2022年是国内实(shí)施(shī)“双(shuāng)碳战(zhàn)略(lüè)”的攻坚之年，作(zuò)为新能源的重(zhòng)点领域(yù)，光伏设备行业备受瞩目。尽管(guǎn)在政策扶持和行业高成(chéng)长性背景下，上(shàng)市企(qǐ)业产量不(bù)断(duàn)扩(kuò)大，营(yíng)收、归(guī)母净利(lì)润不断增长(zhǎng)，但行业(yè)内上(shàng)中下游板块的盈利能力分(fēn)化严重，亟待引起注意。

　　金(jīn)融(róng)界上市(shì)公(gōng)司研究院的数据显(xiǎn)示，光(guāng)伏设备产业链盈利参差不(bù)齐。光伏(fú)设备行业主要分为5大板块(kuài)，分(fēn)别是上游的硅料硅片(piàn)生产加工(gōng)板块，中(zhōng)下(xià)游(yóu)的光伏加工设备(bèi)、逆变器、光伏(fú)辅材和光伏电池组件。利润结构整(zhěng)体呈现(xiàn)金字塔结构，上(shàng)游板块处于金(jīn)字(zì)塔底层，2022年3家相关(guān)企业净增(zēng)长的利润(rùn)贡献占比就高达55.59％，而中下游45家企业(yè)总体(tǐ)利润贡献度小，且毛利(lì)率不(bù)足(zú)20％，企(qǐ)业间(jiān)的(de)竞争加剧。

　　随着(zhe)2023年硅料硅片(piàn)价格(gé)下行(xíng)预期增加，结(一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思jié)合对企业(yè)经(jīng)营数据变化的分析(xī)，可以(yǐ)看(kàn)出：光伏设备的上(shàng)游将迎来降价(jià)与去库存阶段(duàn)，这(zhè)对于中下(xià)游(yóu)企业来说(shuō)意味着(zhe)原材料成本(běn)得到控制(zhì)，利于企业经(jīng)营能力提升(shēng)。

　　归母净利润突(tū)破千亿(yì)，八成企业利润增长

　　在“双碳战(zhàn)略”背景下，作为清洁能源重要方向(xiàng)的光伏设备，市场加大对上市公司的扶持力度。金融界上市公司(sī)研究院(yuàn)统计发现(xiàn)，行业(yè)中48家上市公司，有33家(jiā)2022年获得的(de)政府补助较2021年增加；累计获(huò)得政(zhèng)府补助(zhù)54.63亿元(yuán)，较2021年(nián)增长(zhǎng)56.56％。

　　在政(zhèng)府加大扶持(chí)背后，与之(zhī)同步(bù)的是(shì)上市企(qǐ)业(yè)经营规模不断扩大(dà)，利润(rùn)增速可观。产量方面(miàn)来看，根据(jù)国家能(néng)源局数据，2022年(nián)多晶硅产量(liàng)82.7万吨(dūn)，同(tóng)比增长63.4％；硅片(piàn)产量357GW，同比增长57.5％；电池片产(chǎn)量318GW，同(tóng)比增长(zhǎng)60.7％；组件产量(liàng)288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光(guāng)伏制造端(duān)产量均实现(xiàn)50％以上增速。

　　盈利方面(miàn)来(lái)看(kàn)，2018年光伏(fú)设备行业实现归母净利润118.05亿元(yuán)，至2022年(nián)增(zēng)长至1051.54亿元，5年复合增(zēng)速(sù)高达54.86％。其中，2022年业绩增速达到(dào)136.17％。

　　48家企(qǐ)业平均(jūn)归母(mǔ)净利润增速(sù)达到162.11％，增速在200％以上(shàng)、100％至200％之间以及100％以内的企业，分别为8家、12家和19家。仅有福斯特(tè)、安(ān)彩(cǎi)高科(kē)等9家(jiā)企业2022年业绩下滑。

　　其(qí)中，爱旭(xù)股份2022年实(shí)现(xiàn)归母净利润23.28亿(yì)元，同比增长1954.一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思33％，增速居行业第2。公(gōng)司在去年电池片环(huán)节(jié)尤其是大尺寸(cùn)电池处于(yú)供不(bù)应求的状(zhuàng)态(tài)，年内累计实现电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持续提升。

