北京(jīng)时间5月(yuè)6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴(bā)菲特(tè)和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃(chī)喜诗糖(táng)果，一(yī)边回答了来自全球投资者5个多(duō)小时(shí)的(de)互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再度(dù)和投资者分(fēn)享了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果以及公(gōng)司(sī)“接班人”等热(rè)点话题(tí)进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上(shàng)表示，他(tā)和芒(máng)格依(yī)然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆车。这(zhè)是消费者行(xíng)为(wèi)对苹果公(gōng)司带来的机会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈到了台积(jī)电在产业链中的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的(de)领导地位。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能(néng)够在第一(yī)时间(jiān)获取本(běn)次股(gǔ)东会最(zuì)新观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好许多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比(bǐ)英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的(de)交易，第一个(gè)阶段价格很好，第二个阶段由于(yú)他们去年优异(yì)的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我(wǒ)们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了(le)“股(gǔ)权(quán)”会计(jì)处理。2023年(nián)初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的(de)所(suǒ)有权提高到80％，并(bìng)导(dǎo)致(zhì)我们在财务报表中充分整合Pilot的收益(yì)、资(zī)产(chǎn)和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的(de)很好，我们有很多(duō)产品供应给它，但(dàn)有些产品很难让人们只去(qù)沃尔玛购买，我们也(yě)会把产(chǎn)品的分(fēn)销渠(qú)道(dào)多元化，我们希望能(néng)够拥有多个具备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜(xǐ)诗(shī)糖果虽(suī)然(rán)有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔(mó)力(lì)也(yě)不(bù)是(shì)无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱(ài)的(de)喜诗糖(táng)果，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前面(miàn)临的问题不在于(yú)是否开新店。我和查(chá)理为了把这个品牌推向全球做过(guò)很多尝试，每次我们都是在最(zuì)初觉得(dé)走对了方向，但(dàn)后来发(fā)现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电(diàn)影和(hé)迪士(shì)尼，芒格说(shuō)，电影行业是(shì)一(yī)个（经(jīng)营(yíng)）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来(lái)临(lín)，客(kè)流(liú)量(liàng)减(jiǎn)少了，但电影院(yuàn)不能(néng)减少(shǎo)影片供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视(shì)暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资人(rén)提问，伯克(kè)希尔(ěr)出(chū)售(shòu)动(dòng)视暴雪(xuě)股份是否(fǒu)影响到(dào)了(le)微软对其的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下(xià)应披(pī)露的事项(xiàng)都已在(zài)13-F或10Q文件里(lǐ)写明(míng)了(le)。至于微软，我认(rèn)为他们已经做得非常出(chū)色了(le)，为(wèi)了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部门积极地进行了合作，但(dàn)这(zhè)并(bìng)不代表他们(men)最终一定会成(chéng)功，这也不是愿(yuàn)意多(duō)花钱就(jiù)能解(jiě)决的问题。我还不(bù)清楚最终结(jié)果会(huì)如何，但即使(shǐ)这笔收(shōu)购最终没有(yǒu)成功，也不(bù)代表微(wēi)软(ruǎn)或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔(ěr)持仓占(zhàn)比(bǐ)已超过了能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中(zhōng)的(de)占比超过了能源(yuán)业务。虽然我们持(chí)有苹果的股(gǔ)份占比不高(gāo)，但(dàn)每(měi)年的权重都(dōu)在(zài)增加。我不(bù)懂手机，但我能看明(míng)白(bái)消费者的习惯(guàn)。如果让消费(fèi)者选是放弃买手机还是放弃(qì)买(mǎi)汽车(chē)，我想很多(duō)人会选放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势(shì)会如何发(fā)展，但我们知(zhī)道什么是正确的价(jià)格(gé)，我(wǒ)们可以在消费(fèi)者行为(wèi)方面做一定的预(yù)测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人可能会选(xuǎn)择放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投资者(zhě)对于苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这已经接(jiē)近了(le)危险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定(dìng)地(dì)表示，“你的美元是(shì)好(hǎo)的。”以此来表示(shì)，这笔投(tóu)资(zī)是没问题的，甚至(zhì)是非常有(yǒu)机会的(de)。“铁(tiě)路、能(néng)源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商(shāng)业模式更好。消(xiāo)费者(zhě)花钱的时(shí)候都有(yǒu)自己的(de)喜好，有些(xiē)人(rén)会花(huā)1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆(liàng)车。我(wǒ)认为(wèi)，如果他们要么(me)放(fàng)弃(qì)第二(èr)辆车，要(yào)么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在芯片行业台积(jī)电拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想了解(jiě)伯克希尔在(zài)一个季度内快速买(mǎi)入卖出台积电的原(yuán)因。在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特对(duì)此进行了(le)说明(míng)，在他(tā)看来台积电是世界范(fàn)围(wéi)内管理最完善且最重要的(de)公(gōng)司(sī)之一，即(jí)使是(shì)5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区(qū)。我们(men)通过Allegheny购买的(de)一(yī)家子公司参与了(le)亚利(lì)桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至少(shǎo)在我(wǒ)看来(lái)，目前我们没(méi)有一家公司可以与台积电比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥(yōng)有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。何况(kuàng)它们还拥有(yǒu)一位91岁(suì)的创始人(rén)，这家公司(sī)非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特(tè)，你是否(fǒu)认(rèn)为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但他(tā)很(hěn)有才(cái)华。所以(yǐ)，他高估(gū)了一个不需要高(gāo)估(gū)就(jiù)能成为天才的人。他真的(de)很(hěn)聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他(tā)的智商可能会(huì)超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完(wán)成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受(shòu)不(bù)可能的(de)目标。我们的(de)不同之(zhī)处在于(yú)，我(wǒ)想要的不(bù)多，我在(zài)寻找简单、确定性(xìng)高的工(gōng)作，我不想要(yào)那么多(duō)的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和(hé)他在(zài)一起，他也(yě)不喜欢和(hé)我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业(yè)太艰难了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看(kàn)起(qǐ)来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读了通用汽(qì)车公司1932年(nián)的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿(yì)左右(yòu)。现(xiàn)在美国(guó)有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道(dào)，“但事实也并非(fēi)如此，法(fǎ)拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个(gè)吸引人的行业(yè)，但(dàn)电动汽车即将大获成功(gōng)。现在它带来了巨大(dà)的成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢(huān)巨(jù)大的(de)资(zī)金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于(yú)新技术(shù) 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑(yí)态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于人工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比亚(yà)迪工厂去看一看，会(huì)发现(xiàn)自(zì)动化操作(zuò)程度非常高，但我还(hái)是觉得用人可(kě)能更好，因为(wèi)人工智能并不能取(qǔ)代很多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽(suī)然可以做一些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的(de)初(chū)衷是好(hǎo)的，但很多事情是(shì)不能掌控的。人工智能(néng)可以改(gǎi)变全世界(jiè)，但(dàn)它并不能改变(biàn)人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会(huì)有新技(jì)术创造新(xīn)机(jī)会

