券商研报近期指出，AI领(lǐng)域(yù)对(duì)算力的需求不断提高，推动了以Chiplet为代表的先(xiān)进封装技(jì)术的快速发展(zhǎn)，提升高性(xìng)能导热材(cái)料需(xū)求来满足(zú)散热需(xū)求(qiú)；下游终端应(yīng)用(yòng)领域的发(fā)展也带动了(le)导热(rè)材料的需(xū)求增加(jiā)。

　　导热材(cái)料分类(lèi)繁多(duō)，不(bù)同(tóng)的导热材料有不同的特点(diǎn)和应用场景。目前广(guǎng)泛应用的导热材料有合成石(shí)墨材料、均热(rè)板（VC）、导热填隙(xì)材料、导热凝胶、导(dǎo)热硅脂、相变材料(liào)等(děng)。其中合成石墨类主(zhǔ)要是用于均热；导热(rè)填隙材料、导热凝胶(jiāo)、导(dǎo)热硅脂和相变(biàn)材(cái)料主要用作提升导热能力；VC可(kě)以同时起(qǐ)到均热和导(dǎo)热作(zuò)用。

　　中信证券王喆等(děng)人(rén)在4月26日发布的研报中表示(shì)，算力需求提升，导热材料需求(qiú)有望放量。最先进的NLP模型(xíng)中参数的数量呈指数(shù)级(jí)增长(zhǎng)，AI大模型的持(chí)续推(tuī)出带(dài)动算力(lì)需求放量。面对算力缺口，Chiplet或成AI芯(xīn)片“破局”之(zhī)路。Chiplet技术是提升芯(xīn)片集成度的(de)全新方法，尽可能多在(zài)物(wù)理(lǐ)距离短(duǎn)的范围(wéi)内堆叠大量(liàng)芯(xīn)片，以使得(dé)芯片间的信息(xī)传输速度足够快。随着(zhe)更多芯片的堆(duī)叠，不断提高封装密度已经成为一种趋势(shì)。同时，芯(xīn)片和封装模组的热通量也不断増大，显著提高导热(rè)材料需求。

　　数(shù)据中心的算力需求与(yǔ)日俱(jù)增，导热材(cái)料需求会提(tí)升。根据(jù)中国信通(tōng)院发布的《中(zhōng)国数据中心能耗现状白(bái)皮书》，2021年，散(sàn)热(rè)的能耗占数据中心总能耗的43%，提高散热能力最为紧迫。随着AI带(dài)动数据中心产业进一(yī)步发(fā)展，数据中心单机柜功率将越来(lái)越大，叠加数据中心(xīn)机(jī)架数的增多，驱动导热(rè)材料需求有望快速增长。

　　分析(xī)师表示，5G通(tōng)信基站相比于4G基站功(gōng)耗更大，对于(yú)热(rè)管理的要(yào)求(qiú)更高。未来5G全球建设会为导热(rè)材料带来新增量。此外，消费电子在实现智能化的同时逐步向轻(qīng)薄化、高性能和多功能方向发展。另(lìng)外(wài)，新能源(yuán)车产销(xiāo)量不(bù)断(duàn)提升，带动导热材料需求。

　　东方证券表示，随着5G商用化基本普及(jí)，导热材料使用领域更(gèng)加多元(yuán)，在新能源汽车、动力电(diàn)池(chí)、数据中心(xīn)等领(lǐng)域运(yùn)用比例逐步增加，2019-2022年，5G商用化带动我国导热材料市(shì)场(chǎng)规模年均(jūn)复(fù)合增长高达28%，并有望(wàng)于24年(nián)达到186亿元。此外，胶(jiāo)粘剂(jì)、电磁屏蔽材(cái)料、OCA光学胶等各类功(gōng)能材料(liào)市(shì)场(chǎng)规模均在下(xià)游(yóu)强(qiáng)劲需求下(xià)呈稳步上升之(zhī)势。

　　导热材料产业链(liàn)主(zhǔ)要分为原材料、电磁(cí)屏(píng)蔽材(c微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人ái)料、导热器件、下游终端用户四个领域。具体(tǐ)来看(kàn)，上游所涉及的(de)原材料主要集中在(zài)高分(fēn)子树脂、硅胶块、金属材料及布料等。下游方面，导(dǎo)热材料通(tōng)常需(xū)要与一(yī)些器件(jiàn)结(jié)合，二次开发形(xíng)成导热器(qì)件(jiàn)并最终应(yīng)用于消费电(diàn)池、通信基站、动力电池等领域。分析人士(shì)指出，由于导热材料在终端的(de)中的(de)成本占比(bǐ)并不(bù)高(gāo)，但(dàn)其扮演的角色非常重要，因而供(gōng)应(yīng)商业绩(jì)稳(wěn)定性好、获利(lì)能力(lì)稳定。

　　细分(fēn)来(lái)看，在石墨领域有布局的(de)上市公司(sī)为(wèi)中石科技、苏州天脉(mài)；TIM厂商(shāng)有苏州天脉(mài)、德邦科技(jì)、飞荣达。电磁屏蔽材料有(yǒu)布局的上市公司为长盈(yíng)精密、飞荣(róng)达、中石科(kē)技；导热器件有布(bù)局的上市公司为领益智造、飞(fēi)荣(róng)达(dá)。

　　在导热材料领域有新增项目(mù)的上市公(gōng)司为德(dé)邦(bāng)科技、天赐材料(liào)、回天新材、联瑞新材、中石科技(jì)、碳元(yuán)科技(jì)。

　　王喆表示(shì)，AI算(suàn)力(lì)赋(fù)能叠(dié)加(jiā)下游终端应用升级，预(yù)计2030年全球导(dǎo)热材料(liào)市场(chǎng)空(kōng)间将达到 361亿元, 建议关注两条投资主线：1）先进(jìn)散热材料主赛道领域(yù)，建议关注具有技术和先(xiān)发优势(shì)的公司德邦科技、中(zhōng)石科技、苏州(zhōu)天脉、富烯(xī)科技等。2）目前(qián)散热材料核心材(cái)仍然大量(liàng)依靠进口，建议关注(zhù)突(tū)破(p微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人ò)核心技术，实现本土替(tì)代的联(lián)瑞新材和瑞华泰等(děng)。

　　值得注意的(de)是，业内(nèi)人士表示，我国外导(dǎo)热材料发展较晚，石墨膜和TIM材(cái)料的核(hé)心(xīn)原材料我(wǒ)国技术(shù)欠缺，核心原材(cái)料绝大部分得依(yī)靠进口(kǒu)。

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