5月以来，港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)仍(réng)在持续下跌(diē)，最近(jìn)一个交易日(rì)即5月25日主要指数更是创出年内收市新低(dī)。不过，虽然多只投资港股(gǔ)的ETF产(chǎn)品年(nián)内收益告负(fù)，但资金越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品年内(nèi)份额增(zēng)幅(fú)明显(xiǎn)，纷纷创下历(lì)史新高。如(rú)广发(fā)基金两只(zhǐ)港股ETF年内份(fèn)额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续增长，最新份(fèn)额更是逼近700亿(yì)份(fèn)。

　　多(duō)位业内人士对此表示，港股作为(wèi)离岸市场(chǎng)，基(jī)本面主要跟随国内(nèi)市(shì)场，而流(liú)动性(xìng)与(yǔ)海外流动性相关度较高，在基本面及流(liú)动性(xìng)双重(zhòng)压(yā)力下，5月市场走势较弱。不过，当(dāng)前(qián)港股市场估(gū)值(zhí)水平已处于历史偏低水平，具备一(yī)定的投(tóu)资(zī)性(xìng)价比，看好(hǎo)人工(gōng)智(zhì)能、互(hù)联网科(kē)技(jì)、创(chuàng)新(xīn)药等(děng)细分领域的(de)投资(zī)机会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新(xīn)高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份(fèn)额(é)合计达2284.37亿份(fèn)，相较于年初增(zēng)幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多(duō)只ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)增(zēng)幅明显，且再创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高。其中，广发恒生(shēng)科技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年内份额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅(jǐn)领(lǐng)涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二(èr)。而易方达、富国(guó)基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互(hù)联网(wǎng)ETF份额也持续(xù)增长，年(nián)内份额(é)增幅超31％，最(zuì)新份额已(yǐ)站上699.71亿份的(de)高(gāo)位，再创历史(shǐ)新高(gāo)，并继续蝉联(lián)市场规模(mó)最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业(yè)绩来看，截(jié)至5月(yuè)26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内收益为(wèi)负(fù)，产(chǎn)品(pǐn)平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实(shí)上(shàng)，今年以来港股市场持(chí)续震荡(dàng)下跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但4月下(xià)旬之后(hòu)又转跌，5月(yuè)25日，港股再度缩(suō)量(liàng)下跌，恒生(shēng)指数、恒生科技指数在同日创下(xià)年内收市新低(dī)；而整(zhěng)体(tǐ)看(kàn)，5月港(gǎng)股(gǔ)市场跌多(duō)涨少，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发(fā)恒(héng)生(shēng)科技ETF基(jī)金(jīn)经理刘(liú)杰分析系(xì)受(shòu)多个因素影响(xiǎng)。一方面，国(guó)内(nèi)经济复苏(sū)斜率放缓，市(shì)场处于弱(ruò)预(yù)期和弱复苏叠加的阶段(duàn)；另一方面(miàn)，海外(wài)核(hé)心通胀仍存韧性，美国债务上限到期带(dài)来的债(zhài)务违约风险也对市场风险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大(dà)部分内(nèi)地互联网以及(jí)新经济(jì)领域上市公(gōng)司(sī)，5月份(fèn)日本(běn)正式出台(tái)了制(zhì)造设备管制(zhì)措施，加大了市场对(duì)于国内(nèi)科技领(lǐng)域的担(dān)忧(yōu)，同期A股(gǔ)市场情绪(xù)偏弱，均影响了5月份港股市场(chǎng)的(de)表现。

　　诺德(dé)基金基金经(jīng)理张昳(dié)泓认为，港(gǎng)股近期波动较大主要(yào)有基本面(miàn)以及(jí)资金(jīn)面两方(fāng)面的原因(yīn)。

　　首先，从基本面角度来看(kàn)，去年防(fáng)疫政策转向(xiàng)后市(shì)场对于国内(nèi)疫后复苏有(yǒu)较高的预期，“从春节前后的复(fù)苏(sū)情况，我们确实看到由(yóu)于线下场景的修复，消(xiāo)费需求出现了比较(jiào)好的恢复。而进入(rù)4、5月份(fèn)，国(guó)内经济(jì)整体相(xiāng)较(jiào)一季度环比有所减弱，这也使得市场对于国内经济复苏(sū)预期开始修正(zhèng)，整体盈利端预期(qī)有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张昳泓表示(shì)，海(hǎi)外对于暂停加(jiā)息的(de)节奏(zòu)出(chū)现反复，人民币汇(huì)率也在持(chí)续(xù)走弱，近期跌破(pò)7的关口。港股作为离(lí)岸市场(chǎng)，基本面(miàn)主要跟随国内(nèi)市场，而流(liú)动性与(yǔ)海外(wài)流动性相关度(dù)较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中融基金(jīn)直言(yán)，港股(gǔ)从Beta的角度(dù)是中美经济(jì)相(xiāng)对强弱关系的直(zhí)接反馈(kuì)，“放开国门之后我们预期中(zhōng)国经(jīng)济向上，美(měi)国经济进(jìn)入衰退(tuì)，所以(yǐ)港(gǎng)股(gǔ)表现(xiàn)很亢奋，但(dàn)实际结(jié)果中美两边的状(zhuàng)态变(biàn)化(huà)还(hái)是需要(yào)更长时间，但大(dà)概率还是(shì)会发(fā)生的，在这个过(guò)程(chéng)中的波折就对应着人民(mín)币汇率和港股(gǔ)的大幅波动。”

　左眉毛有一根特别长是什么意思？　看(kàn)好AI、创新(xīn)药(yào)等细分领(lǐng)域投资机(jī)会(huì)

