财联社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银(yín)与瑞信合并(bìng)近两个月后，与这次事件有关(guān)的(de)一个重要问题(tí)终(zhōng)于(yú)尘埃落(luò)定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法(fǎ)触发(fā)CDS（信贷(dài)违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告(gào)称(chēng)，由11家买方机构、卖方银(yín)行和做市商组成的委(wěi)员会一致(zhì)投(tóu)票通过了上述决(jué)议(yì)。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提(tí)出这个问题(tí)的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与(yǔ)CDS合约所依据的参考(kǎo)债券（次级债）具有同等地位(wèi)，并以一(yī)份2020年到期的(de)瑞信英(yīng)镑次级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对(duì)此，委员(yuán)会首先(xiān)一致(zhì)裁定，并没有(yǒu)发生“政府干(gàn)预(yù)的信(xìn)贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券(quàn)文件(jiàn)中的(de)排名条款和担保条(tiáo)件，次级债的持有人是相较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同(tóng)时在2014年(nián)的(de)文件(jiàn)中(zhōng)，也(yě)为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周(zhōu)三的(de)文(wén)件中(zhōng)，决策委员(yuán)会没(méi)有对(duì)AT1债券是(shì)否构(gòu)成借(jiè)款(kuǎn)资金做(zuò)出(chū)任(rèn)何决定(dìng)。

　　在3月中旬的(de)紧急交易(yì)中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的(de)瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此(cǐ)举(jǔ)也引发了大(dà)量此(cǐ)类债券持有人的诉讼。一(yī)些投机者也在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市(shì)场较为(wèi)常见的金融衍生品，信(xìn)贷(dài)违约(yuē)掉(diào)期的作用(yòng)是在(zài)信贷(dài)事件（违(wéi)约、重组、破(pò)产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方可(kě)以(yǐ)向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考(kǎo)资(zī)产的面值减去违约后的市场(chǎng)价值(zhí)。各个区域的信贷(dài)衍生品决定(dìng)委员会，负(fù)责(zé)决定(dìng)在(zài)这(zhè)个地(dì)区是否发生了信贷衍生品(pǐn)合约中定义的信贷事(shì)件。

　　根据(jù)存管信托和(hé)清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义总建军是哪一年量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未(wèi)区分优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的最新评(píng)估(gū)。在本周二提(tí)交给(gěi)美国SEC的监管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手瑞信(xìn)预计将造成(chéng)170亿美(měi)元的损失，其(qí)中有40亿美(měi)元为潜在的诉(sù)讼建军是哪一年和罚款支出。不过这部(bù)分的(de)损失将会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商(shāng)誉覆盖(gài)，意味着收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎(láng)）远远低于资(zī)产的实(shí)际价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年(nián)10月开始，瑞银(yín)的(de)战略(lüè)委员会就已经开始(shǐ)评(píng)估瑞信的状况，并(bìng)在今(jīn)年2月(yuè)得出“不宜(yí)收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并(bìng)交易完成后加入瑞银集团的(de)董事会，同时(shí)在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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