大家好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没(méi)出一直在加(jiā)班，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而(ér)海外有爆了，不(bù)过是爆(bào)雷。按(àn)照惯例，我们梳理(lǐ)一下重(zhòng)大(dà)消息，以及(jí)券商老(lǎo)师们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调(diào)！

　　中共中央(yāng)政治局(jú)4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前经(jīng)济形(xíng)势和(hé)经济工作(zuò)。中共中央(yāng)总(zǒng)书记习近平主持(chí)会议(yì)。会(huì)议认为，今年以来，在(zài)以习近平同志为核心的党(dǎng)中央坚强领导(dǎo)下(xià)，各地区(qū)各部门更(gèng)好统筹国(guó)内(nèi)国际两个(gè)大局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统(tǒng)筹发展和安全，我国疫情防(fáng)控取(qǔ)得重(zhòng)大决定性(xìng)胜利(lì)，经济社会全面(miàn)恢复(fù)常(cháng)态(tài)化(huà)运行，宏观政(zhèng)策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击(jī)、预期转(zhuǎn)弱三(sān)重压力得到缓(huǎn)解，经济增(zēng)长好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升向好态势，经(jīng)济运行实现良(liáng)好开局。

　　会议(yì)指出(chū)，当(dāng)前我(wǒ)国经济运行好转主要是(shì)恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临(lín)新的(de)阻力，推动高质(zhì)量发展(zhǎn)仍(réng)需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此(cǐ)外，会议(yì)重申对(duì)刚性(xìng)和改善性(xìng)住房需求的支持，强(qiáng)调做好(hǎo)保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提(tí)出，在超大特大城市积极稳步推进(jìn)城(chéng)中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计(jì)局(jú)：4月(yuè)份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计局消(xiāo)息，4月份，制造业采购(gòu)经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式(shì)接管

　　在(zài)勉(miǎn)强支撑了两个月后，风雨飘摇的美(měi)国第一(yī)共和银(yín)行终究还(hái)是没能逃(táo)脱倒(dào)闭并被(bèi)接(jiē)管收购的命(mìng)运。美国加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机(jī)构已接管(guǎn)了第一(yī)共和银行(xíng)，这是本轮美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机中(zhōng)第四(sì)家倒下的银行，同时也是美国(guó)历史(shǐ)上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五(wǔ)一假(jiǎ)期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中心测算，全(quán)国国内旅(lǚ)游(yóu)出(chū)游(yóu)合计2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同(tóng)期(qī)的(de)119.09％；实现国内旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间(jiān)5月(yuè)3日(rì)凌(líng)晨(chén)，乌克兰试(shì)图用无人机袭击(jī)克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无(wú)人机瞄(miáo)准了克里(lǐ)姆林宫，俄军(jūn)方和特(tè)种部队及时(shí)采取行(xíng)动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机(jī)出现异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新(xīn)社称(chēng)，俄罗斯(sī)总统普京没(méi)有因袭击受伤，其工作日程将照(zhào)常进(jìn)行。 掉落的无(wú)人机碎片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩(pèi)斯科(kē)夫称，乌克兰无(wú)人(rén)机试图发动袭击时(shí)普京不在克里姆林宫中。 他表示(shì)，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方(fāng)保(bǎo)留在合(hé)适(shì)的(de)时间(jiān)和地(dì)点采取回应措施的权利。