　　尽(jǐn)管年内持(chí)续下跌(diē)，但多位业内人士认(rèn)为，当前港股市场(chǎng)估值水平已(yǐ)处于历史偏低(dī)水平(píng)，具备一定的投(tóu)资性价比(bǐ)，并(bìng)看好人(rén)工智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细(xì)分领域的投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰(jié)表示，受欧美银行(xíng)业危机影(yǐng)响和主要经济(jì)体政策变化扰动，今年以来(lái)港股持续回调，整体表现不如A股(gǔ)。但(dàn)随着国内外流动性压(yā)力(lì)持续缓(huǎn)解，未(wèi)来(lái)港股资金面或有(yǒu)机会得(dé)到改善，结合当前的低估值水平，港股(gǔ)吸引力(lì)或许(xǔ)逐步(bù)凸显(xiǎn)。“某些波动较大且回(huí)调较多(duō)的细分板块或许是值(zhí)得关注的(de)方向，例如恒生科技以(yǐ)及港(gǎng)股创新药等(děng)，若未来(lái)市场进一步回暖，科技领域、港股创(chuàng)新药以及消(xiāo)费复苏(sū)或者更能调(diào)动市场的(de)关注(zhù)度。”

　　投(tóu)资(zī)建议(yì)上(shàng)，广发(fā)基金(jīn)刘杰(jié)认(rèn)为(wèi)港股(gǔ)波动(dòng)性(xìng)较大，建议投资者(zhě)通(tōng)过定投分(fēn)散参与，较(jiào)好平(píng)衡风(fēng)险和机会。同时，选择更(gèng)有(yǒu)价值的细分赛道，或许更(gèng)符合未(wèi)来市场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人(rén)工(gōng)智能有望成为全(quán)球投资的主线，推(tuī)动了(le)中美股(gǔ)市(shì)的(de)表现，未(wèi)来人工智(zhì)能应(yīng)用(yòng)或利好科技相关细分领域。其次，港股创新(xīn)药(yào)是(shì)国内医药领域长期具备相对(duì)优势的(de)细分赛道，对(duì)比美(měi)国创新药占比医药市场80％的占比(bǐ)，国内占(zhàn)比(bǐ)仅(jǐn)为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等方向需要更多更先进的(de)疗(liáo)法(fǎ)和创新药(yào)，长期投(tóu)资价值值(zhí)得关注。此(cǐ)外，港股消费行(xíng)业(y左眉毛有一根特别长是什么意思？è)也有望上(shàng)行。因(yīn)为目(mù)前我(wǒ)国经济总量数据回暖(nuǎn)，国内经济(jì)长远发展的确定性增强，居(jū)民(mín)可支配收(shōu)入增加，消费信心正逐步(bù)恢复(fù)。

　　中融基金表(biǎo)示，港股市(shì)场是(shì)以机构和外资为主导的市场，因此海外经(jīng)济(jì)数据对(duì)港股(gǔ)资金(jīn)面(miàn)会产生较大影响(xiǎng)。在当前流动性(xìng)持(chí)续承压和较弱(ruò)的国际(jì)宏观环境背景下(xià)，短(duǎn)期(qī)港股或是震荡行情，投资者可以关注高稳定性且具备估值性(xìng)价比(bǐ)的标的(de)。

　　“当中国经济恢复比预(yù)期更强或者美国经济下滑比预期更快这二者中任一情景发(fā)生甚(shèn)至同(tóng)时发生时，我们可能(néng)就会看到人(rén)民(mín)币汇(huì)率的走强(qiáng)，同时港股(gǔ)整体(tǐ)表(biǎo)现也会走强。”中(zhōng)融基金进一步指出，可以先重(zhòng)点关注运营(yíng)商等高股息资产，而随着市(shì)场预期更进一步强化，可以更多(duō)关(guān)注互联网、创新药等高弹性(xìng)板块。因(yīn)为消费品的(de)业(yè)绩差异很大，建议更多关注个股(gǔ)的(de)性价比与成(chéng)长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直(zhí)言，从长期维度来看，当下港股市场具备一定的投资性价比，当前(qián)估值(zhí)水平(píng)仍然位于(yú)历史偏低水平。从基本面角度来说，他们认为(wèi)国内经济(jì)的复苏节奏可能大概率是一波三折趋(qū)势向上的弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济(jì)复苏较弱(ruò)的相对悲观(guān)的(de)预期，往后看随着经济(jì)的缓(huǎn)慢复(fù)苏，预计盈利预期也会逐(zhú)步上(shàng)修。而从(cóng)流动性角度来看，美(měi)联(lián)储(chǔ)暂停加息(xī)虽在(zài)节奏上(shàng)较难判(pàn)断，但(dàn)往未来看是(shì)大概率(lǜ)事件，预计人民币汇率(lǜ)的(de)压力也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块(kuài)上，我们(men)认(rèn)为(wèi)顺(shùn)周期(qī)受(shòu)益于国(guó)内经济(jì)复苏的消(xiāo)费、互联网、医药等板块仍然值得重点(diǎn)关(guān)注。”张昳泓表示，港股市(shì)场由于其(qí)离岸市场(chǎng)特性，海外(wài)投(tóu)资人占比较高，受国内及海外多(duō)重因素影(yǐng)响(xiǎng)，市场整体波(bō)动性较大，建议(yì)投资人可以逢低布局，更多(duō)可(kě)以(yǐ)采(cǎi)取基金(jīn)定(dìng)投的方式投资于港股市场。

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