财联社(shè)6月3日讯（编(biān)辑(jí) 刘(liú)越(yuè)）啤酒行业具(jù)备明(míng)显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业(yè)的(de)“兵(bīng)家必争(zhēng)之(zhī)地”，而年(nián)内火爆(bào)的淄(zī)博(bó)烧烤一定程度上助力啤酒行(xíng)业“淡季不(bù)淡”，盛夏(xià)旺季更(gèng)是值得投资者期(qī)待。

　　从(cóng)一季(jì)度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的(de)同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同比增速(sù)也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突破百亿元(yuán)。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄(huáng)河(hé)和西藏(cáng)发展(zhǎn)在内(nèi)的外资系(xì)啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土与(yǔ)外(wài)资两大阵营的(de)分化明显。

　　去(qù)年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行(xíng)业每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下则堪称一(yī)抹亮色。民(mín)生证券王言海(hǎi)5月8日发布的研报(bào)指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳(wěn)增、归母(mǔ)净(jìng)利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪(tuì)去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成(chéng)本压力边际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利润相比(bǐ)去年同期明显提(tí)速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区域持(chí)续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资(zī)啤(pí)酒在中国(guó)市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼(yú)后(hòu)“五强争霸”格局(jú)或成“一(yī)超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来(lái)看，华润啤酒和(hé)青岛啤(pí)酒自2020年阶(jiē)段(duàn)低点迄今股价累计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股价跌(diē)近六(liù)成，珠江(jiāng)啤(pí)酒则跌超(chāo)三(sān)成。

　　上(shàng)世(shì)纪80年代中国实(shí)施“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上(shàng)海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山(shān)城(chéng)、四(sì)川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河(hé)南(nán)的(de)金星、陕西的汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经(jīng)过(guò)“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的(de)阶段(duàn)后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发布的研报罗列五大巨头(tóu)的具(jù)体市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太(tài)（百威(wēi)英博(bó)子公司）、燕京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下shān)山指出，我国(guó)啤(pí)酒行业CR1市(shì)占率属(shǔ)于中等(děng)水(shuǐ)平，市场集(jí)中度(dù)仍有提升空(kōng)间(jiān)，待CR1市占(zhàn)率提升(shēng)后头部企(qǐ)业将有望进一步提(tí)升(shēng)盈利(lì)水平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市(shì)场(chǎng)趋势不变，经过(guò)一段时间的此消彼长，持续(xù)多年的(de)“五强争霸”格局，将演(yǎn)变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和(hé)百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资(zī)啤酒在(zài)中国市场(chǎng)颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净(jìng)利(lì)同比下(xià)降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年(nián)的营业利润增长将低于去年(nián)的(de)水平(píng)，研报指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运(yùn)营啤酒资产(chǎn)唯一(yī)平(píng)台(tái)，并(bìng)将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地区(qū)的销(xiāo)售权划(huà)归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒行(xíng)业的业绩(jì)增长，多(duō)亏(kuī)了高端化。此前(qián)多年(nián)，高端啤酒市场主要(yào)由外(wài)资啤(pí)酒百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、喜(xǐ)力(lì)等品牌牢牢掌控(kòng)。近(jìn)年来(lái)，本土啤酒开始发力(lì)。以销量(liàng)最大的华润(rùn)雪(xuě)花(huā)啤酒为例，早年畅销大(dà)江南北的大绿棒子，现在(zài)已经很难见到了(le)，各种纯生、原(yuán)浆(jiāng)、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链(liàn)中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要(yào)材料；下游终端议价(jià)能(néng)力较强，进入存量竞争时代后，企(qǐ)业为向高端化转(zhuǎn)型(xíng)已多次实施(shī)提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙(lóng)头产(chǎn)品结构优化(huà)、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度(dù)或不弱于成(chéng)本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体(tǐ)性(xìng)的提价，近(jìn)几(jǐ)年时(shí)有(yǒu)发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量(liàng)高增(zēng)，提价(jià)区(qū)域由部分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等(děng)主(zhǔ)流厂商纷纷提(tí)价，中高低档(dàng)均有所涉及(jí)。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒市场的产品价格稳定(dìng)在3-5元区间(jiān)，如(rú)今(jīn)，已经整体进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤(pí)酒，华(huá)润啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青(qīng)岛啤酒的(de)“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了(le)继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发力(lì) 高端(duān)化势能锐不可(kě)挡

　　华(huá)鑫证券指出，在(zài)百元级产品(pǐn)上，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)率先在2020年(nián)率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推(tuī)出价值(zhí)1399元的“一世(shì)传奇”；超(chāo)高端(duān)产品(pǐn)方面，青岛啤(pí)酒(jiǔ)布局丰富，产品价(jià)位最高，均(jūn)价约(yuē)29元(yuán)/瓶(píng)，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振(zhèn)4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端(duān)方面，公司在坚持纯生(shēng)系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提升中档崂每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白(bái)啤等高端产品放量，带动整体产品结(jié)构持(chí)续升级。随着(zhe)23年(nián)现饮(yǐn)场景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如(rú)虎(hǔ)添翼 但目前主要(yào)销量(liàng)来自中低(dī)端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗下(xià)拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华(huá)润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借(jiè)此(cǐ)拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒(jiǔ)高端及超高端(duān)产品仅占其收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品收入(rù)占比(bǐ)达47%，表明目前市场更加认可、熟(shú)悉(xī)其经济型产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对(duì)其高端产品认(rèn)知度或(huò)接(jiē)受度相对偏低。公司提价空间较大(dà)，高端化(huà)完成(chéng)后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二(èr)次创业(yè)”新篇章(zhāng) 借助(zhù)U8势能持续开拓(tuò)市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业(yè)的老大哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒近几年风光不(bù)在(zài)。不仅销售范围收(shōu)缩(suō)不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒(jiǔ)甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚至(zhì)被(bèi)重庆啤酒反超(chāo)。但(dàn)燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润(rùn)3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年(nián)一(yī)季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品(pǐn)燕京U8的(de)成功营销，以及旗(qí)下(xià)燕京酒號社区(qū)小酒馆这(zhè)种新零售业态(tài)的落地生(shēng)根。中邮(yóu)证券(quàn)分(fēn)析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动(dòng)整体(tǐ)销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点(diǎn)评称，改革红利释放(fàng)正处起步阶段，旺季动销加速(sù)、成(chéng)本优(yōu)化之下(xià)，公司业绩弹(dàn)性将进一步加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目(mù)前属于(yú)蓝海市场，拥有巨大(dà)发展潜力及空(kōng)间(jiān)，且目前行业(yè)格局未定，企业拥有(yǒu)弯道(dào)超车机会；基于精(jīng)酿啤酒多元(yuán)风味发(fā)展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场(chǎng)景布(bù)局多元(yuán)化企业(yè)，将更(gèng)加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力，并有望成为行业新引领(lǐng)者。

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