国内“五一”假期(qī)来了，但海外(wài)市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视(shì)。在美国(guó)多项重要经济数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月(yuè)议(yì)息会议(yì)，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消(xiāo)息交织下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，美国第一共和银(yín)行的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是(shì)达(dá)成救助协(xié)议(yì)以维持该银行运营的希望在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可(kě)能(néng)会(huì)被美国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自美(měi)国第(dì)一共和银行公布其(qí)第一季度(dù)存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两(liǎng)天(tiān)内下跌超过60％，创下(xià)历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司(sī)、财政部和(hé)美(měi)联储的官员正在与(yǔ)其(qí)他(tā)银行进行协调(diào)会议，为第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)制(zhì)定(dìng)救(jiù)助(zhù)计(jì)划(huà)。

　　美联储反省硅(guī)谷银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大范围加(jiā)强银(yín)行(xíng)规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查报告中(zhōng)，美联储承认(rèn)，对于上(shàng)月硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭案(àn)，美联储难辞(cí)其咎(jiù)，倒闭(bì)既源于(yú)该行自身(shēn)风险管理薄弱(ruò)，也和(hé)美联储的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审(shěn)查(chá)员未能采取有(yǒu)力(lì)行动解(jiě)决硅谷银行(xíng)越来越多(duō)的问题。美联储负责(zé)金融业(yè)监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分(fēn)认(rèn)识到，随着硅谷银行的(de)规模(mó)扩大、复杂性增(zēng)加(jiā)，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的(de)确(què)发现了风(fēng)险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速(sù)地(dì)解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭(bì)有四(sì)大成因(yīn)，其中三(sān)点都和美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分(fēn)源于，特(tè)朗(lǎng)普(pǔ)执政(zhèng)时的金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致联储的(de)监管变得(dé)更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标(biāo)准、增加复杂性(xìng)，以及监管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍(ài)了有效的(de)监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员已经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风(fēng)险(xiǎn)，但(dàn)美联(lián)储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧(cè)重在(zài)采取行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银(yín)行收到(dào)31项监管(guǎn)机构的(de)公开审查报告或警(jǐng)告，数量是其他银行的(de)三倍。报告(gào)称，随着(zhe)硅谷银(yín)行壮大(dà)，近些年美联储忽视了范围(wéi)更广(guǎng)的(de)问(wèn)题，比(bǐ)如该行多年来一直突破内(nèi)部风险限(xiàn)制(zhì)，其(qí)采用(yòng)的流(liú)动性指标却显示(shì)，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关(guān)风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联储(chǔ)将重新审(shěn)查，适(大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流shì)用于资产超过千亿美元银行的一系列规(guī)定(dìng)，包括(kuò)压力测(cè)试和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银(yín)行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围(wéi)更(gèng)广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的(de)银(yín)行适(shì)用标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁(xū)，重新评估，对于(yú)超(chāo)过(guò)25万美元联邦保险上(shàng)限(xiàn)的银行存款，监管方(fāng)的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛的银(yín)行考虑(lǜ)到(dào)可出(chū)售证券的未实现损(sǔn)益，以(yǐ)便让(ràng)银(yín)行的资本(běn)要求(qiú)更好地匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗示(shì)，对资本规划(huà)和风(fēng)险管理不足的公(gōng)司，美联储可能增加资(zī)本或流动性的要求，或者(zhě)限制股票(piào)回(huí)购、股(gǔ)息(xī)支付(fù)或高管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华(huá)达州和佛(fú)罗(luó)里达州重大(dà)灾难(nán)声明(míng)

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美(měi)国总统拜(bài)登批准内华达州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间(jiān)受冬季风(fēng)暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛(fú)罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日(rì)期间(jiān)受严重(zhòng)风暴影响(xiǎng)的(de)地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助(zhù)资金可(kě)在成本(běn)分担的基础上提供给州政府和符合条件的地(dì)方政府以及某些私人(rén)非营利组织(zhī)，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响地区(qū)的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成原则性(xìng)协议大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流g>

