射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开(kāi)始(shǐ)寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂商慧智微(wēi)正式(shì)在(zài)科创板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据公(gōng)司上市(shì)文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资(zī)快车(chē)道，先(xiān)后引入了华兴资(zī)本、元禾(hé)璞(pú)华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投等一系列外部(bù)机构股(gǔ)东。截(jié)至上市前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是(shì)，与(yǔ)慧智微产品(pǐn)结构(gòu)相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走(zǒu)出(chū)了破发的行情，该公司(sī)股价于去年下半年触底回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘股价仍(réng)略低于(yú)发(fā)行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需(xū)求(qiú)走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由(yóu)于智能手机增(zēng)速放缓(huǎn)以及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计到2028年(nián卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校)射频前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射频芯(xīn)片巨头，近年来(lái)也在响(xiǎng)应(yīng)市场变(biàn)化谋求射频(pín)芯(xīn)片(piàn)业务以外的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业(yè)务为射(shè)频前端(duān)芯(xīn)片及(jí)模组的(de)研发、设(shè)计和销售，下(xià)游应用(yòng)领域(yù)主要(yào)包括智能手机以及(jí)物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰(tài)科技等(děng)移动终端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的(de)原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称(chēng)，是由于持续进行高额研(yán)发投(tóu)入；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证周期(qī)，尚未形成规(guī)模效应(yīng)；市(shì)场竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下(xià)游去库(kù)存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年(nián)的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利(lì)率水平，也不(bù)及和慧智(zhì)微产品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下(xià)，慧智微开启了对外融资之路。公(gōng)开信息(xī)显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一年内(nèi)完(wán)成了三轮(lún)融资，众多知名(míng)资方，包括大(dà)基金二期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶段对慧智(zhì)微进(jìn)入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执(zhí)中数据显(xiǎn)示，从当前(qián)的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而较(jiào)大(dà)基金二(èr)期晚(wǎn)3个(gè)月(yuè)进入(rù)、并(bìng)在后(hòu)一(yī)轮持续(xù)加(jiā)注的红杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股书显示(shì)，公司目前(qián)有超过接(jiē)近67％的(de)收入来自于手(shǒu)机(jī)领域。当前，智能手机出货(huò)量的(de)大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了(le)冲击，而市场对智能手(shǒu)机(jī)未(wèi)来(lái)增速持续放缓的(de)预(yù)期，也让资本市(shì)场对包(bāo)括慧智微在内的(de)射(shè)频(pín)芯片厂商做(zuò)出了重新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射频前端(duān)的市场为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前(qián)端市(shì)场规(guī)模(mó)与2021年的市场相(xiāng)差(chà)无几。而接下来(lái)，由于智能手机的温(wēn)和增长以(yǐ)及5G普及(jí)的(de)潜力有限，预计到(dào)2028年(nián)射频前端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌(diē)回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的业(yè)务领域。卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校ng>以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游(yóu)触(chù)角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片红海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且(qiě)产品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低端(duān)市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了(le)自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创(chuàng)始人(rén)钟林此前曾表示(shì)，国(guó)产射频前端芯(xīn)片杀(shā)价已经无底线(xiàn)，而预计未来每(měi)个射频(pín)细分赛道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年(nián)射(shè)频芯片厂商将面临更(gèng)大的生(shēng)存(cún)和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前(qián)，一(yī)级市场对射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成(chéng)融资，而在2021年上(shàng)半年(nián)，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资(zī)机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资(zī)本(běn)中国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯(xīn)片测(cè)设中心建设、总部(bù)基地及上海和广州(zhōu)研发中心(xīn)建设以及补充(chōng)流动资金。具体(tǐ)战略规划(huà)方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领域(yù)取得的市场(chǎng)地位，增加头部客户的市场份额(é)；技术上跟进射频前端技(jì)术迭代，优化可重(zhòng)构技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大(dà)对上游(yóu)滤(lǜ)波(bō)器(qì)、多工(gōng)器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列(liè)。