金融界5月15日消息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作(zuò)，中标利(lì)率(lǜ)为(wèi)2.75％，与此前持平。本周有100会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点0亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消息称本月MLF中标利率(lǜ)有可能(néng)下调，但(dàn)是机构分析(xī)，央行行长易纲曾(céng)在(zài)3月公开(kāi)表示目前实(shí)际(jì)会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点利率的水(shuǐ)平是比较合(hé)适，且4月28日政治局会(huì)议对一季度的经济复(fù)苏给予充分肯定。

　　5月以来资金(jīn)面转松，DR007中枢回落(luò)至1.8％左右，机构杠杆率(lǜ)提升。5月(yuè)是(shì)缴税大月，需要关注下周缴税周对资(zī)金面(miàn)可能造成的扰动。

　　此前媒体报(bào)道(dào)称(c会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点hēng)，自5月(yuè)15日起银行协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限将下调，四大国有银行协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存(cún)款自律上限下调幅度为(wèi)30BPS，其它金(jīn)融机构(gòu)降幅(fú)为50BPS。中信(xìn)证券分析，预计银行协定存款(kuǎn)和通知存款利(lì)率上限(xiàn)的下调有(yǒu)助于缓解银行净息差(chà)偏窄的问(wèn)题(tí)。

　　国君(jūn)宏(hóng)观研究指(zhǐ)出(chū)，近(jìn)期部分(fēn)银行调降(jiàng)存款利率，严格上不算降息(xī)，属于“利率市场(chǎng)化”的进一步深化。本(běn)轮存款利率调降背后的原因，是(shì)储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净息差收窄。因此，存款利率(lǜ)客观上(shàng)可(kě)减轻银行负(fù)债成本，但是这并(bìng)不(bù)足以触(chù)发超额储蓄大规(guī)模转为消费及向金融(róng)资产流(liú)入。

　　（1）近(jìn)期部分银(yín)行调降存款利率，严格上不(bù)算降息，属于(yú)“利率市场(chǎng)化”的推(tuī)进(jìn)。2023年4月以来(lái)，河南(nán)、广东等(děng)多地中小银(yín)行（地方农商行为主）发(fā)布公告下调人民币存款挂(guà)牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权(quán)威媒体(tǐ)报道，5月(yuè)15日起银行协定存款及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)自律上限将(jiāng)下调(diào)，引发(fā)“降(jiàng)息潮”的热议。不过，作为我国利(lì)率体系的“压(yā)舱石”，1年期存款(kuǎn)基(jī)准利率（整存(cún)整取）依然维(wéi)持在(zài)1.5％不变，因此(cǐ)本(běn)轮银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调(diào)降严(yán)格意义上并非真的降息。归根结底，本轮存款利率调降(jiàng)也属于(yú)“利率市(shì)场(chǎng)化”的(de)进一步深(shēn)化(huà)。

　　（2）存款利率调降背后(hòu)，是储(chǔ)蓄偏高、资金空(kōng)转增叠(dié)加银行净息差(chà)收窄。一、2023年初的人民币存(cún)款维持高位，居民储蓄释(shì)放(fàng)速度较慢。因此，存款(kuǎn)利率调降背景下，居民储蓄有望进一(yī)步流出，更多流向消费、房贷(dài)、资本(běn)市场(chǎng)等。二、资金(jīn)杠杆抬升、空转加剧。2023年(nián)3月(yuè)降准(zhǔn)以来，资(zī)金利(lì)率(lǜ)中枢回落，资金杠杆明显(xiǎn)抬升，资金空转有所加(jiā)剧(jù)。存款(kuǎn)利率调降一定程度上(shàng)可以疏通流动(dòng)性(xìng)淤积(jī)，支撑宽信(xìn)用进程。三、MLF等政策利率接连调降后，银行净息差大幅收窄(zhǎi)，尤其是城商(shāng)行、农商行，因此压降(jiàng)存款成本、规范吸储(chǔ)行(xíng)为也属于大势所趋(qū)。

　　（3）总结来看，存(cún)款利率调降客观上将(jiāng)减轻(qīng)银行负债成本，但我们认为，这并不足以触发超额储蓄大规模(mó)转为消(xiāo)费及向金融(róng)资(zī)产流入；回(huí)归(guī)基本面来(lái)看，“弱复苏(sū)+低(dī)通(tōng)胀”组合的(de)延续，仍将利好高股(gǔ)息资产和(hé)长期国债(zhài)。客观上，本轮(lún)银行下降存款利率的(de)效果与2022年4月、9月(yuè)的效果类似，可以(yǐ)降低负债端成本，保护银行净息差(chà)。当(dāng)前(qián)流动性淤积(jī)仍(réng)未(wèi)缓解(jiě)，4月(yuè)“社融(róng)-M2”剪刀差倒挂仅(jǐn)仅(jǐn)小幅收窄至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降，理论上(shàng)可(kě)以促使存(cún)款搬(bān)家(jiā)，促使超额(é)储蓄(xù)流出，更(gèng)多转(zhuǎn)化为消费。但我(wǒ)们觉得刺激难度较(jiào)大，倾(qīng)向于认为(wèi)消费环比修复最快(kuài)的(de)时(shí)候已经过去。再回归(guī)经(jīng)济基(jī)本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组合的延(yán)续，意(yì)味着长端利率(lǜ)仍有望继续(xù)下探，高股息(xī)资产仍(réng)将占优。

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