射频芯片领域面临变局，下游市场增速(sù)放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已(yǐ)开(kāi)始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微正式(shì)在科创板上市(shì)。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧(pěng)。据公(gōng)司上市文件，慧(huì)智微于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快车道，先后(hòu)引入了华(huá)兴(xīng)资本(běn)、元禾璞华(huá)、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智(zhì)微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的(de)行情，该公司股价于去年下(xià)半年(nián)触底回(huí)升，但截至(zhì)今(jīn)日收(shōu)盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正射频需求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年(nián)复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化(huà)谋求射频芯片业务以(yǐ)外(wài)的(de)转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记者(zhě)注意到(dào)，当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希(xī)通(tōng)信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智(zhì)微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的(de)研发、设计和销(xiāo)售，下(xià)游应用(yòng)领域主(zhǔ)要包括智能(néng)手机以(yǐ)及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机(jī)品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信(xìn)等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前(qián)仍(réng)处于(yú)亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续(xù)的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中(zhōng)称，是由于持续进行(xíng)高额(é)研发投入；下游客(kè)户集(jí)中且具有产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未形成规模效(xiào)应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加下游(yóu)去库存(cún)周期影(yǐng)响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近三年(nián)的(de)总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年(nián)公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不及和(hé)慧智微产品结构(gòu)更接近(jìn)的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启了对外融资之路(lù)。公(gōng)开信息显示，公司(sī)于(yú)2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年内完(wán)成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微(wēi)进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执(zhí)中数据显示，从当前(qián)的股价情况看，大基金(jīn)二期在投(tóu)资慧智微的(de)近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而较大基(jī)金二期晚3个(gè)月进入、并在(zài)后(hòu)一轮持续(xù)加注的红杉(shān)中国，平均持(chí)股成(chéng)本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)目(mù)前有超过接(jiē)近67％的(de)收(shōu)入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗出货(huò)量的大幅下(xià)降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微的业(yè)绩造成(chéng)了冲击，而市场对(duì)智(zhì)能手机未来增速持续放缓的预期(qī)，也(yě)让资本市场对包括(kuò)慧智微在内的射频(pín)芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑(huá)，射频(pín)前端(duān)市场规模(mó)与2021年(nián)的市场相差无(wú)几。而接下来(lái)，由于智能手机的温和(hé)增(zēng)长以及5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突(tū)击入(rù)股的射频(pín)龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在去(qù)年(nián)4月科创板上市(shì)时，也(yě)遭遇(yù)了破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月跌至30元(yuán)每股的(de)价格(gé)后(hòu)止跌(diē)回升，但截(jié)至今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)股价仍(réng)低(dī)于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市(shì)场，各(gè)射(shè)频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进一步压(yā)低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预(yù)计未来每个射频(pín)细(xì)分赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前(qián)，一(yī)级市场对射频芯片厂商的关注亦(yì)有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣(xuān白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗)布(bù)完(wán)成(chéng)融资，而在2021年(nián)上(shàng)半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红杉资本中国(guó)、小(xiǎo)米长(zhǎng)江(jiāng)产业基金、深创投等(děng)知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希(xī)通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金(jīn)将用于芯片测设中心建设、总部基(jī)地及上海(hǎi)和广州研发(fā)中心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩(gǒng)固在(zài)5G射频(pín)前(qián)端(duān)领域取得的(de)市场地位，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技(jì)术(shù)上(shàng)跟进射频(pín)前端技术迭代，优(yōu)化可(kě)重(zhòng)构(gòu)技术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产(chǎn)品系列。

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