近日，有焦(jiāo)化企业(yè)发告知函称(chēng)，因亏损严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的行为暂(zàn)不接(jiē)受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮(lún)降价(jià)，并正式(shì)进(jìn)入(rù)降价通(tōng)道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山(shān)东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已有(yǒu)8轮降(jiàng)价落地，港口准一(yī)级湿熄焦(jiāo)平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两(liǎng)个月来(lái)，焦炭期货的下(xià)跌(diē)是宏观、产业等多因素共同(tóng)作用(yòng)的结(jié)果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国(guó)内宏(hóng)观强预期(qī)在经过1—2月的反(fǎn)复发(fā)酵后(hòu)，市场对今(jīn)年(nián)的定性逐渐转向(xiàng)“弱(ruò)复苏”，这也(yě)使(shǐ)得黑(hēi)色系商品交易需求利多的信心(xīn)不足。其(qí)次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最(zuì)大(dà)产业利空来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲(zhōu)焦煤(méi)近2年来首(shǒu)次通(tōng)关，并(bìng)于4月进一(yī)步改善(shàn)。蒙煤(méi)、俄煤3月份(fèn)的进口量也出现较大增长(zhǎng)。根据(jù)海关总署统计，今(jīn)年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月(yuè)焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大(dà)量释放(fàng)削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成(chéng)本(běn)支(zhī)撑(chēng)坍塌(tā)，驱动焦炭期货(huò)下行。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不(bù)断走高的同时，黑色终端需求表(biǎo)现一(yī)般(bān)，国家统计局(jú)公布(bù)的房屋新(xīn)开(kāi)工、施(shī)工面积同比大幅回落，继(jì)而引发(fā)了市(shì)场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负(fù)反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求端均有(yǒu)明显利(lì)空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带(dài)动(dòng)焦炭期(qī)货主力(lì)合(hé)约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不(bù)是(shì)自(zì)身的供需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤(méi)因国内产量稳增(zē北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日ng)和进口量大增，供需关(guān)系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就(jiù)开始呈偏(piān)弱走势运(yùn)行。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故影响(xiǎng)，煤价经(jīng)历短暂(zàn)反弹后开始(shǐ)加速回落。另外，下游钢材需(xū)求表现不(bù)及预期，钢价承(chéng)压(yā)回调致使钢厂(chǎng)利润(rùn)收缩，遂(suì)通过调降焦价将需求压(yā)力(lì)向原材料端(duān)传导。因此，在失(shī)去(qù)成本支撑(chēng)、下游施压(yā)的(de)双(shuāng)重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从(cóng)受访人士处获(huò)悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触底(dǐ)反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地区(qū)焦(jiāo)企出(chū)现(xiàn)亏(kuī)损。同(tóng)时，近期(qī)焦(jiāo)炭(tàn)期价的反弹(dàn)给出升水(shuǐ)现货空(kōng)间(jiān)，买(mǎi)现卖期套利需(xū)求增加对现货市场信(xìn)心(xīn)有所提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并成功落(luò)地的概率较小，主(zhǔ)要原因是(shì)目前焦(jiāo)企整体盈利(lì)情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山(shān)西省焦企平均吨(dūn)焦盈利接近140元，而(ér)下游钢材需求并未出现(xiàn)明显好(hǎo)转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则保持按(àn)需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提(tí)涨(zhǎng)，能(néng)否(fǒu)提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成(chéng)本和焦化利润会因为地区(qū)、设备区别而存(cún)在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化(huà)企业的副产品(pǐn)较(jiào)少(shǎo)，整体产线(xiàn)的经济性一(yī)般，对(duì)降(jiàng)价(jià)的(de)承受(shòu)能(néng)力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企(qǐ)未出现大(dà)幅亏损(sǔn)或需(xū)求明显增加(jiā)的情况下(xià)，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解(jiě)到，5月(yuè)下(xià)半月以来钢厂(chǎng)检修减产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计(jì)划复(fù)产，日均铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚保持在(zài)偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持(chí)续采取(qǔ)低原料(liào)库存策略，致(zhì)使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端(duān)焦煤库存(cún)以(yǐ)及(jí)焦企端焦(jiāo)炭库存均处于往(wǎng)年同期(qī)高位(wèi)，钢厂端(duān)焦煤(méi)、焦炭库存(cún)则处于较低(dī)水平(píng)，煤焦近期供应也有适当的减量，以(yǐ)缓解自(zì)身高库(kù)存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在(zài)钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近(jìn)期(qī)由于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极(jí)性较低，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收缩趋势，不过(guò)焦企也处于(yú)主动限产状(zhuàng)态(tài)，焦(jiāo)煤供需(xū)矛(máo)盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基(jī)本面边际改(gǎi)善，但钢(gāng)联公布的铁(tiě)水日(rì)产量依然维持接(jiē)近240万吨的水平，在(zài)终端需求(qiú)表现一般的(de)背景(jǐng)下，焦炭需(xū)求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期(qī)来看，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年(nián)全年焦(jiāo)煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本较低，三季(jì)度蒙煤(méi)中(zhōng)长协重新定价后(hòu)，预计进口量(liàng)会得(dé)到(dào)改善。北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日因此(cǐ)，虽然焦煤现货(huò)价(jià)格因蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期货市(shì)场(chǎng)氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货和现(xiàn)货(huò)短暂劈(pī)叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于(yú)板块内其他(tā)品种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得继续杀估值(zhí)的驱动(dòng)明显减弱(ruò)，而估值修(xiū)复配(pèi)合近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺(cì)激煤焦价(jià)格出现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复(fù)产(chǎn)将会再次加重(zhòng)其供需压力(lì)，需求(qiú)负反(fǎn)馈(kuì)仍(réng)将会(huì)向原材料(liào)端传导，对煤焦价(jià)格(gé)形(xíng)成(chéng)压力(lì)。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价格波动剧烈(liè)，预计仍将以底部区间振荡走势(shì)为主；中长期来(lái)看，煤焦供(gōng)需趋于(yú)宽松的预期未(wèi)变，在估值回升后仍(réng)将是板块(kuài)内(nèi)空配最佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为(wèi)，目前煤(méi)焦有三(sān)条主线：一是(shì)焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带来成本端(duān)压(yā)力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解(jiě)；三是海外衰退预期如(rú)何演(yǎn)绎(yì)。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表(biǎo)现(xiàn)依然(rán)一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控(kòng)都是压低(dī)铁(tiě)水产量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹(dàn)，中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看也是易跌(diē)难涨。

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