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外(wài)宣布，欧委(wěi)会已与(yǔ)保加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克(kè)兰农产品相关(guān)事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行(xíng)动(dòng)解决欧盟成(chéng)员(yuán)国和(hé)乌克兰农民(mín)的(de)担忧。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回(huí)针对乌农产品的单边措(cuò)施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受影响的成员(yuán)国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾(qīng)销(xiāo)调(diào)查。欧(ōu)盟将进一步确(què)保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出口(kǒu)到(dào)其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继(jì)续(xù)放缓，通胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的数据(jù)显示，美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数是美(měi)联(lián)储(chǔ)青(qīng)睐(lài)的(de)通胀指标之一(yī)。此(cǐ)次公(gōng)布(bù)的(de)数据再(zài)度印证了美(měi)国通(tōng)胀的(de)居高不下，这加大(dà)了美联储5月(yuè)再次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天，美国商务(wù)部公(gōng)布的一季度美(měi)国宏观经济数据显示，美(měi)国一季(jì)度(dù)GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季度核心(xīn)PCE物价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货(huò)日报记者(zhě)表示，上述数(shù)据显示出(chū)美国(guó)经(jīng)济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年(nián)数同比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年(nián)四(sì)季(jì)度(dù)0.9％的增速(sù)出(chū)现明显回暖，显(xiǎn)示(shì)出美(měi)国经济虽(suī)有放(fàng)缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了(le)市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再(zài)加上目前欧美银行信用危机(jī)的尾部效应(yīng)持续存(cún)在，金(jīn)融(róng)不稳定叠(dié)加经济景(jǐng)气下(xià)滑，一定程度上削弱了(le)美联储货币政策(cè)的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美联储降息的预期(qī)。”中信建投期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核心个人(rén)消费支出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布的3月核心(xīn)PCE数据也(yě)偏(piān)强(qiáng)，因此美联储(chǔ)5月份加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据(jù)更多影响的(de)是年(nián)中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会(huì)议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前美联储货币(bì)政策面(miàn)临(lín)抑制(zhì)通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及(jí)一(yī)季度经济的(de)回落，美国(guó)当前经济的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味(wèi)着(zhe)进行政策(cè)选择(zé)时不得(dé)不更(gèng)加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美联(lián)储5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对未(wèi)来加息的态(tài)度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分(fēn)的(de)计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点(diǎn)阵(zhèn)图和经济展望公布(bù)，因(yīn)此会议重(zhòng)点在于利(lì)率(lǜ)决(jué)议(yì)声(shēng)明及鲍威尔的会后发(fā)言两方(fāng)面(miàn)。其中，在决议声明(míng)方面，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞调(diào)整(zhěng)变化(huà)情况，特(tè)别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上(shàng)，需要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后(hòu)续货(huò)币政策以及(jí)银行业危机引发的信(xìn)贷收缩等方面的观点论述。特别是如(rú)果出现“停(tíng)止加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗示，则无(wú)论对于商品市(shì)场(chǎng)还是权益市场(chǎng)而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关(guān)注三个方面：一是考虑到(dào)通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二(èr)是美联(lián)储对于目前金(jīn)融以及经济风险(xiǎn)的(de)判断，到底是短(duǎn)期风险(xiǎn)还(hái)是长(zhǎng)期风险；三是美(měi)联储未来的(de)货币政(zhèng)策预期，比如(rú)是否透露下(xià)半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为(wèi)，如果(guǒ)美联储依然偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，则预(yù)期(qī)风险(xiǎn)资产(chǎn)将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏(piān)鸽派，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会(huì)再(zài)度(dù)上(shàng)升，美元(yuán)指数预计显著(zhù)下行(xíng)，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价(jià)较为充分，预计加息结果不(bù)会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不足。