国(guó)内“五一”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经济数(shù)据出炉后，美联储也(yě)将召(zhào)开5月议息会议，市(shì)场普遍预(yù)期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空(kōng)消息(xī)交织下(xià)，节后(hòu)市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银(yín)行(xíng)股价已(yǐ)累计下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和(hé)银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维持该银行(xíng)运营的(de)希望在变得(dé)渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可(kě)能会被美国(guó)联(lián)邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第(dì)一(yī)共和银行公(gōng)布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历(lì)史新低。目前包(bāo)括来(lái)自美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公(gōng)司、财(cái)政部(bù)和美联储(chǔ)的官员正在与其(qí)他银行进行协调(diào)会议，为第一(yī)共和银行制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布(bù)的(de)内(nèi)部审查报告中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗倒闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒闭(bì)既(jì)源(yuán)于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也(yě)和美联(lián)储的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银(yín)行业审查(chá)员未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越(yuè)来越多的问(wèn)题。美联储负责金融(róng)业(yè)监管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩(kuò)大(dà)、复(fù)杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一(yī)击。他们的确发(fā)现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措施，保证该(gāi)行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三(sān)点都和美联储监管不力有关。他说(shuō)，美联储(chǔ)监(jiān)管者的(de)错误部(bù)分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业(yè)改革普(pǔ)遍放(fàng)松了(le)对(duì)中(zhōng)等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联储的监管(guǎn)变(biàn)得(dé)更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性(xìng)，以(yǐ)及(jí)监(jiān)管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监(jiān)管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查员已经确(què)定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的一(yī)大(dà)问题——利率相关风险，但美联储自身的流(liú)程(chéng)“过(guò)于(yú)审慎”，侧(cè)重在采取行动(dòng)以前累积过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储(chǔ)的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开审查(chá)报告或警告，数量是(shì)其他银行的三(sān)倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了(le)范围更广的问题(tí)，比如该行(xíng)多年来一(yī)直突破内部风险限制，其采用的流(liú)动性指标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关(guān)风(fēng)险还被评为令人(rén)满意(yì)。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美(měi)联储(chǔ)将重新审查，适(shì)用于资产超过千亿美(měi)元银行的一系列(liè)规(guī)定(dìng)，包(bāo)括压力测试和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎(zěn)样监(jiān)督和(hé)监管(guǎn)一家银行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭表明(míng)，需要(yào)对范(fàn)围更广泛的银(yín)行强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围(wéi)的(de)银行适用标准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美(měi)联(lián)储应(yīng)要求更广泛的(de)银行考虑(lǜ)到可出售证券(quàn)的未实现损(sǔn)益，以便让银(yín)行的资本(běn)要(yào)求更好地匹配(pèi)其财(cái)务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理不(bù)足的公司，美(měi)联(lián)储(chǔ)可能增加资本或(huò)流(liú)动性的(de)要求，或者限制股票回购、股(gǔ)息(xī)支(zhī)付(fù)或(huò)高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛(fú)罗(luó)里达(dá)州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据(jù)美(měi)国白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间(jiān)受冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批(pī)准佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间受严(yán)重(zhòng)风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成(chéng)本分担的(de)基础(chǔ)上提供给州政(zhèng)府和符合条件的地方政府(fǔ)以(yǐ)及(jí)某(mǒu)些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日(rì)，欧(ōu)盟(méng)委员(yuán)会(huì)执(zhí)行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已(yǐ)与保加利(lì)亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行动(dòng)解(jiě)决欧(ōu)盟成员国(guó)和(hé)乌克兰农民(mín)的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的(de)单(dān)边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受影响的成员国(guó)农民提供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花(huā)籽(zǐ)油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保(bǎo)乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟(méng)通道(dào)出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最(zuì)新公布的数据(jù)显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐(lài)的(de)通(tōng)胀指标之一。此次公布的(de)数(shù)据再度(dù)印证了美(měi)国通(tōng)胀的居高(gāo)不下，这加(jiā)大(dà)了美联储5月再(zài)次加(jiā)息(xī)的可能性。报告公布后(hòu)，美国短(duǎn)期利(lì)率期(qī)货小(xiǎo)幅下跌，反(fǎn)映出(chū)5月份加息25BP的可能性(xìng)约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公(gōng)布的(de)一季度(dù)美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的(de)一(yī)季度核心PCE物(wù)价(jià)指数年(nián)化环比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期货(huò)日(rì)报(bào)记者表示(shì)，上(shàng)述数据显示(shì)出(chū)美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平(píng)依旧高企(qǐ)的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来(lái)看，他(tā)认为一季(jì)度(dù)1.6％的增(zēng)速较去年四(sì)季度0.9％的增速(sù)出(chū)现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目(mù)前欧(ōu)美银行信用危机的尾(wěi)部效应持(chí)续(xù)存在，金融不稳定(dìng)叠(dié)加经(jīng)济景气下滑(huá)，一定程度上(shàng)削(xuē)弱(ruò)了美联(lián)储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了(le)下半年美联储降息(xī)的(de)预期。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏观(guān)贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续上升，再加上(shàng)梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗周五晚间公布的(de)3月核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月(yuè)份(fèn)加息(xī)基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多(duō)影响的是(shì)年中(zhōng)美联储的(de)政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还(hái)需(xū)关(guān)注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓(zǐ)杰(jié)认为，当前(qián)美(měi)联储货币政策(cè)面临(lín)抑制通胀以及宏观(guān)审慎(shèn)两难的抉(jué)择。随着此前(qián)银行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续(xù)增加，但是(shì)一季(jì)度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀黏(nián)性超预期。

