近日(rì)，国内上(shàng)市(shì)交易的(de)4只公募商品(pǐn)期货基金陆续(xù)公(gōng)布(bù)了一季报。在一季(jì)度(dù)商品市(shì)场整体下(xià)跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF利(lì)润为(wèi)正。值得(dé)注意的(de)是，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份(fèn)额在报(bào)告(gào)期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备(bèi)受投(tóu)资者青(qīng)睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已实(shí)现(xiàn)收益和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现收益和利(lì)润有何区别？4只公(gōng)募商品期(qī)货(huò)基金在一季报中均提及，本期已(yǐ)实现收益指基金本期(qī)利息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允价(jià)值变动收(shōu)益(yì)）扣除相关费用和信用(yòng)减值损失(shī)后的余额，本期利润为本期已实现收益(yì)加上本期(qī)公允价值变(biàn)动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资(zī)产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方(fāng)面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率方(fāng)面(miàn)，报告期内，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分(fēn)白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反(fǎn)映出投资(zī)者的(de)偏好(hǎo)。从(cóng)份额变动来(lái)看，除(chú)华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他(tā)3只商品期货(huò)基金均受到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市(shì)场整体走(zǒu)出下(xià)跌行情(qíng)，华(huá)夏(xià)基金(jīn)认为，主要原(yuán)因有(yǒu)以(yǐ)下几点：首先(xiān)，美国(guó)硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗商(shāng)品价格下跌，引(yǐn)领(lǐng)国内(nèi)豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现货供应(yīng)相对(duì)充裕，由于(yú)加工利润尚可，加(jiā)之巴(bā)西大豆丰产上(shàng)市(shì)，近几个(gè)月国内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时(shí)由于下游(yóu)提货消极(jí)，油(yóu)厂豆(dòu)粕不断(duàn)累库，部(bù)分油厂甚至出现胀库(kù)现象(xiàng)，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节前(qián)养殖(zhí)产品集中(zhōn白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗g)出栏，春节后(hòu)一段时间一(yī)般是(shì)豆粕(pò)需求淡季，而今年由于(yú)生(shēng)猪(zhū)价格(gé)持续下行，养殖业复(fù)产积极性不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作(zuò)分析，国投瑞银(yín)基(jī)金(jīn)表示，一季度白银在初期两个(gè)月处于振(zhèn)荡调整，在三(sān)月份(fèn)又很快反弹至年(nián)初位(wèi)置。黄(huáng)金较白(bái)银表现更为(wèi)强(qiáng)势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主要受(shòu)制于白银(yín)工业(yè)属性(xìng)及美联储加息预(yù)期(qī)升温影响，白银表现出更高(gāo)的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行(xíng)业出(chū)现(xiàn)流动性危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降(jiàng)低了(le)市场对于美联储的加息预(yù)期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)调整节(jié)奏与经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)担忧继续主导贵(guì)金属(shǔ)行情，同时也需关注突发(fā)地缘政治、金融体(tǐ)系的流动性(xìng)风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑(hēi)天(tiān)鹅事(shì)件的(de)影响。今年以来，美联储已连(lián)续(xù)加息两次(cì)各(gè)25BP，加息步(bù)伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或还有(yǒu)一次加息。随(suí)着(zhe)美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处(chù)于高(gāo)位(wèi)，宏观环(huán)境对贵金属相对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考虑到(dào)白银的高(gāo)弹性及金(jīn)银(yín)比(bǐ)价的相对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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