A股“股王”之争进入白热化(huà)阶(jiē)段，中国移动股价(jià)周(zhōu)中创历史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上(shàng)市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是一(yī)场计算上的乌(wū)龙，但若均按(àn)照(zhào)A股(gǔ)股价(jià)等数(shù)据计算，则(zé)其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)，在(zài)数字经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热点催(cuī)化(huà)下(xià)，中国移(yí)动今年股价累计最(zuì)大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来(lái)最(zuì)近一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台(tái)股价则几乎仅在原(yuán)地踏(tà)步。有市场人(rén)士(shì)认(rèn)为，中(zhōng)国(guó)移动和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示(shì)着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时(shí)代(dài)带来预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首之(zhī)争，向来(lái)是市场关注焦点，回(huí)顾(gù)历史来看(kàn)，最近十(shí)多(duō)年来股王变迁(qiān)的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球资本市场市(shì)值之首，得益于当(dāng)时基建大发(fā)展时期，中石油(yóu)在(zài)股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联(lián)网金融(róng)牛市成(chéng)为(wèi)新锐(ruì)股(gǔ)王。再后来(lái)，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的(de)消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了(le)如今(jīn)贵州茅台股王的(de)A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公(gōng)众号市值观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端(duān)白酒(jiǔ)的高估(gū)值泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春节后(hòu)白(bái)酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达(dá)到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突(tū)然崛(jué)起更是开始(shǐ)对其王(wáng)位(wèi)发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指(zhǐ)出，中国移动一(yī)度超越贵州茅(máo)台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除(chú)了(le)离不开(kāi)国家政策持(chí)续推(tuī)进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智(zhì)能(néng)两大概(gài)念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股(gǔ)市值前(qián)十的(de)上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯(sī)拉(lā)、META均为(wèi)科技(jì)股。有分析认(rèn)为，科技进步(bù)已成提升生产力(lì)的重要(yào)因素，二级市场对科(kē)技企业(yè)的态度能一定程度(dù)显示(shì)出科技企业的竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为(wèi)代表的(de)科(kē)技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费(fèi)股似乎也预(yù)示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字化深度(dù)转型的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中国(guó)经济潮流(liú)的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作(zuò)为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业(yè)务，伴随(suí)算力网络的进一步(bù)发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公(gōng)司(sī)具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计(jì)算业(yè)务(wù)能力，正(zhèng)在(zài)从传统管道运(yùn)营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值(zhí)重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根(gēn)据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价(jià)涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估(gū)值(zhí)分(fēn)别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近五年区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低(dī)估(gū)值+数字经(jīng)济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很(hěn)长一段时(shí)间以来(lái)，A股(gǔ)市场一(yī)直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公司，在(zài)风光散尽之后(hòu)往往下场都(dōu)不(bù)太好(h希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思ǎo)。本次(cì)中国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结(jié)果是否会不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了(le)“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市公司(sī)，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其(qí)在2007年依(yī)托船舶业(yè)景(jǐng)气(qì)度提升，股价超越茅台(tái)并(bìng)一(yī)度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极(jí)速缩水至(zhì)30元附近，至今(jīn)中(zhōng)国船舶(bó)股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教(jiào)育等多家公(gōng)司股价均超越(yuè)茅台，但(dàn)最(zuì)后的(de)结果(guǒ)不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述(shù)公司(sī)的(de)陨落大部(bù)分主要是由(yóu)于行业(yè)景气度变化(huà)以及股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳(wěn)增长(zhǎng)的(de)利润，最终一次次甩开(kāi)这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否(fǒu)持(chí)续上涨以及维持高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实(shí)际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超(chāo)茅台(tái)约7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大(dà)致归结为(wèi)两个重(zhòng)要(yào)原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少(shǎo)。在市(shì)场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的(de)通信类资源，但作为央企需要(yào)承担“提速(sù)降费”的责任，也就不(bù)能无拘(jū)束地涨价。另(lìng)一方面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通(tōng)信(xìn)基础设施企业，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺赢”的(de)生意，基(jī)本不需要如此沉重的资本(běn)开支，也不需(xū)要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财(cái)务数据可以看出，中国移动今年一(yī)季度(dù)的营收是(shì)茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是(shì)有(yǒu)着一个(gè)24%另一个92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列(liè)信(xìn)号(hào)表明中国移动可能正(zhèng)在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国(guó)移动(dòng)此前表示，2022年是(shì)三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要(yào)的是，随(suí)着移(yí)动互联网进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业(yè)互联网(wǎng)和智(zhì)能化，中国移动加速转型(xíng)下正在(zài)抓紧机遇。信达证券(quàn)研报(bào)表示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化(huà)转型收入对主营业务收入增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱(qū)动力。此外，公司(sī)移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去(qù)年(nián)移动云收入达到503亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续三(sān)年实现(xiàn)翻倍暴(bào)涨，综合实力迈(mài)入国内业界(jiè)第一阵营(yíng)。

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