周一(yī)的股市震荡(dàng)翻红，上周股市下跌(diē)期间净买入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道(dào)股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体(tǐ)下跌期间，资金更(gèng)是净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市(shì)大幅(fú)下挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从(cóng)资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中特估”长期投(tóu)资价值被资金看好，而高位回调的(de)科(kē)创50ETF、游戏ETF也(yě)再(zài)度吸引资金(jīn)追(zhuī)逐；净流出方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力ETF等短期净流出(chū)，资金出现短(duǎn)期避(bì)险，但鉴于(yú)多(duō)数标的估(gū)值仍在低位，多家(jiā)机构仍看(kàn)好长(zhǎng)期配置价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科(kē)创(chuàng)50、上证50净(jìng)流入资金居(jū)前

　　上周五股市大(dà)跌，当日(rì)股票ETF总份额(é)增长32.58亿(yì)份，以区间(jiān)成交均价测算，当日净(jìng)流入资金(jīn)39.5亿(yì)元；拉长(zhǎng)时(shí)间到上周5个交易日，5天股市(shì)调整(zhěng)期(qī)间，资金更(gèng)是(shì)净(jìng)买入220亿(yì)元，展(zhǎn)现了资(zī)金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入(rù)资金居(jū)前，都(dōu)超(chāo)过(guò)11亿元。宽(kuān)基指数(shù)中，华(huá)泰柏瑞、易(yì)方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从(cóng)5月15日(rì)收(shōu)盘(pán)股市表(biǎo)现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收(shōu)红(hóng)，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期(qī)间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获(huò)了不错的回报(bào)。

　　行业(yè)或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的(de)榜首，单日(rì)净买入(rù)金(jīn)额接近(jìn)5亿元(yuán)，目前仍处(chù)于估值低位(wèi)的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等(děng)产品也位(wèi)居净流入资(zī)金前列(liè)，而在近日遭遇高位回(huí)调的游戏ETF，也受到资(zī)金的逆(nì)市买入(rù)，不过目前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然(rán)有资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位(wèi)公募股票权益基(jī)金经理表示，预计(jì)复苏仍是中国经济(jì)中长期的趋势(shì)，但耐用品复苏的空间受限、出(chū)口(kǒu)下行及(jí)地产销售恢复疲(pí)软(ruǎn)将驱动市场(chǎng)展现(xiàn)出(chū)更多结(jié)构性机会。不过，在短期市场(chǎng)炒作热度回落，波(bō)动率偏高的情况(kuàng)下，资金(jīn)可能更青睐用大(dà)盘宽(kuān)基(jī)指数，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪市(shì)场(chǎng)，以获取整个市(shì)场的(de)平均回(huí)报。

　　而(ér)在行(xíng)业(yè)方面，沪上一家公募机构(gòu)分析，由于近日以(yǐ)游戏(xì)为代表的(de)TMT板块有(yǒu)所调(diào)整，主因是前期炒作有(yǒu)逐步退潮趋(qū)势，中期在市场(chǎng)炒作(zuò)热度(dù)有所回落(luò)。但从长期看，资金(jīn)还会长(zhǎng)期关注(zhù)数字(zì)化对生(shēng)产(chǎn)力(lì)的提升，因此，包括计算(suàn)机、互(hù)联网和传(chuán)媒(méi)等调整下来的行业，可(kě)能会(huì)继续受(shòu)到(dào)了资金的关注。

　　也有行业(yè)机构(gòu)认为，近(jìn)期上(shàng)证50、沪深(shēn)300等权重(zhòng)指数(shù)ETF受(shòu)到(dào)资金青睐，可能与看好“中特(tè)估”长期(qī)投资价值(zhí)有(yǒu)关。

　　民生加银基金表示，伴随大(dà)金融、大基建等权重股高(gāo)位调整，上周沪指下(xià)跌。前期(qī)部分板块短期(qī)上(shàng)冲(chōng)较快(kuài)，导致(zhì)博弈(yì)资金出现分歧(qí)，随着(zhe)建筑(zhù)、银行、石化等PB逐(zhú)步(bù)修复，权重板块内部出现分化，获利兑(duì)现需求(qiú)叠加经济数据(jù)不及预期，权重板块回(huí)调带(dài)动大盘指数(shù)回(huí)落。

