昨天(tiān)深夜，美(měi)国债务上限谈判突(tū)然中止(zhǐ)！

　　当地时(shí)间(jiān)周五上午，美国共(gòng)和党(dǎng)债务上限谈判(pàn)代表格雷夫斯(sī)与(yǔ)白宫代表举行闭门会议，但会议开始后(hòu)不(bù)久就突(tū)然离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判(pàn)代表实(shí)在不可(kě)理喻，目(mù)前(qián)谈判处于“暂停(tíng)”状态(tài)。格雷夫斯强调，他(tā)不(bù)知道(dào)双方是(shì)否会在(zài)周(zhōu)五或周末再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出后，三大美股指(zhǐ)集(jí)体转跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威尔传出了有望暂停加(jiā)息的鸽派信(xìn)号(hào)。鲍威尔称，银行(xíng)业的压力(lì)可能影响联储的(de)利率路(lù)径，若源于银行业危(wēi)机的信贷环(huán)境收(shōu)紧导致(zhì)经济(jì)放缓，美联储可能不(bù)必让利率(lǜ)升到原应(yīng)有(yǒu)的高位。

　　交易员目前(qián)预计(jì)，美联储6月份(fèn)加息25个(gè)基(jī)点的(de)可(kě)能性(xìng)为22.4％，低于一天前(qián)的(de)35.6％，与此(cǐ)同时，交易(yì)员预计(jì)美联储下月将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的(de)可能性(xìng)为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)的讲话(huà)相(xiāng)比，交易员似乎更受债(zhài)务上限(xiàn)事态发展的影响。

　　鲍(bào)威(wēi)尔讲话期间，美股跌幅(fú)收窄；美(měi)债价(jià)格跳涨、收(shōu)益率跳水，对利率前景(jǐng)敏感的两(liǎng)年期美债收益(yì)率迅速远离他(tā)讲话前所创(chuàng)的(de)两(liǎng)个月来高位，一(yī)度较高位回落(luò)超(chāo)过10个基(jī)点；美(měi)元指数刷新日(rì)低，加(jiā)速(sù)跌离周四所(suǒ)创(chuàng)的3月(yuè)末以(yǐ)来高位。鲍(bào)威(wēi)尔讲话结束后，美债收(shōu)益(yì)率逐步(bù)回升(shēng)，全天攀升收(shōu)官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股(gǔ)周五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门(mén)中概股走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱(ài)奇(qí)艺跌(diē)超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本(běn)金属涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在(zài)上周(zhōu)跌超9％后继续领跌(diē)，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦(lún)锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦(lún)铜周五收盘(pán)大致持平一周前水(shuǐ)平(píng)，都止(zhǐ)住四(sì)周连(lián)跌(diē)之(zhī)势。

　　纽约黄金期(qī)货(huò)反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日(rì)一周以(yǐ)来最(zuì)大周(zhōu)跌幅，在连(lián)涨两(liǎng)周后(hòu)连跌(diē)两周(zhōu)。WTI 6月原油(yóu)期货(huò)收跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦(lún)特7月原(yuán)油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布(bù)油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有(yǒu)最(zuì)新(xīn)消息称，美(měi)国白宫(gōng)谈判代(dài)表(biǎo)已抵达会场(chǎng)，准备(bèi)继续进行债务上限谈判。

　　美国国(guó)会众议(yì)院议长(zhǎng)麦卡锡表示，共(gòng)和(hé)党人将于(yú)北京时间今(jīn)天(tiān)上(shàng)午(wǔ)重返谈(tán)判(pàn)桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第14修正案来绕开债(zhài)务(wù)上限解决不了任何(hé)问(wèn)题，将阻止拜(bài)登推动的增加(jiā)政府(fǔ)开(kāi)支行(xíng)动。

　　值得注意的是，美(měi)国财政(zhèng)部现(xiàn)金余额截至5月(yuè)18日进一(yī)步(bù)降(jiàng)至573亿美元(yuán)。截至(zhì)5月17日，美国财政部财政紧急措施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威(wēi)尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信贷(dài)压力(lì)可能无(wú)需继续加息

