财联(lián)社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合并近两个(gè)月后，与这(zhè)次事(shì)件有关的(de)一个(gè)重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触发(fā)CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中(zhōng)东和(hé)非(fēi)洲地区的信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖(mài)方银行和做市商组成(chéng)的委员会一致投票(piào)通(tōng)过(guò)了上述决议。值得一提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投票(piào)的清单上。

　　具体来(lái)说(shuō)，提出这个问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合(hé)约所依据(jù)的参考债券（次级债）刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗具(jù)有(yǒu)同等(děng)地(dì)位，并以(yǐ)一份2020年(nián)到期的瑞信英镑次级(jí)债作为标准参考(kǎo)债(zhài)务(wù)。

　　对(duì)此，委员(yuán)会首先一致裁(cái)定，并没有发生“政府干预的(de)信贷(dài)事件(jiàn)”。此外，根据(jù)AT1债(zhài)券文(wén)件中(zhōng)的排名条款和(hé)担保条件，次(cì)级债的持(chí)有人是相较于AT1债券的(de)优(yōu)先债权刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗人。同时(shí)在2014年的(de)文件中(zhōng)，也为AT1债券定义(yì)了“排除(chú)义务”。周(zhōu)三的文件中，决策(cè)委员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成借(jiè)款(kuǎn)资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此(cǐ)举也引发了(le)大量(liàng)此类债券持有人的(de)诉讼(sòng)。一些投机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的金融衍(yǎn)生品，信贷(dài)违约掉期的(de)作用是(shì)在信贷事件（违(wéi)约、重组、破(pò)产(chǎn)等）后，CDS的(de)买方可以向卖方索赔(péi)，索赔的金(jīn)额通(tōng)常(cháng)等于(yú)参(cān)考资(zī)产的面(miàn)值减去违约(yuē)后的(de)市场(chǎng)价值。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负责(zé)决定在(zài)这个(gè)地(dì)区刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗是否发生了信(xìn)贷(dài)衍生品合约中定义的信贷事(shì)件。

　　根据(jù)存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关(guān)的CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不(bù)过DTCC的数(shù)据(jù)并未区分优(yōu)先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本周(zhōu)，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二提交给(gěi)美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示(shì)紧急(jí)接手瑞信预(yù)计(jì)将(jiāng)造(zào)成170亿(yì)美元的(de)损失(shī)，其中有40亿美(měi)元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分(fēn)的损失将(jiāng)会由(yóu)一笔(bǐ)“负347.77亿美元(yuán)”的(de)商誉覆盖，意味着收购资(zī)产的价格（30亿(yì)瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这份文(wén)件同样(yàng)显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银(yín)的战略委员(yuán)会就已经开始评估(gū)瑞信的状况(kuàng)，并(bìng)在今年2月得出“不宜(yí)收(shōu)购”的决定，但最(zuì)后(hòu)仍在瑞士政府的要求下(xià)出(chū)手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交(jiāo)易完成后加(jiā)入(rù)瑞银集团(tuán)的董(dǒng)事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将(jiāng)独立运营(yíng)。

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