周一的股(gǔ)市震(zhèn)荡翻(fān)红，上周股市下跌期间净买(mǎi)入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日(rì)市场总(zǒng)体下跌期(qī)间，资金更是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作模(mó)式，在(zài)股市大幅(fú)下挫(cuò)的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流(liú)向(xiàng)结构(gòu)看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资(zī)金净(jìng)流入，“中特估”长期投资价值(zhí)被资金看好，而高位(wèi)回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引(yǐn)资金追逐(zhú)；净流出方面，创业板(bǎn)、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建(jiàn)、非银、电力ETF等短期净(jìng)流(liú)出，资金(jīn)出现短期避险，但鉴于多数标的(de)估值(zhí)仍在低位，多家机构仍看好长期(qī)配置价值。

　　净(jìng)流入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入(rù)资金(jīn)居前

　　上周(zhōu)五股(gǔ)市(shì)大(dà)跌，当日股票(piào)ETF总(zǒng)份额(é)增长32.58亿(yì)份，以区间成交均价测(cè)算，当日(rì)净流入资金39.5亿元；拉(lā)长(zhǎng)时间到(dào)上(shàng)周5个交易日，5天股市(shì)调整期间，资金(jīn)更是净(jìng)买(mǎi)入220亿(yì)元，展现了资金逆市(shì)布局的特点。

　　从(cóng)资金净买(mǎi)入排行(xíng)看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过(guò)11亿元(yuán)。宽基指(zhǐ)数中，华(huá)泰柏(bǎi)瑞、易方达和(hé)嘉实(shí)基金(jīn)旗下(xià)沪深(shēn)300ETF，富国(guó)上证指数(shù)ETF等产品，净流入资金也(yě)位居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘股市表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上(shàng)证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了(le)不错(cuò)的(de)回(huí)报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近(jìn)期震荡下行的半导(dǎo)体(tǐ)ETF成为资金净(jìng)买入的榜首，单日净买入金(jīn)额接近5亿元，目前仍处于估值低位的(de)医疗ETF、中概(gài)互(hù)联ETF等产品(pǐn)也位(wèi)居净流入资金前列，而在近日(rì)遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资(zī)金的(de)逆市买入，不过(guò)目前(qián)游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游戏板块行情冲顶(dǐng)、收益(yì)翻倍后(hòu)，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的(de)上述流向情况，一位公募股票权益(yì)基(jī)金经(jīng)理表示(shì)，预(yù)计复苏仍是中(zhōng)国经济中长期的趋势，但耐用(yòng)品(pǐn)复苏的空(kōng)间受限、出口下行及地产(chǎn)销售恢复疲软(ruǎn)将驱动市场展现出更(gèng)多结构(gòu)性机(jī)会(huì)。不过，在短期市场炒作热(rè)度回落(luò)，波动率偏高的情(qíng)况下(xià)，资金可能更青睐用(yòng)大盘宽(kuān)基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市场，以获取整(zhěng)个(gè)市场的平(píng)均回报(bào)。

　　而在(zài)行业(yè)方(fāng)面，沪上(shàng)一家公募机构分析，由于近日以(yǐ)游戏为代表的TMT板块有(yǒu)所调整，主(zhǔ)因是前(qián)期(qī)炒作有(yǒu)逐步退潮趋势，中期在(zài)市场炒作热度(dù)有所回落(luò)。但从长期看，资金(jīn)还会(huì)长期关(guān)注数字化对生产力(lì)的提升(shēng)，因此，包括(kuò)计算(suàn)机、互联网和传媒(méi)等调整(zhěng)下来的行业，可能(néng)会继(jì)续受到(dào)了资金的关注。

　　也有行业(yè)机构认为，近期(qī)上证(zhèng)50、沪(hù)深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可能(néng)与看好“中特(tè)估(gū)”长(zhǎng)期投(tóu)资价(jià)值有关。

　　民生加银基金表示，伴(bàn)随大金融、大基建(jiàn)等权重股高(gāo)位调整，上(shàng)周沪指(zhǐ)下(xià)跌。前期部分板块短期上冲较快，导致博弈资(zī)金出现分歧，随着(zhe)建(jiàn)筑、银(yín)行、石化等PB逐步修复，权重(zhòng)板块内(nèi)部出现分化，获利(lì)兑现(xiàn)需求(qiú)叠加经济数据不及预期，权(quán)重板(bǎn)块回调带(dài)动(dòng)大盘指(zhǐ)数(shù)回(huí)落。

