)投资(zī)上缺乏长(zhǎng)远定力，临(lín)时“跳票”甚至终止募投(tóu)计划可谓“家常(cháng)便饭(fàn)”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元投向薄(báo)膜线(xiàn)路板生产线(xiàn)技改并扩产项(xiàng)目。然2018年4月公司就变(biàn)更募资(zī)用(yòng)途，将FPC生产项目未用的资(zī)金1.20亿元和(hé)1.04亿元(yuán)分别(bié)用(yòng)于3D玻(bō)璃面板生产项目、轻薄型键盘生(shēng)产(chǎn)项目，已经使用(yòng)了7737.67万元(yuán)募(mù)资的FPC生产(chǎn)项目则(zé)被终止(zhǐ)。

　　2019年(nián)8月(yuè)，又将薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目的实施(shī)地点(diǎn)从(cóng)一厂搬迁至二厂；2021年6月(yuè)，再将该(gāi)项目的实施(shī)地(dì)点变(biàn)更为重庆市合川区工业园(yuán)区核心(xīn)区(qū)高(gāo)阳路30号，实施主(zhǔ)体则从传艺科(kē)技变为全资子公司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变(biàn)。公(gōng)司终止(zhǐ)实(shí)施3D玻璃面(miàn)板生产项目（已投入募资7445.13万元(yuán)），并(bìng)将该(gāi)项目(mù)剩余资金全部投入(rù)轻薄型键(jiàn)盘生产(chǎn)项目(mù)的(de)建设，并(bìng)将后者的产能从1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再(zài)融资(zī)，定增(zēng)募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿(yì)元用于年产18万平(píng)方米中高端(duān)印制电路板建设项目。但次年6月，公(gōng)司将该(gāi)项目中(zhōng)的SMT工序实施(shī)地点由江苏省高(gāo)邮(yóu)市经开区凌波(bō)路33号改建(jiàn)至江(jiāng)苏省高(gāo)邮市经开区(qū)凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于投(tóu)入“钠(nà)离(lí)子电(diàn)池(chí)制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募(mù)投计(jì)划的地点、资金乃至项目，直(zhí)接的后果(guǒ)就是原有的投入打(dǎ)水飘、投资效率低(dī)下(xià)以(yǐ)及建成项目实际效益与预计天差(chà)地别(bié)。

　　根(gēn)据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书，薄膜线路板生产线技改并扩(kuò)产项目建设(shè)期仅12个月，达(dá)产年可实现(xiàn)销售(shòu)收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该(gāi)项目的效益分(fēn)别仅(jǐn)283.41万(wàn)元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据(jù)定增方案，年产18万(wàn)平方米中高端(duān)印(yìn)制电路板建设(shè)项(xiàng)目(mù)建(jiàn)设(shè)期也仅12个月，预(yù)计达产年实现营收7.48亿元(yuán)，项目净利(lì)润1.31亿元。然(rán)两年多(duō)时间过去了，截(jié)至2022年(nián)12月(yuè)31日(rì)，该项目投资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效益分(fēn)别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当(dāng)初(chū)的预期相去(qù)甚(shèn)远。

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