如果要论二季度迄(qì)今，全球股票(piào)市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些时候，东证指数(shù)已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年以来的强势：东(dōng)证指数年内(nèi)已累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个(gè)半月，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在全球主要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举领涨全(quán)球？对于(yú)许多国(guó)际市(shì)场的投资者而(ér)言，近(jìn)来(lá猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好i)提(tí)到日股(gǔ)的优异(yì)表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑(yí)都是(shì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上月(yuè)对(duì)日本市场表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五大商社(shè)仓位，令越来(lái)越(yuè)多的业内人士开始注意(yì)到这一全(quán)球第(dì)三大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到(dào)的（机(jī)会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到的(de)，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素(sù)在推(tuī)动(dòng)着日股上涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资买需(xū)

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外国投资者目前(qián)已经(jīng)连续第六周成(chéng)为了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和期(qī)货市场，净(jìng)流入逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年最大规模的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日(rì)的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学(xué)”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过(guò)外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系统不稳(wěn)定和(hé)信(xìn)用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩下(xià)，越来(lái猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好)越多的(de)海外(wài)投资者似乎(hū)看到(dào)了日本股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票(piào)给人的长期(qī)低迷印象(xiàng)正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商社的增持(chí)，也令(lìng)不少(shǎo)海外投(tóu)资者对投(tóu)资日本产生了(le)更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就表示，近(jìn)来已受到了越来越多平时不太关(guān)注日(rì)本市场的(de)海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看(kàn)到(dào)日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美(měi)股后，开始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一(yī)步促(cù)使股(gǔ)市(shì)上涨，形成了目前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得留(liú)意(yì)的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特上(猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好shàng)月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继造访日本(běn)。这些海(hǎi)外(wài)资金有意复(fù)制巴菲特的(de)策略，通(tōng)过(guò)低成本日元融资押注高股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本(běn)五大商社上的(de)加大投资，也存在(zài)着(zhe)在国际市场上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜(qián)力，但过度集中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股(gǔ)市的回报率是在波动性(xìng)远低于美(měi)国科技股的情(qíng)况下实(shí)现的(de)。这意味着(zhe)日(rì)本股市对美国投资者(zhě)来说(shuō)应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺(cì)激(jī)了一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报(bào)告中(zhōng)也表示，“外(wài)资的(de)回归是日本股市(shì)复苏的重要标(biāo)志。（我们(men)）将(jiāng)继续(xù)对日本股票维持(chí)超配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金(jīn)融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本产生(shēng)兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前(qián)在(zài)这片“失落(luò)地带”曾(céng)经(jīng)历过(guò)长达数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令人失望的低回报(bào)。那么这一次，即(jí)便有(yǒu)着避险和多元(yuán)化分散投资的(de)需(xū)求(qiú)，他(tā)们又为何铁了心一定(dìng)要(yào)来日本市场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引力就一定(dìng)远超全球其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提(tí)日本市场(chǎng)眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原(yuán)因(yīn)还源于治理标(biāo)准(zhǔn)的(de)提高，以及企(qǐ)业部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多(duō)年的公司治理改革(gé)已(yǐ)开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故(gù)前首相(xiāng)安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的(de)派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本(běn)企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司(sī)资产负债表上有净现金，而美国的(de)这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指数成(chéng)分股(gǔ)公司中约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低于每(měi)股账面价(jià)值，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这就为日本(běn)股(gǔ)市提(tí)供了更坚实的底部(bù)和更高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东(dōng)京(jīng)证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还(hái)请求上市企业在意识到资本成本的前提下(xià)推进经(jīng)营(yíng)并公布改善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出(chū)了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式会(huì)社4月(yuè)下(xià)旬也(yě)宣布了(le)上限200亿日(rì)元的股票(piào)回购和积极压(yā)缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企(qǐ)业在近期公布财报(bào)时，也(yě)均宣布了(le)新的股(gǔ)票回购计划(huà)。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者的(de)共鸣，他们开始看(kàn)到这方(fāng)面的有利证(zhèng)据。在(zài)交易所(suǒ)这(zhè)些变(biàn)化(huà)的推(tuī)动下(xià)，许多公司正在(zài)回购股份，厘清经常(cháng)令人(rén)困惑的交(jiāo)叉持(chí)股(gǔ)，并在定期公开会议之前与(yǔ)股(gǔ)东进(jìn)行更密切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年在这方(fāng)面发生(shēng)的(de)事情(qíng)比过去30年还要(yào)多”，这是股市充(chōng)满活(huó)力表(biǎo)现的最大单一原(yuán)因(yīn)。他们(men)对(duì)提(tí)高股(gǔ)本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚(jiān)定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日(rì)本(běn)央行目前依然(rán)宽松的货币(bì)政策和(hé)日(rì)本相对稳健的(de)经(jīng)济基本面，显(xiǎn)然也对日股的(de)表现构(gòu)成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田和男上(shàng)月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日(rì)本央(yāng)行暂时仍未改变其大规(guī)模(mó)的(de)货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央(yāng)行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央行今年上半年还在(zài)持(chí)续(xù)加息，并(bìng)已被迫在物(wù)价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作出(chū)艰难抉择。继(jì)续宽松的(de)日(rì)本央行眼下依然处于能让海外投资(zī)者(zhě)放心购买的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的表现目前也相对(duì)更(gèng)为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府(fǔ)17日(rì)公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示，今年前三个月(yuè)日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来(lái)新(xīn)高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游(yóu)局表示(shì)，受益(yì)于中(zhōng)国放(fàng)宽(kuān)旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和(hé)休(xiū)闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告(gào)中(zhōng)指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和(hé)日本央行持续宽松等积(jī)极因素，日本(běn)这个世界第三大经济(jì)体的前景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从(cóng)经(jīng)济合(hé)作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经济前景指(zhǐ)数来看，日本(běn)目前是七国(guó)集团(tuán)中唯一一个超(chāo)过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的(de)业绩似乎相(xiāng)当不错(cuò)，重要(yào)的(de)汽车行业预(yù)计利润(rùn)将增(zēng)长。以内(nèi)需为导向的企(qǐ)业(yè)正受益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行也获(huò)得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为，日(rì)本(běn)股市(shì)今年(nián)的涨势(shì)或将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引(yǐn)了买(mǎi)家(jiā)，巴菲(fēi)特的认可、公司治(zhì)理的(de)改(gǎi)善均提(tí)振了(le)市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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