　　巴(bā)菲特说，“现在(zài)赚取超额收益的机会(huì)在相对降低，但这(zhè)并不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及能(néng)源等领(lǐng)域都有新(xīn)的改(gǎi)变，新的(de)事(shì)物永远在不断出现，而(ér)且(qiě)会取代一些原有的技术，因(yīn)此，在这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在(zài)新能源方面

　　做(zuò)了(le)很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前(qián)买下伯克希(xī)尔(ěr)能源这家公司，就是希望能够(gòu)帮助解决一些环(huán)境方面的问题。从传(chuán)统能源(yuán)向新能源(yuán)的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了非常多(duō)的投入(rù)。不过(guò)，现在做的还远远不够(gòu)。”更多(duō)精彩(cǎi)观点请关注(zhù)证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经历(lì)能源行业的变革，全球都是如(rú)此(cǐ)，我们有3家美国的(de)公共(gòng)事业公司，我(wǒ)们希望(wàng)能(néng)够在全国的每一个州制定不(bù)同的计划，然(rán)后将这些计(jì)划(huà)进行整合。我(wǒ)们也(yě)将我(wǒ)们的目标进行了(le)同步规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们(men)在(zài)公共事(shì)业方面希望能够取得(dé)的成绩，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国(guó)银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线行事件(jiàn)引发(fā)的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银(yín)行破产(chǎn)事(shì)件会带来怎(zěn)样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的(de)限额是25万美元(yuán)，这(zhè)是法令的规定(dìng)，但这不是美(měi)国的行为(wèi)方式，就像他们不会让债务上限导(dǎo)致(zhì)世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国(guó)公众(zhòng)解释为(wèi)什么只(zhǐ)有25万美元(yuán)有(yǒu)“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)一直以来的情况都(dōu)非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了(le)工作。不(bù)过，这些年来，银行系统发生(shēng)了(le)很大变化。二战后的那一年，有多(duō)达(dá)2000家银行倒(dào)闭，也是(shì)在那(nà)时，我们做了(le)一(yī)件(jiàn)非常明(míng)智的(de)事情(qíng)，就是成立联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司。现在(zài)已(yǐ)经(jīng)是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改(gǎi)规则(zé)

