5月以来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出(chū)现正(zhèng)增长(zhǎng)，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半(bàn)导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的(de)越跌(diē)越买(mǎi)，主要(yào)是基(jī)于对板块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但随着国(guó)产替(tì)代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍(réng)有较多投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又(yòu)开(kāi)始持(chí)续下跌。以中证全(quán)指半导体指数表(biǎo)现(xiàn)为例(lì)，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高(gāo)位(wèi)后便开始(shǐ)不断下(xià)跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上(shàng)，半导(dǎo)体与半(bàn)导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续(xù)下跌(diē)，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日(rì)，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上(shàng)涨。其(qí)中，工银(yín)瑞信(xìn)国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份额出现下降外，其(qí)余产(chǎn)品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光远分析，当前半导体行业复苏不(bù)及预期主要原因(yīn)，一是国产替代进(jìn)程(chéng)不(bù)及预期，国(guó)内半导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在(zài)技术和(hé)人才等方面存在差(chà)距，在国(guó)产替(tì)代过程中(zhōng)产品研发(fā)和客户(hù)导入进程可能不(bù)及预(yù)期；二(èr)是下(xià)游(yóu)需求不及预期，在边缘政(zhèng)治(zhì)和(hé)全球经济(jì)疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能不及(jí)预(yù)期(qī)，从而(ér)导致(zhì)对半(bàn)导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认(rèn)为(wèi)有望(wàng)于今(jīn)年看(kàn)到拐点的(de)出现(xiàn)”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的(de)种(zhǒng)类要看芯片下游(yóu)的(de)景气(qì)度，有创新属(shǔ)性和份额提升(shēng)属性的环(huán)节会(huì)率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的构成央国(guó)企对资产回(huí)报提出要求(qiú)，民营企业的(de)竞争力提升也(yě)会更加(jiā)依赖(lài)数字化，成本效率提升是数字化的长期(qī)关键驱(qū)动力(lì)，另一方(fāng)面短(duǎn)周期维度数(shù)字经济(jì)有顺周(zhōu)期属性，经(jīng)济复苏会加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾(gù)年初以来半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一(yī)方方阵是什么意思面(miàn)是2022年板(bǎn)块调(diào)整幅度较大，行业(yè)估值处于底部位置(zhì)；另一方面市场(chǎng)预期基本面即(jí)将(jiāng)见底，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数出(chū)现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过度反应(yīng)的(de)，所以随着4月中下旬(xún)半(bàn)导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再(zài)加(jiā)上AI主题的降温，综合(hé)因(yīn)素引(yǐn)起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)也能(néng)看出投资者(zhě)对板块价值的肯定，多(duō)位业内人(rén)士也(yě)表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体(tǐ)板块投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前(qián)无需过度悲观(guān)。”嘉实基(jī)金(jīn)田(tián)光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给(gěi)半导体带来了新的(de)需(xū)求增量，从周(zhōu)期视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会(huì)有一(yī)定业绩的压(yā)力(lì)，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值方面，半导体板块(kuài)估值(zhí)波(bō)动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估(gū)值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当(dāng)前(qián)该板块(kuài)很多优质的(de)公司处于(yú)历史估值分(fēn)位低(dī)位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会(huì)有形成很好的投(tóu)资机会。他(tā)进(jìn)一步表示，人类(lèi)历史经(jīng)历了三次工业(yè)革命，前两次都是以能源为对象进(jìn)行创新，第三次是(shì)信息为对(duì)象进行(xíng)创(chuàng)新(xīn)，当前(qián)阶段的人工智能(néng)从感知智能走向认知智能(néng)后(hòu)，将对人(rén)类(lèi)生产力的提升(shēng)产(chǎn)生(shēng)巨大的(de)影响，也会开启新一轮(lún)的(de)工业革命，它(tā)是信息革命经历了(le)个人(rén)电脑、互联网革命和(hé)移方阵是什么意思动互联(lián)网革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将(jiāng)会在(zài)经济、社(shè)会(huì)、政治、军事等(děng)方面全(quán)面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期(qī)的阶段，在人工智能带来的(de)技(jì)术变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端(duān)各(gè)方面(miàn)都产生(shēng)了影响，云(yún)侧(cè)变化最为(wèi)显著，很多环节发(fā)生了(le)改变，产生了新的(de)投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地(dì)，端(duān)侧和网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也(yě)会产生新的投资(zī)机会(huì)。因此我们长期看好半(bàn)导体的投资(zī)价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投(tóu)资机会(huì)，他(tā)认为可以重(zhòng)点(diǎn)配(pèi)置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以半导体设备材料(liào)国产化为代表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整(zhěng)个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯片设计都会在(zài)今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁(cái)将加(jiā)速(sù)中国芯(xīn)片的国产替代，党的(de)二十大对于(yú)科(kē)技安(ān)全的强调为芯(xīn)片(piàn)的国(guó)产替代提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯(xīn)片设计板块(kuài)经过近一年的充分调整，股价(jià)已经充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉(lā)动(dòng)，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动(dòng)销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪(zōng)电(diàn)子消费品的复(fù)苏情(qíng)况，预判半(bàn)导体景气的(de)拐点。”九泰(tài)基金刘(liú)源(yuán)表示(shì)，展望未(wèi)来(lái)，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训练(liàn)需要(yào)大量算力，硬件基础设施(shī)成(chéng)为发展(zhǎn)基(jī)石，算(suàn)力芯片(piàn)等(děng)核心环节(jié)预期(qī)将会受益(yì)，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外(wài)，半导(dǎo)体设备公司的一(yī)季报业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料(liào)也是可(kě)以(yǐ)关(guān)注的方向(xiàng)。存储作为(wèi)半导体中最(zuì)大的周期品种，也可能(néng)在年内迎来边际(jì)变化，需要(yào)持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注(zhù)景气度修(xiū)复速度(dù)和(hé)估(gū)值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的(de)趋(qū)势比较(jiào)确(què)定，但改善的过程中股价有可(kě)能波(bō)动较大，要结合(hé)基本面变化综合判断配置(zhì)价值，我们(men)也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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