国内(nèi)“五一”假期(qī)来(lái)了，但海外(wài)市场风(fēng)险依旧(jiù)不容忽(hū)视。在美国多项重(zhòng)要经济(jì)数据出炉后，美(měi)联(lián)储(chǔ)也(yě)将召开5月议息会议(yì)，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利(lì)好利(lì)空消息交织下，节后市场走势(shì)将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美(měi)国第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成救助协(xié)议以维持该银行(xíng)运营的(de)希望(wàng)在(zài)变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上(shàng)。消息人(rén)士称，该银行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报道(dào)，自美国第(dì)一共和银行公布其第(dì)一季度存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的(de)两(liǎng)天内下跌超过(guò)60％，创下历史新(xīn)低(dī)。目前包括(kuò)来自美国联(lián)邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美联(lián)储(chǔ)的(de)官(guān)员正在与其他银行进行协调会议(yì)，为第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)，寻(xún)求大范围加(jiā)强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报(bào)告中，美联储(chǔ)承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联(lián)储难辞(cí)其(qí)咎(jiù)，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美(měi)联储的(de)审查(chá)督导行动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动解(jiě)决硅谷银行越来越多的问(wèn)题(tí)。美联储负责金(jīn)融业监管的副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认识到(dào)，随着(zhe)硅(guī)谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪(kān)一击。他们的(de)确发(fā)现了风(fēng)险，却(què)没有采取足够的措施，保证该行(xíng)足(zú)够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力有关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分源于，特(tè)朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的(de)文(wén)化转变似乎导致联储的监(jiān)管变得更宽(kuān)松。这(zhè)些变化体现在降低(dī)标准、增加(jiā)复杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的(de)监(jiān)管。

　　美联(lián)储认为，其(qí)银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一(yī)大问(wèn)题——利(lì)率相关风险(xiǎn)，但美联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取行动(dòng)以前(qián)累积过(guò)多(duō)的证据。

　　美(měi)联储(chǔ)的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公开(kāi)审查报告(gào)或(huò)警告，数量(liàng)是其他银行(xíng)的三倍。报(bào)告称，随着(zhe)硅(guī)谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽(hū)视(shì)了范(fàn)围更广的(de)问题，比如该行多年(nián)来一直(zhí)突破内部(bù)风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用的流动性指标(biāo)却(què)显示，存(cún)款基础稳定，其利(lì)率相(xiāng)关风险(xiǎn)还(hái)被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于资(zī)产超过千亿美元银行的一系列规定，包括(kuò)压力测试和流动(dòng)性要求，将(jiāng)重新评估，怎(zěn)样监督(dū)和监管一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的(de)风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅(guī)谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的银(yín)行强化适用的标准，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让更大范围的银(yín)行适用标准和的(de)流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评(píng)估，对(duì)于超(chāo)过(guò)25万美元联(lián)邦保(bǎo)险上限(xiàn)的(de)银行存款，监管方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴(bā)尔认(rèn)为(wèi)，美联储应(yīng)要求更广泛(fàn)的(de)银行考虑到可(kě)出售(shòu)证券(quàn)的未实现损益(yì)，以便让银行(xíng)的资(zī)本要求更好地匹配(pèi)其财(cái)务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规(guī)划(huà)和风(fēng)险管理不足(zú)的(de)公(gōng)司，美(měi)联储可能增加(jiā)资本或流(liú)动性的要求，或者限制(zhì)股票回购、股息支付(fù)或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日的(de)声明(míng)，美国总统拜登批(pī)准内华达州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还(hái)于27日晚(wǎn)批(pī)准佛罗(luó)里达(dá)州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本分担(dān)的基(jī)础上提供给(gěi)州政府和符合条件(jiàn)的地方政(zhèng)府以及(jí)某些私(sī)人非营利组织(zhī)，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯(sī)洛伐克、保加(jiā)利(lì)亚(yà)等国撤回针对(duì)乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国(guó)农(nóng)民提供(gōng)1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等(děng)产品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境(jìng)：经济继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布(bù)的数(shù)据显示，美(měi)国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月(yuè)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数是美联储(chǔ)青睐的(de)通(tōng)胀指标(biāo)之一。此次(cì)公布的数据再度印证了(le)美国通胀的(de)居高不(bù)下(xià)，这加(jiā)大了美(měi)联储5月再次加息的可能性。报(bào)告公布后(hòu)，美国(guó)短(duǎn)期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布的一季度美国宏观(guān)经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日公布的一季(jì)度核(hé)心PCE物价指数年(nián)化环(huán)比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨(chén)向(xiàng)期货日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国(guó)经济放(fàng)缓但通(tōng)胀水平依(yī)旧高(gāo)企的(de)滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的(de)增(zēng)速较去(qù)年四季度(dù)0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国(guó)经(jīng)济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机的(de)尾部(bù)效应持续存在，金融(róng)不稳定(dìng)叠(dié)加经(jīng)济景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储货(huò)币政策的(de)紧缩预期(qī)，同时增加(jiā)了下半年美联储降息(xī)的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表示(shì)，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因此美联(lián)储(chǔ)5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据更多(duō)影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师吴梓杰认(rèn)为，当(dāng)前美联储货币政(zhèng)策面(miàn)临抑(yì)制通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉择(zé)。随着(zhe)此前银(yín)行业危机的(de)爆发以及一季度经(jīng)济的回落(luò)，美(měi)国当前经济(jì)的脆弱性以及下(xià)行(xíng)压力已(yǐ)经(jīng)持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着(zhe)进(jìn)行政策选(xuǎn)择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注(zhù)重安抚(fǔ)市(shì)场情绪，强调(diào)对宏观(guān)风(fēng)险的把控，且对未来加息的态度(dù)或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了(le)充(chōng)分的(de)计价。鉴于(yú)此次(cì)会议并无最新点阵图和经济(jì)展望(wàng泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏)公布，因(yīn)此会议重点在于(yú)利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其中，在决议(yì)声明方面，可重点(diǎn)观察(chá)措辞调整变化情况，特别是能否出(chū)现“停(tíng)止加(jiā)息(xī)”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发布会(huì)上，需要(yào)重点(diǎn)关(guān)注(zhù)鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危(wēi)机引发的(de)信贷收缩等(děng)方面的(de)观点(diǎn)论(lùn)述(shù)。特别是如果出现“停止加(jiā)息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市场还(hái)是权益(yì)市场而言(yán)，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次(cì)美(měi)联储会议需要关注(zhù)三(sān)个方(fāng)面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美(měi)联储是(shì)否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美(měi)联储(chǔ)对于(yú)目前(qián)金融以及经济风险的(de)判(pàn)断，到底是短(duǎn)期(qī)风险(xiǎn)还是长期(qī)风险；三是美联储未(wèi)来的(de)货币政策预期，比如是(shì)否透(tòu)露下半年(nián)将降息(xī)或者(zhě)不降息(xī)。