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋(fù)予了制定(dìng)保(bǎo)证金(jīn)要求的(de)责任。他们(men)改变了(le)很(hěn)多次保证金要求，因为我们(men)都(dōu)知道，借了(le)很多钱的人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联(li合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线án)储(chǔ)解决(jué)不了(le)财政问题

　　由于(yú)美联储投放的(de)天量(liàng)流动性，引发了(le)严(yán)重的(de)通货膨胀，市场普遍在批评美联(lián)储失职。不过，巴菲(fēi)特(tè)却认(rèn)为，问题不在美联储(chǔ)，“他们(men)无(wú)法解(jiě)决财政(zhèng)问(wèn)题，他们(men)正在履行其职能(néng)。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐(lè)观，他表示，我(wǒ)们(men)在(zài)第二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包(bāo)括(kuò)学校的孩子和其他人(rén)，也包括我自己。我们购(gòu)买了最初所谓的战(zhàn)争(zhēng)债券、国防(fáng)债券和储蓄(xù)债券(quàn)等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法(fǎ)预计宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行(xíng)危机：

　　银(yín)行(xíng)可以有新(xīn)发(fā)明(míng)，但(dàn)要恪守旧(jiù)的价值(zhí)观

　　巴(bā)菲特说，“银行业(yè)可以有(yǒu)各种各样的新发明，但它需要有旧的(de)价值观。我们不知道会(huì)发生什么(me)，因(yīn)为在(zài)目前的情况下，可能会(huì)发生很多事(shì)情。你必(bì)须有惩(chéng)罚，打击(jī)那些制造问题的人。如(rú)果他们承担了不(bù)该承(chéng)担的风险，如果你要改变人们未来的行为方(fāng)式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买(mǎi)下(xià)许多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资(zī)方(fāng)法，不(bù)做别人做的一些(xiē)风险(xiǎn)性事(shì)情(qíng)，银行可能是一个非常不(bù)错的投(tóu)资。最初在(zài)1969年，查理(lǐ)和(hé)我以1900万美(měi)元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修正法案(àn)》没有通过(guò)，我们(men)最终可能会拥有许多银(yín)行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人(rén)们对(duì)货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到(dào)任何其他货币能够取代它。我觉得(dé)没(méi)人(rén)能理解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能(néng)比(bǐ)我(wǒ)们更清楚，但是他(tā)也不能完全控制我(wǒ)们(men)的财政政(zhèng)策。当疫情发生的(de)时候，并(bìng)没有人知道需要印多少(shǎo)数额(é)的货币才能解(jiě)决问题，而直(zhí)到它(tā)失(shī)控。人们会对(duì)货币失去信心，他们(men)的行为方式可能(néng)会完(wán)全不同。我们无法预测(cè)，但(dàn)我们(men)知(zhī)道这不(bù)是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一(yī)家保险公司(sī)

　　巴菲特表示(shì)，过去10年(nián)，虽然有很多(duō)上市公司涉及保险业务，但没有一家是(shì)自己愿意去(qù)投的。虽(suī)然(rán)有人(rén)诟(gòu)病盖可保险已经(jīng)是一家(jiā)技术公司(sī)，但在我们看来，其依然是一家保险公司(sī)。他同时(shí)解释，盖(gài)可在技术方面需要(yào)做的工(gōng)作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第(dì)一季度业绩表现得非常好，这背(bèi)后有(yǒu)两(liǎng)个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的保(bǎo)险准备金，其次(cì)一季(jì)度(d合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线ù)还(hái)是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外(wài)在远(yuǎn)程信(xìn)息处理方面，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就不(bù)特别(bié)活跃