　　表(biǎo)格：2022年光伏设备行业归母净利润(rùn)增速居前的企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　上游板块毛利(lì)率(lǜ)2年增长(zhǎng)20个(gè)百分点，3家企(qǐ)业净利(lì)润贡(gòng)献过半

　　光伏(fú)设备行业整体毛利率为22.91％。对各板块(kuài)毛(máo)利(lì)率(lǜ)分析发(fā)现，上中(zhōng)下游呈现的结果参差不齐，上游硅料硅片享(xiǎng)受到光伏产业的红(hóng)利，行业有竞争壁垒，参与厂商较少(shǎo)，企(qǐ)业(yè)毛利率较高；而中下游多数板块毛利(lì)率(lǜ)不及行业(yè)平(píng)均。

　　数(shù)据(jù)显示，上游(yóu)的硅(guī)料硅片2020年毛(máo)利率为23.19％，在(zài)5个板块中毛(máo)利率第2低(dī)，仅高过光伏电池组(zǔ)件。但2022年板(bǎn)块毛利(lì)率上涨至43.61％，成为(wèi)光伏设备(bèi)行业(yè)毛利(lì)率(lǜ)最(zuì)高的板块。

　　硅料硅(guī)片板块毛(máo)利率(lǜ)较快提升，首先是源于供不应求背景(jǐng)下(xià)的涨价。作为光(guāng)伏设(shè)备行业(yè)的原材料方，硅料硅片板块可(kě)以形容(róng)其为“卖铲人”。2022全年虽然硅(guī)片价格波动巨(jù)大(dà)，但从2020年以来的数据来看，硅片价格依然处于高位。特别是上半(bàn)年硅片(piàn)价格(gé)持续(xù)高位运行，硅片需(xū)求端旺盛(shèng)之下，众多(duō)硅片、电(diàn)池厂(chǎng)商纷纷与(yǔ)硅(guī)料企业签订(dìng)巨额(é)订单，提前完成备货。

　　上游的头部企业代表之(zhī)一通威股份，曾在2022年(nián)报中提及量价双(shuāng)升，指(zhǐ)出受(shòu)益于多晶硅产能(néng)缺口，相关(guān)产品持续扩产，价格(gé)同(tóng)比上涨显著，进(jìn)而带动(dòng)毛利率(lǜ)提升。

　　其次，硅料硅片板块进(jìn)入(rù)壁垒高，深耕(gēng)该领域的企业容易(yì)形成规模(mó)效应。这一板块仅有3家上市公司，不容易形成(chéng)恶(è)性(xìng)竞争。2022年，3家企业(yè)业绩均呈现爆(bào)发式增长，平均归母净利(lì)润增(zēng)速为172％，特别(bié)是大全能(néng)源2022年归母净利润(rùn)191.21亿元，同比(bǐ)增(zēng)长234.06％，业绩增速领(lǐng)先。

　　值得注意的是，48家(jiā)光伏设备(bèi)行业2022年累(lèi)计归母净利润增长606.30亿(yì)元(yuán)，而通威股(gǔ)份、大全(quán)能源(yuán)和(hé)TCL中环3家硅料(liào)硅片企业归母净利(lì)润就(jiù)增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企业2022年总(zǒng)共实现归母净利润516.66亿元，占光伏设(shè)备行业整体归母净(jìng)利润的49.13％。

　　表格(gé)：3家硅料硅(guī)片企业经营(yíng)情况

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　光伏(fú)中下游”内(nèi)卷”，中(zhōng)游两大板(bǎn)块平均毛利(lì)率(lǜ)不超17％

　　相比风光的上游，中下游涉及光伏电池组(zǔ)件、光伏辅材等领域参与厂(chǎng)商较多，企业间竞争(zhēng)激烈。整体而言，光伏设备中下游(yóu)板块2022年(nián)毛利率呈现下行趋势(shì)，45家企业平(píng)均毛(máo)利率(lǜ)下滑0.72％，进而(ér)影(yǐng)响公司盈利(lì)情况。上游(yóu)硅料硅片(piàn)爆赚(zhuàn)的背后，是中下游45家(jiā)企业2022年(nián)归(guī)母净(jìng)利润累计增长269.25亿元，净利润增(zēng)长贡(gòng)献没有过半(bàn)。

　　从2020至(zhì)2022年(nián)板块(kuài)毛利率数(shù)据来看，中下游领域的光伏加(jiā)工(gōng)设备和逆变器毛(máo)利(lì)率3年(nián)来基本持平，而光(guāng)伏辅材和光伏电池组(zǔ)件(jiàn)毛利率下滑明显，特(tè)别是光伏电池(chí)组件成(chéng)为毛利(lì)率最(zuì)低的板块。

