金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡(dù)正式(shì)登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上(shàng)市第一天市值就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑(hēi)。

　　私募巨头(tóu)KKR浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没有(yǒu)酒企成功上市(shì)，珍酒李渡(dù)是近7年(nián)时间(jiān)第一只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒(jiǔ)、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交(jiāo)所(suǒ水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样)IPO，发售价(jià)为每(měi)股(gǔ)10.82港元(yuán)，筹资(zī)资金约50亿港元(yuán)，公开发(fā)售(shòu)获超购(gòu)1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得(dé)注意的是，不知道是出于(yú)何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并(bìng)没有引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮(lún)投资者，分(fēn)别(bié)是有着“华(huá)尔(ěr)街之狼(láng)”之称的私募股权巨头KKR和(hé)大中华网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成(chéng)本分别为(wèi)1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒(jiǔ)李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私(sī)募巨头KKR目(mù)前浮(fú)亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是(shì)一家致力提供(gōng)以酱香型为主的次高端白酒产品的中(zhōng)国白(bái)酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒品(pǐn)牌(pái)，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是中国第(dì)四大(dà)民(mín)营白(bái)酒公(gōng)司(sī)，以及中国白(bái)酒行业(yè)中提供三种(zhǒng)香(xiāng)型白酒的第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净(jìng)利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利(lì)率(lǜ)分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财(cái)报显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开支分别(bié)为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分(fēn)别(bié)占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告(gào)开支(zhī)分别为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及6.66亿(yì)，三年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货(huò)正在逐步增加。报告期内，公(gōng)司存(cún)货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数(shù)分别(bié)为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解(jiě)释称(chēng)大部(bù)分(fēn)存货为(wèi)基酒，但仍然有不少针对其产销(xiāo)失衡的(de)质(zhì)疑。

　　吴(wú)向东曾(céng)操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的(de)毛利(lì)率和“豪横”的广告(gào)支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人(rén)吴向东的操盘手法(fǎ)密(mì)切相(xiāng)关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是(shì)一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴陵的一(yī)个普通(tōng)农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸(mào)学(xué)校毕业的吴向东，进入其姐夫傅(fù)军(jūn)旗(qí)下新华联集团工作。此(cǐ)后四年，他升至新华联集团董事、董(dǒng)事局副主席(xí)。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代(dài)理(lǐ)权(quán)，仅一年(nián)就将川酒王(wáng)销(xiāo)量做到(dào)湖南第一(yī)。川酒王(wáng)热销之(zhī)后(hòu)，大量仿冒(mào)产品(pǐn)涌现。同时，白酒(jiǔ)市(shì)场竞争白热化(huà)，下游经(jīng)销(xiāo)商(shāng)的日(rì)子越来(lái)越难，吴(wú)向东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　199水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样8年，吴(wú)向东与五(wǔ)粮(liáng)液(yè)签(qiān)订(dìng)了(le)OEM代工(gōng)协(xié)议，这是他在白酒业(yè)首创了一种新模式OEM，即(jí)贴(tiē)牌代工模(mó)式，随(suí)后，金(jīn)六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯，媒体将时(shí)任男足主(zhǔ)教练的(de)米(mǐ)卢誉为神奇教(jiào)练和好运(yùn)福星。深谙营销的吴(wú)向东找来米卢担任金六福形(xíng)象(xiàng)代言人。米(mǐ)卢穿(chuān)着唐(táng)装，面带微笑地说“中(zhōng)国(guó)人的福(fú)酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投(tóu)放量(liàng)都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金六(liù)福迅速(sù)成(chéng)为国民白酒，高峰期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南(nán)知名(míng)白(bái)酒品牌湘窖和开口笑正式(shì)合并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东实际(jì)控制的(de)金东集团旗下(xià)共有华致(zhì)酒行(xíng)、华泽(zé)酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒(jiǔ)等12个酒(jiǔ)企(qǐ)）、金(jīn)东投资(zī)三(sān)个产(chǎn)业板(bǎn)块。涉(shè)足金融、文化旅游、新能(néng)源、互联网(wǎng)、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向(xiàng)东也(yě)一举成为湖南省株洲市首(shǒu)富(fù)。2023年3月，胡(hú)润研究(jiū)院发布《2023胡润(rùn)全(quán)球富豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财(cái)富(fù)位(wèi)列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会(huì)更好(hǎo)生(shēng)意(yì)吗(ma)？

　　在前(qián)不久的第108届全(quán)国糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒(hán)意从会(huì)上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇为知名的盛(shèng)初(chū)咨询董事(shì)长王(wáng)朝成(chéng)放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期进(jìn)入(rù)销量负增(zēng)长、收入低增(zēng)长或(huò)0增长、利润低增(zēng)长的内(nèi)卷时代(dài)，并且很可能(néng)刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年(nián)是行(xíng)业的(de)分水岭，从场(chǎng)景-量(liàng)价(jià)-集(jí)中度看(kàn)趋势，真正(zhèng)的(de)高(gāo)端消(xiāo)费(fèi)在疫情场景中并没(méi)有太(tài)受影响，次高端库存仍未消化，区(qū)域酒借助消费恢(huī)复(fù)较快。高端的(de)恢复没有看(kàn)到(dào)更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公(gōng)司业绩会出现(xiàn)增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第(dì)二，从白酒供需(xū)-库存周期(qī)看趋势，现在(zài)存在三(sān)个(gè)矛盾：一是产区和供需的(de)矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销量在(zài)下降；二(èr)是名酒企业都在向下扩展(zhǎn)产品线，和(hé)地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名(míng)酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是(shì)：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主要是100块钱以下的价位带(dài)，其原因在于(yú)城市化，大部分劳动(dòng)人口从农村转移到城市后(hòu)水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样，消费(fèi)习惯变(biàn)了，导致未(wèi)来升级空间基(jī)数变小；超高(gāo)端从5万吨上涨(zhǎng)到(dào)10万吨，次(cì)高端(duān)（售(shòu)价(jià)在(zài)300-800元）的量(liàng)至(zhì)少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒(jiǔ)节前(qián)和节后的终(zhōng)端进(jìn)货量数据。其(qí)中：2000元以上相(xiāng)关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品(pǐn)下降15%，节后(hòu)下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节(jié)前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中(zhōng)低端(duān)节前(qián)增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第(dì)一(yī)股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何(hé)方(fāng)让我们拭(shì)目(mù)以待。

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