当前，市场投(tóu)资者正在担忧(yōu)，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更危(wēi)险的(de)方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国众议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡在白(bái)宫就(jiù)债务上限问题与总统拜(bài)登举(jǔ)行会(huì)议后表示，这次会见并(bìng)未就(jiù)解决(jué)债务上限(xiàn)问(wèn)题达(dá)成任(rèn)何有益意见，自(zì)己和国会其他(tā)几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜(bài)登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地(dì)时间周二，美(měi)国(guó)总统拜登在(zài)白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和(hé)党人麦卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图打破(pò)两党(dǎng)围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上限嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思问(wèn)题长达(dá)三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒(shū)默、参议(yì)院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的(de)此次谈(tán)判达成协(xié)议的可(kě)能性不大，因此，在谈(tán)判前(qián)一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番(fān)言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债务上限。美国财政(zhèng)部(bù)次日(rì)启动非(fēi)常规举(jǔ)措维持政府(fǔ)运(yùn)营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用非常(cháng)规措施(shī)只(zhǐ)能帮助财政部暂(zàn)时(shí)性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖(xiù)时发出(chū)了(le)债务违约可能期限的警(jǐng)告(gào)，称财政(zhèng)部的(de)最佳(jiā)估计是，若国会(huì)未能提高债务(wù)上限或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继(jì)续履(lǚ)行政府的所有义务，最(zuì)早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共和党的债(zhài)务(wù)上限问题相(xiāng)关议(yì)案在众议院以微弱优(yōu)势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一(yī)时限(xiàn)之(zhī)前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但(dàn)提(tí)高(gāo)上限需要满足多种削减开支的(de)条件，共和(hé)党(dǎng)预计(jì)未(wèi)来(lái)十(shí)年(nián)内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表示，这(zhè)一(yī)将削减支出和(hé)提高(gāo)债务上限捆绑的(de)议案没(méi)机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国(guó)会不提(tí)高债务(wù)上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国(guó)监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭之前向该行领(lǐng)导(dǎo)层施压(yā)，要求其尽快解(jiě)决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监(jiān)管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时注(zhù)意到(dào)第一共和银行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫(yì)情期(qī)间发展过(guò)快，吸收了数千亿美元的(de)存款。同时，其工作人员也没有意识到银(yín)行过快扩张所带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管(guǎn)机(jī)构已(yǐ)发(fā)现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机(jī)构也没有采取足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一场危机(jī)风暴中(zhōng)，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)也位于(yú)加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭(zāo)遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发(fā)布的报告，在对(duì)硅(guī)谷银行的监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主要监督责任(rèn)，后(hòu)者未(wèi)来(lái)可(kě)能会投入(rù)更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构(gòu)未来将对资产超过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入(rù)保险的(de)存款规模很(hěn)高(gāo)的银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模较(jiào)高是促(cù)成银行挤兑(duì)的关键因素之一(yī)。然而(ér)，报告指出，在过去(qù)，监管机构并未认定大量无保险存款一定意味着(zhe)风(fēng)险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客户(hù)持有的，这些客(kè)户(hù)往往(wǎng)很少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银(yín)行考虑如何管(guǎn)理(lǐ)社(shè)交媒体和实(shí)时提款带来的风险(xiǎn)，这些风(fēng)险也可(kě)能(néng)加剧和加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石(shí)油储(chǔ)备(bèi)回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国战略石(shí)油储备(bèi)的回(huí)补计划。

　　美(měi)国能源部(bù)周二表(biǎo)示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍(réng)然致力于以(yǐ)一种(zhǒng)为美国纳税(shuì)人带(dài)来最大价值并保护美国经(jīng)济(jì)和安全(quán)利益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会的授(shòu)权(quán)并进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除(chú)了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的(de)方式(shì)还包括要(yào)求一些(xiē)炼油厂退回部(bù)分从SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避免“不必(bì)要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去年通(tōng)过(guò)政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美(měi)元/桶以下，曾一度(dù)短(duǎn)暂(zàn)符合美(měi)国(guó)政(zhèng)府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入石油回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低(dī)支(zhī)撑后，国内三大油(yóu)脂期货价(jià)格随(suí)即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价格集(jí)体回落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有(yǒu)明显分化(huà)，从(cóng)板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报记(jì)者了(le)解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格(gé)不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆(dòu)油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反映(yìng)了市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预测(cè)五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对(duì)油脂消费预(yù)期(qī)乐(lè)观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认(rèn)为节(jié)后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应(yīng)压(yā)力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据(jù)显(xiǎn)示大(dà)豆压(yā)榨保持(chí)较高(gāo)水平，豆(dòu)油库存加(jiā)速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳(jiā)及后(hòu)期(qī)大豆高到港带来的(de)累库(kù)趋势压制，豆油(yóu)整体一直(zhí)是不温不(bù)火；菜油整体受(shòu)到需求(qiú)难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持(chí)续(xù)去库的加持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的(de)领头(tóu)羊。”