自2022年(nián)底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基金经理(lǐ)也随(suí)之调仓(cāng)换(huàn)股，成为市(shì)场关注焦点。而公(gōng)募基(jī)金2023年一季报的披露(lù)，将明星基金经理们近期投资动向逐一(yī)曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方达(dá)、广发(fā)、富国、景顺(shùn)长城等基金披露旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦(yàn)春(chūn)等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理对(duì)后市的基本(běn)看法(fǎ)。多数明星基金经(jīng)理(lǐ)在一(yī)季度仍保持(chí)90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年(nián)股(gǔ)票市(shì)场有信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本(běn)面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是，陈皓(hào)在(zài)一(yī)季(jì)报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对(duì)一季度热(rè)门(mén)的(de)AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是(shì)一次全新的技(jì)术革命，但直言(yán)客观上当下的(de)研究认知还不具备(bèi)对相关标(biāo)的的定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关注的基金经理，他是国内(nèi)首位千(qiān)亿级主动权益基(jī)金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较(jiào)去年(nián)底，张(zhāng)坤所管理的(de)4只基金(jīn)在今年一季(jì)度仓位基(jī)本都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中规模(mó)最大的一只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末的股票市值(zhí)占基(jī)金净值比例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季(jì)报中也写(xiě)道，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选基金(jīn)在(zài)一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管理的易方达优(yōu)质精选、易(yì)方(fāng)达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不(bù)过，易(yì)方达优质企业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一(yī)季度末所(suǒ)管理的(de)4只基金基本维持和(hé)去(qù)年底的(de)差不(bù)多(duō)的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的是(shì)易方达亚洲精选，一季度末该基(jī)金持有港股和(hé)美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置(zhì)港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明(míng)显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中(zhōng)也写道，在(zài)一季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定(dìng)，对结(jié)构(gòu)进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了(le)科(kē)技等行业的配置，降低了(le)金(jīn)融(róng)等行业的(de)配置，另外(wài)，在区域分(fēn)布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模式(shì)出色、行业格局清晰、竞争力(lì)强的优质公(gōng)司。

　　一(yī)季度增(zēng)配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资(zī)上颇有定力，经常(cháng)在季报中(zhōng)谈及，投资(zī)者需要时(shí)刻保(bǎo)持一种克制而理(lǐ)性的心理状(zhuàng)态，不需(xū)要大量的行动(dòng)，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等(děng)到机会时全力出击(jī)。他一直保持着偏(piān)低换手率，一季报(bào)的重仓股也基(jī)本保持稳定，只是在结构上(shàng)进行调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上(shàng)看(kàn)，前十大重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再次成为该基金(jīn)的第一大重仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金(jīn)前三(sān)大重仓股依次(cì)是(shì)腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报(bào)中写道(dào)，一季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整，增(zēng)加(jiā)了消(xiāo)费等(děng)行业的(de)配置，降低了金融等(děng)行业的(de)配置。、

　　去年11月以(yǐ)来(lái)港股市(shì)场的大反弹，张坤明(míng)显(xiǎn)进行(xíng)了(le)调(diào)整(zhěng)，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易(yì)所，而增(zēng)加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油(yóu)。其中，相(xiāng)较(jiào)去年底，中国海洋石(shí)油(yóu)新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)和易(yì)方达优质(zhì)企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台(tái)，但是易(yì)方(fāng)达亚洲精选和易方达优质精(jīng)选的(de)头号(hào)重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年(nián)底(dǐ)这四只基金的(de)头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是易方(fāng)达优质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去(qù)年(nián)底已(yǐ)经进行了减持，同样减持的(de)还有港交所，这(zhè)只(zhǐ)个股已经推出了前(qián)十大重仓股之列。而美团新(xīn)进(jìn)其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位主动(dòng)权益基金管(guǎn)理规模超过千亿的基金经(jīng)理，但(dàn)近(jìn)两(liǎng)年A股(gǔ)市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一季度(dù)末他所管理规模(mó)基本和去年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张坤管理的4只基(jī)金合计(jì)总(zǒng)规模达到(dào)889.42亿(yì)元，相比三季度末减(jiǎn)少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，一季度末(mò)，易方赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读达(dá)蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选、易(yì)方达优(yōu)势企业三年、易方达(dá)亚洲精选股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一(yī)提(tí)的是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要(yào)的

