在股(gǔ)市(shì)高(gāo)点(diǎn)成立(lì)的主动(dòng)权益类定开基金密集迎(yíng)来(lái)开放日，近三个月即将开放的(de)产品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品成立(lì)满两年亏损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品甚至面(miàn)临清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业内(nèi)人士表示，主动权益定开基(jī)金(jīn)的整体破(pò)净率(lǜ)与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统计样本(běn)数(shù)量等众多因素(s体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤ù)有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破(pò)净的重要(yào)原因。同时，他(tā)们也建(jiàn)议基金公(gōng)司要更(gèng)加前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，克服(fú)短期盲目(mù)规(guī)模扩张(zhāng)冲(chōng)动(dòng)，从客户利益和导(dǎo)向开展产品(pǐn)的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放(fàng)

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近日，华南(nán)一家(jiā)基金公(gōng)司发布公(gōng)告称，根据基金法、基(jī)金运作管(guǎn)理办(bàn)法、基(jī)金合同的(de)有关规定(dìng)，公(gōng)司(sī)旗下主(zhǔ)动(dòng)权益一年定期开放基金最近一个开放(fàng)期为2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触(chù)发基(jī)金合同终止的情(qíng)形，基(jī)金(jīn)管理人将(jiāng)终止《基金合(hé)同》，并按照《基(jī)金合(hé)同》约定(dìng)履行基金(jīn)财产(chǎn)清(qīng)算程序，无须召(zhào)开基金(jīn)份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合(hé)同生效后，若(ruò)登(dēng)记机构完成每个开放期(qī)最(zuì)后一个开(kāi)放日(rì)的申购(gòu)、赎回(huí)或(huò)转换业务(wù)申请确(què)认时，基金的基金份(fèn)额持有人(rén)数量不满(mǎn)200人或(huò)者基金资产净值低于五千万(wàn)元，基金管理人(rén)在履行相关(guān)监管(guǎn)报告(gào)和信息披露程(chéng)序后终止基金合同，无需召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季报，该只偏债混合型基金管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固(gù)收+”基(jī)金中(zhōng)的破净产品。

　　据(jù)记者(zhě)统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权(quán)益(yì)类定期开放(fàng)基(jī)金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开放日，目前破(pò)净产(chǎn)品(pǐn)（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金(jīn)5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是(shì)达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡(dàng)上升态(tài)势。

　　上(shàng)海证券(quàn)基(jī)金评价研(yán)究(jiū)中心(xīn)高级分析师孙(sūn)桂平对(duì)此(cǐ)表示(shì)，一般而(ér)言(yán)，随着基金开放日临(lín)近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投(tóu)资策(cè)略可能倾(qīng)向(xiàng)于(yú)保守，权益(yì)仓(cāng)位可能(néng)会有所降低。因此，在(zài)权益市(shì)场表现不好时，距离开(kāi)放日越远(yuǎn)，整体上破净率可能有(yǒu)增加趋势。当然(rán)，整体(tǐ)破(pò)净率情况也与基金成(chéng)立时间、基(jī)金投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样本数量(liàng)等(děng)众(zhòng)多因素有关(guān)。

　　一位(w体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤èi)基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期(qī)的(de)定(dìng)开基金大多成(chéng)立(lì)于(yú)2020年(nián)下半(bàn)年(nián)，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月(yuè)份并没(méi)有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可能也与基金(jīn)的发行(xíng)节(jié)奏存在(zài)关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性布(bù)局(jú)产品

　　市场高点避(bì)免(miǎn)盲目规模扩张

　　据(jù)记者观(guān)察，从近三(sān)月即将(jiāng)迎来开放的(de)定期开放(fàng)式(shì)基金来看，多数成立于(yú)2020年下(xià)半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部分基金(jīn)破(pò)净的(de)重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角(jiǎo)度(dù)而(ér)言，权益市场高(gāo)点(diǎn)时基(jī)金发行(xíng)相对(duì)容易，而且规模也(yě)容易做(zuò)大，基金公司有动力去(qù)做(zuò)；但从投(tóu)资者而(ér)言(yán)，高点入市就容(róng)易出现一段时间内基金业绩表现(xiàn)不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平认为，对(duì)基金公司而言，在市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)时(shí)要保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品(pǐn)，不盲目追(zhuī)逐(zhú)市场(chǎng)热点，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户利(lì)益导向(xiàng)进行(xíng)产品布局和(hé)发行。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也(yě)可(kě)以(yǐ)树(shù)立基金公司良好(hǎo)口(kǒu)碑，有利于基(jī)金公(gōng)司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责(zé)人也(yě)表示，在市场高位(wèi)、情绪火热时发行基金往往伴随着较(jiào)高(gāo)的风(fēng)险。一(yī)方(fāng)面，近两年(nián)权益市场的整体波动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近两年不(bù)同的投资策略、不同投资(zī)范围的基金(jīn)收益率(lǜ)差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易(yì)出现爆款基金，较大(dà)规模给基金(jīn)经理带来的灵活性限制很可能会(huì)影响产品未来(lái)的超额收(shōu)益。同时，优质(zhì)资产的资金容量通(tōng)常有(yǒu)限，且短期快速上涨很可能估值(zhí)虚高(gāo)。过高(gāo)的管(guǎn)理规模要求基金经理(lǐ)不得不跨(kuà)出舒(shū)适圈，覆盖更(gèng)多投(tóu)资机会，调整投资分(fēn)布，也可能会增(zēng)加错判的风险，对获(huò)取超(chāo)额(é)收(shōu)益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基(jī)金销售部(bù)门机(jī)构负责人也建议基金公司前瞻性布(bù)局产品，并将规模控制在基(jī)金经(jīng)理能(néng)力范围内，高点成立的产品，如果通(tōng)过均衡和多元化(huà)的(de)布局，避(bì)免单(dān)押一个(gè)赛道，并通(tōng)过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回撤(chè)等方法，也能在(zài)中长期(qī)斩获(huò)一(yī)定的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权益类基金表现不(bù)及(jí)预期，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下(xià)滑(huá)42％，该类(lèi)基金的发行陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表现不(bù)及(jí)预期时，投资者的心态会受到(dào)一(yī)定(dìng)程度的影响，甚(shèn)至可能打击投资者的(de)投资信心。如(rú)果破净率持续上升的(de)话，投资者(zhě)对(duì)于后续新发基金的(de)购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上(shàng)述基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基(jī)金在(zài)基金经理更好施(shī)展投资决策，有效阻止投资(zī)者频繁交易等(děng)方面具有(yǒu)明显优势，有利于为投资者(zhě)创造更好收益。但是定开基金也受市(shì)场(chǎng)波动(dòng)影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定(dìng)开基金发行时，一是要避免高位发行，二是(shì)要做(zuò)好(hǎo)投资(zī)者教育(yù)。”孙桂平称。

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