北京时(shí)间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关(guān)注的(de)4月(yuè)美国非农数据出炉，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下(xià)降的(de)节(jié)奏；失(shī)业(yè)率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳工部(bù)将今(jīn)年2月(yuè)和3月(yuè)非(fēi)农数据(jù)均大幅(fú)下(xià)修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承(chéng)压的美国地区银行股也(yě)获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合(hé)众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期(qī)国(guó)债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分(fēn)析师(shī)周之733是什么意思(zhī)云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的(de)非(fēi)农数据远高于前值且显著偏(piān)离投行们预测(cè)的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月(yuè)以来的(de)最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据(jù)公布(bù)后(hòu)，美股期货短(duǎn)线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下(xià)降(jiàng)却仍然高企的劳动(dòng)力(lì)需(xū)远远抵(dǐ)消了裁(cái)员的影响，也超(chāo)过(guò)了(le)信贷紧(jǐn)缩带(dài)来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对于新(xīn)冠大(dà)流行前也有了(le)有利的发(fā)展(zhǎn)，为就业人数(shù)的(de)增长提(tí)供了(le)5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数(shù)据保(bǎo)持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动(dòng)力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第(dì)三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的(de)方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几(jǐ)周(zhōu)的首次申(shēn)请失业金(jīn)人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息(xī)会导致(zhì)消(xiāo)费者(zhě)信贷和企(qǐ)业融(róng)资成(chéng)本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁(cái)员(yuán)等，从而减缓经(jīng)济(jì)增长。短期(qī)强劲的非(fēi)农(nóng)就业数据会让(ràng)市场对于下半年(nián)货币政策放松进程有所改变，进而对商品的流(liú)动性溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中长(zhǎng)期来(lái)看，美国会(huì)继续(xù)朝(cháo)着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布后，贵金属(shǔ)进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期(qī)将引导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主要(yào)受益(yì)于其金融属性，尤(yóu)其是(shì)市场预计5月是美联储(chǔ)最(zuì)后一(yī)次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回(huí)落，在通胀温(wēn)和(hé)回落的情况下，美(měi)元实际利率(lǜ)有了(le)明(míng)显的下(xià)行。”广州金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息(xī)会(huì)议(yì)如期加息25个基(jī)点，将政策利率联邦(bāng)基(jī)金利(lì)率的(de)目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者发布会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示(shì)加(jiā)息(xī)临(lín)近尾(wěi)声，因此美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明(míng)表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信(xìn)息，并评(píng)估(gū)其对货币(bì)政策的影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布会上表示(shì)，美(měi)联储焦点(diǎn)仍在(zài)双重使命上(shàng)。这意味着美联(lián)储是否结(jié)束加息需要看到通(tōng)胀(zhàng)明(míng)显回落。至于是否要开始(shǐ)降息(xī)，需要看到(dào)就业市(shì)场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗(shān)姗(shān)告(gào)诉记者(zhě)，美国(guó)银行业风(fēng)波(bō)持续发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期升温(wēn)叠加市场预期美联储(chǔ)年内或(huò)将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期，美债(zhài)收益率、美(měi)元(yuán)指数走(zǒu)高(gāo)，贵(guì)金属短线(xiàn)大(dà)幅下挫。这(zhè)份超预期的非(fēi)农报告(gào)，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就(jiù)需要(yào)降息，但就业市场并不配合，美(měi)国就业市(shì)场依(yī)然强劲(jìn)，美联储可(kě)能在长时间内维持(chí)高(gāo)利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析(xī)师展大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意(yì)味(wèi)着美联储可能会在较长时间内维(wéi)持高利(lì)率环境，且(qiě)6月(yuè)再次加息(xī)的预(yù)期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数据强于(yú)预期(qī)或在(zài)短(duǎn)期提(tí)振(zhèn)美元指数(shù)和美(měi)债收益(yì)率(lǜ)，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议加息(xī)25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加息，货币政策(cè)进入(rù)新阶(jiē)段，市(shì)场将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵金(jīn)属将获(huò)得(dé)提(tí)振而(ér)走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵(guì)金属研(yán)究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经济(jì)仍市场偏强运行一段(duàn)时(shí)间，失业(yè)率继续走低，但(dàn)美联(lián)储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美(měi)债收益(yì)率持(chí)续(xù)下行的(de)情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋(qū)势(shì)。但当(dāng)前情(qíng)况(kuàng)不同的是(shì)，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系(xì)统仍健康并(bìng)有弹(dàn)性(xìng)，但高利(lì)率环境下(xià)美国银行系(xì)统(tǒng)风险并(bìng)未解除，在(zài)第一共(gòng)和银行(xíng)宣布被接管收购(gòu)后，因(yīn)银行业长期存在的(de)弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍(réng)在持(chí)续流出使(shǐ)银行(xíng)融资(zī)成本(běn)正在攀(pān)升，信贷收紧将不断(duàn)向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅(fú)放缓(huǎn)，而(ér)且(qiě)远不及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业(yè)投资和(hé)库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费(fèi)的拉动(dòng)上升反映(yìng)出(chū)一定的韧性。未来随着(zhe)733是什么意思经济下行压力不断上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出(chū)现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线(xiàn)可(kě)维持逢低买入配置思(sī)路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚(xū)值(zhí)看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需(xū)数据来看，黄金的需求实际上是明显下(xià)降的。世界黄金协(xié)会公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，今年第一季度(dù)剔除场外交(jiāo)易(yì)的全球黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中(zhōng)国消费者(zhě)需求较高，但其(qí)余(yú)投资(zī)者购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵消了(le)这(zhè)一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄(huáng)金投资需(xū)在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去(qù)年(nián)四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐(nài)用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更(gèng)强的白银因需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此，金(jīn)银比(bǐ)价大概率(lǜ)继续(xù)攀(pān)升。世界白银协(xié)会预计2023年白(bái)银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分(fēn)计(jì)提(tí)，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市(shì)场一度表现(xiàn)为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行(xíng)加(jiā)息靴(xuē)子落(luò)地，且银(yín)行业风险仍(réng)在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半(bàn)年(nián)大概率暂停加息(xī)并将进入降息周(zhōu733是什么意思)期(qī)，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对(duì)于黄金而(ér)言，市场寄希望于美(měi)联(lián)储最后一次加息落(luò)地然后转(zhuǎn)降息(xī)预期，从而刺激价格继续(xù)高(gāo)走，从这个角度考虑黄(huáng)金(jīn)确实存(cún)在(zài)恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一(yī)段时间，且(qiě)高利率环境到底会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样(yàng)的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一(yī)致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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