作(zuò)者：于(yú)博 蒋(jiǎng)佳(jiā)榛

　　事件描述

　　2023年(nián)5月11日，国家统(tǒng)计局公布了4月份的通胀数据：4月份居民消费(fèi)价格同(tóng)比上涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工(gōng)业(yè)生产者出(chū)厂价格同(tóng)比(bǐ)下(xià)降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅(fú)回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转负仅一步之遥(yáo)，是否到了需要担心通(tōng)缩的时(shí)候(hòu)？我们认为“通缩论”言过其实：一(yī)方面，今(jīn)年初以来核心(xīn)CPI有(yǒu)所反弹，意(yì)味(wèi)着通缩压力正逐步(bù)缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环(huán)比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回升，也(yě)指向当(dāng)前经济(jì)仍在(zài)温和修复。下半年随着生猪(zhū)价(jià)格(gé)筑底回升(shēng)、消(xiāo)费需求逐步回(huí)暖(nuǎn)，物价水平有望回归正常水平，通缩和(hé)通胀均(jūn)不(bù)构成当前主要矛(máo)盾。

　　目(mù)录

　　1、食品(pǐn)顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解拉低通胀(zhàng)，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　5、通缩言过其(qí)实，关注(zhù)核(hé)心通胀

　　以下是(shì)正文

　　食品(pǐn)拉低(dī)通胀(zhàng)，核心通胀(zhàng)持平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从(cóng)结(jié)构上看，食品项顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解仍是主要拖(tuō)累(lèi)，4月食(shí)品(pǐn)价格环比下降1％、非食品价格则环比(bǐ)小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和能源(yuán)后，4月核心CPI环比回升(shēng)0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降(jiàng)，出行(xíng)价(jià)格(gé)上涨

　　食(shí)品(pǐn)方面，菜、肉(ròu)价(jià)格(gé)续(xù)降(jiàng)，仍(réng)是主要(yào)拖累(lèi)。受受生(shēng)猪产能充足以及消费淡季影响(xiǎng)，猪(zhū)肉价格环比续降3.8％，但降(jiàng)幅(fú)较上月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量上市(shì)，带动价(jià)格分别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品(pǐn)方(fāng)面，小长假出行需求带(dài)动旅游(yóu)价格环比上涨(zhǎng)4.6％，受车企降价促销以及国内油价下降影响，交通工具及(jí)交通工(gōng)具(jù)用燃(rán)料价格环比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

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　　PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　受国内外市场(chǎng)需求(qiú)表现偏弱及国际大宗商品价(jià)格波动影响(xiǎng)，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高基(jī)数的影响，同比降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内生(shēng)产资料、生活资料价(jià)格环比分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　分行业(yè)看(kàn)，国际原(yuán)油价格波动(dòng)带动国内(nèi)油煤加工、化学(xué)原料及制(zhì)品相关行业价(jià)格环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期(qī)影响(xiǎng)，黑(hēi)金采选及冶炼、有(yǒu)色(sè)采选相(xiāng)关(guān)行业(yè)价格结束自(zì)去(qù)年底以来的强势表现，环比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释放、供给相对(duì)充足的(de)影响下，价格环比续降4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关(guān)注核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水(shuǐ)平，离转负仅一步之(zhī)遥(yáo)，是(shì)否到了需要担心通(tōng)缩的时候？我们认为，应当理性看待(dài)物价(jià)数据(jù)，“通缩论”言过(guò)其实(shí)：一方面，去年下半年核心(xīn)CPI同比持(chí)续徘徊在0.6％的历史低位，但今年(nián)初以来有所反弹(dàn)，意味着通缩(suō)压(yā)力正在逐步(bù)缓解；另一(yī)方面，4月(yuè)CPI环(huán)比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升(shēng)，环比走势均处于正(zhèng)常波动区间，也指向(xiàng)当前经济仍在(zài)温和修(xiū)复。往(wǎng)前看(kàn)，去年二、三(sān)季度受疫情(qíng)影(yǐng)响供(gōng)给偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅较高，高基数或(huò)对(duì)今年后续CPI同比读(dú)数(shù)持续造成扰动。我们(men)认为，应更多关注(zhù)环(huán)比(bǐ)变动情况(kuàng)以(yǐ)及核心CPI的走势。而随着(zhe)下半年(nián)生猪需求的回(huí)升，以及中央(yāng)猪肉收(shōu)储工作的开展，生猪价格有望筑底回升，食品项对CPI的(de)拖累(lèi)将有所缓解(jiě)，下半年物价水平有望逐步回归至正(zhèng)常水平、整(zhěng)体将(jiāng)保持温和上涨态势，通缩和通胀均不(bù)构(gòu)成当前经济的主要矛盾。

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