　　当地时间周五(wǔ)（北(běi)京时(shí)间今天凌晨），美联储主席(xí)鲍威尔出席名为“货币政(zhèng)策观点”的小(xiǎo)组(zǔ)讨论。市(shì)场关(guān)注他提供的利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美(měi)国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高于我们(men)2％的(de)目标”，若抗通胀失败(bài)，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力(lì)地致力于”让通胀重(zhòng)返目(mù)标2％的承诺，物价(jià)稳定是经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽派(pài)信号称，自己倾向于支持6月会议暂不(bù)加(jiā)息，而且银行业危机导致的信(xìn)贷条件收紧，可能(néng)意味着美联储峰值利率(lǜ)将低(dī)于预期：“鉴于信贷压力(lì)可能对经济增长、就(jiù)业和通胀造成(chéng)的负面(miàn)影(yǐng)响，可能无需（继续）加息至那么高的(de)水(shuǐ)平(píng)就(jiù)能成功打压通胀。美(měi)联(lián)储在收(shōu)紧货币政策(cè)方(fāng)面(miàn)已取得长(zhǎng)足进步，政策立场(chǎng)现在是对(duì)经济增长具有限制(zhì)性(xìng)的(de)。做太多与做太少的风险正(zhèng)变得更加平衡。我们面临着迄今(jīn)为(wèi)止收(shōu)紧政(zhèng)策的效(xiào)应滞后，以及近期银行业压力导致的信贷收(shōu)紧程(chéng)度等多重不确定性。有鉴于此，美联储(chǔ)有能力观察更多数据和未来(lái)前景(jǐng)的演变，然后再决(jué)定(dìng)可能需要提(tí)高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调季度经(jīng)济预测(cè)的准确度通常存在挑战(zhàn)，他上述(shù)提到的(de)观点及其能实现的程度也都存在不确(què)定性，理由是“未来前景面临着历史性高企的(de)不确定性(xìng)”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说明(míng)银行业(yè)危机后(hòu)，鲍威尔开始释(shì)放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍(bào)威尔点明银(yín)行业(yè)压力将(jiāng)影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货持(chí)续走弱，昨日纯碱和(hé)玻(bō)璃期货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日(rì)盘后，郑(zhèng)商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费标准(zhǔn)调(diào)整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货研究所负责人闾振兴表示，主要有三方面：一是(shì)产业供需结构预期转弱；二(èr)是宏(hóng)观环境不乐观；三是交易者在对(duì)冲操作中将纯碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走(zǒu)势虽都偏弱，但南华研究(jiū)院能化分析师李嘉豪认为，各自的(de)原因并不(bù)相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较(jiào)大的主要原因在于远兴投产(chǎn)的消息面(miàn)刺激，使得盘(pán)面(miàn)出现较大跌(diē)幅(fú)。除此之(zhī)外，本周检修量增(zēng)加，库存依旧累(lèi)库，可见(jiàn)下游(yóu)的持货意(yì)愿依旧较(jiào)差。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对供需关系也存在一定的(de)影响。在现货松(sōng)动、投产(chǎn)预期、库存(cún)累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原(yuán)因(yīn)在于前期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游补库至环比高位。”他(tā)说，短期价格松动，中下游的(de)备货情绪(xù)出现一定的谨慎(shèn)或者恐高的情形，因此产销出现了较为(wèi)明显的下滑。在现货松动(dòng)、产销较弱的(de)局面下，玻璃(lí)的(de)价格跌幅较为(wèi)明(míng)显。

