申万一级的半导体行业涵盖消(xiāo)费电子、元件(jiàn)等6个二(èr)级子行业，其(qí)中市(shì)值(zhí)权重最大的是半导(dǎo)体行业(yè)，该行业(yè)涵盖132家上市公(gōng)司(sī)。作为(wèi)国家芯片(piàn)战略(lüè)发(fā)展的重(zhòng)点领域，半导体(tǐ)行业(yè)具备(bèi)研发技(jì)术壁(bì)垒、产品国产替代化、未来前景广阔等特(tè)点，也因此成(chéng)为A股市场(chǎng)有影响力的科技板块。截至(zhì)5月(yuè)10日，半导体行业总市值(zhí)达(dá)到3.19万亿元，中芯国(guó)际(jì)、韦尔股份(fèn)等5家(jiā)企业市值(zhí)在(zài)1000亿(yì)元以(yǐ)上，行业沪深300企(qǐ)业数量达到16家，无(wú)论(lùn)是头部千(qiān)亿企业(yè)数量(liàng)还是沪(hù)深(shēn)300企业数(shù)量，均位居科技类行业前列(liè)。

　　金融界上(shàng)市公司研究院发(fā)现，半导体行业(yè)自(zì)2018年以(yǐ)来经过(guò)4年快速发展，市场规模不断扩大，毛利率稳(wěn)步提升(shēng)，自主研发的环(huán)境下，上(shàng)市公司科(kē)技含量越来越高。但与此同时，多数(shù)上市公(gōng)司业绩高光时刻在2021年，行业(yè)面临短期库(kù)存调整、需(xū)求(qiú)萎缩、芯片基数(shù)卡脖(bó)子等因素(sù)制约(yuē)，2022年多数上市公司(sī)业绩增速(sù)放缓，毛利率(lǜ)下滑，伴随库存风险(xiǎn)加大。

　　行业营(yíng)收规模创新高，三方面因素致前5企业(yè)市占率下滑

　　半(bàn)导体行业(yè)的(de)132家公司，2018年实(shí)现营业收入1671.87亿元，2022年增长至(zhì)4552.37亿元，复合增(zēng)长率为22.18％。其(qí)中，2022年营收同比增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体(tǐ)量来看，主营业(yè)务为半导体IDM、光学模(mó)组(zǔ)、通讯产品集成的闻泰科技，从(cóng)2019至2022年连续(xù)4年(nián)营(yíng)收居行(xíng)业首位，2022年实(shí)现营收580.79亿元，同比增长腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码10.15％。

　　闻泰(tài)科技营(yíng)收(shōu)稳(wěn)步增长，但半导体行业上市公司的营收集中度却在(zài)下滑。选(xuǎn)取(qǔ)2018至(zhì)2022历年营收(shōu)排名前5的(de)企业，2018年(nián)长(zhǎng)电科技、中(zhōng)芯国际5家企业实现(xiàn)营收1671.87亿元，占行业营(yíng)收(shōu)总值(zhí)的(de)46.99％，至2022年前(qián)5大(dà)企(qǐ)业(yè)营(yíng)收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前(qián)5的企(qǐ)业

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　至于(yú)前5半导体公司营收占比下滑，或主(zhǔ)要由三方面因素导致。一(yī)是如韦尔股份、闻泰科技等头部企(qǐ)业营收(shōu)增速放(fàng)缓，低于行业平(píng)均增(zēng)速。二是江(jiāng)波龙、格(gé)科微、海(hǎi)光信息等营收体量居前的企业不断(duàn)上市(shì)，并(bìng)在资本(běn)助力之下营收(shōu)快(kuài)速增长。三是当(dāng)半导体行业处于国产替代化(huà)、自主(zhǔ)研发(fā)背(bèi)景下的高成(chéng)长阶段时(shí)，整个市场欣欣(xīn)向(xiàng)荣(róng)，企业(yè)营收高速(sù)增长(zhǎng)，使得集中度分散(sàn)。

