在股(gǔ)市高点成立(lì)的主动权益类定开基金密(mì)集迎来(lái)开放日，近三个月即将(jiāng)开放的产品超(chāo)3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士(shì)表示，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基金的整体(tǐ)破净率与基金成(chéng)立时(shí)间(jiān)、基(jī)金(jīn)投资策略，以及(jí)统计样本数量(liàng)等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重要(yào)原因。同时，他(tā)们也建(jiàn)议(yì)基金公(gōng)司要(yào)更加(jiā)前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益(yì)和(hé)导(dǎo)向(xiàng)开展产品的(de)布局和发行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基(jī)金公司发布公告称，根据基金法、基金(jīn)运作(zuò)管理办法(fǎ)、基金合(hé)同(tóng)的(de)有关规定，公司(s五斤等于多少克，五斤等于多少克千克ī)旗下主动权益一年定(dìng)期开放(fàng)基金最近一个开放期(qī)为2023年4月20日(rì)至2023年5月(yuè)22日，若该开(kāi)放(fàng)期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日(rì)）日终(zhōng)，基金出现(xiàn)触发(fā)基金合同终止(zhǐ)的情形，基金管(guǎn)理人将(jiāng)终止《基金(jīn)合同》，并按照《基(jī)金(jīn)合同》约(yuē)定(dìng)履(lǚ)行基金财产清算(suàn)程序(xù)，无须召开基(jī)金份额(é)持(chí)有人大会。

　　根(gēn)据公告，该(gāi)只(zhǐ)基金的(de)基金合(hé)同生效(xiào)后，若登记机构完(wán)成每个开放期最后(hòu)一个开放日的申购、赎(shú)回或转换业(yè)务申请确认时，基金(jīn)的(de)基金(jīn)份额持有人(rén)数量不满200人或(huò)者(zhě)基金资产净值(zhí)低于五千万元(yuán)，基(jī)金管理人(rén)在履行相(xiāng)关监管(guǎn)报(bào)告和信息披露(lù)程序后终止基金合(hé)同，无需召(zhào)开基金份(fèn)额(é)持有人大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立(lì)以来(lái)两年多收(shōu)益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记(jì)者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类(lèi)定期开放(fàng)基金(jīn)有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放日，目前破净(jìng)产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看(kàn)，主(zhǔ)动权益类定(dìng)开(kāi)基(jī)金5-7月份破净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净率更(gèng)是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究(jiū)中心高级分析(xī)师孙桂平对(duì)此(cǐ)表示，一般而言，随着基金开放日(rì)临近，为了(le)应对基金集中申赎影五斤等于多少克，五斤等于多少克千克响，基金的投资(zī)策略(lüè)可能倾(qīng)向于保守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因(yīn)此，在权益市场(chǎng)表现不(bù)好时(shí)，距(jù)离开放日越远，整体上破(pò)净率可(kě)能有(yǒu)增加趋势。当(dāng)然，整(zhěng)体破净率情况也(yě)与基金成立时间(jiān)、基(jī)金投资策略，以及统计样(yàng)本数(shù)量等(děng)众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人(rén)也分析，今年8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基金大多成(chéng)立于2020年(nián)下半年(nián)，高点成立是基金破净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份到期的(de)定开基金数量(liàng)明(míng)显少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月(yuè)份(fèn)并没有明显(xiǎn)上(shàng)涨(zhǎng)，破净率仍较高，可(kě)能也与基金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点避免(miǎn)盲目规(guī)模扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观(guān)察，从近(jìn)三月(yuè)即将迎(yíng)来(lái)开放(fàng)的定(dìng)期开放式基金(jīn)来(lái)看，多数成立于2020年下半(bàn)年(nián)-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部(bù)分(fēn)基金破净的(de)重要原因(yīn)。

　　针对上述(shù)现象，孙(sūn)桂平表示(shì)，从基金发行(xíng)角度而言，权(quán)益市场高点时基(jī)金发行(xíng)相对容易，而且(qiě)规模也容易做大(dà)，基金公司有(yǒu)动力去做(zuò)；但从投(tóu)资者而言(yán)，高点入市(shì)就(jiù)容易出(chū)现一段(duàn)时间内基金业(yè)绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平(píng)认为，对基金公司而言，在市场高点时要保(bǎo)持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点(diǎn)，克服短(duǎn)期(qī)盲(máng)目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益导(dǎo)向进行产品(pǐn)布局(jú)和发行。此(cǐ)举既可以保护投资(zī)者利益(yì)，也可以树立基(jī)金公(gōng)司良好口碑，有利于基金公(gōng)司(sī)长期管(guǎn)理规(guī)模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪(xù)火热时发(fā)行基(jī)金往往伴随着较(jiào)高的风(fēng)险。一方(fāng)面，近(jìn)两年权益市场的(de)整体波动(dòng)增大，风(fēng)格(gé)轮动(dòng)现象(xiàng)加剧。所以，近两(liǎng)年不同(tóng)的投资策略(lüè)、不同投资(zī)范围的基(jī)金收益率差距较大。另一方(fāng)面，市场情绪火热(rè)时(shí)容(róng)易出(chū)现爆款(kuǎn)基金，较大规模(mó)给(gěi)基金经理带来(lái)的灵活性限制(zhì)很可能会影响产品未来的超额收益(yì)。同时，优质资(zī)产的资金容量通常有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能(néng)估值虚高。过高的管理规模要(yào)求(qiú)基金经理(lǐ)不得不跨(kuà)出(chū)舒适圈，覆盖更多(duō)投资(zī)机会，调整投(tóu)资分布，也可能会增加(jiā)错判的风险，对获取超(chāo)额(é)收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该(gāi)基金销售(shòu)部(bù)门机(jī)构负责人也建议基金公(gōng)司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控(kòng)制在基(jī)金(jīn)经理能(néng)力范围内(nèi)，高点成立的产品，如果(guǒ)通(tōng)过(guò)均(jūn)衡(héng)和多元(yuán)化的布局，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回撤(chè)等(děng)方法(f五斤等于多少克，五斤等于多少克千克ǎ)，也能(néng)在(zài)中(zhōng)长期斩(zhǎn)获一定的(de)超额收益(yì)。

　　事实上，随(suí)着(zhe)定期开放式权益类(lèi)基金表现不及(jí)预期，近一年新成立的定(dìng)开权(quán)益类(lèi)基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均(jūn)发行(xíng)规(guī)模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时(shí)，投(tóu)资(zī)者的心态会受(shòu)到一定程度的影(yǐng)响，甚至可能(néng)打击投资者的投(tóu)资信心。如果破净率持续上升(shēng)的话，投资者对于后续新(xīn)发基金的购(gòu)买意愿可(kě)能(néng)会下降(jiàng)。” 上述基(jī)金销售(shòu)机构负责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为，定开基金在基金经理更好施展投资(zī)决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等(děng)方面具有(yǒu)明显(xiǎn)优势，有利于为投资者(zhě)创造更(gèng)好收(shōu)益。但(dàn)是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行时(shí)，一是要避免高位发行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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