　　张坤每次在季(jì)报中都会清晰(xī)写道自己的(de)投资思路，这一(yī)次也不例(lì)外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的一(yī)点(diǎn)是，投资(zī)者可以用很长(zhǎng)一段时间来充(chōng)分观察公(gōng)司的发展，等(děng)到(dào)它们用事实证明自己的(de)成功和(hé)巨大的成长(zhǎng)潜(qián)力(lì)之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势(shì)之(zhī)一在于可(kě)积累性。具体来(lái)说，积累体现在对基本面(miàn)分(fēn)析(xī)方法的理解和(hé)对具体行业和企业的洞察，所(suǒ)有这些都使(shǐ)投(tóu)资者未来更可能(néng)做出对具(jù)体投资(zī)标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对(duì)某(mǒu)一(yī)次投(tóu)资(zī)，积(jī)累的重要性可能并(bìng)不显著。但如(rú)果将投资贯穿一生(shēng)，并将(jiāng)长期复合回(huí)报作为终级目(mù)标，可积累性就是(shì)这一目标的(de)最重(zhòng)要保障(zhàng)，选择(zé)一条可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的。我们(men)会参考全球(qiú)产(chǎn)业升级的(de)经验，持(chí)续做(zuò)深入的研究积累，争(zhēng)取构建一个全面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能正确(què)评(píng)估企业(yè)的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯一情形就是估值过高，在(zài)其他情(qíng)形下，好公司都会(huì)给(gěi)投资者带来长(zhǎng)期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定(dìng)期报告并对(duì)财(cái)务数据进行(xíng)系统整理(lǐ)和分(fēn)析，是(shì)理解企业(yè)基(jī)本面的核心手段之一(yī)。在定(dìng)期报(bào)告中，企业的所(suǒ)有经营活动(dòng)都会反映在财(cái)务数据中(zhōng)，定量(liàng)的(de)数据可(kě)以用来检验并修正调研中对企业形成的定(dìng)性感知。如果能对一家公(gōng)司过(guò)去和(hé)当前(qián)的财(cái)务状况了如指掌，就更有可能正确评(píng)判这(zhè)家公(gōng)司(sī)的未来(lái)价值。罗杰斯(sī)曾(céng)说(shuō)过，你要阅(yuè)读(dú)一切。如果你对一家公司感兴趣(qù)，那就(jiù)看(kàn)看它的年报，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了(le)年报中的(de)附注(zhù)，你就会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成功的公司都(dōu)经(jīng)历过(guò)短期(qī)的经营业绩(jì)和(hé)股价的震荡，经历过(guò)市场(chǎng)先生态度(dù)的冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们成(chéng)功的模式往往没有(yǒu)变化(huà)，通过深入(rù)的(de)研究并(bìng)抓住(zhù)这(zhè)些(xiē)关键的因素，是能(néng)够一路坚持下来(lái)的重要(yào)因素，也通常意味着长期可(赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车

