5月(yuè)以来，港股市场仍在持续下(xià)跌，最近一个交易(yì)日(rì)即5月25日主要指数(shù)更是创出年(nián)内(nèi)收市新低。不过，虽然(rán)多(duō)只投资港股的ETF产品年内收益告负，但(dàn)资金越(yuè)跌(diē)越买，多(duō)只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内(nèi)份额增幅明显，纷纷创下(xià)历史(shǐ)新高。如广发基(jī)金两只港股ETF年内份额分别激增(zēng)16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也(yě)持(chí)续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对此表(biǎo)示，港股作(zuò)为离岸(àn)市场，基本(běn)面主要跟随国(guó)内市(shì)场(chǎng)，而(ér)流动性与海外流动性(xìng)相关度较高，在基本面及流动性(xìng)双重压(yā)力下，5月市(shì)场(chǎng)走势较弱(ruò)。不过，当前港股市场估值水平已处于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，具备一定(dìng)的投资性价(jià)比(bǐ)，看好人工智(zhì)能、互(hù)联网科技(jì)、创新(xīn)药等细分领域(yù)的投资机会。

　　最(zuì)高激(jī)增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额(é)合计达2284.37亿份，相较于年初(chū)增幅超(chāo)37％，年(nián)内资金合计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具体来(lái)看，有多(duō)只ETF产品份额(é)增幅明显(xiǎn)，且再创历史新高(gāo)。其中，广发恒生科(kē)技ETF、广发港股创新药ETF年内(nèi)份(fèn)额(é)增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不(bù)仅领涨港股ETF产(chǎn)品，亦(yì)在跨境ETF产品中(zhōng)位列前(qián)二。而易方(fāng)达、富国基(jī)金等旗下5只港股ETF产(chǎn)品(pǐn)份额也(yě)实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网ETF份额也持(chí)续增长，年内份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿(yì)份的(de)高位，再创历(lì)史新高(gāo)，并继续(xù)蝉联市场规模最大(dà)的港(gǎng)股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来(lái)看，截至(zhì)5月26日，仍有(yǒu)超(chāo)九成港股ETF产(chǎn)品年内收益(yì)为负(fù)，产品平(píng)均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事(shì)实上，今(jīn)年以来港股市场持续(xù)震荡下(xià)跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但4月(yuè)下旬之后(hòu)又转跌(diē)，5月25日，港股再度缩(suō)量下(xià)跌，恒(héng)生指数、恒生(shēng)科技(jì)指(zhǐ)数在(zài)同日创下年(nián)内收(shōu)市(shì)新低；而整(zhěng)体看，5月港股市场(chǎng)跌多(duō)涨少，波动中(zhōng)枢朝下(xià)移动。

　　对于近期(qī)港股市场波(bō)动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受多个因素影响。一方面(miàn)，国内(nèi)经(jīng)济复苏斜率放缓(huǎn)，市场(chǎng)处(chù)于弱预期和(hé)弱复(fù)苏叠加的阶段；另一方面，海外(wài)核心通胀(zhàng)仍存韧性，美国债务上限到期带(dài)来的债(zhài)务违约风险也对市场风险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部分内地互联网以及新经济领域上市公司，5月份日本正(zhèng)式出(chū)台了制造(zào)设备管制措施，加(jiā)大了市场(chǎng)对(duì)于国内科技领域的(de)担(dān)忧，同(tóng)期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均影响了5月(yuè)份(fèn)港股市场的(de)表现。

　　诺德基金(jīn)基金经理张昳泓认(rèn)为，港股近期波(bō)动(dòng)较(jiào)大主要(yào)有基(jī)本面以及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角(jiǎo)度来看，去年防疫政(zhèng)策转向后市场(chǎng)对于国内疫(yì)后复苏(sū)有(yǒu)较高(gāo)的预期，“从春节(jié)前后的复(fù)苏情(qíng)况，我们(men)确(què)实看到由于线下场景(jǐng)的修复，消(xiāo)费需(xū唐山大地震和汶川大地震哪个严重)求(qiú)出现了比较(jiào)好的恢复。而进入4、5月份(fèn)，国内经(jīng)济整体相较一(yī)季(jì)度环比有(yǒu)所减弱，这也使得市场对于国内(nèi)经(jīng)济(jì)复苏预期开始修正，整(zhěng)体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的角度来看，张昳泓表示，海外对(duì)于暂(zàn)停加息的节奏出现反复(fù)，人民币汇率(lǜ)也在持(chí)续(xù)走(zǒu)弱，近期跌破(pò)7的关(guān)口(kǒu)。港股(gǔ)作为离(lí)岸市(shì)场，基本面主(zhǔ)要(yào)跟(gēn)随(suí)国内市场，而流(liú)动(dòng)性与海外流(liú)动性相(xiāng)关度较(jiào)高，在基(jī)本面及流(liú)动性(xìng)双重压(yā)力下，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中融基金直言(yán)，港股从Beta的角度是中美经济相对强弱关系的(de)直接反馈，“放开国门(mén)之后我们(men)预期中国经济向(xiàng)上，美(měi)国经济进入(rù)衰退(tuì)，所以港股表现(xiàn)很亢奋(fèn)，但实际结(jié)果中美(měi)两边的状态变化还是需要更长(zhǎng)时间，但(dàn)大概(gài)率还是会(huì)发(fā)生的(de)，在这个过程中的(de)波折就(jiù)对应着(zhe)人民币汇(huì)率(lǜ)和(hé)港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士认为，当前(qián)港股(gǔ)市场估值(zhí)水平已处(chù)于历史偏低水平(píng)，具备一定的(de)投资性(xìng)价(jià)比，并看好(hǎo)人工智能、互(hù)联网科技(jì)、创新药等细分领域的(de)投资(zī)机(jī)会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业(yè)危机影响和主(zhǔ)要经济体政策(cè)变化扰动(dòng)，今年以(yǐ)来港(gǎng)股持续回(huí)调，整体表现不(bù)如(rú)A股。但随着(zhe)国内外流动性压力(lì)持续(xù)缓解，唐山大地震和汶川大地震哪个严重未来港股资金面(miàn)或有机会(huì)得到改善，结合当(dāng)前(qián)的低估值水平，港股吸引力或许逐(zhú)步凸(tū)显。“某些(xiē)波动较大(dà)且回调较多的细分板块(kuài)或许是值(zhí)得(dé)关(guān)注的方向，例如恒生(shēng)科技以及港股创新药等，若未来市(shì)场进一(yī)步回暖，科(kē)技(jì)领域、港股创新药以及消费复苏或者更能调动市场的关注(zhù)度。”

