作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年(nián)5月(yuè)11日，国家统(tǒng)计局公布(bù)了(le)4月份的通胀(zhàng)数(shù)据：4月份居民(mín)消费价格同(tóng)比(bǐ)上涨(zhǎng)0.1％，环(huán)比下降0.1％，工业生产者出(chū)厂价格同比下降3.6％，环(huán)比(bǐ)下(xià)降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收窄，同(tóng)比涨幅(fú)回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉(ròu)价(jià)格续降，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)0.5％，同(tóng)比降幅(fú)扩(kuò)大(dà)至(zhì)-3.6％；其中，分(fēn)项价格跌(diē)多涨少(shǎo)，黑(hēi)金价(jià)格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离(lí)转负仅(jǐn)一(yī)步(bù)之遥，是否到了(le)需要担心(xīn)通缩的时候？我们认为“通缩(suō)论(lùn)”言过(guò)其实：一方面(miàn)，今年(nián)初以来核心(xīn)CPI有所(suǒ)反(fǎn)弹，意味着通缩(suō)压力(lì)正逐步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比回升，也指向(xiàng)当前经济仍在温和修复(fù)。下半年(nián)随着生猪价格(gé)筑底回升、消费(fèi)需求逐步回暖，物(wù)价水平有望回归正(zhèng)常水平，通(tōng)缩和通(tōng)胀均不构成当(dāng)前主要(yào)矛盾。

　　目录那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲p>

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价(jià)格续降(jiàng)，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价(jià)格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩(suō)言(yán)过(guò)其实(shí)，关注(zhù)核心(xīn)通胀

　　以下(xià)是正文

　　食品拉低通胀(zhàng)，核心通胀持平

　　4月(yuè)CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾(wěi)、新涨(zhǎng)价分别影响0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从(cóng)结构上(shàng)看(kàn)，食品(pǐn)项(xiàng)仍是主要(yào)拖累，4月(yuè)食(shí)品价格环比下降1％、非食品价(jià)格(gé)则(zé)环比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月(yuè)核(hé)心CPI环比(bǐ)回升0.1个(gè)百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续(xù)降，出行价格上(shàng)涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉价(jià)格(gé)续降，仍是主(zhǔ)要拖累(lèi)。受(shòu)受生猪产能充(chōng)足以及消费淡季影响，猪肉价格环比续降3.8％，但降(jiàng)幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方(fāng)面，小长假出行需求(qiú)带动旅游价格环(huán)比上(shàng)涨4.6％，受车企降价促(cù)销(xiāo)以(yǐ)及国(guó)内(nèi)油价下降影响，交(jiāo)通工具及交通工具用燃料(liào)价格(gé)环比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　受国内外市场需求表现偏弱及(jí)国际大宗商品价(jià)格波动影响，4月PPI环比下(xià)降0.5％，同时受上年同期高基数的影响，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新(xīn)涨价分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内生(shēng)产资(zī)料、生活资料价格环(huán)比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　分行业看，国际原油价(jià)格波动带动(dòng)国内油煤加工、化学原料及制品相(xiāng)关行业价(jià)格环比分别下(xià)降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求表现(xiàn)不及(jí)预期影(yǐng)响，黑金采选及(jí)冶炼(liàn)、有色采选相关行业价格结(jié)束自去年底以来的强势表现，环比分(fēn)别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采(cǎi)选在产能继(jì)持(chí)续释放、供给相对(duì)充足(zú)的影响下，价格环比续(xù)降(jiàng)4％。

　　通(tōng)缩言(yán)过其实，关(guān)注(zhù)核心通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的历史(shǐ)较低(dī)水平，离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否(fǒu)到(dào)了需(xū)要担心通缩的时候？我们认为，应当理性看待物价数(shù)据，“通缩论”言过其实：一(yī)方面，去年下半年核心CPI同比持续徘(pái)徊在0.6％的历(lì)史低位(wèi)，但今年初(chū)以(yǐ)来有所反弹，意味着通缩压力(lì)正在逐步缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势均处于正常波动区间，也(yě)指向当前经济(jì)仍在温和修复。往前看，去(qù)年二、三季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅(fú)较高(gāo)，高基数或对今(jīn)年后(hòu)续CPI同比读数持续造成(chéng)扰动。我们认为，应(yīng)更多关注环(huán)比变动情况以及核心CPI的走(zǒu)势。而随着(zhe)下半(bàn)年(nián)生猪需求的回升，以及中央猪肉(ròu)收储(chǔ)工作(zuò)的开(kāi)那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲展，生猪价格(gé)有望筑底回(huí)升，食品(pǐn)项(xiàng)对CPI的(de)拖累将有所缓解，下半(bàn)年(nián)物价水(shuǐ)平有望逐步(bù)回归至正常水平、整(zhěng)体将保持温和上(shàng)涨态势(shì)，通缩和通胀均不构成当前经济的(de)主要矛盾。

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