　　曾(céng)经作为(wèi)一人包揽前三(sān)的基金经理刘格菘，其一(yī)举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的(de)广发双擎升级为例，一(yī)季(jì)度末该基金保持(chí)较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季度持仓结构(gòu)并(bìng)没(méi)有进行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎(qíng)升级一季度末(mò)前五大重仓股分别为(wèi)晶(jīng)澳科技(jì)、阳(yáng)光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该基金(jīn)去年四季度末的(de)前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一(yī)季度，表现较(jiào)好的行业为新科技技术演绎预测中的相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代(dài)表(biǎo)的(de)高(gāo)端(duān)制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际关(guān)系不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的(de)较热烈(liè)的应用展望，资金(jīn)分流可能是高端(duān)制造业(yè)相对(duì)表现(xiàn)不理想的原因之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升级(jí)基(jī)金的持(chí)仓结(jié)构并没(méi)有进行大(dà)幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经(jīng)建立全球比较(jiào)优势的高端(duān)制造(zào)产(chǎn)业(yè)链布局。从重仓(cāng)持股来看，该基(jī)金重点持仓的(de)光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和(hé)2022年四(sì)季度相(xiāng)比，刘格菘(sōng)一季(jì)度的(de)重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格菘对(duì)市场2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实基本面验证(zhèng)，预计(jì)更注(zhù)重基本(běn)面和估值的匹配度(dù)。对(duì)本基金(jīn)重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车方(fāng)向保持相对乐(lè)观(guān)，投资(zī)中相信基本面优(yōu)秀和增量价值积累(lèi)的公司。经过调整(zhěng)，行业估值水平已在历史低(dī)位(wèi)，产业链(liàn)的变化在市(shì)场定价中未被充分认知和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季度的阶(jiē)段(duàn)特点来(lái)说，当前市(shì)场的参与资(zī)金方呈(chéng)现(xiàn)复杂(zá)多样的趋势(shì)，收(shōu)益(yì)预期的时间(jiān)维(wéi)度预(yù)期(qī)也(yě)呈(chéng)现(xiàn)分(fēn)化(huà)，因此短期内市场在主题(tí)逻(luó)辑(jí)的演绎幅度、转换速度(dù)都会可预见地加大。这对(duì)于投资人而言，在新信息(xī)的处理上提(tí)高了(le)难度，短期内(nèi)基本面估(gū)值匹配的压力也(yě)会(huì)比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要的选择也就是三(sān)、五次

　　作为市场(chǎng)上较(jiào)为知名的均衡性投资(zī)选手，陈皓一季度(dù)如(rú)何(hé)调整投(tóu)资组合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非常受(shòu)到(dào)市(shì)场关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理的易方(fāng)达新经济基金中回顾一(yī)季度市场行(xíng)情(qíng)时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消(xiāo)费和企业投资的(de)信(xìn)心恢复(fù)会有一个(gè)过程，因此(cǐ)短期持(chí)续加(jiā)杠杆(gān)的动力不强(qiáng)，复(fù)苏(sū)力度相比市(shì)场乐观预期仍有一定差距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的(de)欧(ōu)美 金融风(fēng)波暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂(zá)环(huán)境(jìng)下各种危机(jī)的(de)冰山一(yī)角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增强了(le)未来(lái)通(tōng)胀的韧性，也让(ràng)美(měi)联(lián)储在货币政策(cè)调(diào)整(zhěng)决(jué)策时(shí)愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本(běn)面(miàn)遇到无处安(ān)放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块(kuài)获得了边际资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时(shí)间剧(jù)烈、集中的调(diào)仓行为，则进一(yī)步加剧了市场结构的(de)分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化(huà)等板块表现(xiàn)突出(chū)，而新(xīn)能源(yuán)、金融(róng)地产(chǎn)等行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度(dù)投资操作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动(dòng)的投资(zī)主线，本基金(jīn)一季(jì)度操作不多，主要(yào)包括行业上用(yòng)医药替(tì)代了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增持(chí)了一些由于短期(qī)基(jī)本面一般或者机构调(diào)仓导致股价下跌，但长期市(shì)值空间较大的中小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大(dà)重(zhòng)仓股变(biàn)化上看，此前连续3个季度位列(liè)前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退(tuì)出该基金前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)，宝信软件取代五粮液(yè)，新进(jìn)前(qián)五大(dà)重仓股。