　　投(tóu)资建议上，广发基金刘(liú)杰认为港(gǎng)股波(bō)动性较(jiào)大，建议(yì)投资者(zhě)通过(guò)定(dìng)投(tóu)分散参与，较好平衡(héng)风险和机会(huì)。同时，选择更有价值(zhí)的细分赛道(dào)，或许更符合未来市场(chǎng)的表现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智(zhì)能有望成为全(quán)球投(tóu)资的主线，推(tuī)动了中(zhōng)美(měi)股市(shì)的表(biǎo)现，未来人工智能应用或利好(hǎo)科技相关细分(fēn)领域。其次，港股创新(xīn)药(yào)是国内(nèi)医药领域长期具备相对优势(shì)的(de)细(xì)分赛(sài)道，对比美(měi)国创(ch唐山大地震和汶川大地震哪个严重uàng)新药占(zhàn)比医药市场80％的占比(bǐ)，国内占比仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤等方向需要(yào)更(gèng)多更先进(jìn)的疗法和(hé)创新药，长期投资(zī)价值值得关注。此外，港股消费行(xíng)业(yè)也有望上行(xíng)。因为目前我国经济总量(liàng)数据回暖，国内经济长远发展的确定性增强，居民可支(zhī)配收入增(zēng)加，消费信心正逐步(bù)恢复(fù)。

　　中(zhōng)融基金表示，港股市(shì)场是以机构和外资为(wèi)主导的市场，因(yīn)此(cǐ)海外经(jīng)济(jì)数(shù)据对港股资金面会产生较大影响(xiǎng)。在当(dāng)前流(liú)动性持续承压和较弱(ruò)的国际宏(hóng)观环境背景下，短期港(gǎng)股(gǔ)或是震荡行情，投资者可以关注高稳定性(xìng)且具(jù)备估值(zhí)性价比的标的。

　　“当中国(guó)经济恢复比预(yù)期更强或者(zhě)美国经济(jì)下滑比预期(qī)更快这二者(zhě)中(zhōng)任一情(qíng)景发生甚至同时(shí)发生时，我们(men)可能就(jiù)会看(kàn)到(dào)人民币汇率的(de)走强，同(tóng)时港股(gǔ)整体表现也会走强。”中融基金(jīn)进一步(bù)指出，可以先重点关(guān)注运营商等高股息资(zī)产，而(ér)随着市场预期更进一步强化(huà)，可以(yǐ)更(gèng)多(duō)关注(zhù)互(hù)联(lián)网、创新药(yào)等高弹(dàn)性板块(kuài)。因为消费品的(de)业绩差(chà)异很大(dà)，建议更多关注个股的性价比与成长的确(què)定性。

　　诺(nuò)德基金张(zhāng)昳泓直言，从长(zhǎng)期维(wéi)度来看，当下港股市场具备一定(dìng)的投资(zī)性价比，当前估值水平仍(réng)然位于历史偏低水平。从基本面角度来说(shuō)，他们(men)认为国内经济的复苏节奏(zòu)可(kě)能大概(gài)率是一波三折(zhé)趋(qū)势向(xiàng)上的弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济复苏(sū)较弱(ruò)的相(xiāng)对悲观的预期，往(wǎng)后(hòu)看随着(zhe)经济的(de)缓慢复苏，预计(jì)盈利预期也会(huì)逐步上修(xiū)。而从流动性角度来看，美联储(chǔ)暂停加(jiā)息虽在节奏上较难判断，但(dàn)往未来看是大概率事件，预计人民(mín)币(bì)汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我们认(rèn)为顺周期受益(yì)于国内经济复苏的(de)消费、互联网、医药等板(bǎn)块仍然值得重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)。”张(zhāng)昳泓(hóng)表示，港股市(shì)场由(yóu)于其(qí)离岸市场特(tè)性，海外投资人占比(bǐ)较高，受(shòu)国内及海(hǎi)外多重因素影响，市场整体波(bō)动性较(jiào)大，建议投资人可以逢低布局，更多可(kě)以(yǐ)采取基金定投的(de)方式投资于港股市场(chǎng)。

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