国内“五一(yī)”假期来了，但海外市场风险依(yī)旧不容(róng)忽视。在美国多(duō)项重要(yào)经济数据出炉(lú)后(hòu)，美联储也将召开5月议息(xī)会议，市场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利(lì)好利(lì)空消息交织下，节(jié)后(hòu)市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国(guó)第一(yī)共和银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五收(shōu)盘(pán)，美国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰(yāo)斩，且多(duō)次(cì)触(chù)发停(tíng)牌(pái)，原因是(shì)达成救助协议(yì)以维持该银行运(yùn)营(yíng)的希望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息人士(shì)称，该银(yín)行(xíng)很(hěn)有可(kě)能(néng)会(huì)被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报(bào)道(dào)，自美国第一共和银行公布(bù)其第一季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行股价在接下(xià)来(lái)的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自(zì)美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美联(lián)储的官员正(zhèng)在(zài)与其他银行进(jìn)行(xíng)协调(diào)会议，为第一共和银行制定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求大(dà)范(fàn)围加(jiā)强银(yín)行规管

　　在当地(dì)时间(jiān)4月28日(rì)公布的内(nèi)部审查报告(gào)中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美(měi)联储难辞(cí)其咎，倒闭(bì)既源于该行自(zì)身(shēn)风险管(guǎn)理薄(báo)弱，也(yě)和美联储的审查督(dū)导行动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未能采取有力(lì)行动解(jiě)决硅谷银行越来越多(duō)的(de)问题(tí)。美联储负责金融(róng)业监管(guǎn)的(de)副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审查员未能(néng)充分(fēn)认识到，随着(zhe)硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂(zá)性(xìng)增加，该行(xíng)变得有多么不堪(kān)一(yī)击。他们的确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证该(gāi)行足够迅(xùn)速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和美联储监管不力有(yǒu)关。他(tā)说，美联储(chǔ)监管者的错误部分源(yuán)于，特朗普执政时的(de)金融业改(gǎi)革普(pǔ)遍放松了对中(zhōng)等银行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储(chǔ)的文化转变(biàn)似乎导致联储的监管变得(dé)更宽松(sōng)。这些(xiē)变化(huà)体现在降低标(biāo)准、增加复(fù)杂性，以及监(jiān)管方式不够自信(xìn)果断，它们(men)阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业(yè)审查员(yuán)已经确定了(le)硅谷(gǔ)银行存在导致其(qí)倒闭(bì)的一(yī)大问题——利率相关风(fēng)险，但美联(lián)储(chǔ)自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联(lián)储的(de)数据(jù)显示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查(chá)报告或警告，数量是其他银(yín)行的三倍。报(bào)告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广(guǎng)的(de)问题，比如该行多(duō)年来一(yī)直突破(pò)内部风险限制，其采用的流(liú)动性指标却(què)显示，存款(kuǎn)基(jī)础稳定(dìng)，其利率相关风险(xiǎn)还(hái)被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重(zhòng)新审查，适(shì)用于(yú)资产超(chāo)过千亿(yì)美元银(yín)行的一(yī)系列(liè)规定(dìng)，包括压力测(cè)试和流(liú)动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行(xíng)对(duì)利率流动(dòng)性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛(fàn)的(de)银行(xíng)强化(huà)适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让(ràng)更(gèng)大(dà)范(fàn)围(wéi)的银行适(shì)用标准(zhǔn)和的流动性(xìng)规定(dìng)。他(tā)呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行(xíng)存款，监(jiān)管方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要(yào)求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实(shí)现(xiàn)损益，以(yǐ)便让银行的资本要求(qiú)更好地(dì)匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理(lǐ)不足的公司，美联储可(kě)能增加(jiā)资本或流动性的要求，或(huò)者限(xiàn)制股票(piào)回购(gòu)、股息支(zhī)付(fù)或高管薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)批准内华达州和佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日(rì)的(de)声明，美国总统拜登批准内华达州重大(dà)灾难声明，他下(xià)令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地(dì)区(qū)提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严(yán)重风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供给州政府(fǔ)和符合(hé)条(tiáo)件的(de)地方政(zhèng)府(fǔ)以及某些私(sī)人非营利组织，用(yòng)于受灾(zāi)害影响地(dì)区的应(yīng)急(jí)和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗(luó)夫斯(sī)基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛伐(fá)克(kè)就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员(yuán)国和乌(wū)克兰(lán)农民(mín)的担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟(méng)层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品实(shí)施保障措施(shī)。