　　另据(jù)俄新社(shè)5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯(sī)科自当(dāng)日起禁止(zhǐ)放飞(fēi)无人(rén)机，经(jīng)政府(fǔ)批准(zhǔn)的除(chú)外。 莫斯(sī)科(kē)市(shì)长索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是(shì)为了防止未(wèi)经(jīng)授(shòu)权使用(yòng)无(wú)人机，避免妨碍(ài)执法机构的工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当(dāng)地时间3日(rì)报(bào)道，乌克(kè)兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的(de)无人(rén)机袭(xí)击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无人(rén)机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻(wén)秘(mì)书谢尔盖(gài)？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时(shí)，呼(hū)吁俄(é)军对乌克兰(lán)总统(tǒng)泽连(lián)斯基(jī)位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对(duì)乌(wū)方企(qǐ)图使用(yòng)无人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发(fā)的过度博(bó)弈和心态(tài)失衡，市场大(dà)幅动(dòng)荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策和外部环境相(xiāng)比4月继续不断改善，投(tóu)资(zī)者对经济的预(yù)期将在(zài)微观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三个层面实(shí)现(xiàn)统(tǒng)一，投资者心态也将逐步从(cóng)短(duǎn)暂失衡(héng)趋(qū)向平稳(wěn)，市场依然(rán)处(chù)于(yú)全年第二个关键做多窗口，财报季结束(shù)后，市场将步入业绩驱动(dòng)的(de)行情阶段，配(pèi)置思路上建(jiàn)议坚持高(gāo)切低，关注上半年景气(qì)持(chí)续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩内需仍是(shì)着(zhe)力重点，政(zhèng)策(cè)预(yù)期回(huí)归理性，经(jīng)济(jì)内生动能稳步修复(fù)，并将得到同比和高频数据验证；外(wài)部(bù)流动性拐点明确，美国银行业风(fēng)险不断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明(míng)显，全年(nián)逐(zhú)季改善的趋势显(xiǎn)现，其中(zhōng)行业的结构性亮点日(rì)益(yì)清晰，经济预(yù)期(qī)5月将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统(tǒng)一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年(nián)第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱(qū)动的(de)行情阶段，投资者(zhě)心态由(yóu)短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药(yào)、数字经(jīng)济和“一带一路”板块中有业(yè)绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他板块中一(yī)季度(dù)业绩明显改善，且(qiě)在二(èr)季度有望持续的(de)细分行(xíng)业。

　　2、中金策(cè)略：节后(hòu)A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团队(duì)5月3日表(biǎo)示(shì)，节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对(duì)韧(rèn)性(xìng)。主要基于：1）经济复(fù)苏势头(tóu)尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷(mí)期已过。3）海(hǎi)外风险(xiǎn)需(xū)要密切(qiè)关注，如若应对得当，对A股影(yǐng)响可能有限。上述因素结合当前(qián)A股市场整(zhěng)体(tǐ)估值水平不高仍处(chù)于(yú)历史(shǐ)中低(dī)位，A股节后两个交易日虽(suī)受节假期间的事件性因素影响可能有所波(bō)动，但对后市(shì)整体表现不用过于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍大(dà)于(yú)风(fēng)险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐(nài)心等(děng)待，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等指对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制(zhì)造业(yè)PMI已(yǐ)露出疲态，海(hǎi)外(wài)处(chù)于多事之(zhī)秋，高利(lì)率环境(jìng)下美国(guó)银行风险事(shì)件(jiàn)频(pín)发，衰(shuāi)退风险上(shàng)升。市场(chǎng)处于(yú)再平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻找(zhǎo)景气稳定或好于预期方向，中期线索在于科技周期与(yǔ)复苏链(liàn)中的弹(dàn)性方向(xiàng)。行业重点关(guān)注(zhù)：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮(yǐn)链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带(dài)一路(lù)、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有所反复很(hěn)正常，短期(qī)政策(cè)和业绩因素影响下(xià)，行业或更(gèng)均衡。③数字经济(jì)是全年(nián)主线，后续或依据基本面去(qù)伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核(hé)心(xīn)资产、海外映射的科技(jì)和大宗商品都将被海外逐级(jí)放大的(de)宏(hóng)观(guān)波动所(suǒ)影(yǐng)响(xiǎng)。我们的资源(yuán)+重资(zī)产组合短期驱动逻(lu对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思ó)辑(jí)建(jiàn)议以“红利(lì)+中特估(gū)”为主导，以(yǐ)等(děng)待通胀(zhàng)逻辑(jí)的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资(zī)源(yuán)类(lèi)企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在展现出(chū)成(chéng)为未来经济增长新动(dòng)能(néng)的(de)潜力(lì)，推荐(jiàn)中低端(duān)消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代(dài)表的(de)赛道板块(kuài)有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表现如(rú)何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较节(jié)前明显(xiǎn)提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节(jié)前1周、1个(gè)月(yuè)指数大多(duō)震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个(gè)月上(shàng)涨概(gài)率则(zé)大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期(qī)间全球大类资产波动以及(jí)背后释放(fàng)的(de)信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前后大类资产(chǎn)表现来看，全球(qiú)主要权益(yì)市场(chǎng)及(jí)原(yuán)油等大(dà)宗商(shāng)品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格走强，表明(míng)海外市场“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧(ōu)一季度经济增速(sù)不及市场预期，美国银(yín)行业危(wēi)机和两党债务(wù)上限博弈使得海外风险偏好有(yǒu)所回落，同时(shí)也促使美联储更快(kuài)转向鸽(gē)派(pài)。