中信建投期货(huò)分析(xī)师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖泥(ní)带(dài)水(shuǐ)，一(yī)定(dìng)程(chéng)度反(fǎn)应了前期超(chāo)跌(diē)后的(de)市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数(shù)据显示(shì)，马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)产量不及预期，马棕(zōng)4月库(kù)存环(huán)比可能大幅下降，进一步(bù)支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格(gé)优(yōu)势相比豆(dòu)油(yóu)及葵油(yóu)大(dà)幅(fú)缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透(tòu)预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持(chí)平。出口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明(míng)显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量(liàng)环比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预(yù)估(gū)环(huán)比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若产量预(yù)期兑(duì)现，4月马棕库(kù)存或仅140多万(wàn)吨，已经(jīng)是历(lì)史极低(dī)库(kù)存水平(píng)，库存(cún)环比减幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节(jié)，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际(jì)劳动节假期(qī)，预计因此印尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降(jiàng)幅(fú)较往(wǎng)年更大(dà)嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表(biǎo)现强弱与各自的国内外(wài)供(gōng)需、消息面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原油(yóu)及国(guó)内(nèi)商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农就业等(děng)数(shù)据全(quán)面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行业(yè)危机(jī)、债务上限到期、短(duǎn)期较(jiào)差(chà)经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务(wù)上限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖压(yā)有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，当(dāng)前，因宏(hóng)观(guān)和基(jī)本(běn)面(miàn)的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应(yīng)改(gǎi)善倾(qīng)向较强(qiáng)的(de)背景下，我们预期油脂很难具备持续(xù)的上行基础，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹或(huò)难(nán)持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好(hǎo)于(yú)2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季，市(shì)场对于需求不(bù)宜过分乐(lè)观。而从时(shí)间节点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整体也将(jiāng)进入增(zēng)库(kù)周期，在(zài)业内人士看来，进入增(zēng)库(kù)周期已是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前(qián)是季节性增产(chǎn)季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需(xū)转为(wèi)充裕预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库(kù)存带(dài)来的并(bìng)不算(suàn)好(hǎo)的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传统低(dī)产(chǎn)期，3月马(mǎ)来(lái)西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油(yóu)一般(bān)有着(zhe)超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量环比增幅(fú)可能还会(huì)更(gèng)高(gāo)，这预计将为马来(lái)西(xī)亚带来显著(zhù)的累库压力，不(bù)利于(yú)产(chǎn)地报价(jià)及(jí)棕榈油期价的持(chí)续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内未来两个(gè)月油脂市场(chǎng)累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大(dà)豆供(gōng)给的节(jié)奏但不(bù)会消化(huà)供(gōng)应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多(duō)万吨，那(nà)么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截(jié)至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆到(dào)港带来压榨(zhà)整体回升(shēng)，豆油的累库趋势(shì)也已经(jīng)比较明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国内(nèi)豆油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下(xià)滑(huá)，但周比增近10％，已连续三(sān)周(zhōu)累库。后(hòu)期从库存季节性角度来(lái)看，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石(shí)丽红表示，目(mù)前唯(wéi)一呈现库存下(xià)滑的油脂(zhī)是近月进口不太足(zú)的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油(yóu)有望(wàng)在开斋节(jié)后(hòu)开启累库(kù)，带来远月棕(zōng)榈油进口(kǒu)利(lì)润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会(huì)限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内油脂(zhī)油(yóu)料多数(shù)进(jìn)口为主，成本(běn)端原料的供需及价(jià)格的(de)变化对油脂行情的影响要(yào)更大一些。后期，市(shì)场需关(guān)注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库(kù)情况(kuàng)及国(guó)际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没有完全(quán)消散，全(quán)球经济预期、美高(gāo)利息对(duì)大宗(zōng)商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判断，业内人士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏力都(dōu)是空单入场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报(bào)告发布后(hòu)可(kě)择机考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单(dān)及菜棕价差做扩。

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