为5个(gè)受影响的成员国农(nóng)民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子支持。此(cǐ)外，欧盟(méng)将继续推进(jìn)包括(kuò)葵(kuí)花(huā)籽(zǐ)油等产(chǎn)品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步(bù)确保(bǎo)乌克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品通过(guò)欧盟通道出(chū)口到其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞胀困境(jìng)：夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话经济(jì)继续(xù)放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的(de)数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期(qī)及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此(cǐ)次公布的数据再度印(yìn)证了(le)美国通胀的(de)居高不(bù)下(xià)，这加(jiā)大(dà)了美联储5月再次加息的可能性。报告(gào)公布后，美国(guó)短期利(lì)率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天(tiān)，美国商务部公布的一季度(dù)美国宏(hóng)观(guān)经济数(shù)据显示，美国(guó)一季(jì)度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预期的(de)2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同日(rì)公布(bù)的(de)一(yī)季度(dù)核心PCE物价指数年化(huà)环(huán)比初(chū)值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师(shī)张晨(chén)向期货日报记者(zhě)表示，上(shàng)述数据显示出(chū)美国经(jīng)济放缓但通(tōng)胀水平(píng)依旧高企(qǐ)的滞(zhì)胀特征。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为(wèi)一季(jì)度1.6％的增速较去年四(sì)季(jì)度0.9％的增速(sù)出现明(míng)显(xiǎn)回暖，显示(shì)出(chū)美国(guó)经(jīng)济(jì)虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市(shì)场对(duì)于美国(guó)经济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信(xìn)用(yòng)危(wēi)机的尾部效应持续存在(zài)，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储货(huò)币政策的(de)紧缩预期，同(tóng)时增加了(le)下半年美联(lián)储降息(xī)的预期。”中信建投期(qī)货(huò)宏观贵金属分析(xī)师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也表示(shì)，由于反映核心个(gè)人消费支出(chū)在内的一季度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持续上升(shēng)，再(zài)加上(shàng)周(zhōu)五晚间(jiān)公布的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美(měi)联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还(hái)需(xū)关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属分析师吴梓杰(jié)认为，当(dāng)前(qián)美联储货币(bì)政(zhèng)策面临抑制通胀以及(jí)宏(hóng)观审慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随着此(cǐ)前(qián)银行业危机的爆(bào)发以及一季度经济的(de)回落，美国当前(qián)经济的脆弱性以及下(xià)行(xíng)压力已(yǐ)经(jīng)持续增加(jiā)，但是一季(jì)度核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超过(guò)预期，显示出核(hé)心(xīn)通(tōng)胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计(jì)，美联储5月大概率将会保(bǎ夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话o)持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或将更(gèng)加注重安(ān)抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险的(de)把控，且对未来加息(xī)的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为(wèi)，目前(qián)市场已经(jīng)对(duì)美联储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点阵(zhèn)图和经济展(zhǎn)望公布(bù)，因此会(huì)议重点(diǎn)在于利率决议声(shēng)明(míng)及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议(yì)声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特别是能否(fǒu)出(chū)现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关暗示。而(ér)在(zài)会后的新(xīn)闻(wén)发布会上，需(xū)要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威(wēi)尔对于经济(jì)与通(tōng)胀前(qián)景、后续货币政策以及银行业危(wēi)机引(yǐn)发的(de)信贷收(shōu)缩等方面的观点论述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品(pǐn)市场还是(shì)权益市场(chǎng)而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储(chǔ)会议需(xū)要(yào)关(guān)注三个方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否会(huì)透露其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀；二是(shì)美联储(chǔ)对于(yú)目前金融以及经(jīng)济(jì)风(fēng)险的(de)判断，到底(dǐ)是短期风险还是长期(qī)风险；三(sān)是美联储(chǔ)未来的货币政策预(yù)期(qī)，比如是否透露下(xià)半年将降息或(huò)者不降息(xī)。