　　不过，民(mín)生(shēng)加银(yín)基(jī)金认为(wèi)，从(cóng)长远看，“中特估”或有望引(yǐn)领(lǐng)低估值央企(qǐ)的价值重估(gū)，有基本面支撑(chēng)的低(dī)估(gū)值央(yāng)企或有望受益。

　　博(bó)时(shí)基金权益(yì)投资一(yī)部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也(yě)认(rèn)为，“中(zh却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念ōng)特估”投资的(de)部分底层逻辑仍(réng)旧是过去的A股市场对(duì)部(bù)分传(chuán)统行业(yè)国央企(qǐ)的严(yán)重(zhòng)低(dī)配和低估。而在(zài)这种大幅低估(gū)和(hé)低配背景下(xià)，部分(fēn)企(qǐ)业因为自身经营改(gǎi)善、高(gāo)股息水平等特征，使得其估值(zhí)修复(fù)成为了可能(néng)。虽(suī)然经过前期反(fǎn)弹(dàn)，大金融整体(tǐ)估值仍(réng)旧处于低位，由于情绪和资金仍旧(jiù)是主导(dǎo)，短期表(biǎo)现存在剧烈(liè)波动可能；从中期(qī)看，整体大金融当前估值仍旧处(chù)于中低水(shuǐ)平，部分个股尤其是基本面明显改善的个股，仍旧(jiù)有(yǒu)估(gū)值修复(fù)的空(kōng)间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净(jìng)流(liú)出

　　估值水平仍具吸(xī)引(yǐn)力

　　在上周下跌(diē)的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资金超出净(jìng)流出(chū)资金。但也(yě)有部(bù)分短期涨幅(fú)偏(piān)高、短(duǎn)期行情板(bǎn)块，以及部分海外(wài)指(zhǐ)数遭遇(yù)资金的(de)净卖出。

　　从资金净流出(chū)榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的(de)基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元(yuán)，为单日之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电(diàn)力ETF指(zhǐ)数基金、恒生(shēng)科技ETF等多只产(chǎn)品(pǐn)，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出(chū)现象，华夏、南(nán)方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在(zài)单日出现净(jìng)流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在(zài)股市(shì)调(diào)整中(zhōng)迎来“获(huò)利了(le)结(jié)”资金(jīn)，单(dān)日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募机构(gòu)评价，基建板块(kuài)受(shòu)益于“一带一路(lù)”板块前(qián)期涨(zhǎng)幅较(jiào)大，有调却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念整要求，可能会受到获利盘的短期卖(mài)出。不过(guò)，从长期看，经济复(fù)苏(sū)趋势确立后(hòu)，“顺周期”板(bǎn)块(kuài)的整(zhěng)体机会值得关注。

　　民生加银(yín)基金评价净(jìng)流出的证券保险板块称，一季报陆续披露，非(fēi)银(yín)金融(róng)业(yè)绩(jì)超(chāo)预期，证(zhèng)券板块市场交投活跃度较一(yī)季度(dù)显(xiǎn)著改善，差(chà)异(yì)化最低结算备付金(jīn)缴(jiǎo)纳比例机(jī)制引入(rù)，证券(quàn)公司保证金比例下调，经济温和(hé)复苏(sū)下(xià)行(xíng)业景气度有望持续修(xiū)复。保险板块一季报净利润超预(yù)期，部分险企凭借(jiè)储蓄险(xiǎn)的产(chǎn)品力实现了(le)一定的增长，负债端(duān)V型(xíng)反(fǎn)转趋(qū)势较明显(xiǎn)，资产端或有望维持较高增(zēng)速。

　　而(ér)针(zhēn)对(duì)电力(lì)板块，民生加银基金认(rèn)为，2023年宏观经(jīng)济运行(xíng)总体回升(shēng)有(yǒu)望将(jiāng)促进电力消费需求增长。受(shòu)上年(nián)同期低基数等因素影响，预计今年二季度电力消(xiāo)费增速将有望回升(shēng)。在电力市场化改革的(de)持续(xù)推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货(huò)市(shì)场和辅助服务市场机制(zhì)有望持(chí)续推广，容量补偿(cháng)电价等机制或有望出台。

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