　　作(zuò)为一(yī)季度唯一一只仍保(bǎo)留在前十大(dà)重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对(duì)比上一个(gè)季(jì)度，陈皓(hào)在一(yī)季(jì)度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅(máo)台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股退居第四(sì)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙(lóng)头中的(de)巨(jù)化股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢(gāng)，三只个股(gǔ)一(yī)季(jì)度新进前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)也用相当(dāng)大(dà)的篇幅谈了他对一季(jì)度热(rè)门的AI板块的(de)看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研(yán)究，方向(xiàng)上非常认同其很(hěn)可能(néng)是一(yī)次(cì)全(quán)新的(de)技术革命(mìng)，将极大提升(shēng)全社会的生产效率，但客(kè)观上我们当下的研(yán)究认知还不(bù)具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，也(yě)不太符合我们“以相对合理的价格买入预期收益率更(gèng)高的资产”这一(yī)投(tóu)资理念，因此会(huì)选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产(chǎn)业(yè)和(hé)公司进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)中还分享(xiǎng)了自己最(zuì)新的(de)投资感悟(wù)，他(tā)表(biǎo)示，相比资(zī)本市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研(yán)究获得超额认知(zhī)、并(bìng)最终映射到投资上来(lái)获得内啡(fēi)肽。投资和人(rén)生一(yī)样，每天都可以做(zuò)选择，但(dàn)终其一(yī)生最重要的其实也就是(shì)那三、五次(cì)，我们平时的不断学(xué)习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正(zhèng)是在每(měi)一次(cì)关键选(xuǎn)择时将胜率再提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了(le)与世界的链接，中国(guó)在(zài)中(zhōng)东、南(nán)美等(děng)新兴(xīng)市场获得了更(gèng)多实质性(xìng)认同的声音和举动；国内主要(yào)城(chéng)市(shì)的一二手房销(xiāo)售(shòu)持续恢复(fù)，部(bù)分行业(yè)已经(jīng)进(jìn)入库存(cún)周期(qī)的尾段，我们可能真的只需要一(yī)点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循(xún)环。一如(rú)当下(xià)的证(zhèng)券市场，我们也衷心的(de)希望其能够早(zǎo)日(rì)摆脱存量博弈的困难模式，迎来(lái)投资人(rén)久违的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头(tóu)”

　　富国基金副(fù)总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从(cóng)一(yī)季(jì)度前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠基金前三大重仓股，金域医学新(xīn)进前三大(dà)重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域医(yī)学(xué)首次进入富国(guó)天惠前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学是一(yī)家(jiā)以第(dì)三方医(yī)学(xué)检验及病理诊断业务为(wèi)核(hé)心(xīn)的高科技服务企(qǐ)业，通过(guò)不断积(jī)累的“大(dà)平台、大网络、大服务(wù)、大样(yàng)本和大(dà)数据”等(děng)资源优势，为(wèi)全国各级医(yī)疗机构提(tí)供领先的医(yī)学(xué)诊断信(xìn)息整(zhěng)合服(fú)务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础(chǔ)化(huà)工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股，受(shòu)益于生(shēng)命科学业务增(zēng)长迅速(sù)，截止4月(yuè)20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股(gǔ)价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下(xià)，药明(míng)康(kāng)德、瑞丰新材(cái)两只个股则在一季度退出富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中(zhōng)回顾，一季(jì)度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充满各赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读种艰(jiān)难(nán)挑战的(de)2022年(nián)后(hòu)，一季度实体经济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月份有了明(míng)显改(gǎi)善。货币政策保(bǎo)持宽(kuān)松(sōng)，前几年实(shí)施的一些收缩性行(xíng)业(yè)监管(guǎn)政(zhèng)策放松(sōng)管制的迹象(xiàng)确认(rèn)。投资(zī)者的风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏(sū)力度还(hái)不是很强，但(dàn)我们(men)应该看到是积极的因(yīn)素正(zhèng)在发(fā)挥作用持续的进程中(zhōng)。更要重视的(de)是市场的整体估(gū)值依然处于(yú)长(zhǎng)周期中很有(yǒu)吸(xī)引力的位置，当下权益市场处在(zài)较好的风(fēng)险收益(yì)区(qū)间。