　　不(bù)过，民生加(jiā)银基金认为，从(cóng)长(zhǎng)远看，“中特估(gū)”或(huò)有望(wàng)引领低估值(zhí)央企的(de)价值重估，有基(jī)本面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也认(rèn)为，“中(zhōng)特估”投资的部分底层(céng)逻辑仍旧是(shì)过去的A股市(shì)场对部分传统行业国央企的严重低配和低(dī)估。而在(zài)这种(zhǒng)大幅低估和(hé)低(dī)配背景(jǐng)下，部分企业因为(wèi)自身(shēn)经营改善、高股息水平等(děng)特(tè)征，使得其估值修复(fù)成为了可能。虽(suī)然经过(guò)前期反弹，大金融整体估值仍旧(jiù)处(chù)于低(dī)位，由于情(qíng)绪和资金仍旧是(shì)主导，短期表现存在剧烈波动(dòng)可能；从中期看，整体(tǐ)大金融当(dāng)前估(gū)值仍旧(jiù)处于中(zhōng)低水平两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思，部(bù)分个股尤(yóu)其(qí)是基本面明显(xiǎn)改(gǎi)善的个股(gǔ)，仍旧有(yǒu)估值修(xiū)复的(de)空间。

　　基(jī)建、非银、电(diàn)力(lì)ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场(chǎng)中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋势(shì)，净(jìng)流入资(zī)金超出净流出资金。但(dàn)也有部分短期涨幅(fú)偏高、短期行情板(bǎn)块，以(yǐ)及部分(fēn)海外指数遭遇(yù)资金的净卖出(chū)。

　　从资金净流出榜(bǎng)单看，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单日之最(zuì)。另外，证(zhèng)券保(bǎo)险ETF、电力(lì)ETF指数基(jī)金、恒生(shēng)科技(jì)ETF等多只产(chǎn)品，单日净流(liú)出资金也超过2个(gè)亿(yì)。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌越买”的创(chuàng)业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现(xiàn)短暂净流出现象，华夏、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来“获利了(le)结”资金，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家(jiā)公募机(jī)构评价(jià)，基建板块(kuài)受益于(yú)“一带一路(lù)”板块前期涨幅较大，有调整(zhěng)要(yào)求，可能会受到获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经(jīng)济复苏趋势确立后，“顺周期(qī)”板(bǎn)块的整体机会(huì)值得关注。

　　民生(shēng)加银基金评(píng)价净(jìng)流出的证券(quàn)保(bǎo)险板块(kuài)称，一(yī)季报陆续披露，非(fēi)银金融(róng)业(yè)绩超(chāo)预(yù)期(qī)，证(zhèng)券板块市(shì)场交投活跃度较一(yī)季度显(xiǎn)著改善(shàn)，差异化最低结算备付金缴纳比(bǐ)例机制引入(rù)，证券公(gōng)司保证金比例下(xià)调(diào)，经济温和复苏下行业(yè)景气度有(yǒu)望持续修复。保(bǎo)险板块(kuài)一(yī)季报净利润(rùn)超预期，部分险企(qǐ)凭借(jiè)储蓄险(xiǎn)的产品(pǐn)力(lì)实现了一定的(de)增长，负债端V型(xíng)反转趋势较明(míng)显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针对电力板块(kuài)，民生加(jiā)银基金认为，2023年(nián)宏(hóng)观经济运(yùn)行总体回升有望将促进电力(lì)消费需求(qiú)增长。受上年同期低(dī)基(jī)数等因(yīn)素影响，预计今年二季度电力消费(fèi)增速将有望回(huí)升(shēng)。在电力市(shì)场化(huà)改(gǎi)革的持续(xù)推进下，电价趋势有望(wàng)稳中小幅(fú)上涨，电(diàn)力现(xiàn)货市场和辅助服务(wù)市场机制有望(wàng)持续推广，容量补偿电价等机制或有望出(chū)台。

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