国内“五(wǔ)一”假期来(lái)了(le)，但(dàn)海外(wài)市(shì)场(chǎng)风(fēng)险依旧不(bù)容京j属于北京哪个区的车(róng)忽视。在美国多项重要经济数据(jù)出炉后，美联(lián)储也将(jiāng)召开5月议息会议(yì)，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利(lì)好利(lì)空消息(xī)交织下，节后市场(chǎng)走势将如(rú)何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和银行的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且多次触(chù)发(fā)停(tíng)牌(pái)，原因是达成救助协议以维持该银行运(yùn)营的希望在(zài)变得渺茫(máng)。该股今(jīn)年已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美(měi)国第一共和银行公(gōng)布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下历(lì)史新低。目前包括来(lái)自(zì)美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司、财政部和美联储(chǔ)的官员正在与(yǔ)其他(tā)银行进行协调(diào)会议，为第(dì)一共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部审查报告中，美联储(chǔ)承(chéng)认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储(chǔ)的(de)审查(chá)督导行(xíng)动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美联储认为，银(yín)行业审查(chá)员未能采(cǎi)取(qǔ)有力行动(dòng)解决硅谷银(yín)行越来(lái)越多的问(wèn)题。美联储(chǔ)负(fù)责金(jīn)融业监管的副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行的规(guī)模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不(bù)堪一击。他(tā)们的确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没(méi)有(yǒu)采取足够的措施(shī)，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有四(sì)大(dà)成因，其(qí)中三(sān)点都和美(měi)联储监管(guǎn)不力有(yǒu)关。他说，美联储(chǔ)监管(guǎn)者的错误部分源于，特(tè)朗普执政(zhèng)时的金融业(yè)改革(gé)普遍(biàn)放(fàng)松(sōng)了(le)对中等(děng)银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这些变(biàn)化体现在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及监管(guǎn)方(fāng)式不够自信果断，它(tā)们(men)阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银行(xíng)存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联储(chǔ)自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采(cǎi)取行(xíng)动(dòng)以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监(jiān)管机构的公开审查报告(gào)或警告，数量是其他银(yín)行(xíng)的(de)三倍(bèi)。报告(gào)称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽(hū)视了范围更(gèng)广的问题，比如该行多年来(lái)一直(zhí)突破(pò)内部(bù)风险(xiǎn)限制，其采用(yòng)的流(liú)动(dòng)性指标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重(zhòng)新审(shěn)查，适用于资产超过(guò)千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括(kuò)压(yā)力测试和流(liú)动性要求，将重(zhòng)新评(píng)估(gū)，怎(zěn)样监督和监(jiān)管(guǎn)一家银(yín)行对利率流动(dòng)性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)表(biǎo)明，需要对范围更广泛(fàn)的银行(xíng)强化适用(yòng)的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的(de)银(yín)行适(shì)用标准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万(wàn)美元联(lián)邦保险上限(xiàn)的银(yín)行存款，监(jiān)管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未(wèi)实现损益，以便让银行(xíng)的(de)资本要(yào)求更好地匹配其财(cái)务(wù)状况(kuàng)和风(fēng)险。他暗示，对资(zī)本规划和风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理不足的公司，美(měi)联(lián)储可能增加资本或(huò)流动性的要求，或者限制股票回购、股息支(zhī)付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大(dà)灾难声明

　　据央(yāng)视新(xīn)闻(wén)消息，根据(jù)美国白(bái)宫(gōng)当(dāng)地时(shí)间4月(yuè)28日的声明(míng)，美国(guó)总统拜(bài)登批准内(nèi)华(huá)达(dá)州重大灾难声明(míng)，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还于27日(rì)晚批(pī)准佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受严(yán)重(zhòng)风(fēng)暴影响的地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金可在成本分担的(de)基础上(shàng)提供给州政(zhèng)府(fǔ)和符合条件的地(dì)方政府以及某些私人非营(yíng)利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的应(yīng)急和(hé)修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等(děng)五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌(wū)克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具(jù)体(tǐ)措施(shī)包(bāo)括推(tuī)动波兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的(de)单边措施。从(cóng)欧盟层面(miàn)对(duì)小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为(wèi)5个受(shòu)影响(xiǎng)的(de)成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟将(jiāng)进一(yī)步确保乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据(jù)显示，美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此次公(gōng)布的数据再度印证了(le)美(měi)国通胀的居(jū)高不下，这(zhè)加大了美联储5月再次(cì)加(jiā)息的可能性。报告公布后(hòu)，美国短(duǎn)期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天，美国商务部公布(bù)的一季度美国宏观经济数据显示，美国(guó)一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且增(zēng)速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数(shù)年化(huà)环比初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向(xiàng)期货日报(bào)记者表(biǎo)示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从美国GDP折年数(shù)同(tóng)比数据来(lái)看，他认(rèn)为一季(jì)度1.6％的增速较去年四(sì)季度(dù)0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实了市场对于(yú)美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧(ōu)美银行信(xìn)用(yòng)危机的尾部效(xiào)应持续(xù)存在，金(jīn)融不稳定叠加(jiā)经济(jì)景气下滑，一(yī)定(dìng)程度上削弱了美联储货币政策(cè)的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年美(měi)联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表示，由(yóu)于反映核心个人消费支(zhī)出(chū)在内的一季(jì)度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加(jiā)上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美(měi)联(lián)储5月份(fèn)加息基本不(bù)存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策面临抑(yì)制(zhì)通胀以(yǐ)及宏观审慎两(liǎng)难(nán)的抉(jué)择。