因此(cǐ)，他(tā)认(rèn)为本次会议(yì)上需要重点(diǎn)关注美联储(chǔ)声明(míng)以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其(qí)是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月(yuè)仍将加息的倾向(xiàng)，则市(shì)场(chǎng)或将面临(lín)较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面(miàn)临涨跌(diē)两难(nán)局(jú)面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵(guì)金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银(yín)行业(yè)风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策(cè)迅速转向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)高位振荡调(diào)整，但总体回调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他认为贵(guì)金属(shǔ)市场在利(lì)多、利(lì)空(kōng)因(yīn)素(sù)间来(lái)回拉扯。利多(duō)因(yīn)素方面(miàn)，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及银行(xíng)业风险事件余(yú)波(bō)反复，不(bù)断激发市场避(bì)险情绪。从更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方(fāng)兴未艾(ài)，各国央(yāng)行(xíng)强化(huà)黄(huáng)金资产储(chǔ)备功能，使得(dé)央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久不(bù)息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美联储对于后续货币(bì)政(zhèng)策之间的预期差(chà)，以及美国经济层面的(de)韧性犹存(cún)。“特别是就业市场(chǎng)尽管过(guò)热态(tài)势有所缓和，但(dàn)无论是新增非(fēi)农就(jiù)业人(rén)数还是(shì)失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未触及经济衰退(tuì)以(yǐ)及美联储货币政策转向的阈(yù)值区(qū)间，这(zhè)极有可(kě)能造成(chéng)通胀回归波折反(fǎn)复(fù)，进而引(yǐn)发美联储(chǔ)货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会议(yì)落地(dì)后的一段时间(jiān)内，市场(chǎng)仍然会延续上(shàng)述的修正走势(shì)，美联储还需在更(gèng)多数据(jù)指引以及银行风险事件落地后，再相机作(zuò)出政策调(diào)整，而(ér)在此之前预(yù)计(jì)仍会延(yán)续当前(qián)“走一步(bù)看一步”的(de)决策思路。而市场对于年内降(jiàng)息(xī)的乐观预期的(de)修正空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市(shì)场的逻(luó)辑有两(liǎng)条主线：一(yī)是美国经济是(shì)否会陷入衰退(tuì)，二是全(quán)球(qiú)贸易结算体系下(xià)美(měi)元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金(jīn)属价(jià)格主要锚(máo)定(dìng)的是美债实际利率的变化(huà)，但是(shì)最(zuì)近(jìn)这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难(nán)跌(diē)。从资产配(pèi)置(zhì)的(de)角(jiǎo)度来看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)已经(jīng)表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经(jīng)济下行(xíng)以及(jí)欧美银行业风险带来的(de)避(bì)险情(qíng)绪对贵金属(shǔ)价格仍有(yǒu)一定支(zhī)撑，但边际减弱；另(lìng)一(yī)方面，美(měi)国通胀高位(wèi)带来的加(jiā)息(xī)预测，未能对(duì)贵金属形(xíng)成有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下(xià)，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认为，当前(qián)市场对(duì)于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅(fú)领先美联储的官方预期(qī)，预计(jì)在高通胀压(yā)力下，市(shì)场对降息(xī)预期(qī)的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人(rén)士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须(xū)警惕海外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织，海外(wài)市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美联(lián)储5月利率决议(yì)落地，他预计美联储(chǔ)会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联储议息会议(yì)等重(zhòng)要(yào)事件，加(jiā)之(zhī)银(yín)行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未(wèi)决，投资(zī)者要防(fáng)止过分押(yā)注引发的风险。假期(qī)后(hòu)可关(guān)注贵金属回落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢(féng)低布局(jú)多单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这(zhè)一(yī)关键时间节点，投资(zī)者若保(bǎo)留头寸过(guò)节，则(zé)要保(bǎo)持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲(chōng)击。他(tā)表示，节后贵(guì)金属(shǔ)或将迎(yíng)来更加明(míng)确(què)的方向(xiàng)性行(xíng)情，可根据(jù)美联储议(yì)息会(huì)议给出的指引，对贵金属进行相应布(bù)局(jú)。