　　从产(chǎn)业供需结(jié)构(gòu)看，浙商期货分(fēn)析(xī)师(shī)江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期(qī)主要(yào)市场交易点是(shì)远兴能源(yuán)新增投产。昨日，远兴(xīng)能源1号线正式(shì)点火，新增天然碱产能(néng)150万吨，后续2号线原计(jì)划(huà)于6月(yuè)点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计划于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3B号(hào)线原计划于(yú)9月份出(chū)产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源的天然碱(jiǎn)预计生产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在(zài)大(dà)量新增产能和低成本纯碱(jiǎn)的(de)叠加作用(yòng)下(xià)持(chí)续走(zǒu)低，周五又逢远(yuǎn)兴(xīng)能源点火的信(xìn)息落地，市(shì)场看空情绪高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的供需结构在(zài)9月会(huì)发生变(biàn)化，这是市(shì)场早已预期的，市场也已充分(fēn)计价，这一点从9月合约(yuē)的深(shēn)贴水可以得到验证。在这个供需(xū)转宽松的预(yù)期下，产(chǎn)业链开(kāi)始形成负反馈，纯(chún)碱现货(huò)价(jià)格也出现崩塌，这一(yī)点从近月合(hé)约的跌(diē)幅和(hé)现(xiàn)货(huò)向期(qī)货回归的方式收敛(liǎn)基(jī)差上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻(bō)璃方面(miàn)，江文敏表示，近期市(shì)场主要交易点是需求(qiú)转弱，供应(yīng)上升。因为玻(bō)璃深加工厂缺乏强有力(lì)的订单支撑(chēng)，5月中旬(xún)订单天数为16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深加(jiā)工厂原片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从历史数据来看(kàn)，原(yuán)片库(kù)存偏高，补库(kù)意(yì)愿相比4月降低。从玻璃(lí)产销数据来看，5月沙河地区产销数据平均(jūn)为65％，湖北地(dì)区(qū)产销数据平均为73％，华东(dōng)地区(qū)产销数(shù)据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数(shù)据大幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新(xīn)增日(rì)熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃(lí)日熔量达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较弱(ruò)，主要(yào)是高库存和低需求逻辑(jí)。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬玻璃(lí)价(jià)格在(zài)去(qù)库逻(luó)辑下出现(xiàn)过反弹，但反弹后利润改善很多，加(jiā)之(zhī)终端表现(xiàn)并(bìng)不乐(lè)观，因此又出(chū)现(xiàn)大幅(fú)回落。

　　从宏(hóng)观(guān)因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧美经济(jì)衰退预期、国(guó)内经济复苏不(bù)及(jí)预(yù)期的背景下，整个(gè)工业品价格(gé)承压，纯(chún)碱此前(qián)强(qiáng)势的(de)中(zhōng)观逻(luó)辑终(zhōng)敌不过疲(pí)弱的(de)宏观(guān)逻(luó)辑(jí)。从持(chí)仓上看，部分市场(chǎng)资(zī)金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和(hé)玻(bō)璃正是空头(tóu)配置，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主(zhǔ)要关注检修是否能带来现货价格短期(qī)的企稳，但中长期价格下(xià)跌至成(chéng)本线为大概率事件(jiàn)。“从(cóng)商品格局看，纯(chún)碱(jiǎn)投产后必然走(zǒu)向过剩，而短期(qī)检修的兑现有限，因此(cǐ)检(jiǎn)修仅为长期趋势(shì)下(xià)的扰动，商(shāng)品从偏紧到过剩的(de)周(zhōu)期中，价格趋(qū)势(shì)预(yù)计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备货意(yì)愿何时(shí)能够(gòu)起来：一是等待下游的原料库存消耗，二是对未来的需求是(shì)否(fǒu)存在旺(wàng)季(jì)的(de)预期(qī)。短期来看，下游以消(xiāo)耗前期库(kù)存为主，需求缺乏弹性，价(jià)格(gé)预期偏弱(ruò)。后(hòu)市关注在需(xū)求存在缺口的(de)情形下，7月(yuè)订单是(shì)否依旧具有连(lián)续(xù)性。

　　中期来(lái)看(kàn)，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本，或是供需(xū)上(shàng)有重(zhòng)大改(gǎi)变，否则(zé)纯碱和玻璃依(yī)然维(wéi)持弱势。“短(duǎn)期则还是(shì)要关注持仓的变(biàn)化，短线资(zī)金(jīn)离(lí)场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标(biāo)：一(yī)是基(jī)差不(bù)再是以现货下跌方(fāng)式来(lái)修(xiū)复；二(èr)是月(yuè)供(gōng)需预期(qī)博弈相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维(wéi)持弱(ruò)势，可重点关注远(yuǎn)兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱价降价幅(fú)度(dù)。若远兴能源后续投产推迟(chí)，则盘(pán)面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市(shì)弱势也将继续保持(chí)，中(zhōng)长期则视(shì)终端需求变(biàn)动来(lái)判(pàn抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年)断(duàn)是否(fǒu)维持弱(ruò)势(shì)，可重点关注下(xià)游深(shēn)加工订单(dān)情况、地产施工端情况。若后期地产(chǎn)施工(gōng)端主体封(fēng)顶数量(liàng)较多，那么玻璃的(de)需求量将抬升(shēng)，下(xià)游抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年深加工(gōng)订单数量(liàng)也将因此(cǐ)抬(tái)升，盘面或(huò)维稳。

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