周一的股(gǔ)市震(zhèn)荡翻红(hóng)，上周(zhōu)股市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计(jì)股票(piào)ETF和跨境(jìng)ETF）单(dān)日净买(mǎi)入39.5亿(yì)元；而上周5个交(jiāo)易日(rì)市场总体下跌期间，资(zī)金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操(cāo)作模式，在股市(shì)大幅下挫的时刻再(zài)度(dù)显现。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证(zhèng)50、沪(hù)深300ETF等受到(dào)资金净流入，“中特估”长期投资(zī)价(jià)值(zhí)被资(zī)金看(kàn)好，而高(gāo)位回调的科(kē)创50ETF、游(yóu)戏ETF也(yě)再度吸引资金追(zhuī)逐(zhú)；净流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净(jìng)流出(chū)，资金出(chū)现短(duǎn)期(qī)避险，但鉴于(yú)多数(shù)标的(de)估值仍在低位(wèi)，多家(jiā)机构仍(réng)看好长(zhǎng)期(qī)配置价值。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金居(jū)前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以(yǐ)区(qū)间成(chéng)交均价测(cè)算(suàn)，当日(rì)净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易(yì)日，5天股市(shì)调(diào)整(zhěng)期间，资金更是净买入220亿(yì)元，展(zhǎn)现了资(zī)金逆市布局的特点。

　　从资金净买(mǎi)入排行(xíng)看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基金旗下(xià)沪深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等(děng)产品，净流入资金(jīn)也位(wèi)居前列。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表现看，科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300全(quán)部收红，上证(zhèng)50指(zhǐ)数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌(diē)期(qī)间的“抄底资金”，皆斩获(huò)了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下(xià)行(xíng)的半导体ETF成为资(zī)金净买(mǎi)入(rù)的榜首，单日净买(mǎi)入金(jīn)额接近5亿元，目前仍处于估值低位的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等(děng)产(chǎn)品也位居净流入(rù)资金前列，而在近日(rì)遭(zāo)遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前游(yóu)戏ETF今年(nián)还有近(jìn)80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金(jīn)逆(nì)市净买(mǎi)入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位(wèi)公募(mù)股票权益基金经理表示，预(yù)计复苏仍是中国经济中长(zhǎng)期的趋(qū)势，但耐用品(pǐn)复苏(sū)的空间受限、出口下行及(jí)地产销售恢(huī)复疲(pí)软将驱动市场(chǎng)展现(xiàn)出更多结(jié)构性机会。不过，在短期市场炒作热(rè)度回(huí)落(luò)，波动率偏高的情(qíng)况下(xià)，资金可能更青睐用自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期大盘宽基(jī)指数，比如科创50、上证50、沪(hù)深300指(zhǐ)数(shù)等来跟踪市场，以获(huò)取整个市场(chǎng)的平均回报。

　　而(ér)在行(xíng)业方面(miàn)，沪上一家(jiā)公募机构分析(xī)，由(yóu)于近日以游戏(xì)为(wèi)代(dài)表的TMT板块(kuài)有(yǒu)所(suǒ)调整(zhěng)，主因是(shì)前(qián)期炒作(zuò)有逐步退潮趋势，中期(qī)在市场(chǎng)炒(chǎo)作热(rè)度有所回(huí)落。但(dàn)从长期看，资金还会长期关注数字化对(duì)生产力的提升，因此(cǐ)，包(bāo)括(kuò)计算机、互联网和传媒等调整下来的行业，可(kě)能会继续(xù)受(shòu)到了资(zī)金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证(zhèng)50、沪(hù)深300等权重指数ETF受(shòu)到资(zī)金青睐，可能(néng)与看好“中特估”长期投资价值(zhí)有关。

