近(jìn)日(rì)，国内上市交易的(de)4只公募商品期货基金(jīn)陆续(xù)公布了一季(jì)报。在一季度商品市场(chǎng)整体下跌的(de)背景下(xià)，4只公(gōng)募商品期货基金也表现不(bù)佳(jiā)，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF利(lì)润为正。值得注意的是(shì)，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现(xiàn)收(shōu)益和(hé)利润方面，一季(jì)度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货LOF已实现(xiàn)收益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货(huò)基(jī)金在一季报中均提及，本(běn)期已实现(xiàn)收益指基金本(běn)期利息收入、投(tóu)资收(shōu)益、其他(tā)收入（不(bù)含公允(yǔn)价值变(biàn)动收益）扣除相关费(fèi)用和信用减值损失后的余额，本期利(lì)润为本期已(yǐ)实现(xiàn)收益加上本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基(jī)金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货ETF资(zī)产净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期(qī)货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报(bào)告期(qī)内(nèi)，仅建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净(jìng)值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期(qī)货(huò)ETF、国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增(zēng)减变(biàn)化，可(kě)以反映出投资者(zhě)的偏好(hǎo)。从(cóng)份额变动来看，除华(huá)夏饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎回外(wài)，其他(tā)3只商(shāng)品(pǐn)期货基金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市场整(zhěng)体走出下跌(diē)行情，华夏基金(jīn)认为，主要(yào)原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭(bì)消息在资本(běn)市场(chǎng)持(chí)续(xù)发酵，导(dǎo)致了原油以及(jí)美豆等大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕(pò)价格下挫；其次(cì)，国内现货供应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕(pò)现货(huò)跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不(bù)振(zhèn)，由于春(chūn)节(jié)前养殖(zhí)产(chǎn)品集中出栏，春(chūn)节后一段(duàn)时间(jiān)一般(bān)是豆粕需求(qiú)淡季(jì)，而今年由于生猪价格(gé)持续下行，养殖(zhí)业复产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求(qiú)更(gèng)是雪(xuě)上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基金(jīn)投(tóu)资策略(l买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜üè)和(hé)运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白(bái)银在(zài)初期两个月处(chù)于振荡调整，在(zài)三月份又(yòu)很快反(fǎn)弹至年初(chū)位置。黄金较白(bái)银表现更为强势(shì)，金银(yín)比(bǐ)价有所(suǒ)抬升。前(qián)期走势主要受制于白银工业属(shǔ)性(xìng)及美联储加息预期升(shēng)温(wēn)影(yǐng)响，白(bái)银表(biǎo)现出更(gèng)高(gāo)的(de)波动性。后期则主要是欧美银行(xíng)业出现流动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也(yě)大幅降低(dī)了(le)市(shì)场对于美联储的加(jiā)息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储货(huò)币(bì)政策(cè)调整节奏与经济衰退担忧(yōu)继续(xù)主导(dǎo)贵金属行情(qíng)，同时(shí)也(yě)需关注突发地缘政(zhèng)治、金融体系(xì)的流动(dòng)性风险、新兴(xīng)经(jīng)济(jì)体债务风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来(lái)，美联储已连续加(jiā)息两(liǎng)次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显示美联储今(jīn)年(nián)或还有一次(cì)加息。随(suí)着(zhe)美国加息渐入(rù)尾声(shēng)，而(ér)通胀仍处(chù)于高位(wèi)，宏观(guān)环境对贵金属相(xiāng)对(duì)有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配置价值进(jìn)一步提升。考虑到(dào)白银的高弹(dàn)性及(jí)金银比价的相对高位(wèi)，建议择机积极配(pèi)置。

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