金融界5月(yuè)15日消息 央行今(jīn)日(rì)进行1250亿元(yuán)1年期MLF操作(zuò)，中标利率(lǜ)为2.75％，与此前持平。本周有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消息称本月MLF中(zhōng)标利(lì)率(lǜ)有可能下(xià)调，但是机(jī)构分析，央(yāng)行行长易纲曾在3月公开表示目前实际利率的(de)水平是比较合适，且4月(yuè)28日政治局(jú)会议对(duì)一季度的经济复苏给予充分肯定(dìng)。

　　5月以(yǐ)来(lái)资金面转松，DR007中枢回落(luò)至1.8％左右，机(jī)构杠杆率提(tí)升。5月是缴(jiǎo)税(shuì)大(dà)月(yuè)，需(xū)要关注下周缴税周对资金面可(kě)能(néng)造成的扰动(dòng)。儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班>

　　此前媒体报(bào)道(dào)称，自(zì)5月15日起银行(xíng)协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上限将下调，四大国有银行协定存(cún)款和通知存款自律上限(xiàn)下(xià)调幅度为30BPS，其它金(jīn)融机构降幅为50BPS。中信证券分析(xī)，预计银(yín)行协定存(cún儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班)款和(hé)通知(zhī)存(cún)款利率上(shàng)限的(de)下调有助(zhù)于(yú)缓解银行净息(xī)差偏窄(zhǎi)的问题。

　　国君宏观研究(jiū)指出，近期部(bù)分银行调降存(cún)款利(lì)率，严格上不(bù)算降(jiàng)息，属于“利(lì)率市场化”的进一步(bù)深化。本轮存款利(lì)率调降背(bèi)后的原因，是(shì)储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加银行(xíng)净(jìng)息差收窄。因此，存款利率客观上可减轻(qīng)银(yín)行负债成本，但是这(zhè)并不足以触发超额储蓄大规模转为消费及向(xiàng)金(jīn)融资产(chǎn)流入。

　　（1）近期部(bù)分银行调降存款利率(lǜ)，严(yán)格上(shàng)不算降息，属于“利(lì)率市场化”的(de)推进。2023年(nián)4月以来，河南(nán)、广东等多地中小银行（地方农商行为主(zhǔ)）发布公(gōng)告下调人民币(bì)存款挂牌利率，下调幅度(dù)在10-45bp不等。据《经济(jì)观察(chá)网》等权威媒体报道，5月(yuè)15日起银行协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存(cún)款自律上限(xiàn)将下调，引发“降息潮”的热议(yì)。不(bù)过，作为我国利率体系的“压舱石”，1年期存款基准利率（整存整取）依然(rán)维(wéi)持在(zài)1.5％不变(biàn)，因此本轮银行存款利率调降严格意义上(shàng)并非真的降息。归根结底，本轮存款(kuǎn)利率调降也属于(yú)“利率市场(chǎng)化(huà)”的进一步深化(huà)。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背后，是储(chǔ)蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加银行净息差收窄。一、2023年初的人民币存款维持高位，居民储(chǔ)蓄(xù)释放(fàng)速度较慢。因此，存款利率(lǜ)调(diào)降背景下，居(jū)民储蓄有望进一步流(liú)出，更多流(liú)向消费、房贷、资本市(shì)场(chǎng)等。二(èr)、资金杠杆抬(tái)升、空转(zhuǎn)加剧(jù)。2023年3月降(jiàng)准以来，资金利率中(zhōng)枢回落(luò)，资(zī)金杠杆明(míng)显抬(tái)升，资金(jīn)空转有(yǒu)所加(jiā)剧儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班。存(cún)款利率调(diào)降一定程(chéng)度上可以疏通流动性淤积，支撑宽信用(yòng)进程。三、MLF等政策利率接(jiē)连调(diào)降后，银(yín)行净息差(chà)大幅收窄，尤其是城(chéng)商行、农商行，因(yīn)此压降(jiàng)存款成本、规范吸储(chǔ)行为也(yě)属于(yú)大(dà)势所趋。

　　（3）总结来看，存(cún)款(kuǎn)利率调降客(kè)观上将减(jiǎn)轻(qīng)银行负债成本，但我们认(rèn)为(wèi)，这并不足以触(chù)发(fā)超额(é)储蓄大规模转为消费及(jí)向(xiàng)金(jīn)融资产流(liú)入；回(huí)归基本面来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组(zǔ)合的延续(xù)，仍将利(lì)好高股息(xī)资产(chǎn)和长(zhǎng)期(qī)国债(zhài)。客观上，本轮银行下降(jiàng)存款利(lì)率的效(xiào)果(guǒ)与2022年(nián)4月、9月的(de)效果类似(shì)，可(kě)以降低负债(zhài)端成本，保护银行净息差。当前流动性淤(yū)积(jī)仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差(chà)倒(dào)挂仅(jǐn)仅小幅收(shōu)窄至(zhì)-2.4％。本轮存款利率调(diào)降，理论上可(kě)以促(cù)使存款搬家(jiā)，促使(shǐ)超额(é)储蓄流出，更(gèng)多转化为消费。但我们觉得(dé)刺(cì)激难(nán)度(dù)较大，倾(qīng)向于认为(wèi)消费环(huán)比修复最快的时候已(yǐ)经(jīng)过去。再(zài)回(huí)归(guī)经济基本面来看，“弱(ruò)复苏+低(dī)通胀”组合的(de)延续，意(yì)味着长端利(lì)率仍有望继(jì)续下探，高股息资产(chǎn)仍将占优(yōu)。

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