　　表格：光伏设(shè)备行业不同板块的毛利(lì)率(lǜ)情况

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　具体来看，光伏电池(chí)组件(jiàn)板(bǎn)块11家上(shàng)市(shì)公司，平均毛利率为11.76％，属(shǔ)于(yú)沪深300的头部(bù)企业隆(lóng)基(jī)绿能毛利(lì)率(lǜ)仅有(yǒu)15.38％，居板(bǎn)块第2。航天机电、协鑫集成和(hé)亿晶光电毛(máo)利率不足10％。

　　光伏辅(fǔ)材(cái)板块涵(hán)盖(gài)18家企业，企业数(shù)量(liàng)较多(duō)竞(jìng)争激烈。这一板块(kuài)毛利率(lǜ)2020年(nián)以来逐年下滑，2022年(nián)平(píng)均毛利率为16.85％。其中，由于原材料(liào)涨价等因素影响，福莱特的(de)主业光伏(fú)玻(bō)璃毛(máo)利率下降12.39个百(bǎi)分点，影响整体(tǐ)毛(máo)利率。

　　相比而言，逆变器板块(kuài)有(yǒu)6家企业，数(shù)量(liàng)相(xiāng)对较(jiào)少，板(bǎn)块整体毛利(lì)率为32.02％。禾迈股份的毛利率在(zài)该板(bǎn)块第(dì)一，达到(dào)42.75％。此外(wài)，作为逆变器(qì)板块的绝对龙头(tóu)，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提(tí)升2个百(bǎi)分点以上。公司去年逆(nì)变(biàn)器全(quán)球(qiú)出货量(liàng)达(dá)77GW，逆变设备全(quán)球累计装机量已突破340GW，逆变器在全(quán)球主(zhǔ)流(liú)市场占有率第一。

　　硅料硅片存货周(zhōu)转速(sù)度放(fàng)慢，中(zhōng)下游(yóu)盈利(lì)能力(lì)有(yǒu)望改善

　　光伏设备行(xíng)业(yè)上游“躺(tǎng)赚”，中(zhōng)下游“内(nèi)卷”是行(xíng)业写照，而(ér)自2022下(xià)半年硅料硅片价格自高位走(zǒu)出下(xià)行(xíng)趋势，行业格局将发(fā)生怎(zěn)样的改变？

　　数(shù)据显示，相(xiāng)比2022年单晶硅(guī)等硅片的阶段高(gāo)点，多数硅片价格下跌幅(fú)度超过30％。根(gēn)据中国有色(sè)金(jīn)属工业(yè)协会硅业分会(huì)公布(bù)的最新数据，5月11日(rì)当周M10单晶(jīng)硅片价格(gé)区间在5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周环比降幅为(wèi)16.4％；G12单晶硅片价格区间在(zài)7.0-7.6元(yuán)/片(piàn)，成交均价降至7.28元/片(piàn)，周环比降(jiàng)幅为(wèi)9％。

　　从3家(jiā)硅料硅片企业的经(jīng)营(yíng)数据也可看出硅片价格下跌对上游公司盈(yíng)利(lì)的影响。今年一季度，大全能(néng)源(yuán)实现归母净利(lì)润29.11亿(yì)元，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中(zhōng)环相比2022年(nián)同期增(zēng)长(zhǎng)动能(néng)放缓(huǎn)。

　　另外，3家企业今年一季度(dù)存货周转率(lǜ)数据发现，无论是环比还(hái)是(shì)同比，相较而言都有明显下行趋势，说明当前有库存积压(yā)风险。以大全能源为例，2022年一季度(dù)存(cún)货周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料(liào)硅片企业存(cún)货周转率变化趋势

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　专业人(rén)士认为，上游硅料(liào)硅(guī)片面临短(duǎn)期(qī)供(gōng)过于(yú)求的局面，在清理库存的阶段下，硅片价格还有(yǒu)进一(yī)步(bù)下(xià)行空间。这对于(yú)光(guāng)伏(fú)电池组件、光伏加工设备等(děng)对(duì)中下游(yóu)板块，将能(néng)较好控制原(yuán)材料成本，对(duì)提升毛利率、营收率(lǜ)等有一定帮助。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思