近日，有(yǒu)焦化企业发告(gào)知函称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记(jì)者注意到，从今年(nián)4月1日(rì)起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月(yuè)17日，河(hé)北部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下跌是(shì)宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价(jià)格(gé)下跌，同时国内宏观强预期在经(jīng)过1—2月的(de)反复发酵(jiào)后，市场对今年的定性逐渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商品(pǐn)交易需求利多的信心不足。其次(cì)，产业(yè)层面，今年煤焦最大产业利空(kōng)来自焦(jiāo)煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来(lái)首次通关，并(bìng)于(yú)4月进一步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤(méi)、俄煤3月份的(de)进口量(liàng)也(yě)出现较大增长。根据海关总署(shǔ)统(tǒng)计，今年3月(yuè)我(wǒ)国共计(jì)进口炼(liàn)焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量(liàng)也几乎(hū)是(shì)近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦煤的(de)大量释放削弱了(le)国(guó)内煤企的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌(tā)，驱动(dòng)焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不(bù)断走(zǒu)高的同(tóng)时，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国(guó)家统计局公(gōng)布(bù)的(de)房屋新开(kāi)工、施工(gōng)面(miàn)积同比大(dà)幅回落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链(liàn)的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求(qiú)端(duān)均有明(míng)显利空驱动(dòng)，叠加宏(hóng)观(guān)支撑不足，多(duō)因素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌(diē)，并不(bù)是自身(shēn)的(de)供需矛盾驱动，而(ér)是(shì)受焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量(liàng)大增，供需关系逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤(méi)价自年初就开始呈(chéng)偏(piān)弱走势(shì)运行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事(shì)故影响，煤价经历短(duǎn)暂(zàn)反弹后(hòu)开始加速(sù)回落(luò)。另外，下游钢材(cái)需(xū)求表现不(bù)及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价(jià)将(jiāng)需求(qiú)压(yā)力向原材料端(duān)传导。因此，在失去成本支撑、下(xià)游(yóu)施压(yā)的双重(zhòng)作(zuò)用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉，本周(zhōu)焦(jiāo)煤价格率先出现(xiàn)触(chù)底反弹，而焦价连(lián)跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价(jià)的(de)反(fǎn)弹(dàn)给出升水现货空间(jiān)，买现卖期套利需(xū)求增加对现(xiàn)货市场信心有所提振(zhèn)，刺激(jī)焦企有(yǒu)提(tí)涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成(chéng)功落地的概率(lǜ)较小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整(zhěng)体盈利情(qíng)况尚可，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产区山西省焦企平均吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦炭则保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生产成(chéng)本和(hé)焦(jiāo)化利润会因(yīn)为地区、设备区(qū)别而存在很(hěn)大差异。相对而言，内(nèi)蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体产线的经济性(xìng)一般，对降价的承(chéng)受能(néng)力(lì)偏低，也(yě)因(yīn)此(cǐ)率先开know过去分词是什么写，know过去分词是什么词始提涨，不过(guò)对整体市场(chǎng)影(yǐng)响有限。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认为(wèi)，在(zài)焦企未出(chū)现大幅亏(kuī)损或需求明显增加的情况下(xià)，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计(jì)划复(fù)产，日均铁水(shuǐ)产量(liàng)尚保持在偏高水(shuǐ)平(píng)，这意味着(zhe)煤焦刚性(xìng)需求较好(hǎo)，但(dàn)钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤(méi)库(kù)存以(yǐ)及焦企端(duān)焦炭库存均处于(yú)往年(nián)同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较(jiào)低水平，煤焦近期供应也有适(shì)当的减量，以(yǐ)缓解(jiě)自身高库(kù)存(cún)的压力(lì)。基于此种库存格(gé)局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现货提涨，期货(huò)为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较(jiào)低，导(dǎo)致焦(jiāo)煤供应短期(qī)内有(yǒu)收缩趋(qū)势，不(bù)过(guò)焦企也(yě)处(chù)于主动限产(chǎn)状(zhuàng)态(tài)，焦(jiāo)煤供需矛盾(dùn)并不(bù)突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增(zēng)，基本面边(biān)际(jì)改善，但钢(gāng)联公布的(de)铁水日产(chǎn)量依然(rán)维(wéi)持接近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平，在终(zhōng)端(duān)需求表现一般的背(bèi)景下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预(yù)期。中(zhōng)长(zhǎng)期来看，考虑粗(cū)钢平控要求，今年全年焦煤供需格局(jú)大概率仍将明(míng)显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成本较(jiào)低(dī)，三季度蒙煤中长协(xié)重新(xīn)定价(jià)后，预计进口(kǒu)量会(huì)得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期货(huò)市场氛围仍难言乐观，导致(zhì)期(qī)货和(hé)现货短暂劈(pī)叉(chā)。

　　“从价格表现上看(kàn)，前(qián)期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其(qí)他品种，估值(zhí)相(xiāng)对偏(piān)低，这也使得(dé)继(jì)续杀估值(zhí)的驱(qū)动明显减弱(ruò)，而(ér)估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复(fù)产等(děng)消息，刺激煤焦(jiāo)价(jià)格出现反弹，但(dàn)考虑到目(mù)前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂复产(chǎn)将会再(zài)次加重(zhòng)其供需压力，需(xū)求负反(fǎn)馈仍将会向(xiàng)原(yuán)材料端(duān)传导，对(duì)煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻(luó)辑变化较快，价格波动剧烈(liè)，预(yù)计仍(réng)将以底部区间振荡(dàng)走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的(de)预期未变，在(zài)估值回升后仍(réng)将(jiāng)是板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦(jiāo)后(hòu)市(shì)，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给(gěi)焦炭带来成本端压力(lì)；二(èr)是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并未化(huà)解；三(sān)是(shì)海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽(kuān)松是大概率事件(jiàn)，且4月(yuè)地产数据表(biǎo)现依然一般(bān)，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是(shì)压(yā)低铁(tiě)水(shuǐ)产量的可(kě)能因素，因此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看(kàn)也是易跌(diē)难涨。

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