5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基(jī)金、富国基(jī)金、南方基金(jīn)等多(duō)家头部公募基金密集(jí)申报了跟(gēn)踪海外(wài)半(bàn)导体指数(shù)QDII产品，布局全球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)市(shì)场，引发业内(nèi)广泛(fàn)关(guān)注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌(diē)。不过(guò)资金对(duì)主题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品份额(é)出(chū)现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资(zī)金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主要(yào)是基于(yú)对板块中长期投(tóu)资价值(zhí)的(de)肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。以中证全指半导(dǎo)体指(zhǐ)数表(biǎo)现为(wèi)例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体生(shēng)产设(shè)备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌(diē)，但资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出(chū)现下(xià)降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导体行(xíng)业(yè)复苏不(bù)及预(yù)期主要原因(yīn)，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国(guó)内半导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方面存(cún)在(zài)差(chà)距，在国产替代(dài)过程中产品研发和(hé)客户导入进程(chéng)可能不及预期；二是下游需求不及(jí)预期(qī)，在边(biān)缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产(chǎn)品等终(zhōng)端需求(qiú)可能不及(jí)预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导(dǎo)体行业(yè)正处(chù)于下行筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但我们认为有望于(yú)今年(nián)看到拐点的出(chū)现(xiàn)”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先(xiān)回暖的种类(lèi)要看芯片下游的(de)景气度，有(yǒu)创新属性和份(fèn)额提(tí)升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国(guó)经(jīng)济体重要的构(gòu)成央国(guó)企对资(zī)产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争(zhēng)力提升(shēng)也(yě)会更加依赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字化的长期关键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大(dà)企业数字化(huà)投入(rù)力(lì)度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经理刘(liú)源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板(bǎn)块上(shàng)涨的原(yuán)因(yīn)，一(yī)方面(miàn)是(shì)2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期基(jī)本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的(de)催化，所(suǒ)以从年初到4月初半(bàn)导体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许(xǔ)多个股的(de)股价(jià)其实是(shì)过度(dù)反应的(de)，所以随(suí)着4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整体呈现强预期(qī)、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加(jiā)上(shàng)AI主题的(de)降温，综合因(yīn)素引起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买也(yě)能看出(chū)投资者对板块价值的肯定，多位(wèi)业内(nèi)人士也(yě)表示(shì)，长期看好半导体板块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从(cóng)基本面上(shàng)，人工智(zhì)能给半导体(tǐ)带来了新的需求(qiú)增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一(yī)方(fāng)面(miàn)需求会重新(xīn)复苏，另一方(fāng)面中国八千米多少公里半导体企业有国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)的(de)中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估(gū)值波动(dòng)较大，且(qiě)子板块和细分(fēn)线(xiàn)索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为，当(dāng)前该板块很多优质的公司处(chù)于历史(shǐ)估值(zhí)分位低位区间，随着(zhe)需求(qiú)回暖或者新产品的(de)突破，会有形成很(hěn)好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了(le)三次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进(jìn)行创新(xīn)，第三次(cì)是信(xìn)息为对(duì)象进(jìn)行创新，当前(qián)阶段的(de)人工智能从感知智(zhì)能(néng)走向认知(zhī)智(zhì)能后，将对人类生产力的提升(shēng)产(chǎn)生巨大(dà)的影响，也会开启新(xīn)一轮的工业(yè)革(gé)命，它(tā)是(shì)信息革命经历(lì)了个(gè)人电脑、互联网革(gé)命和移动(dòng)互联(lián)网(wǎng)革命后(hòu)在万物智联层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在(zài)经济、社会、政治(zhì)、军事等(děng)方面全面影响人(rén)类社会(huì)。当前(qián)仍处于新一轮产业(yè)革命(mìng)爆(bào)发的早期的(de)阶段(duàn)，在人工(gōng)智能带来(lái)的(de)技术变革(gé)浪潮下，人(rén)工智能对(duì)云管端各方面(miàn)都产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧变化最为显著(zhù)，很多(duō)环节发生了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如(rú)算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新(xīn)的投资机(jī)会(huì)。因(yīn)此我们(men)长(zhǎng)期看(kàn)好半(bàn)导体(tǐ)的(de)投资(zī)价值。”田光(guāng)远建议(yì)投资者长(zhǎng)期(qī)关注该(gāi)板(bǎn)块投资机会，他认为可以重点配置的(de)主线(xiàn)包括(kuò)以AI为(wèi)代表的创新(xīn)线、周期见底后(hòu)的复苏线(xiàn)、以及(jí)以半导体(tǐ)设备材料国产(chǎn)化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全(quán)面看好整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国(guó)产化为主的设(shè)备材(cái)料(liào)EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计(jì)都(dōu)会在今(jīn)年都(dōu)有非常好的机会(huì)。首先，基本(běn)面上(shàng)，美国对(duì)中国的(de)极限制裁将加(jiā)速中国芯片(piàn)的(de)国产替代，党的二十(shí)大对于科技(jì)安全的强调为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的(de)理论基(jī)础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充分调整，股价(jià)已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片(piàn)设计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟(gēn)踪和(hé)调研半导体行业库存、动销(xiāo)数(shù)据和重点公司的边(biān)际变化(huà)，同时动(dòng)态跟踪电(diàn)子(zi)消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础(chǔ)模型训练(liàn)需要(yào)大(dà)量算力，硬件基(jī)础设(shè)施成为(wèi)发展基(jī)石(shí)，算力芯片(piàn)等核心环节(jié)预期将(jiāng)会受益，后续有望(wàng)驱动(dòng)半导(dǎo)体行业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体设备(bèi)公司的(de)一季报(bào)业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍(réng)在(zài)加速(sù)推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设备(bèi)、材(cái)料也是可以关(guān)注(zhù)的方(fāng)向(xiàng)。存储(chǔ)作为半导(dǎo)体(tǐ)中最大的周期(qī)品种，也可(kě)能(néng)在(zài)年内迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面(miàn)，我认为需要关(guān)注景气度(dù)修复速度和(hé)估值的(de)匹(pǐ)配程度，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善的趋势(shì)比较确定，但改(gǎi)善的过程中股(gǔ)价有可能波(bō)动较大，要结合基本面变(biàn)化综(zōng)合判断配置(zhì)价(jià)值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡(héng)风险。”刘(liú)源补充道。

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