　　民生加银(yín)基金表示，伴随大金(jīn)融、大基建等(děng)权重股高(gāo)位调整，上周沪指下(xià)跌。前期部(bù)分(fēn)板块短期上冲较(jiào)快，导(dǎo)致博弈(自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期yì)资金出现分歧，随着建筑、银(yín)行(xíng)、石化(huà)等PB逐步修(xiū)复(fù)，权(quán)重板块(kuài)内部出(chū)现分化(huà)，获利兑现(xiàn)需求叠(dié)加(jiā)经济数据不及预期，权(quán)重板块(kuài)回调带动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生(shēng)加(jiā)银基金认为，从长远看(kàn)，“中特(tè)估”或有(yǒu)望引领低估值央企的价值重估，有(yǒu)基本(běn)面(miàn)支撑的(de)低估值央(yāng)企或有望受益(yì)。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资一(yī)部基金经(jīng)理吴鹏也认(rèn)为(wèi)，“中特估”投(tóu)资的部(bù)分底层逻(luó)辑仍旧是过去的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的严(yán)重低配和低(dī)估。而(ér)在这种大幅低估和低配背(bèi)景下(xià)，部分企(qǐ)业因(yīn)为自身经营改(gǎi)善、高(gāo)股(gǔ)息水平(píng)等特征，使得其估值(zhí)修复成为了可(kě)能。虽然经过前期反弹，大金(jīn)融整体(tǐ)估值仍(réng)旧处于低(dī)位，由于情绪(xù)和资金仍旧是主导，短期表现(xiàn)存在剧烈波(bō)动可能；从中期看，整体大金融当前估值仍旧处于中低水(shuǐ)平，部分个股(gǔ)尤其是(shì)基本面明显改(gǎi)善的个股(gǔ)，仍旧有估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估(gū)值水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌(diē)的(de)A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入(rù)资金超(chāo)出(chū)净流出资金。但也有(yǒu)部分短期涨幅偏高、短期行情板(bǎn)块，以(yǐ)及部分海外(wài)指数遭(zāo)遇资金的净(jìng)卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为单(dān)日(rì)之最。另外(wài)，证券保(bǎo)险ETF、电力(lì)ETF指数基(jī)金、恒(héng)生科技ETF等(děng)多只产(chǎn)品，单(dān)日净流出(chū)资金也(yě)超过2个(gè)亿。

　　宽(kuān)基(jī)指数中，今年来“越跌(diē)越(yuè)买”的(de)创业(yè)板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂(zàn)净流(liú)出(chū)现象(xiàng)，华夏(xià)、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单(dān)日出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调整(zhěng)中迎来“获利(lì)了结”资(zī)金，单日净流出(chū)1.67亿(yì)元。

　　沪(hù)上一家(jiā)公募(mù)机构(gòu)评价，基建板块受(shòu)益于“一带(dài)一路”板(bǎn)块前(qián)期涨幅较大，有调整要求，可能会(huì)受到(dào)获利盘的短期(qī)卖出。不过(guò)，从长期看，经济复苏(sū)趋势确立后，“顺周期”板块的整体机会值(zhí)得关注。

　　民生加银基金评(píng)价净流出的证券保(bǎo)险板块称，一(yī)季报(bào)陆续披露(lù)，非银金(jīn自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期)融业绩超预(yù)期，证券板块市(shì)场交投活跃度较一(yī)季度显著改善，差(chà)异化最(zuì)低(dī)结(jié)算(suàn)备付金(jīn)缴纳(nà)比例机制引入，证券公司保证金比例下调，经济温(wēn)和(hé)复苏下行业(yè)景气度有望(wàng)持续修复(fù)。保险板块一季(jì)报(bào)净利润超预期(qī)，部分险企(qǐ)凭借储蓄险(xiǎn)的(de)产(chǎn)品力实现了一定(dìng)的增长，负债(zhài)端(duān)V型(xíng)反转趋势较明显(xiǎn)，资产端(duān)或有望维(wéi)持较(jiào)高增(zēng)速。

　　而(ér)针对电力板块，民生加银基金认为(wèi)，2023年宏观经(jīng)济(jì)运(yùn)行总(zǒng)体(tǐ)回升(shēng)有望将促进电力消费需(xū)求增长。受上年(nián)同(tóng)期(qī)低基数等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计今年二季度电力消费增速将有望回升(shēng)。在电力(lì)市场化改革的持(chí)续推进下(xià)，电价趋(qū)势(shì)有(yǒu)望稳中小幅上涨，电(diàn)力现(xiàn)货市(shì)场和辅助(zhù)服务市(shì)场机制(zhì)有望持续推广(guǎng)，容量(liàng)补偿电价等机(jī)制或有望出台。

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