　　行业(yè)归母净利润下滑(huá)13.67％，利润正增长(zhǎng)企业占比不足五成

　　相比营收，半导体行(xíng)业的归(guī)母净利润增速更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的(de)657.87亿元，达到14倍。但受(shòu)到电子产品(pǐn)全(quán)球(qiú)销量增速(sù)放缓、芯片库存高位等因素影响，2022年(nián)行业(yè)整体净利润(rùn)567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体(tǐ)公司来看，归母(mǔ)净利润(rùn)正增长(zhǎng)企业达到63家(jiā)，占比为(wèi)47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家企业净利(lì)润(rùn)腰斩（下(xià)跌(diē)幅度50％至100％之间）。同时，也有18家企(qǐ)业净利润增速(sù)在100％以(yǐ)上(shàng)，12家企(qǐ)业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体(tǐ)企业归母净利润增速区(qū)间

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年增(zēng)速优异的企(qǐ)业来看，芯(xīn)原股份涵盖芯片设计、半导体(tǐ)IP授权等业务(wù)矩阵，受益于先(xiān)进的(de)芯片定制技术、丰富的IP储备以(yǐ)及强大的设计能力，公司(sī)得(dé)到了相关(guān)客户的广泛认可。去(qù)年芯原股(gǔ)份以(yǐ)455.32％的增速位列半(bàn)导体行业(yè)之首，公司(sī)利润从0.13亿(y腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码ì)元(yuán)增长至0.74亿元。

　　芯(xīn)原股份2022年净利润体量排名(míng)行(xíng)业第(dì)92名，其较(jiào)快增(zēng)速(sù)与低基(jī)数效(xiào)应有关。考虑利润基数，北方(fāng)华创(chuàng)归母净利润从2021年(nián)的10.77亿元增长(zhǎng)至(zhì)23.53亿元，同比增长118.37％，是(shì)10亿利(lì)润体量下增速(sù)最快的半(bàn)导体企业。

　　表2：2022年归母净利(lì)润增速居前的10大企(qǐ)业

　　制表(biǎo)：金融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　存货周转(zhuǎn)率下(xià)降35.79％，库存风(fēng)险显现

　　在对半导体(tǐ)行业经营(yíng)风险(xiǎn)分析(xī)时，发现(xiàn)存(cún)货周转(zhuǎn)率(lǜ)反映了分立器件(jiàn)、半导体设(shè)备(bèi)等相关(guān)产品的周转情况，存(cún)货周转率下(xià)滑(huá)，意味产(chǎn)品(pǐn)流通速度(dù)变慢(màn)，影响企(qǐ)业(yè)现金流(liú)能力，对经营造(zào)成负面影响。

　　2020至2022年132家(jiā)半导体(tǐ)企业(yè)的存货周(zhōu)转率中位(wèi)数分(fēn)别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是(shì)达到35.79％。值得(dé)注意的是，存货周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)这一经营(yíng)风险指标反映(yìng)行业是(shì)否面临库(kù)存风(fēng)险，是否出现(xiàn)供(gōng)过于求(qiú)的局(jú)面(miàn)，进(jìn)而对(duì)股(gǔ)价表现有参考意义。行业(yè)整(zhěng)体(tǐ)而言，2021年存货周转(zhuǎn)率中(zhōng)位数与2020年基本(běn)持平，该年半导体指数(shù)上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存(cún)货周转率中位数(shù)和(hé)行业指(zhǐ)数分别下(xià)滑35.79％和(hé)37.45％，看出(chū)两者相关性较大。

　　具体来(lái)看，2022年半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业存货(huò)周(zhōu)转率同比增长的13家企业，较2021年平(píng)均同比增长(zhǎng)29.84％，该年这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而(ér)存货(huò)周转率同比(bǐ)下滑的116家企(qǐ)业，较2021年平均(jūn)同比下滑105.67％，该年这些个股平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明(míng)存货质量下滑的企业，股价表现也往(wǎng)往更(gèng)不理想。

　　其(qí)中，瑞芯微(wēi)、汇顶科(kē)技等(děng)营(yíng)收、市值居中上位(wèi)置的企业，2022年存货周转(zhuǎn)率均为1.31，较2021年(nián)分别下降了2.40和3.25，目前存(cún)货周(zhōu)转率(lǜ)均低于(yú)行业中位水平。而股价上，两(liǎng)股(gǔ)2022年(nián)分别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅(fú)在行业(yè)中靠前。

　　表3：2022年存货周转率(lǜ)表现较差的10大企业(yè)