　　在回答有投资(zī)者提(tí)出的(de)商业(yè)地产损失(shī)情况有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业地产领域(yù)更活跃时？巴菲(fēi)特(tè)表示，伯克希(xī)尔在(zài)商业地产领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此也不会(huì)受到不良贷款等(děng)一系列负(fù)面因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方市(shì)中心的空洞化却是非常(cháng)严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑不(bù)会(huì)消失，但(dàn)所有者会变化，人们总是(shì)喜(xǐ)欢买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安(ān)全(quán)的方式恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提(tí)出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示，他(tā)密切关注这(zhè)一团队(duì)的运营指标，其(qí)中不(bù)仅有美国的(de)铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历(lì)了一(yī)段困难(nán)时间，但好在我们走出疫(yì)情和供(gōng)应方面的挑战，不过还面临劳工问题(tí)和其他一些(xiē)问题。我们(men)的团队优(yōu)先(xiān)考虑的是恢复铁路的长期运(yùn)营，而不是短期专注于在(zài)20年内达(dá)到某一运营指标，要长(zhǎng)期(qī)为客户提(tí)供可持续(xù)的优(yōu)质服务。”

　　复(fù)盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的(de)历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有没(méi)有因为情绪作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示：“虽然在(zài)生活中谁都(dōu)不想(xiǎng)成为(wèi)一个没(méi)有感(gǎn)情的人(rén)，但肯定想在做投资或商业决定(dìng)时成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投(tóu)资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特(tè)强调(diào)：“如果我们拥有(yǒu)更(gèng)多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份(fèn)额，作(zuò)为伯(bó)克希尔的(de)所(suǒ)有者，每(měi)年都在增加，而投资(zī)者(zhě)不需要花任何钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是非常有限的(de)

　　关于(yú)是否对持有的超(chāo)过1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么(me)要派发(fā)现金(jīn)？我(wǒ)们感兴趣(qù)的、真正想做的(de)是收购(gòu)伟大(dà)的(de)企业。我们可以做(zuò)到(dào)以500亿(yì)或750亿美元(yuán)的价格，收(shōu)购一(yī)家价值1000亿美(měi)元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人能像我(wǒ)们(men)一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了(le)一大堆公司，这种事情会再次(cì)发生。但问题是，我们收购的机会是非(fēi)常有限的，所以(yǐ)当一家好(hǎo)公司面临(lín)被(bèi)卖掉的时候，我(wǒ)们需(xū)要足够的资金。但我们的(de)股东(dōng)可(kě)能会把股票卖得太(tài)便宜，而且无法做什(shén)么让(ràng)股(gǔ)价(jià)稳(wěn)步(bù)上(shàng)涨。我们(men)有足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关(guān)于(yú)公(gōng)司如何在短期利(lì)润和长期防御能(néng)力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们(men)不(bù)关(guān)心季度预算是否达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有(yǒu)一个美好(hǎo)的事业(yè)。好的企业(yè)不(bù)多，但我们确实找到(dào)了一些，例如，当我们在1966年(nián)试图(tú)涉(shè)足百(bǎi)货商店(diàn)业务时，我们学到的是，在(zài)奖品(pǐn)上做图案(àn)绘(huì)制(zhì)，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的(de)事(shì)。我(wǒ)们一直在试图洞(dòng)悉的是消(xiāo)费者的行为，我们不能洞(dòng)悉企业的技术趋(qū)势(shì)，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还在(zài)位，格(gé)雷格的(de)主要价值(zhí)是可以把一些(xiē)事情做得更好(hǎo)，或(huò)者去管理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也(yě)会给他一些好的建(jiàn)议，但格雷格是做(zuò)出最终决定的那(nà)个人。未来我们还需(xū)要(yào)更多的优秀人才，去涉及(jí)更多的业务。如果这些人不足够聪明(míng)，我们(men)是绝不会让他们接替(tì)我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优秀在于(yú)从不会频(pín)繁更换(huàn)经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔(ěr)有很(hěn)多很(hěn)优秀的经理人，相对(duì)其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以(yǐ)能够做(zuò)的更好原因之一，是从(cóng)不会(huì)频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球(qiú)选出(chū)的十大最佳保险经(jīng)理人之一，他的地(dì)位无可(kě)取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改(gǎi)变一(yī)个体系，而总是会去(qù)改善一个体系。我(wǒ)很享受与(yǔ)他(tā)交流，以前我(wǒ)们每天都(dōu)会(huì)聊天，现(xiàn)在(zài)没有那么频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露(lù)到访日本(běn)五(wǔ)大商社

