用友(yǒu)网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服(fú)务转型(xíng)第二阶段进展明显(xiǎn)不佳。

　　2023年一季度，用友网络净(jìng)亏损3.97亿元，创(chuàng)公(gōng)司2001年5月(yuè)上市以来(lái)单季最大亏损；2022年净利润2.19亿元(yuán)，同比下降69％，是2020年以来连续第三年净利下滑。与此(cǐ)对应的(de)是(shì)，2020年以来公司股价(jià)持续大跌。

　　这与用友(yǒu)网络3.0-I转型阶段营(yíng)收、净利(lì)同(tóng)步大(dà)增、股价(jià)大涨的(de)同向共振，大相迥(jiǒng)异。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市值(zhí)741.9亿元。

　　上(shàng)市23年来单季最大(dà)亏损

　　净利连续(xù)三年下滑

　　用友(yǒu)网络4月28日晚间发布2023年第一季度(dù)报告，一季度实现营(yíng)业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于(yú)上市公司股东的净(jìng)亏损3.97亿元(yuán)，创该公司2001年5月上市以来单季最(zuì)大亏损。

　　此前，用友网络发布的年报(bào)显示，2022年公司营收92.62亿元(yuán)，仅(jǐn)微(wēi)增3.69％；归(guī)母净利润2.19亿元(yuán)，同比下降69％。这(zhè)是在(zài)2019年创下(xià)净利11.8亿(yì)元的(de)历史最(zuì)高(gāo)点之后，用友网络连续第三年(nián)净利下滑。

　　从股价来看，在(zài)2020年7月创下(xià)历史(shǐ)新高之后，用友网络股价(jià)就总体上呈下降(jiàng)趋势。

　　2022年(nián)定(dìng)增53亿

　　葛卫(wèi)东等投资者被(bèi)套

　　在2022年股价大跌前，用友网络在股(gǔ)价(jià)相对(duì)高点进行(xíng)了定增融资(zī)。此次定(dìng)增吸引了不少机(jī)构参与，包(bāo)括高(gāo)毅、葛(gé)卫东(dōng)等知名机构和(hé)投(tóu)资者。

　　2022年(nián)1月，用友网(wǎng)络(luò)披露(lù)定增结果，增发数量(liàng)约(yuē)1.7亿股，每股价格为31.95元(yuán)，定增募资约53亿元。当时，在定(dìng)增市场颇(pǒ)为活跃的私募大佬葛(gé)卫(wèi)东，也参(cān)与了(le)定增，投入资金约(yuē)2亿元。

　　但在(zài)定增结束之后，用友网(wǎng)络发布的2021年(nián)业绩明显不及市场预期，2021年(nián)净利润(rùn)为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用(yòng)友网络的2022年各(gè)季度业(yè)绩(jì)更是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同比(bǐ)下降2931.14％；半(bàn)年报净利润-2.558亿元，同比(bǐ)下降218.93％；三(sān)季报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景(jǐng)下，用友网络的股(gǔ)价从2022年2月37元的(de)高点，最低跌至2022年9月(yuè)的16.28元，跌幅近六成。而葛卫(wèi)东的(de)总持(chí)股数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年(nián)三季(jì)度(dù)末退出前十大股东，在(zài)此期间，其(qí)减持数量至(zhì)少(shǎo)有4100万股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年以来(lái)，用(yòng)友网络股价大跌。

　　云服务转型第二阶段道阻且(qiě)长(zhǎng)

　　在用友网络(luò)的发展历史(shǐ)上，其1.0阶段是通过(guò)财(cái)务软(ruǎn)件(jiàn)服务企业的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服(fú)务(wù)企业的(de)信息化，现在的3.0阶(jiē)段是服务企(qǐ)业的数(shù)智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型(xíng)云服务业务，引领中国企业级服务市场。在此基(jī)础上，公(gōng)司2020年进入新的战(zhàn)略发展阶段（3.0-II），战略(lüè)目标是构建和运营全球领先的嘴巴含胸的感觉知乎企业云服务(wù)平台。

　　2015年，用友网(wǎng)络正式发布了完全(quán)基于互联网架(jià)构的企业互(hù)联网开发平台。2017年以来，其云平台、财务云(yún)、人(rén)力(lì)云(yún)等云产品(pǐn)得到逐步(bù)发展，各(gè)领域云上线运(yùn)营、逐步融(róng)合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第(dì)一个(gè)阶段的”用(yò嘴巴含胸的感觉知乎ng)友(yǒu)云”面(miàn)世、云平台(tái)及领域(yù)服务快(kuài)速(sù)发展，第(dì)二个(gè)阶段的统一底座和服务融(róng)合。2022年8月，经过6年的(de)规模研发和持续迭(dié)代，用友(yǒu)的BIP 3正(zhèng)式发布(bù)，用友云进(jìn)入新的发展阶(jiē)段。

　　从公司业务占(zhàn)比来看(kàn)，用友网(wǎng)络云服务转型取得了较大成功。

　　2022年，其(qí)云服务业务(wù)实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总(zǒng)营收的比(bǐ)重(zhòng)为(wèi)68.6％，较(jiào)2021年提升9个百分点(diǎn)，已成为公司主要收入(rù)来源并继续扩大(dà)收入(rù)占比。

　　但(dàn)从(cóng)高端市场份(fèn)额来(lái)看，用友(yǒu)却(què)还是没(méi)有多(duō)大突破。《2021年中国工业软件(jiàn)发展白皮书》显示，国产ERP软件整体市占率超(chāo)过70％，其(qí)中(zhōng)用友市(shì)占率达到(dào)40％。但在(zài)高端ERP市场，国产ERP软件占有(yǒu)率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华(huá)为将在4月启用自己研发的MetaERP软(ruǎn)件之后，用友网络股(gǔ)价(jià)直接跌停。尽管华为目前仅为自用，并(bìng)不一(yī)定会面向(xiàng)外部市场提供高端ERP软件，但(dàn)股价的跌(diē)停(tíng)，反(fǎn)应出市(shì)场对用友在高端ERP软件市场竞争力信心的严重不足，也反应了(le)其在高端(duān)市场的进展不佳。

　　具(jù)体到财务和股(gǔ)价上(shàng)，在(zài)用友(yǒu)网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长的(de)同时(shí)，净(jìng)利润也在同时逐年(nián)增长(zhǎng)，且增(zēng)幅远高(gāo)于营收(shōu)增幅。对应(yīng)到股价上(shàng)，在(zài)此(cǐ)期间(jiān)，用友网(wǎng)络股价(jià)大涨(zhǎng)约8倍(bèi)。

　　但(dàn)在用友网络3.0转型的第二阶(jiē)段，即(jí)2020年至今，其营收仅仅小幅增长，几乎(hū)可以说是踏步不前，净利润(rùn)却大幅下跌(diē)，股价也因(yīn)此大跌，公司(sī)市值严重(zhòng)缩水(shuǐ)。

　　用(yòng)友网络董事长王文京(jīng)在2022年曾表(biǎo)示，3.0阶(jiē)段，用友的市值还是有很大的提升空间。但(dàn)从目(mù)前的情(qíng)况(kuàng)来看，用友3.0的第(dì)二阶段，道阻且长。

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