随着此(cǐ)前银(yín)行业危机的(de)爆发以及一(yī)季度经济的(de)回落，美国(guó)当前经济的脆弱(ruò)性以及下行压(yā)力已经持续增(zēng)加，但是一季(jì)度核心(xīn)PCE同样大(dà)幅超过(guò)预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来(lái)说，这意味着(zhe)进行政策(cè)选择(zé)时(shí)不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联(lián)储(chǔ)5月大概率将会(huì)保持加(jiā)息25BP的(de)节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔(ěr)表态(tài)或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪(xù)，强(qiáng)调(diào)对宏(hóng)观(guān)风险的(de)把控，且对未(wèi)来加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为(wèi)，目前市(shì)场已经(jīng)对(duì)美联储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的(de)计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和(hé)经(jīng)济展望(wàng)公布，因此会议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍(bào)威(wēi)尔的会(huì)后发(fā)言(yán)两方面(miàn)。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出(chū)现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布(bù)会上，需(xū)要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后(hòu)续货币(bì)政策以及银行业危机引发的信(xìn)贷收(shōu)缩等方面的观点(diǎn)论述。特(tè)别是(shì)如果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市场还是(shì)权益市场而言(yán)，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美联储会议需要(yào)关注(zhù)三个方(fāng)面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否会透露(lù)其愿意容(róng)忍更高水平的通胀；二是美联储对于目(mù)前(qián)金(jīn)融以(yǐ)及经济风险的判断(duàn)，到底是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联储(chǔ)未来(lái)的(de)货币(bì)政策(cè)预期，比如是否透露下(xià)半年将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则(zé)预(yù)期风险资产(chǎn)将继续回调，美债(z京j属于北京哪个区的车hài)利率曲(qū)线(xiàn)会加深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预(yù)计(jì)显著下行(xíng)，贵(guì)金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表(biǎo)示，由于当前市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结(jié)果(guǒ)不会引起市(shì)场(chǎng)较大波动，但(dàn)是(shì)对于6月及(jí)以后偏(piān)鹰的政策预期(qī)交易(yì)依旧(jiù)不足。因此，他认为(wèi)本次(cì)会议上需要重点(diǎn)关(guān)注美联储(chǔ)声明(míng)以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策路径的展望。“尤其是(shì)如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击(jī)，相(xiāng)关风险资产有意外下(xià)跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期(qī)美元指数(shù)持(chí)稳，贵金属行(xíng)情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件(jiàn)溢(yì)出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅速转向的乐观预期出(chū)现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调(diào)整(zhěng)，但总体回(huí)调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压(yā)制边际减弱(ruò)。同时(shí)，美国经济(jì)前(qián)景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决(jué)以及银(yín)行业风险事件余波(bō)反复(fù)，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金(jīn)资产储(chǔ)备功能，使得(dé)央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述(shù)种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和(hé)美联储对于后续货币政策之间的(de)预期差，以及(jí)美国经济层(céng)面的韧性犹(yóu)存。“特别是(shì)就业市场尽(jǐn)管过(guò)热态势有所(suǒ)缓和(hé)，但无论是新增非农就业人数(shù)还(hái)是失业(yè)率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可(kě)能(néng)造成通胀回归波折反复，进而引发(fā)美联储货币政(zhèng)策前景(jǐng)预期(qī)摇摆(bǎi)。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月美(měi)联储议息会议落(luò)地后(hòu)的一段时间内(nèi)，市场仍然会延续(xù)上述的修(xiū)正走势，美(měi)联储还需在(zài)更多数(shù)据指引以及银行风险事件落地后，再(zài)相机作出政策(cè)调整，而(ér)在此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的(de)决策思路。而(ér)市场对于(yú)年内(nèi)降(jiàng)息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国经济是否(fǒu)会(huì)陷入衰退，二是(shì)全(quán)球(qiú)贸易结算体系下美元(yuán)的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的(de)是美债实际利率的(de)变(biàn)化，但是(shì)最(zuì)近这种联系正在(zài)脱钩(gōu)，央行购金以(yǐ)及(jí)美元(yuán)结算体系的(de)变化使(shǐ)得贵金属(shǔ)获(huò)得了越来越多的(de)金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结(jié)束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置(zhì)的角度(dù)来(lái)看，仍(réng)推(tuī)荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市(shì)场已经(jīng)表现出了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一方(fāng)面，美国经济下(xià)行以及欧美银(yín)行业风险带(dài)来的避险情(qíng)绪对(duì)贵金(jīn)属价格(gé)仍(réng)有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高(gāo)位带来(lái)的加息预测(cè)，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回(huí)归(guī)通(tōng)胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当(dāng)前市场对于(yú)美联(lián)储降息的预期(qī)仍大幅领先(xiān)美联储的官方预期(qī)，预(yù)计在(zài)高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的(de)修正或(huò)将带来金银价格的(de)进一步回调。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随着(zhe)国内(nèi)“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示(shì)，近(jìn)期宏观市场关(guān)键(jiàn)数据较多(duō)，导致(zhì)市(shì)场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决议落(luò)地(dì)，他(tā)预计美联储(chǔ)会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节(jié)后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储(chǔ)议息会(huì)议等重要事件，加之银行业危机及(jí)债务上(shàng)限问题悬而未决(jué)，投资(zī)者(zhě)要防(fáng)止过分押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵(guì)金属(shǔ)回(huí)落企(qǐ)稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢低(dī)布局多(duō)单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示，由于国(guó)内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢海(hǎi)外(wài)美联储会(huì)议这一关键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸过节(jié)，则(zé)要保(bǎo)持(chí)头寸(cùn)有足(zú)够安全边(biān)际，以防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲击。他表示(shì)，节后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来(lái)更加明确的(de)方向性行(xíng)情，可根据美联储议(yì)息会议给出(chū)的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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