　　“对于(yú)美联储来(lái)说，这意味着进行政策选择(zé)时不得不(bù)更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储(chǔ)5月大概(gài)率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上(shàng)鲍(bào)威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对(duì)宏观风险的(de)把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目(mù)前市(shì)场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济(jì)展望公(gōng)布，因(yīn)此(cǐ)会议(yì)重点(diǎn)在于利(lì)率决议声明(míng)及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是(shì)能否(fǒu)出现“停止加息”相(xiāng)关(guān)暗示。而(ér)在(zài)会后的新闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)对(duì)于经济与通胀(zhàng)前景、后(hòu)续(xù)货币政策以及银行业危机引发(fā)的信贷(dài)收缩等方面(miàn)的(de)观点论述。特别是如果出(chū)现(xiàn)“停止加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽(gē)派暗示(shì)，则无论(lùn)对于商(shāng)品市场还(hái)是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的(de)顽(wán)固性(xìng)，美(měi)联储是否(fǒu)会透露(lù)其(qí)愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于(yú)目前金融(róng)以及经(jīng)济风险的(de)判断(duàn)，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三是美联储未来的货币政策预(yù)期，比如是否透露下半年(nián)将降息或者(zhě)不降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果(guǒ)美联储依然偏(piān)鹰派，则预(yù)期风(fēng)险资(zī)产将继续(xù)回调，美(měi)债利率曲(qū)线会加(jiā)深倒(dào)挂的程度，对市场而(ér)言偏(piān)负(fù)面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市(shì)场风险偏(piān)好会再度(dù)上升，美(měi)元指数(shù)预计显(xiǎn)著下行，贵(guì)金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已经计(jì)价较为(wèi)充(chōng)分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是(shì)对于6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰(yīng)的政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关(guān)注美联(lián)储声明(míng)以及鲍威尔在(zài)记者会上(shàng)对未(wèi)来(lái)政策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加(jiā)息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大(dà)的冲击(jī)，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有意(yì)外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银行业风(fēng)险事件(jiàn)溢(yì)出(chū)影响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于美联储货(huò)币政策迅速转向的(de)乐观预期出(chū)现一定修正，贵金属(shǔ)市场出(chū)现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认为贵金属市(shì)场在利多、利(lì)空因素间来(lái)回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价(jià)格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经(jīng)济(jì)前景黯(àn)淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬而未决(jué)以(yǐ)及银行业风险事件余波(bō)反(fǎn)复(fù)，不断(duàn)激发市(shì)场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度(dù)来看(kàn)，全球“去美(měi)元化”方(fāng)兴(xīng)未艾(ài)，各国央行(xíng)强化(huà)黄金资产储备功(gōng)能(néng)，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主(zhǔ)要是(shì)，市(shì)场和美联储对于后续货币政策之间的(de)预期差(chà)，以及美国经(jīng)济层面(miàn)的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过(guò)热(rè)态势有所(suǒ)缓和，但无(wú)论(lùn)是新增非(fēi)农就(jiù)业人数(shù)还是(shì)失业率指(zhǐ)标，还远未触及(jí)经济衰退(tuì)以及美联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可(kě)能(néng)造成通胀(zhàng)回归波折反复(fù)，进而引发美联储(chǔ)货币政策前景预期(qī)摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息(xī)会议落地后的一段时(shí)间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会延续上述的(de)修正走(zǒu)势，美联(lián)储还需在更多(duō)数据(jù)指引以(yǐ)及银行风(fēng)险事件落(luò)地(dì)后，再相机作(zuò)出(chū)政(zhèng)策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延(yán)续当前“走一步看一步”的决策思路。而市(shì)场(chǎng)对于年内降息的(de)乐(lè)观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美国经(jīng)济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球(qiú)贸(mào)易结算体系下美元的(de)趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是最(zuì)近(jìn)这种(zhǒng)联系正在(zài)脱钩，央行购金(jīn)以及美(měi)元结算体(tǐ)系(xì)的变(biàn)化使得贵金属获(huò)得了(le)越来越(yuè)多的(de)金融(róng)溢价。”整体来看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)目前(qián)贵(guì)金属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面(miàn)，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行业风险带(dài)来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，美国(guó)通胀(zhàng)高位带来的(de)加息(xī)预测，未能对贵金(jīn)属形成有力的(de)回落压力(lì)。因此，他预计贵金属市场整体仍(réng)以高位振荡为主，在(zài)基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金(jīn)属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑(jí)。他认为，当前市场(chǎng)对于(yú)美联储(chǔ)降(jiàng)息的(de)预期仍(réng)大幅(fú)领先美联储(chǔ)的(de)官(guān)方预期(qī)，预(yù)计在高通胀压力(lì)下，市场对(duì)降息(xī)预期(qī)的修正或将带来金银价(jià)格的进(jìn)一步回调。

　　市场(chǎng)人士提(tí)示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏(hóng)观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因(yīn)素(sù)也多空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联(lián)储5月利率决议落地(dì)，他预(yù)计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一(yī)’假期跨(kuà)越5月美联(lián)储议息(xī)会议等(děng)重要(yào)事件，加之银行业危机(jī)及债务上限问题悬而未决(jué)，投(tóu)资(zī)者(zhě)要防止过(guò)分押(yā)注引发的风险。假期后可(kě)关注贵金属回落(luò)企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关(guān)键时间节(jié)点，投资者若保留头寸过(guò)节，则要保(bǎo)持头寸(cùn)有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来更加明确的(de)方向(xiàng)性行情，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进行(xíng)相应布局。

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