　　回(huí)顾假期消费(fèi)数据(jù)，国内服(fú)务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落(luò)也(yě)表明国内经济(jì)仍(réng)处于复苏早(zǎo)期。4月政治局(jú)会(huì)议(yì)强(qiáng)调(diào)“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动(dòng)力还(hái)不强，需求仍然(rán)不足”，因此总量政策(cè)收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上(shàng)，政(zhèng)治(zhì)局会议首提“重视通用人工(gōng)智能发(fā)展(zhǎn)”，全球产业(yè)催化和国(guó)内政策驱动的数(shù)字(zì)经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是震(zhèn)荡下行的，是去年(nián)底熊市结束后，指数的(de)第一次长时间(jiān)回(huí)撤，可以类比历史上牛市第一年(nián)中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市第一年中的第(dì)一次战术性(xìng)回撤，时间约2个月，起始和(hé)结(jié)束的拐(guǎi)点，均与(yǔ)高频经济指标和预期的边际变化(huà)同步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时(shí)间是3个半月(yuè)，由于经济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多(duō)，所以(yǐ)主跌阶段(duàn)完(wán)成后(hòu)还出现了2个月的(de)底部震荡，整体回撤持续(xù)的(de)时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本市场对经济(jì)的判新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能不(bù)会持续太久(jiǔ)，或(huò)者至少Q2可能不会(huì)持续(xù)。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份(fèn)确实出现了(le)较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)的(de)下降。这一下降背后我(wǒ)们认(rèn)为可能(néng)主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历(lì)史(shǐ)经验，疫情后第一个季度经济数据最(zuì)容易恢复，4月开始经(jīng)济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期(qī)。由此导(dǎo)致这一次(cì)市场(chǎng)的战术(shù)调(diào)整虽(suī)然(rán)可能已经完成大(dà)部分，但由于缺乏数据改善，可能(néng)还需要(yào)震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛市(shì)起点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖(gài)不了长期的坦途(tú)，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾(wù)在增加：回(huí)落的PMI和(hé)长端利率、反复的美(měi)联储、激烈的中(zhōng)美摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但中期(qī)的(de)坦途(tú)较为(wèi)明确：经济温和复(fù)苏、美联储年(nián)内结(jié)束加(jiā)息、A股市场估值极低(dī)、产业趋势明确(què)、机构赛道大(dà)切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高股息央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来增量资金(jīn)行(xíng)情，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利(lì)率下行环(huán)境下获取(qǔ)超额收益（13只被指数(shù)集中覆盖的高(gāo)股息央(yāng)国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈(chéng)现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在(zài)5月有明(míng)显调整，是进一步加配(pèi)的良机，其中以科(kē)创50方向最为关键(jiàn)。若美联储能够在5月完成最后(hòu)一次加息，中美摩(mó)擦有所缓和(hé)，将极大地利于新兴市(shì)场（A股和港股(gǔ)）、尤(yóu)其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招(zhāo)商策略(lüè)：盛夏攻势，科(kē)创再起

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