射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外(wài)巨(jù)头已开始寻求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式(shì)在科(kē)创板上市。公(gōng)司股价开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一(yī)级市场(chǎng)受到(dào)资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快(kuài)车(chē)道(dào)，先后引入了(le)华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部(bù)机构股(gǔ)东。截至(zhì)上(shàng)市前，大基金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品结(jié)构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价于(yú)去年下(xià)半(bàn)年(nián)触(chù)底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频(pín)领(lǐng)域正(zhèng)面临变(biàn)局。目前(qián)，正(zhèng)射频需(xū)求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数(shù)据显示，由于(yú)智能(néng)手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及(jí)潜力有(yǒu)限等因素影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射频前端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全球射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来也(yě)在响应市场(chǎng)变化谋(móu)求(qiú)射频芯(xīn)片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资料(liào)显示(shì)，慧智微(wēi)成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为(wèi)射频前端芯(xīn)片(piàn)及模组的研发(fā)、设计(jì)和(hé)销售，下游应用领域(yù)主要包(bāo)括智能手(shǒu)机以及物联网(wǎng)，客户包(bāo)括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻(wén)泰科技等(děng)移动(dòng)终端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏损状态，净(jìng)亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股文(wén)件中(zhōng)称(chēng)，是由于持续进行高(gāo)额研发投(tóu)入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下游去库存周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和(hé)慧智(zhì)微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的(de)情况下，慧智微开启了对外融(róng)资(zī)之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名资方，包(bāo)括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在这(zhè)一阶段对慧智(zhì)微进入了(le)慧智微的(de)股东序列(liè)。

　　据招纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思股书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前(qián)的股价情(qíng)况(kuàng)看，大基金二期在(zài)投资慧(huì)智(zhì)微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金(jīn)二期(qī)晚(wǎn)3个(gè)月(yuè)进(jìn)入(rù)、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书(shū)显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收入来自于(yú)手机(jī)领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的(de)业绩造(zào)成了冲击(jī)，而市场对(duì)智能(néng)手(shǒu)机(jī)未(wèi)来增(zēng)速持续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智(zhì)微在内的(de)射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)做出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据Yole的数据(纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思jù)，2021年射(shè)频前端的市(shì)场为190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场相差无几(jǐ)。而(ér)接(jiē)下来，由于(yú)智能手(shǒu)机(jī)的温和(hé)增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预(yù)计到2028年射(shè)频前端的市场年复(fù)合增长(zhǎng)率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股(gǔ)的射(shè)频龙头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在(zài)去年4月科创(chuàng)板上市时，也(yě)遭遇了(le)破发的行情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今日(rì)收盘(pán)，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以(yǐ)外的(de)业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现出一片红(hóng)海的竞争(zhēng)格局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾表示(shì)，国产射频前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而(ér)预计未来每个射频细分赛道还会(huì)有更多竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生(shēng)存和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前(qián)，一级(jí)市场对射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)的关注(zhù)亦(yì)有所(suǒ)下(xià)降，截至目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融(róng)资，而在(zài)2021年上半年，这个(gè)数(shù)据是近50家，且(qiě)投资机构(gòu)涵盖(gài)了投资机构涵(hán)盖了(le)中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等(děng)知名机(jī)构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书(shū)中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中心(xīn)建(jiàn)设、总(zǒng)部(bù)基(jī)地及上海和(hé)广州研(yán)发中心建设以及补充流动资金。具(jù)体战略规划(huà)方面(miàn)，其表示(shì)将(jiāng)巩固(gù)在(zài)5G射频前端领域取得(dé)的市场地位，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可(kě)重(zhòng)构技术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应用；产(chǎn)品上加大(dà)对上游滤(lǜ)波器、多(duō)工器的产业链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系(xì)列。

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