财联(lián)社5月18日讯（编(biān)辑 史(shǐ)正丞）距离(lí)瑞士政府撮合(hé)瑞(ruì)银(yín)与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这次(cì)事件有关的一个(gè)重要问题终(zhōng)于(yú)尘埃落(luò)定：瑞信AT1债(zhài)券(quàn)的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负(fù)责欧洲(zhōu)、中东(dōng)和非洲地区的(de)信贷(dài)衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公(gōng)告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和做市商组成的(de)委员(yuán)会(huì)一致投(tóu)票(piào)通过了上述决(jué)议。值(zhí)得(dé)一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但没(méi)有出现(xiàn)在投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提(tí)出这个问题(tí)的市场参与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债(zhài)券(quàn)应该与CDS合(hé)约所依据的参考债券（次级债(zhài)）具有同(tóng)等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债作为标(biāo)准参考债务(wù)。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁(cái)定(dìng)，并没(méi)有发生“政府干(gàn)预的(de)信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文(wén)件中(zhōng)的(de)排名条款和担保条件(jiàn)，次(cì)级债的持有人是相较于AT1债券的(de)优先(xiān)债权(quán)人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三(sān)的文(wén)件中，决(jué)策委员会(huì)没有(yǒu)对AT1债券是否构成借(jiè)款资金(jīn)做(zuò)出任何决(jué)定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中(zhōng)，瑞(ruì)士监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也引发了大量此类债券(quàn)持有(yǒu)人的诉讼。一些投机(jī)者也在市(shì)场上(shàng)炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔(péi)付。

　　作(zu杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果ò)为金融(róng)市场较为常(cháng)见的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉期的作用是在(zài)信贷事件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索赔(péi)，索赔(péi)的金额通常等于参考资产的面值减去违约后的市(shì)场价值。各个区域的信贷(dài)衍生(shēng)品决定(dìng)委员会，负责决(jué)定(dìng)在这个地区是(shì)否发生了信贷衍生(shēng)品合约中定(dìng)义的(de)信贷(dài)事(shì)件(jiàn)。

　　根据(jù)存管信(xìn)托和清(qīng)算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果债务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果接手(shǒu)瑞信(xìn)的(de)最新(xīn)评估。在本周二提交给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示(shì)紧(jǐn)急接(jiē)手瑞信预计将(jiāng)造成170亿美(měi)元的损失(shī)，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的价格(gé)（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这(zhè)份文件同(tóng)样显示，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略(lüè)委员会就已经(jīng)开始评估(gū)瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇(qí)·科纳将(jiāng)在(zài)合并交易完(wán)成后加入瑞银集团的董事会，同时在(zài)“可(kě)预见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运营。

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