　　是(shì)为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特(tè)谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的(de)部分原因，是为了(le)把格雷格介(jiè)绍(shào)给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希望和(hé)（那些企业）有(yǒu)长期合作的(de)机会。它们是一些令人难以(yǐ)置信的(de)投资机(jī)会，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我(wǒ)很(hěn)喜欢(huān)这(zhè)些公司的文化和历史。我们对五大商社的(de)两天走访(fǎng)是(shì)非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被(bèi)股东眷顾(gù)，为社会带(dài)来(lái)幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了(le)一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这(zhè)家(jiā)公司仍能被股东们眷顾，并且为社(shè)会(huì)带来幸福感(gǎn)，拥有无限(xiàn)的资本和(hé)大量的(de)人才。“就(jiù)像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其他(tā)人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都(dōu)要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而(ér)非负(fù)债，以(yǐ)往(wǎng)记录已(yǐ)经说(shuō)明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比大(dà)部分(fēn)公(gōng)司都要(yào)多(duō)，也仍然可(kě)以在国家的经济中投入(rù)非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的(de)股票回(huí)购不会停

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相(xiāng)信在格(gé)雷格继(jì)任后，他仍会做出与现(xiàn)在相(xiāng)同的股票(piào)回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下(xià)了非(fēi)常(cháng)优秀的回(huí)购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将(jiāng)同时(shí)对(duì)股东和公司(sī)自身的(de)运营产生益处，如(rú)果资本(běn)足够且股票很(hěn)有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为什么不通过回购来(lái)提升单股内(nèi)在价(jià)值呢？因(yīn)此当时(shí)机来临，我们(men)会(huì)成(chéng)为活跃的股票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，在(zài)伯克(kè)希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好就行，但这并不适合所有(yǒu)人。如果你想要你的(de)孩子拥(yōng)有某种价(jià)值观，重要的是(shì)：你要践行这(zhè)样的价值观，并和他(tā)们谈论这个价值观，从他(tā)们(men)出生(shēng)起，他们就(jiù)在(zài)学习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄(nòng)清楚(chǔ)如何度过这一生，你可以写一(yī)下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过(guò)很(hěn)多富裕家庭，它(tā)们在财产规划分配上都存(cún)在各自的问题。我年(nián)事(shì)已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以及他们(men)的(de)建议。这件事(shì)情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁(suì)的(de)不同时期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣(xuān)告遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些(xiē)人完全(quán)不(bù)向他们(men)的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向孩子宣(xuān)读(dú)遗(yí)嘱，比如在(zài)他们的成长阶段(duàn)，让(ràng)他们(men)知(zhī)道遗嘱上的(de)内容——这在以后(hòu)会很难(nán)更改，我(wǒ)认为这(zhè)是(shì)家长犯(fàn)下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分(fēn)享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花(huā)钱要量入(rù)为出，花的钱(qián)要比(bǐ)赚的(de)钱(qián)少(shǎo)；避免(miǎn)身边有能量的人和活动；要(yào)活到老学到老，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这一切，那你一(yī)定会成功。如果做不(bù)到，成功就需要更(gèng)多的运气，当(dāng)然，你一(yī)定(dìng)不(bù)要把自(zì)己的命运都(dōu)押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己(jǐ)喜欢的(de)人(rén)一(yī)起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的(de)业务中没有困(kùn)难(nán)，我们都(dōu)非常热爱(ài)自己的事业。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的(de)人一(yī)起(qǐ)工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班(bān)通(tōng)勤(qín)也只需要(yào)约5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想的工(gōng)作(zuò)环境(jìng)，没有什么能比(bǐ)这更(gèng)美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积(jī)极影响，他(tā)说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些非(fēi)常(cháng)有(yǒu)说服(fú)力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所从事(shì)和热爱(ài)的工作(zuò)都是错(cuò)误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又(yòu)一遍(biàn)。无论他的想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排(pái)名(míng)，它一直在(zài)畅销榜上排(pái)在(zài)差(chà)不(bù)多第300名或第350名的位(wèi)置。试想下(xià)，到哪里再(zài)找一本书在其领域里(lǐ)具有(yǒu)这样持续(xù)的地位(wèi)？”

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