　　他(tā)认为(wèi)，如(rú)果美(měi)联(lián)储依然(rán)偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继续回调，美(měi)债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对(duì)市场而(ér)言(yán)偏负面(miàn)；如果美(měi)联储偏鸽派，那(nà)市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再度上升，美(měi)元指数(shù)预(yù)计显著下行，贵(guì)金属将(jiāng)领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏(dāng)前(qián)市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预(yù)计加息结果不(bù)会引起市场较大波动(dòng)，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易(yì)依旧不(bù)足。因此(cǐ)，他(tā)认(rèn)为本次会议上需(xū)要重(zhòng)点(diǎn)关注美联储声明(míng)以(yǐ)及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来政策路径的(de)展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意(yì)外偏(piān)鹰，比如(rú)表现出了6月仍(réng)将加息的倾(qīng)向(xiàng)，则市场或(huò)将面临(lín)较大(dà)的冲击，相关(guān)风险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨(chén)认为，4月以(yǐ)来，欧美银(yín)行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策迅(xùn)速(sù)转向(xiàng)的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但(dàn)总体回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因(yīn)素间(jiān)来回拉扯(chě)。利多(duō)因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时(shí)，美国经济(jì)前景黯淡(dàn)，债务(wù)上限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及银(yín)行业风险事件余波反复(fù)，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观(guān)的(de)角度来看，全(quán)球“去美元(yuán)化”方兴未(wèi)艾，各国(guó)央行强化黄金(jīn)资产(chǎn)储备功能，使得(dé)央行“购金(jīn)潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于(yú)后续货币政策(cè)之间的(de)预期差，以及美(měi)国经济(jì)层面的(de)韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别(bié)是就业(yè)市场尽(jǐn)管过热(rè)态势有(yǒu)所缓和，但无论(lùn)是新(xīn)增非农就(jiù)业人数还是失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未(wèi)触(chù)及经济衰退(tuì)以及美联储货币政策(cè)转向的阈(yù)值区间，这(zhè)极有可能(néng)造成通胀(zhàng)回归(guī)波折反复，进而引发美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会议落(luò)地后的一(yī)段时(shí)间内，市场仍(réng)然会(huì)延续上(shàng)述的修正(zhèng)走势，美(měi)联储还需在更多数据(jù)指引以(yǐ)及银(yín)行风(fēng)险事件(jiàn)落地后，再相机作出政策(cè)调整，而在(zài)此之前预计仍会延续当(dāng)前“走一步看一(yī)步”的决策思(sī)路。而市场对于(yú)年(nián)内降(jiàng)息的乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵(guì)金属市场(chǎng)的逻(luó)辑有两条主线：一(yī)是美国(guó)经济(jì)是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的(de)是美债实际利率(lǜ)的变化(huà)，但是最近这(zhè)种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体(tǐ)系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融(róng)溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前(qián)贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表现也(yě)是易(yì)涨难跌。从资产(chǎn)配置的角(jiǎo)度来(lái)看，仍推荐将贵(guì)金属作(zuò)为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现(xiàn)出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方(fāng)面，美国经(jīng)济下行(xíng)以及(jí)欧美银行业风险带来的(de)避险情绪对(duì)贵(guì)金(jīn)属价格(gé)仍有一定支(zhī)撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金属形成(chéng)有力的回(huí)落压力(lì)。因(yīn)此，他(tā)预(yù)计贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金(jīn)属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅(fú)领先(xiān)美联储的官方预期，预计(jì)在高(gāo)通胀压力下，市(shì)场对(duì)降息(xī)预期的修(xiū)正或将带(dài)来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面(miàn)因素(sù)也(yě)多(duō)空交(jiāo)织，海外市场容易(yì)出现巨幅(fú)波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直面美联(lián)储5月利(lì)率决(jué)议落地，他预计(jì)美(měi)联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越(yuè)5月美(měi)联储议(yì)息会议等重要(yào)事(shì)件，加之银行(xíng)业危机及(jí)债(zhài)务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押注引(yǐn)发的风险(xiǎn)。假期(qī)后可关注贵金属回落企稳情(qíng)况(kuàng)，可(kě)以逢低布局多单(dān)。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期(qī)恰(qià)逢海(hǎi)外美联(lián)储会议这一关(guān)键时间节点，投资(zī)者若保留(liú)头寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来更加(jiā)明确的(de)方(fāng)向性行情，可根据(jù)美联储(chǔ)议息会议(yì)给出的(de)指引，对贵(guì)金(jīn)属进行相应(yīng)布(bù)局(jú)。

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