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　　美联储布拉(lā)德：利(lì)率可(kě)能需(xū)要进一(yī)步提(tí)高

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者(zhě)可能不得不(bù)进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定(dìng)时间，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应(yīng)该采取何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏(è)制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不(bù)清楚通(tōng)胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没(méi)有必(bì)要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他(tā)认为美联储(chǔ)仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下滑的(de)情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这不是基(jī)线情(qíng)景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称(chēng)，但今年在(zài)联邦公开市场(chǎng)委员(yuán)会(huì)（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利(lì)率互换市场(chǎng)互联互通合作15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国(guó)人(rén)民(mín)银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下的(de)交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国家和地(dì)区的境外投资者经(jīng)由(yóu)香港与内地基础设施机(jī)构(gòu)之间在交易、清算、结(jié)算等方面互联互通的(de)机制安排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生(shēng)品市场。初期可(kě)交易品(pǐn)种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及结算币(bì)种(zhǒng)为人(rén)民币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”的(de)境(jìng)内投资(zī)者需与外汇交易中心签署报(bào)价商协议，并为上海清算所利率(lǜ)互换集(jí)中清算业务的清算会员或(huò)该类乔丹有多高会员(yuán)的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境(jìng)外(wài)投资(zī)者为(wèi)符(fú)合(hé)人民银行(xíng)要(yào)求并(bìng)完成内(nèi)地银(yín)行间债(zhài)券市场准入(rù)备案的境外机构(gòu)投资者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限(xiàn)的境外(wài)投资(zī)者(zhě)需同时申(shēn)请(qǐng)成为场(chǎng)外结算公(gōng)司的清算会员(yuán)或该类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　初(chū)期全市场每(měi)日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所(suǒ)发(fā)现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于(yú)嵘(róng)泰转债停牌及(jí)相(xiāng)关交易(yì)处(chù)理情况的(de)公告。公(gōng)告(gào)称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工(gōng)业股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站发(fā)布关于(yú)实施“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停止交易。公司(sī)后(hòu)续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早(zǎo)盘，因技术(shù)原(yuán)因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转债(zhài)在匹配成(chéng)交阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交(jiāo)易所债券交易规则(zé)》第一百三十(shí)条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利空阶(jiē)段性(xìng)出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随美联储(chǔ)继续(xù)加(jiā)息预期以及欧美银(yín)行业(yè)危机(jī)的继续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基(jī)点(diǎn)，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四(sì)决定放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料(liào)分析(xī)师巩力赫表(biǎo)示(shì)，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧(jǐn)随其后，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货研究(jiū)所油脂油料(liào)分(fēn)析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面(miàn)的改善推动的(de)。她表(biǎo)示，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩大(dà)增，多因为销量上涨和(hé)毛利率提升(shēng)共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运(yùn)输部数据显(xiǎn)示，假期前三(sān)天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这(zhè)意(yì)味(wèi)着油脂餐(cān)饮端消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未来(lái)很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮(yǐn)端(duān)将持续成为支撑油脂(zhī)需(xū)求的重要(yào)力量。另一(yī)方面，国(guó)内大豆(dòu)压榨(zhà)企业5月(yuè)上旬仍(réng)出现不同程度的停机计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油(yóu)累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨(dūn)，印尼(ní)国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持(chí)平。机(jī)构预期马来西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存减少的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油乔丹有多高期货(huò)价(jià)格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导(dǎo)致(zhì)市场情绪(xù)略(lüè)显悲观。但(dàn)在(zài)价格持续下跌(diē)后，利空(kōng)落地(dì)效应以(yǐ)及(jí)机构对于4月马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)库存预估(gū)超预期(qī)下降的乐观(guān)情绪，推(tuī)动期价(jià)快(kuài)速反弹，而库存预估下降的(de)原因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分(fēn)析师(shī)贾晖表示(shì)，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基(jī)本(běn)面(miàn)供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球(qiú)第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚(yà)截至4月(yuè)底的棕榈油库存料(liào)降(jiàng)至11个月(yuè)以来(lái)最低水平，因产量持平且(qiě)马(mǎ)来西亚国(guó)内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油库存料(liào)较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第三个月(yuè)减少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存也由升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月的最低水平(píng)。中国粮油商(shāng)务网监(jiān)测数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下(xià)库存(cún)量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)的主要原因来自于产量(liàng)的季节性减产以及印尼(ní)国(guó)内(nèi)出(chū)口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存大幅下降(jiàng)，主要是(shì)受到年(nián)初国(guó)内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的增加，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货价差(chà)高位(wèi)运行导致棕榈(lǘ)油替代性(xìng)能大大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚(yà)及(jí)中(zhōng)国棕榈油库存(cún)下降，但由(yóu)于印尼5月出(chū)口政策出现调(diào)整，将允许(xǔ)更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口(kǒu)数(shù)据(jù)保持谨(jǐn)慎态度(dù)。中(zhōng)国和印度作为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度下(xià)降(jiàng)，但都仍处于(yú)历史较高水平(píng)，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和(hé)进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的(de)1—4月属于(yú)去库周期，因产(chǎn)量处于年(nián)内低(dī)位，无法满足当月(yuè)需求。今(jīn)年4月(yuè)国际(jì)豆(dòu)棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可以(yǐ)说，产(chǎn)量(liàng)绝(jué)对水平(píng)低是(shì)去库的主要原因。后期随着产(chǎn)量(liàng)季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是(shì)必然(rán)趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库(kù)更多是供(gōng)需双(shuāng)重推动(dòng)的结(jié)果。随(suí)着产地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要(yào)的是，国(guó)内油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说(shuō)进口利润(rùn)打开，产地让利(lì)，这至(zhì)少(shǎo)需要产地库存压力明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的(de)累库必将(jiāng)早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺(quē)乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续(xù)性。不(bù)过，从(cóng)更(gèng)长的年度时间(jiān)周期(qī)来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入(rù)中(zhōng)期(qī)企稳阶(jiē)段。后续(xù)需要(yào)密切关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观(guān)层(céng)面对于大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)的影响仍然起到(dào)主导作用。那么，对于油(yóu)脂(zhī)市场来说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不过(guò)，随着美(měi)联储会(huì)议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集(jí)中在美国银行业的(de)任何可能(néng)的(de)风险蔓(màn)延(yán)，对(duì)此(cǐ)仍(réng)需保持谨慎(shèn)态度(dù)。对于油脂来说(shuō)，目前(qián)基本(běn)面仍然(rán)多(duō)空(kōng)交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽(zǐ)的(de)丰产对国内(nèi)市场的(de)压力(lì)持续存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大豆大量(liàng)到港(gǎng)的预期对豆系品种带来(lái)压(yā)力，另外国(guó)内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂(zhī)整体的行(xíng)情难以表现得特(tè)别强(qiáng)势。不过(guò)，油脂(zhī)的估(gū)值在偏(piān)低的油粕比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预(yù)期的逐渐(jiàn)兑(duì)现背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似(shì)乎(hū)难以(yǐ)表现(xiàn)出(chū)独立走势，单边(biān)行情仍将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已经在市(shì)场预(yù)期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大(dà)宗商(shāng)品市场的利空影响有限。对(duì)于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物(wù)柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消费和食用消费(fèi)各占一半，但(dàn)各国生物柴油政策比(bǐ)例(lì)一段(duàn)时期内(nèi)是固(gù)定(dìng)的，不(bù)会(huì)因(yīn)为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出(chū)现(xiàn)生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对价格(gé)波动仍(réng)然将(jiāng)起到主导(dǎo)作(zuò)用。

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