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美联储依然偏(piān)鹰派，则(zé)预期风险资产将(jiāng)继续回(huí)调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵(guì)金属将(jiāng)领(lǐng)涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对(duì)5月加息(xī)25BP已经计价较为充(chōng)分(fēn)，预(yù)计加息结果(guǒ)不会引起市(shì)场较大波(bō)动，但是(shì)对于6月及(jí)以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议上需(xū)要重点关注美联储(chǔ)声(shēng)明以(yǐ)及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策路径的展望。“尤其是(shì)如(rú)果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出(chū)了(le)6月仍将加息的倾(qīng)向，则市(shì)场或(huò)将面(miàn)临较(jiào)大的(de)冲击，相关风险资(zī)产(chǎn)有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美(měi)银行业(yè)风(fēng)险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速(sù)转向的乐观预(yù)期出现一定修正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵(guì)金属市场在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对(duì)贵金属价格的(de)压制边(biān)际减弱。同时(shí)，美国经济(jì)前景黯淡，债(zhài)务(wù)上限悬而(ér)未决以及银(yín)行业风险事(shì)件余波反复，不断激(jī)发(fā)市场(chǎng)避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资产储备功能，使得(dé)央行“购金(jīn)潮(cháo)”经久不(bù)息。上述种种因(yīn)素均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主要是(shì)，市场和美联储对于(yú)后(hòu)续货币政策之间的预(yù)期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就(jiù)业市(shì)场尽管(guǎn)过(guò)热态(tài)势(shì)有所缓和，但无(wú)论是新增非(fēi)农就(jiù)业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰(shuāi)退(tuì)以及(jí)美联储货币政策转(zhuǎn)向的(de)阈值区(qū)间，这极有可能造成通胀回归波折反复(fù)，进而引发(fā)美联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落地后(hòu)的一段时间内，市场仍(réng)然会(huì)延续上述的修(xiū)正走势，美联储还需在更(gèng)多(duō)数据(jù)指引(yǐn)以及银行风险事(shì)件(jiàn)落地(dì)后(hòu)，再(zài)相机作出政策调整(zhěng)，而(ér)在此之前预计仍会延续当前(qián)“走(zǒu)一步看一步(bù)”的(de)决策思路(lù)。而市场对于年(nián)内降(jiàng)息的(de)乐(lè)观预(yù)期的(de)修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场(chǎng)的逻(luó)辑有两条主线：一是(shì)美国(guó)夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话经济(jì)是(shì)否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算(suàn)体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变(biàn)化，但(dàn)是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及(jí)美元结(jié)算体系的(de)变化(huà)使得贵金属获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来(lái)看，他认为(wèi)目前(qián)贵金属多头(tóu)驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的(de)表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配置的角度(dù)来看(kàn)，仍(réng)推荐将贵金属(shǔ)作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美(měi)银行业风险(xiǎn)带来的避(bì)险情(qíng)绪对贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面，美国通胀(zhàng)高位(wèi)带来的(de)加息(xī)预测，未(wèi)能对(duì)贵金属形成有力(lì)的(de)回落压力(lì)。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属交易(yì)主线(xiàn)将回(huí)归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联储降息(xī)的(de)预(yù)期仍大幅(fú)领先美(měi)联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息(xī)预(yù)期的修正或(huò)将带来金银(yín)价格的(de)进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着(zhe)国(guó)内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启，还须(xū)警(jǐng)惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏(hóng)观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本(běn)面因素也多空交织，海外市场容易出(chū)现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场(chǎng)将(jiāng)直面(miàn)美联储5月利(lì)率决(jué)议落地(dì)，他预计美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增加(jiā)风险资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等重要事件，加之银行业危机及债(zhài)务上限问题(tí)悬而(ér)未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后(hòu)可(kě)关注贵(guì)金(jīn)属回(huí)落企稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美(měi)联储(chǔ)会议(yì)这一(yī)关键时间节点，投(tóu)资者若保留头(tóu)寸过节(jié)，则要保持头寸有(yǒu)足够安全(quán)边际，以防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带来冲击。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵金属或将迎来更(gèng)加明确的方(fāng)向性行情，可根据美联储(chǔ)议息会议(yì)给出的指引，对贵(guì)金(jīn)属进行相(xiāng)应布局。

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