射(shè)频(pín)芯片领域面临变局，下游(yóu)市(shì)场增速放(fàng)缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头(tóu)已(yǐ)开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)慧(huì)智微正式在科创(chuàng)板上(shàng)市(shì)。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前(qián)总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一(yī)级市(shì)场受到资本(běn)热捧。据公司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及(jí)金(jīn)沙江创投等一系列外(wài)部机构(gòu)股东。截至上市(shì)前，大基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与(yǔ)慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的(de)行情(qíng)，该公(gōng)司股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二级市场遇(yù)冷(lěng)背后，是射(shè)频领(lǐng)域正面临变局(jú)。目前，正(zhèng)射频需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于(yú)智能(néng)手机(jī)增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有限等(děng)因素影响，预计到(dào)2028年射频前(qián)端(duān)市场年(nián)复合增(zēng)长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市场变化(huà)谋求射频(pín)芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日(rì)报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等(děng)多个知名(míng)资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业(yè)务为(wèi)射频前端芯片及(jí)模组(zǔ)的(de)研发(fā)、设计和销售(shòu)，下游应用领域主(zhǔ)要包(bāo)括智能(néng)手机以及(jí)物联网，客户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品牌(pái)，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信(xìn)等(děng)无线通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍处于亏(kuī)损(sǔn)状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称(chēng)，是(shì)由于(yú)持(chí)续进(jìn)行(xíng)高额研发投入；下(xià)游客(kè)户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形(xíng)成(chéng)规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存(cún)周(zhōu)期影(yǐng)响，公司(sī)产品毛利空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例(lì)分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的(de)毛利(lì)率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的情况下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对外融资之路(lù)。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成(chéng)了(le)三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也(yě)是在(zài)这一阶段对(duì)慧智微进入了慧智(zhì)微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释数据显示，从当前的股价(jià)情况看(kàn)，大基金二期在(zài)投资慧智微(wēi)的近两年时间里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的(de)账面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在(zài)后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均(jūn)持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局

　　慧智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司目(mù)前有超过接近67％的收(shōu)入(rù)来自于手机领域(yù)。当前，智能手机出货量的大(dà)幅(fú)下(xià)降，已经对慧智微的业绩造成了(le)冲击，而市场对智(zhì)能手机未来(lái)增速持续(xù)放缓的预(yù)期，也让(ràng)资本(běn)市场对包括慧智微在(zài)内(nèi)的(de)射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频(pín)前端的(de)市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频前端市(shì)场规(guī)模与2021年的(de)市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能(néng)手机(jī)的(de)温和增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜(qián)力(lì)有限，预(yù)计到2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结(jié)构，同(tóng)样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股东突击入股(gǔ)的射(shè)频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板(bǎn)上市时，也(yě)遭(zāo)遇了(le)破发(fā)的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股(gǔ)的价(jià)格(gé)后止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物(wù)联(lián)网、电源等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频领域正呈现(xiàn)出一片红海的(de)竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入(rù)局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端(duān)市场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进一(yī)步压低了(le)自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前(qián)端芯片(piàn)杀价已(yǐ)经无底线，而预(yù)计未(wèi)来每(měi)个射(shè)频细(xì)分赛道还会(huì)有(yǒu)更多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往(wǎng)后三年射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)将面临更大的生(shēng)存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂商的(de)关注亦有所(suǒ)下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而(ér)在2021年(nián)上(shàng)半(bàn)年，这(zhè)个数(shù)据是近(jìn)50家(jiā)，且投资机构涵盖了(le)投(tóu)资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基金(jīn)、深创(chuàng)投(tóu)等(děng)知名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将(jiāng)用(yòng)于(yú)芯片测设中(zhōng)妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释心建设、总(zǒng)部基(jī)地及上海(hǎi)和广州研发中(zhōng)心建设以(yǐ)及补充流动资(zī)金。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射频(pín)前(qián)端领域取得(dé)的市场地位，增加头部客户的(de)市场份额(é)；技术上(shàng)跟(gēn)进射(shè)频前端技术迭代，优化(huà)可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产(chǎn)品上(shàng)加(jiā)大对上游滤波器、多工器(qì)的(de)产(chǎn)业链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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