　　他表示，放(fàng)在更长的(de)时(shí)间维度，我们(men)相信现在所面临的重重(zhòng)困难(nán)终将找到解决(jué)的出(chū)路。投资者(zhě)当前选(xuǎn)择承受市(shì)场波动对(duì)应的预期(qī)回报(bào)水平的是相当合(hé)适(shì)的。未来我(wǒ)们(men)依然会致力(lì)于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反(fǎn)复强调，我们并不具备(bèi)精确预(yù)测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心(xīn)收集具有远大前景的优秀公司(sī)，等待公司自身创(chuàng)造价值(zhí)的实(shí)现和市场情绪在(zài)未(wèi)来某个(gè)时点的周(zhōu)期性(xìng)回(huí)归。个股选(xuǎn)择(zé)层面，本(běn)基金偏好投(tóu)资于具有良(liáng)好“企业(yè)基因”，公司治理结构完善、管理层优(yōu)秀的企业。我们(men)认(rèn)为此(cǐ)类(lèi)企业，有更(gèng)大的概(gài)率(lǜ)能在未来为(wèi)投(tóu)资者创造(zào)价值。分享企业(yè)自身增长带来(lái)的资本市场收益(yì)是成长型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业(yè)内知名的主投大消费板块的(de)基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓(cāng)换股，他又是(shì)如(rú)何看待未(wèi)来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓(cāng)的仓(cāng)位和行业(yè)板(bǎn)块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季(jì)度组(zǔ)合仓位和行业(yè)配置没有大的变化，仍然(rán)坚持自下而上精选个股而非择时的投资(zī)风(fēng)格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益季报来(lái)看，前(qián)三大重仓股仍(réng)为(wèi)白酒龙头股(gǔ)，贵州茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖、五粮液(yè)。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续(xù)在其(qí)前(qián)十大重仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对(duì)中国中(zhōng)免加仓力度最大，一(yī)季(jì)度环(huán)比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团(tuán)新进前(qián)十大(dà)重仓股之列，而晨(chén)光(guāng)股份(fèn)退出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表(biǎo)示，刘彦(yàn)春(chūn)表示，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海外通胀预(yù)期变(biàn)化对国(guó)内(nèi)资本市(shì)场造成较(jiào)大(dà)扰动。美(měi)国失业率水平(píng)再创(chuàng)新低，意味着(zhe)高利率(lǜ)环境大概率持(chí)续更长时间。气球事件导(dǎo)致(zhì)中美关(guān)系再(zài)度紧(jǐn)张。国内强刺(cì)激预(yù)期落空，叠加海外(wài)风险事件，股票市(shì)场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行(xíng)正常化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需(xū)要(yào)时间修复(fù)资产负债表、修(xiū)复信(xìn)心(xīn)。随着经济逐(zhú)步正常化，居民(mín)消(xiāo)费信心回(huí)升(shēng)、超额(é)储(chǔ)蓄下降是(shì)必然事件，消费今年大概率超预期回升(shēng)。就近期公布的社融(róng)和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈(yíng)利增速(sù)有望进入(rù)上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷(léi)反(fǎn)映出加息过快带来(lái)的金融风(fēng)险，本身会加大紧缩(suō)效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带(dài)来的金融风险更多是流(liú)动(dòng)性问(wèn)题，底层资(zī)产问(wèn)题不大，海外央行及时救助(zhù)可(kě)以避(bì)免风险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为(wèi)出现金融危机的(de)风险(xiǎn)不大(dà)。欧美等发(fā)达国家(jiā)通胀和金(jīn)融风险并存，处理(lǐ)难度较大，这(zhè)也意味(wèi)着(zhe)全球(qiú)无(wú)风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的路(lù)上。除了继(jì)续关注整个(gè)经(jīng)济体发展状况之外(wài)，我们可以(yǐ)将(jiāng)目光更多(duō)放在微观(guān)企业(yè)层面。可(kě)以看(kàn)到很多公司在过去几年(nián)始终(zhōng)做正确的事，经营效率提升，逆境(jìng)中变(biàn)得更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看(kàn)微观企业变化可以让内心(xīn)更加平静(jìng)。我们对全年(nián)股票市场有信心，未来(lái)将继(jì)续保(bǎo)持合同约定较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业(yè)中寻找投(tóu)资机会。期(qī)待(dài)为(wèi)持(chí)有人创(chuàng)造良(liáng)好收益(yì)。

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