　　制表：金融(róng)界上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　行业(yè)整体毛利率稳(wěn)步提升，10家企业毛(máo)利率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半(bàn)导体行业(yè)上市公司整体毛利率呈(chéng)现抬升态势，毛利率中位数从32.90％提升至2021年的(de)40.46％，与产业技术迭代升级、自主研发等有很大(dà)关系。

　　图2：2018至2022年半导体行(xíng)业毛利率(lǜ)中位数

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数(shù)据(jù)来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点(diǎn)，与上游(yóu)硅料(liào)等原(yuán)材料价格上涨、电(diàn)子消费品需求放缓至部分芯片元(yuán)件降价销售等(děng)因素有关。2022年半导体下滑5个百分点(diǎn)以(yǐ)上企业(yè)达到(dào)27家，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下(xià)降了34.62个百分(fēn)点，公司在年报中也说明了(le)与这两方面原因有关(guān)。

　　有10家企(qǐ)业毛利率在60％以上，目(mù)前(qián)行业最高的臻镭科技达到87.88％，毛利率居(jū)前且公(gōng)司经营(yíng)体量(liàng)较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国(guó)微(wēi)（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利率居(jū)前的10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　超(chāo)半数企业研发费用(yòng)增长四(sì)成(chéng)，研发占比不(bù)断提升

　　在国外芯片市(shì)场卡脖子、国内自主研(yán)发上行趋势的背(bèi)景下，国内半导(dǎo)体企业需要不断通过研发投入(rù)，增(zēng)加企业竞争力，进而对长久业绩改观带来正向(xiàng)促进作用。

　　2022年半导(dǎo)体行业累计(jì)研发费用为(wèi)506.32亿元(yuán)，较(jiào)2021年增(zēng)长28.78％，研发(fā)费用再创(chuàng)新高。具体公司而言，2022年132家企业研发费用(yòng)中位数为1.62亿元(yuán)，2021年同期为1.12亿(yì)元，这一数(shù)据表明2022年半数企业(yè)研发费用同(tóng)比增(zēng)长44.55％，增长幅度可观(guān)。

　　其中(zhōng)，117家（近(jìn)9成）企业2022年研发(fā)费用同比增长，32家企(qǐ)业增长超(chāo)过50％，纳芯微、斯(sī)普瑞等4家(jiā)企业研发费用同比增长100％以上。

　　增长金额来看，中芯国际、闻泰科技和海(hǎi)光信息，2022年研发费用(yòng)增长在6亿元以上居前。综合研发(fā)费用增长率(lǜ)和增长(zhǎng)金(jīn)额，海光(guāng)信息、紫光(guāng)国(guó)微、思(sī)瑞浦等企业比(bǐ)较突出。

　　其(qí)中，紫光国(guó)微(wēi)2022年研发费用增长5.79亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)91.52％。公(gōng)司去年推出了国内首款支持双模联(lián)网的联(lián)通5GeSIM产品，特种集成电路产品进(jìn)入C919大型(xíng)客机供应链(liàn)，“年产(chǎn)2亿件5G通信网络(luò)设备用石(shí)英谐振器产业化”项目顺利(lì)验收。

　　表4：2022年研发费用(yòng)居前(qián)的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　从研发费用占(zhàn)营收比重(zhòng)来(lái)看，2021年半导体行业(yè)的(de)中(zhōng)位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表(biǎo)明企(qǐ)业研发意(yì)愿增强(qiáng)，重视资金(jīn)投入(rù)。研(yán)发费用占比20％以上的(de)企业达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅连续3年研发费用占比在10％以上(shàng)，2022年研发费用还在3亿元以上，可谓既有研发高占比又有研发高金(jīn)额。寒武纪-U连续(xù)三(sān)年(nián)研发费用(yòng)占(zhàn)比居行业前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发费用支出(chū)15.23亿元。目前公司思元(yuán)370芯片及(jí)加(jiā)速卡(kǎ)在众多(duō)行业领域(yù)中的(de)头(tóu)部公(gōng)司实现了(le)批量销售或达(dá)成合作意向。

　　表4：2022年(nián)研发(fā)费用(yòng)占比(bǐ)居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 腰围63是多少尺码，腰围63是多大尺码